金融(róng)界4月21日消息 自国家(jiā)统(tǒng)计局4月11日发布3月份物价数据后(hòu)，近(jìn)日关(guān)于(yú)所谓(wèi)“通缩”的话题就不(bù)绝于耳(ěr)。摩根斯坦利中国(guó)首席经济(jì)学家邢自强今天(tiān)在CMF演讲称，现阶段低通(tōng)胀可能是我们的优(yōu)势，至(zhì)少给决策层提供了充足的(de)政策空间，无需(xū)担忧通胀掣肘。

　　低通胀形势(shì)可能是(shì)一种优势

　　而我(wǒ)们从(cóng)疫(yì)情中复苏(sū)走过3个月，并且(qiě)没有采取强刺激，更多靠(kào)内(nèi)生(shēng)动力，由于我们产(chǎn)能充裕(yù)，供(gōng)给端(duān)恢(huī)复略(lüè)快于需求端，通(tōng)胀暂时起不来(lái)，有利(lì)于物价相对(duì)温和的水平。

　　邢自强以(yǐ)欧美发达国家举(jǔ)例，疫情之(zhī)后(hòu)货(huò)币政策强刺激(jī)，带来高通胀后果(guǒ)不得不(bù)进行(xíng)加息，而矫枉过正的(de)加息过(guò)程(chéng)又带来银行(xíng)业震(zhèn)荡。在(zài)他看来，现(xiàn)阶(jiē)段低通胀可(kě)能是我们的优(yōu)势，至少给决策层提供了充足(zú)的政策(cè)空间，无需担(dān)忧通胀掣(chè)肘。

　　他认为，对于近期中(zhōng)国通胀水平较(jiào)低可(kě)以看得更乐观(guān)一(yī)些，不必担心(xīn)中(zhōng)国会陷入(rù)长期(qī)的需求(qiú)低迷。

　　关于就业，邢(x低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的íng)自强也(yě)指出，这也是一个滞后指标(biāo)，不(bù)会率先好转，需要经济环(huán)境(jìng)有明(míng)显改善、企业感(gǎn)到盈利、订单(dān)有比较强的(de)转机，才会慢(màn)慢扩(kuò)张、扩产(chǎn)和(hé)招聘。服务业率先复(fù)苏，就(jiù)业(yè)为什么也没有特别低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的(bié)明显改善？邢自强指出(chū)，现在还(hái)处于经(jīng)济修复阶段，疫情(qíng)前正常年(nián)份服(fú)务(wù)业(yè)能创造800万个就业(yè)岗位，但(dàn)是21年(nián)、22年服(fú)务(wù)业只创造(zào)了(le)100万个岗位，两年加(jiā)起来(lái)少创造了约1300万个岗位。“这是(shì)一(yī)种隐(yǐn)形的失业，现在服务业仅仅是恢复到2019年(nián)的水平，要(yào)恢复到原(yuán)来的轨迹上需要(yào)时间。”

　　邢自强分析，就业相对低迷是有(yǒu)原因的，跟感(gǎn)受到的服务业在回升并不(bù)矛盾(dùn)，“回升只是补上去年底的坑，还没有回到潜在增速上，只(zhǐ)有回到潜在增(zēng)速上才能够逐步(bù)消化之前积压的(de)潜在失业。”邢(xíng)自(zì)强判断，服务(wù)性行业(yè)可(kě)能要(yào)逐季恢(huī)复，大概(gài)在今年底(dǐ)回到疫情前的(de)增长(zhǎng)轨迹。

　　统(tǒng)计局(jú)、央(yāng)行纷纷强(qiáng)调没有通(tōng)缩

　　4月(yuè)11日国家统计(jì)局公布3月物(wù)价数据显示，3月CPI（居(jū)民消费价格指数(shù)）同(tóng)比增长(zhǎng)0.7％，比(bǐ)上月回落0.3个百分点(diǎn)，PPI（工业生产者出(chū)厂(chǎng)价格指数）同(tóng)比下降2.5％，同比降幅比(bǐ)上月(yuè)扩大1.1个百分点。CPI和PPI同比增速双双回落(luò)，一季度(dù)新增贷款却创纪录(lù)，引发(fā)了关于通(tōng)缩(suō)的讨(tǎo)论。

