5月10日，有(yǒu)消息称部分银行相关(guān)部(bù)门收到《关(guān)于调(diào)整(zhěng)协定存款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限的通(tōng)知》，四大(dà)国(guó)有银行协定存款和通(tōng)知存款自律上限的(de)下调幅度为30BP，其它金融机(jī)构下(xià)调50BP，调(diào)整(zhěng)自2023年(nián)5月15日起执行(xíng)。本次拟(nǐ)下调中协(xié)定存款更(gèng)多(duō)是对公(gōng)业务(wù)，而通知存款则集中于短期存款。

　　就本(běn)次协定存款及通知存款自(zì)律上限拟下调的(de)背(bèi)景、影响，后续货币政策走向等，记者采(cǎi)访(fǎng)了招(zhāo)商基金研究部首席经(jīng)济学家李湛、长城基金总(zǒng)经(jīng)理助理兼(jiān)现金管理(lǐ)部总(zǒng)经(jīng)理邹德(dé)立、鹏扬基金固(gù)定(dìng)收(shōu)益副(fù)总监兼鹏(péng)扬利(lì)泽基(jī)金经理陈钟闻、平安基金、光大保德(dé)信基金、德邦基金(jīn)等公募基金公司及(jí)投研人士。

　　在业内看来(lái)，本轮调(diào)降更多(duō)是(shì)出于推进利率市(shì)场化改革深(shēn)化大背(bèi)景的考(kǎo)虑(lǜ)。对银行而言(yán)，存款利(lì)率下调有(yǒu)助于(yú)减(jiǎn)少存款定价的无序竞争，降低银(yín)行负债(zhài)成(chéng)本；同时本(běn)次降息有助于促进投资、消费，也被看(kàn)作是促(cù)进宏观经济复苏的表现。

　　长期来(lái)看(kàn)，存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍是大势所(suǒ)趋。2023年经(jīng)济有所复苏，进一步降低贷(dài)款利(lì)率(lǜ)的紧迫性不高，但银行普遍(biàn)以量补价，使得(dé)贷款价(jià)格战(zhàn)激烈，贷款利率很难上行。预计下半年货币政(zhèng)策不会(huì)出(chū)现(xiàn)急转弯，延续稳(wěn)健货币政策基调(diào)。

　　延续银行(xíng)存款利率(lǜ)调降的趋势

　　中国基(jī)金(jīn)报记者(zhě)：四大国有(yǒu)银(yín)行为何下调协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上限？

　　李湛(zhàn)：我(wǒ)们认为，当(dāng)前调降更(gèng)多是(shì)出(chū)于(yú)推进利率市场(chǎng)化改(gǎi)革(gé)深化(huà)大背景的考虑。2022年4月，央行(xíng)指(zhǐ)导利率自(zì)律机制建(jiàn)立了(le)存款(kuǎn)利率市场化调(diào)整机(jī)制(zhì)，自律(lǜ)机制成员(yuán)银行参考以10年期国债(zhài)收益率为代表的(de)债券市场利率(lǜ)和以(yǐ)1年(nián)期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率(lǜ)水平。

　　随后，国有大行去年9月下调存(cún)款利率，中(zhōng)小银行陆续跟进下调(diào)存款利率。今(jīn)年4月(yuè)市(shì)场(chǎng)利率定(dìng)价(jià)自律(lǜ)机制(zhì)发布(bù)《合格审(shěn)慎评(píng)估实(shí)施办(bàn)法（2023年修订版）》，在相(xiāng)关(guān)指标中(zhōng)引(yǐn)入(rù)了存款定价(jià)惩罚措(cuò)施。而此前4月部分中小银行、农商(shāng)行(xíng)存款利率下(xià)调(diào)，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行(xíng)挂牌利(lì)率下调，均是(shì)在利率市场化改革推(tuī)进背(bèi)景下(xià)，银(yín)行出于自(zì)身经营考(kǎo)虑的自发行为。