　　央行(xíng)：金融(róng)数(shù)据领先于经(jīng)济(jì)数据，反(fǎn)映出供需恢复不匹配现状(zhuàng)

　　4月20日下午，央(yāng)行举行(xíng)2023年一季度金融统计数(shù)据有(yǒu)关(guān)情况新闻发布(bù)会(huì)。央(yāng)行货币政策司(sī)司长(zhǎng)邹澜(lán)回(huí)应称(chēng)，我国不存在长(zhǎng)期通缩或(huò)通胀的基础。

　　邹澜表示，对“通缩”提法(fǎ)要合理看待(dài)，通缩一般具有物价水平持续(xù)负(fù)增长、货币供应(yīng)量持续(xù)下降(jiàng)的(de)特征，且常伴随经济衰退。当前(qián)我国物价仍在温和上涨，M2（广义货币供(gōng)应量）和社融增长相(xiāng)对较快(kuài)，经(jīng)济运(yùn)行持续好转，与通缩有明显(xiǎn)区别。

　　近(jìn)期(qī)的物价回落(luò)是(shì)因为经济基本面和高基数(shù)等因素。邹澜进一步解释(shì)，一方(fāng)面，供给能力(lì)较强。在稳经济一揽子政策有力支(zhī)持(chí)下，国内(nèi)生产(chǎn)持续加快恢复，物流畅通(tōng)保(bǎo)障(zhàng)到(dào)位，特别是“菜篮子”“米(mǐ)袋子”供给充足(zú)。另一方面，需(xū)求恢复(fù)较(jiào)慢。疫情伤(shāng)痕(hén)效(xiào)应尚(shàng)未消退，消费意愿尤其是(shì)大(dà)宗消费(fèi)需求回升需要时间。

　　此外，基数(shù)效应也(yě)有所影响(xiǎng)。邹澜进一(yī)步指出，去年3月国际油(yóu)价暴(bào)涨和国内鲜菜价格反季节上涨，也(yě)带来高基数扰动(dòng)。货(huò)币信贷较快增长(zhǎng)与物(wù)价(jià)回(huí)落并存(cún)，本质上(shàng)受时滞影响(xiǎng)。稳健货币政策注重从(cóng)供给(gěi)侧(cè)发力，去(qù)年以来支持稳增长力度持续加大，供给端见效(xiào)较快(kuài)。但(dàn)实体(tǐ)经济生产、分(fēn)配、流通、消费等环节的效应传(chuán)导有一个过程，疫情反复扰动(dòng)也使企业和居民信(xìn)心(xīn)偏弱，需求端存有(yǒu)时滞。总(zǒng)体看，金融数据(jù)领先于(yú)经济数据，实际上反映(yìng)出供需(xū)恢复不匹配的现状。

　　统计局：当前中(zhōng)国经济没有出现通缩，下阶段也(yě)不会出现通缩

　　4月18日一季(jì)度经济数据发布会上，国家统计发言人付凌(líng)晖就近期市场热低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的议(yì)的中(zhōng)国(guó)经济是否会陷入通(tōng)缩进(jìn)行了回应。他表示，总的来(lái)看(kàn)，当前中国经济没(méi)有(yǒu)出现(xiàn)通缩，下阶段也不(bù)会出(chū)现(xiàn)通缩。从下阶段来看，物价会稳(wěn)步(bù)恢复，价格带动会逐(zhú)步增强。

　　付凌(líng)晖(huī)称(chēng)，从价格表现来看，由(yóu)于去年基数较高，国际大宗商品价格涨(zhǎng)幅较高，再加上(shàng)国内受疫情影响供给偏紧，导(dǎo)致去年二(èr)季度CPI涨幅(fú)都比较高(gāo)，这样(yàng)影响今(jīn)年二季度CPI涨幅可能保持低(dī)位，但(dàn)这(zhè)不说明通货紧(jǐn)缩。随(suí)着下(xià)半年影响因素逐(zhú)步消除，价格会(huì)回到一个合(hé)理(lǐ)水平。