　　邹德立：银行(xíng)近年息差不断(duàn)下(xià)行。在(zài)资产(chǎn)端定价压力较大且存款持续高增的情况下，压降存款成本成为改善息差的重要手(shǒu)段。此外，2023年以来银行贷款向(xiàng)企(qǐ)业固定资产投资传导(dǎo)较弱(ruò)，下调协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上(shàng)限(xiàn)有(yǒu)利(lì)于对公(gōng)客户留(liú)存(cún)的活期资(zī)金投向(xiàng)实体经济(jì)。

　　陈钟闻(wén)：首先，近(jìn)年来市场利率整体下行，实体经济综(zōng)合融资成本不(bù)断(duàn)下降，银行(xíng)资(zī)产(chǎn)端收益(yì)下降(jiàng)较为(wèi)明(míng)显(xiǎn)；第二，银(yín)行整体净(jìng)息(xī)差(chà)持续走(zǒu)低，银行(xíng)利润空(kōng)间压缩明(míng)显；第三(sān)，企(qǐ)业和居民风险(xiǎn)偏好(hǎo)大(dà)幅(fú)下降导致存款增(zēng)长比较明显，存(cún)款市场供(gōng)需关(guān)系发生了变化，降低了(le)银行(xíng)高吸(xī)揽储的必要性；第四，协(xié)定存款和通知(zhī)存款介(jiè)于活期与定(dìng)期存款(kuǎn)之间(jiān)，自2022年存款(kuǎn)自律(lǜ)机制(zhì)对于活期(qī)存款与定(dìng)期存(cún)款利(lì)率进(jìn)行了几轮调(diào)整，本次将协定存(cún)款与(yǔ)通(tōng)知存款自律上限(xiàn)下调也(yě)是要将存(cún)款产品线的调整进行统一，全面缓解银行负债(zhài)压力。

　　综合各项因素，银行从自身经营情况(kuàng)考虑，顺应市场(chǎng)趋势(shì)，通过自律机制协调调降(jiàng)负(fù)债成本(běn)，有利于提升银(yín)行(xíng)放贷意愿，抑制资(zī)金脱实向(xiàng)虚(xū)，更好的(de)落(luò)实(shí)央(yāng)行(xíng)宽(kuān)信(xìn)用的政策贯彻落实。

　　平安基金(jīn)：中国的(de)存款(kuǎn)利率管控为上(shàng)限管(guǎn)控(kòng)，贷款利率则为下限管控，近(jìn)年来贷款利率下(xià)限管控彻底取消。存款(kuǎn)利(lì)率定价方式的改变也拉开序幕，2022年4月利(lì)率自(zì)律机制建立以来(lái)，4月和9月经历了两轮大规模存款(kuǎn)利率下降，主(zhǔ)要(yào)是大行和股(gǔ)份行参与，今(jīn)年以来的调整更多是延续去年(nián)9月这一轮存(cún)款利率下调(diào)，中小银(yín)行补充下调。4斤是多少克，0.4斤是多少克: #ff0000; line-height: 24px;'>4斤是多少克，0.4斤是多少克

　　另外，考评(píng)制度由(yóu)原来的激励为主(zhǔ)引(yǐn)入惩(chéng)罚措施，加速了(le)中(zhōng)小银行存款利(lì)率(lǜ)补降的(de)进度(dù)。就今年的(de)经济背景而言，疫后脉冲式(shì)复苏后经济边际(jì)走弱，经济修复存在波折。目前居民(mín)超额储蓄高增，实体融资需求(qiú)有限(xiàn)，银行(xíng)存款增加，降低存款(kuǎn)利率可以引导减少信贷套利，助力经(jīng)济(jì)增长。从(cóng)银行的角度(dù)，净息(xī)差不断压(yā)缩，银行经营压(yā)力(lì)增(zēng)大，调整(zhěng)存款成本成为改善息差(chà)的(de)重要手(shǒu)段。

　　光大保德(dé)信基金：下(xià)调协定存款及通(tōng)知存款自律上限，主要(yào)影(yǐng)响(xiǎng)对公客户在商(shāng)业(yè)银行的活期类存(cún)款(kuǎn)收益(yì)，延(yán)续近期银行(xíng)存款利率调降的趋势。

　　一方面(miàn)，有助于缓解商业银行净息差收窄趋势，特别是中小行高息(xī)揽储的(de)成(chéng)本压力；另一(yī)方面，有利于引导超(chāo)额储(chǔ)蓄向消费(fèi)投(tóu)资转化，符(fú)合“不搞大水漫(màn)灌”、“盘活(huó)存量资金”的定(dìng)位(wèi)。

　　德邦基(jī)金：存(cún)款利率(lǜ)机制创设以来，两(liǎng)轮利率调降都集中(zhōng)在活期和(hé)定期(qī)存款，实际上忽略了这(zhè)些(xiē)介于活期和定期(qī)存(cún)款之间(jiān)的存(cún)款的(de)利率调整(zhěng)，当(dāng)下有必要一次(cì)性调整通知存款和协定存款利率(lǜ)上限，保证存款(kuǎn)利率下调的有效性。银行一(yī)季(jì)度净息(xī)差水平均(jūn)创历史(shǐ)新低，上市银行整体净息差由(yóu)22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过存款利率下调(diào)可以有(yǒu)效降低银行负债成本，增(zēng)厚(hòu)息(xī)差，缓解银(yín)行经营压力(lì)。

　　存款(kuǎn)利率下行仍是大势(shì)所趋

　　中国基金报：今年“降息潮”迭起，这是(shì)未(wèi)来(lái)大趋势(shì)吗？

　　邹(zōu)德(dé)立(lì)：对于4月份社融(róng)数据，居民贷款偏(piān)弱之外，企业贷款也在边(biān)际转弱，但企业(yè)中长期贷款同比多(duō)增幅(fú)度(dù)较大。在(zài)这种背景(jǐng)下，MLF利率是否下调(diào)，还要进一(yī)步(bù)观察5-6月信(xìn)贷(dài)情(qíng)况。对于存款利率(lǜ)，2023年银(yín)行(xíng)息差压力增大(dà)，控(kòng)制(zhì)存款成本成为当务之(zhī)急。中小银行或(huò)有动力持(chí)续主动下调存(cún)款利(lì)率。长期(qī)来看，存款利率(lǜ)下行仍是大势所(suǒ)趋。因此银行降(jiàng)息(xī)潮(cháo)可能仍聚焦(jiāo)于存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调。

　　此外，广义上(shàng)的降息(xī)潮不仅仅集(jí)中在(zài)银行领域。以地方债(zhài)为例，2022年后广东、上海、深圳(zhèn)、江苏、浙江等发达地(dì)区地方债发(fā)行(xíng)利差降(jiàng)至10Bp，未来仍可能(néng)下降至5Bp。同(tóng)理，对于资(zī)质较好的发债主(zhǔ)体，其信用(yòng)债收益率仍有下行趋势和空间。

　　陈(chén)钟闻：首先，利率(lǜ)的方向仍是由实(shí)体(tǐ)经(jīng)济(jì)资金供需决(jué)定的，而央行(xíng)的政(zhèng)策利率、基准利率在(zài)一(yī)方面(miàn)要合适顺应市场环境，一方面也代表着(zhe)政策(cè)意愿(yuàn)强调信号(hào)意义的作用。今年(nián)是真正疫(yì)后复(fù)苏的第一年，我(wǒ)们仍面临(lín)内生(shēng)动力不强需求不足的情况，央行已经(jīng)通过降准以(yǐ)及结构性货币政(zhèng)策等多项(xiàng)举措(cuò)给予了实体经(jīng)济所需的一定的资金投放支持，有效(xiào)降(jiàng)低了(le)实(shí)体(tǐ)综合融资成本，后续需要财政政策产业政策等(děng)配套(tào)政策继续激活内(nèi)生动力(lì)扭转预(yù)期。