　　通(tōng)缩(suō)成立吗？券商(shāng)经济学家激(jī)辩

　　中信证(zhèng)券(quàn)直(zhí)言，当前数据呈现(xiàn)复苏(sū)信号明显(xiǎn)，通缩观点(diǎn)并(bìng)不成(chéng)立(lì)，预计下(xià)半年基数(shù)效应消(xiāo)退(tuì)后，CPI同比(bǐ)增速将开始回升。

　　中金公司(sī)称，“我(wǒ)们看到(dào)的是回暖，而非通(tōng)缩(suō)”，当(dāng)前物价下降既(jì)不全面亦难持续，货币(bì)供应创新高，经(jīng)济(jì)已步入复(fù)苏。

　　华泰宏(hóng)观也(yě)指出(chū)，CPI可(kě)能(néng)低估了(le)服(fú)务(wù)业(yè)和其他(tā)不可贸易品的通胀。而作(zuò)为（不(bù)计入CPI的）最(zuì)大的“不可贸易品”，地价和房(fáng)价“再通胀(zhàng)”是更广义的通胀走势最重要的风向标之一。华(huá)泰宏观认为，不论(lùn)是从居(jū)民收入(rù)、居民消费倾向(xiàng)、还是居民资产负债(zhài)表的边际(jì)变(biàn)化(huà)而言，居民消费能力和购房(fáng)意愿在(zài)防疫(yì)政(zhèng)策优化后都在修复，而非恶化。

　　招(zhāo)商证券提到，一季度(dù)CPI走势并不满(mǎn)足央行对通缩的(de)认定，其主要反映(yìng)局部性(xìng)、外(wài)生性(xìng)与(yǔ)阶段性现象，货币供应（M2）高增长与(yǔ)CPI持续走(zǒu)弱看似反常，实则反映疫后复苏结(jié)构(gòu)性特点。

　　粤开(kāi)宏观提到，当前的物价下行(xíng)不(bù)是通缩(suō)，而是与基数效应、前期(qī)非(fēi)经济政(zhèng)策对企业(yè)家信心的冲击以及疫情后居民风险偏好下降有关。当(dāng)前中(zhōng)国(guó)经济仍在持续恢复(fù)进程中，PMI、社融等(děng)指标反映(yìng)经(jīng)济恢复(fù)向好，并且呈现出服务(wù)业(yè)好于工业、内需恢复好于(yú)外(wài)需的(de)特(tè)点(diǎn)。

　　国民经济研究所(suǒ)副所长王小(xiǎo)鲁称，在货币增长大幅(fú)度超(chāo)过经济(jì)增长的情(qíng)况下，所(suǒ)谓“通(tōng)缩(suō)”是个伪命(mìng)题。货(huò)币走高(gāo)，价格走(zǒu)低(dī)，这不是通缩，是产能过(guò)剩(shèng)和消(xiāo)费需求不(bù)足抑制(zhì)了价格上(shàng)涨。这种情(qíng)况下货币扩张(zhāng)对促进增长、扩(kuò)大需求不(bù)仅于事(shì)无(wú)补，反而推高(gāo)不良债务，加(jiā)剧产能过剩。

　　国君宏观则(zé)认为，造成当前“类通缩”复苏的本质是货(huò)币与有效需(xū)求或(huò)供(gōng)给的不匹(pǐ)配，背后(hòu)是(shì)居民与企业支出谨慎、地产角(jiǎo)色变(biàn)化、海外市场转向三个原因。经济预(yù)期(qī)在(zài)经历一(yī)轮上修(xiū)与下修后，当前宏观预期(qī)波动率(lǜ)再次抬升，国军宏(hóng)观(guān)认为会(huì)持(chí)续至5月(yuè)之后(hòu)，当(dāng)宏观预期(qī)波(bō)动率(lǜ)下(xià)降(jiàng)后，“类通缩”复苏环境延(yán)续，长端利率依然有小幅下行空间(jiān)，权益成长风格会相对占优。

　　国(guó)海策(cè)略也指出，通缩环境下景气行业的稀缺是促(cù)成(chéng)成长牛的重要外部(bù)因素，物(wù)价水平的回落多与有(yǒu)效需求不足相关，在(zài)传(chuán)统周期行业景气(qì)低迷(mí)的环(huán)境下，产业周(zhōu)期(qī)上行的(de)成长(zhǎng)行业(yè)优势凸显。

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的