　　当前央行需要观察跟踪经(jīng)济运行(xíng)情(qíng)况，短(duǎn)期调整政策利率的概率不大，但仍会维持资金合理(lǐ)充裕的环境(jìng)，故从银(yín)行资产端的角度来讲，贷(dài)款利率或仍维持低(dī)位(wèi)，后续是否进(jìn)一(yī)步下调要看实体经济复苏的情况。银行负债端(duān)，存款基准利率下调的(de)概率(lǜ)不(bù)大，而存款(kuǎn)利(lì)率上(shàng)限(xiàn)的(de)调(diào)整空间仍存(cún)在，而是否进一步下调(diào)要看(kàn)银行(xíng)自身经营需要。

　　光大保德信(xìn)基(jī)金：2022年(nián)4月，人民(mín)银行(xíng)指导利率自律机制建(jiàn)立(lì)了存款利率市场化调(diào)整机(jī)制，自律(lǜ)机制成员银行参考以(yǐ)10年(nián)期国债收(shōu)益率为代表的(de)债券市场利率和以1年(nián)期LPR为(wèi)代表的贷款市场利(lì)率，合理调整存款利(lì)率水(shuǐ)平。在(zài)存款利率(lǜ)市场化(huà)调整机制(zhì)作用下，2022年4月(yuè)、2022年(nián)8月大行分别(bié)下调存款利(lì)率。

　　2023年(nián)4月，《合格审慎评估实(shí)施办法(fǎ)（2023年修(xiū)订(dìng)版）》新增存款利率市场(chǎng)化定价情况(kuàng)作为合格审慎评估的扣分项，引发中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)跟随(suí)调降存款利(lì)率。我们认为，通过存款利率下行，稳(wěn)定商(shāng)业银行净息差进(jìn)而保持贷款利率维持低位或继(jì)续下行，最终有利(lì)于社(shè)会融(róng)资成本下行。

　　德邦基金：从日(rì)前公布(bù)的(de)金融数据看(kàn)， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有(yǒu)收(shōu)窄，需求边际弱修复趋势或(huò)仍在。近期国债利(lì)率(lǜ)持(chí)续下行，银行(xíng)间(jiān)利率下行，叠(dié)加银(yín)行存(cún)款定价下调，4月社(shè)融信贷低(dī)于预(yù)期(qī)，国内降息(xī)预期被进一(yī)步强化。海外来看(kàn)，全球经(jīng)济进入衰退周期，加息(xī)周期基(jī)本(běn)结束，后续(xù)有望逐步迎来降(jiàng)息高峰(fēng)。

　　平安(ān)基金：目前，我国(guó)国有大型商业银行和股份制商(shāng)业(yè)银行的(de)定期存款(kuǎn)利率已(yǐ)告别“3时代”。压降(jiàng)存款成本(běn)仍(réng)是大势所趋。一方面，银行仍有净息差(chà)压力(lì)，22Q4 新发(fā)放贷款加权平均利率较18Q1下降182BP，银(yín)行息差(chà)压力加剧(jù)明显(xiǎn)，监管(guǎn)层面有动力去持(chí)续推动(dòng)存款利率下(xià)降，来保障银行合理利差范围，增加(jiā)银行(xíng)信(xìn)贷投放的(de)动力。

　　另一(yī)方面，居民避险需(xū)求仍在，存(cún)款持续(xù)高增(zēng)，在揽储压力不大的基础上，银行自身也有动(dòng)力(lì)去下调存款(kuǎn)定价(jià)来保障利差。

　　缓解银行负债及经(jīng)营压力

　　中国基金报：协定存款、通知存(cún)款利率(lǜ)自律上限调整，将(jiāng)有哪些政策传导(dǎo)效果(guǒ)？

　　德邦基金：一(yī)方面银行息差压力(lì)大是普遍现(xiàn)象(xiàng)，此次政策调整(zhěng)有(yǒu)望(wàng)带动(dòng)中(zhōng)小(xiǎo)银行主动跟随下调(diào)存款利率。另一方面，由于(yú)此(cǐ)前经(jīng)济(jì)下行影响，投资者悲观预期被放大(dà)，大量资金(jīn)集(jí)中(zhōng)在银行存(cún)款(kuǎn)端，此(cǐ)次(cì)存(cún)款利率(lǜ)下调也有望带(dài)动存款资金(jīn)的释放(fàng)，盘活市场流动性。

　　李湛：本次调(diào)降(jiàng)通知释放了以下信号：①减(jiǎn)轻(qīng)银(yín)行息差压力。本次下调将引导银行的对公活期成本下降，存款降价叠加资产端让利压力(lì)趋(qū)缓，银行息(xī)差、盈利将(jiāng)合理修复(fù)，有(yǒu)利于(yú)增强(qiáng)银行内生资(zī)本补充能力；②减少企业及(jí)居民(mín)的短期存款(kuǎn)意愿、促进企业投资、居民消(xiāo)费。

　　后续来(lái)看，本次下(xià)调对市场的(de)影响集中在以下两点：①规(guī)范银行的(de)协定(dìng)存款定(dìng)价秩序(xù)，减(jiǎn)少(shǎo)存款定价(jià)的无序竞争。此前(qián)，部分中小银行(xíng)的(de)协定存款(kuǎn)和通知存(cún)款定价过(guò)高，会对遵守自律(lǜ)机制(zhì)、定价较低的银行产生揽储冲击。本次上限下调后会普遍降低中(zhōng)小行协定存款(kuǎn)及(jí)通知存(cún)款利率，减少(shǎo)中小银行间揽储恶意竞争(zhēng)，而(ér)对股(gǔ)份行及国有(yǒu)大行影响较小。②长端利率下(xià)行仍有空间。市(shì)场降息预期升温，但大概率(lǜ)落空(kōng)。

　　光(guāng)大保德信基(jī)金：下调协定存款及通知存款自律上限(xiàn)，主要影响(xiǎng)对公客(kè)户在商业(yè)银行的活期类存款收益，使得对(duì)公客(kè)户活期存款收益向对私客户(hù)看(kàn)齐(qí)，一方面(miàn)有(yǒu)助于缓(huǎn)解商业银行净息差收窄趋势，另一(yī)方面有利于引导超额储蓄向(xiàng)消(xiāo)费投资(zī)转化。

　　邹德立：对(duì)于银行，存款利率自(zì)律上(shàng)限调整降(jiàng)低了银(yín)行负债成(chéng)本，目(mù)前上市银行协定存款占(zhàn)总存(cún)款的比重在13％左右(yòu)，重新规定协(xié)定利率上限后，预计行业资金(jīn)成本可(kě)以缓释(shì)3-4bp左右。另一方面(miàn)可以限制高(gāo)息(xī)揽储，规范行(xíng)业(yè)竞争，特别(bié)是降低(dī)银行(xíng)对公活(huó)期存款成本(běn)压力，减轻银行负(fù)债及经营(yíng)压(yā)力。此(cǐ)外，银(yín)行负债端成(chéng)本的下(xià)降使得银行盈利能力增强，进一步打(dǎ)开了资(zī)产端(duān)收益率下行的空间(jiān)，或带(dài)动(dòng)债券收益率不断(duàn)下(xià)行(xíng)。

　　并非降息的确定性信号

　　中(zhōng)国基(jī)金报：未(wèi)来存款利(lì)率(lǜ)是否还有进一步下降的空间？对股债市场(chǎng)有何(hé)影响？

　　光大保德信(xìn)基金：近年来(lái)，贷款和存款利率的非对称下行(xíng)使得(dé)商业银行净息(xī)差已(yǐ)逼近1.8％的监管下限，经营压力倒逼存款利(lì)率(lǜ)有进(jìn)一(yī)步调降的(de)预期。一方面(miàn)，为支持实体经济(jì)，政策(cè)导向下贷款加权平均利(lì)率创有统计以来新低，2022年12月金(jīn)融(róng)机构人民币贷款加权平(píng)均(jūn)利率(lǜ)较2020年初下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方(fāng)面，各(gè)行在存(cún)款(kuǎn)市(shì)场上的竞争类似“非零和博弈(yì)”，“存款立行”和存款(kuǎn)市场份额(é)考核压力使(shǐ)得各行下调存款(kuǎn)利率动(dòng)力不(bù)足，同样2020年以来(lái)上市(shì)银行(xíng)存量(liàng)存款平均(jūn)成本率基本持平。贷款(kuǎn)和存款利率的非对(duì)称下行作用下，2022年12月商业(yè)银行净息差缩小(xiǎo)至1.91％，已经逼近《合格审慎(shèn)评估(gū)实施办法（2023年(nián)修订版）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存款利率(lǜ)调(diào)降预期，有利于降低全社会无风(fēng)险收益率，利多永续经营性质的票息资(zī)产(chǎn)，比如利(lì)率债、稳定股息率的央企等。

　　邹德立(lì)：存款利率仍然有下(xià)降的趋(qū)势(shì)和(hé)空间。从(cóng)银行角度，2018年(nián)以来由于存(cún)款定期化，活期存款占比(bǐ)明显下(xià)降，存款付息率有所抬升，与此同(tóng)时(shí)，贷款(kuǎn)收益率(lǜ)大幅下行，大幅加剧(jù)了银行息差(chà)压力，这使(shǐ)得控制存款成本尤为重要。

　　此外，从政策角(jiǎo)度，居民(mín)超额储蓄(xù)高(gāo)增、企业存(cún)款提升、消费复苏较慢，监管(guǎn)层(céng)面(miàn)有动力(lì)去(qù)持续推动存款(kuǎn)利(lì)率下降，促进存款(kuǎn)流向消费和实际投资。短期看，存(cún)款利(lì)率下调带动流动性继续进入债市，中短期利率，特别是(shì)中(zhōng)短期(qī)信(xìn)用(yòng)债利率仍有下行空间(jiān)。如果经济复苏较强，流动性也有可能进入股(gǔ)市(shì)，利好权(quán)益资产。

　　德邦基(jī)金：2023年经济(jì)有所复苏(sū)，进一步降低贷款(kuǎn)利率(lǜ)的(de)紧迫性不高。但银行普遍以量补价，使得贷款价格战(zhàn)激烈(liè)，贷款利率很难上行。考(kǎo)虑到存量(liàng)贷款重(zhòng)定价(jià)等影响，2023年银行息差压力增大，中小银行或有动力主动跟进下调(diào)存款利(lì)率(lǜ)。长期来看，有望带动存款利率整体下行。现实(shí)中，存款利(lì)率降低4斤是多少克，0.4斤是多少克有助于压低全(quán)社会利率水平，利(lì)好债券，同时(shí)股票市场中，对流动性敏感的股票也将(jiāng)因此(cǐ)受益。

　　李湛(zhàn)：从本(běn)次(cì)降(jiàng)息释放的信号(hào)来看，是否意(yì)味着货(huò)币政策进一步宽松？货币(bì)政策充裕延续，但解读为边(biān)际再(zài)宽松(sōng)为时(shí)尚早。2022年(nián)四季度货币政策执(zhí)行报告以及2023年一季度货政例会均表明(míng)当前货币政策基调(diào)未(wèi)变，“精准(zhǔn)有力(lì)”仍是第一要(yào)求，而在此基(jī)础上(shàng)强调“着(zhe)力支持扩大(dà)内需，为(wèi)实体经济提供(gōng)更有力支持”。

　　本(běn)次(cì)调降(jiàng)意(yì)味(wèi)着当前(qián)长(zhǎng)端利率(lǜ)仍(réng)有下(xià)行(xíng)空(kōng)间，但这(zhè)一调降是(shì)针对(duì)银行(xíng)协定存款及通知存款利率自律上(shàng)限(xiàn)，而非直接(jiē)调(diào)降挂(guà)牌(pái)存(cún)款利率，存款利率下(xià)调(diào)并不等于政(zhèng)策利率就(jiù)必须进行对等(děng)下调(diào)，市(shì)场不应视为降息的确定性信(xìn)号。

　　兼顾(gù)考(kǎo)量收益性、流动性以及(jí)安全性

　　中国基金报：当前利率环境下，普通投资者应(yīng)该如何守住自己的钱(qián)袋子？你有什(shén)么建议？

　　邹德立：普(pǔ)通(tōng)投资者的投资(zī)工具应该兼(jiān)顾考量收(shōu)益性、流(liú)动(dòng)性以及安全(quán)性。在(zài)存款(kuǎn)利率下降的背景(jǐng)下，短债基金以及其他固收类基金在具(jù)一(yī)定(dìng)流动性的同时，相较活期(qī)存款和(hé)相当部分的银行理财产品，具(jù)有一定(dìng)的超(chāo)额(é)收益，是风险偏好较低(dī)和风(fēng)险偏(piān)好适中投资者的合适投资(zī)工具。

　　陈(chén)钟闻(wén)：今年初以来(lái)，债券市场利率(lǜ)整体下(xià)行，4月以来下行加速，当前无论从绝对利率水平还是(shì)从信用利差，都回到了(le)较低历(lì)史分位数水平，虽(suī)然债市多头环(huán)境(jìng)仍未改变，但一致预期导致行情走的比较迅速(sù)，市场(chǎng)进一步盈利空(kōng)间被压(yā)缩，若看不到央(yāng)行货(huò)币政策增量政策，后(hòu)续或进入震荡环境，而存量博(bó)弈交易(yì)下也可能会放大市场波动。

　　对于普通投资者来说(shuō)，在这样的环境(jìng)下尽量选择防守类(lèi)型的产品，规避(bì)市场波动(dòng)，例(lì)如货币基金，而(ér)短债基金(jīn)中要(yào)选择久期短流动性好(hǎo)、历史回撤控制好的产品。

　　德邦基金：随着经济(jì)高频数据的弱(ruò)化趋势显(xiǎn)现，且4月底(dǐ)政治局会议(yì)从疫情(qíng)后稳(wěn)增长转向中长(zhǎng)期调结(jié)构，政策发(fā)力预(yù)期下(xià)降(jiàng)，市场对经(jīng)济(jì)的“弱(ruò)复苏”预期进一步强(qiáng)化，因此股票市场也(yě)进入到“休整期”。在(zài)市场震荡休整期，高股息策(cè)略往(wǎng)往跑赢市场。因(yīn)此在当前(qián)环境下，建议关注行业(yè)估(gū)值水平较(jiào)低(dī)，高股息的个股。

　　平安(ān)基金：目前(qián)面临(lín)低(dī)利率环境，需要(yào)我(wǒ)们识别金融陷(xiàn)阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如面对收(shōu)益率高达20％且能(néng)保(bǎo)本的所谓理财产品(pǐn)。对普通投资者而言(yán)，如果不具备相关专业(yè)知识，可以选择把(bǎ)投(tóu)资(zī)理财(cái)交给少(shǎo)数专业的(de)人来做，让优秀的基金经理管(guǎn)理(lǐ)自己的钱袋子。具备一定投资能力(lì)和(hé)风控能力(lì)的人士可通过理财和投资试图跑赢通胀，但(dàn)前提(tí)条件是(shì)做好风控，选择适合自己风险偏(piān)好的方向和标的。

　　光(guāng)大保德(dé)信基金(jīn)：随着存(cún)款利率下行，普(pǔ)通投资者储蓄收益下降，为保持资金保值(zhí)增值，投资者在评估(gū)自身风险承受能力后可(kě)适当考虑公(gōng)募货币基金、公(gōng)募(mù)中(zhōng)短债基金、商业银行现金(jīn)管理类产品(pǐn)等(děng)风(fēng)险等级较(jiào)低、支取相(xiāng)对灵活(huó)的(de)产品。

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