北(běi)京时间5月6日(rì)晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东大会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的(de)查理·芒格先生，一(yī)边(biān)吃喜诗糖果，一边回答了来自全(quán)球(qiú)投资者5个多小时的互动提(tí)问(wèn)。

　　在(zài)这次股东(dōng)会(huì)中，两位(wèi)奥马哈(hā)“先知”再度(dù)和投资者(zhě)分享了投资、成(chéng)功以及长寿的秘诀，并(bìng)就市(shì)场关注的AI、新能(néng)源、美国银行危机、苹果以及(jí)公司(sī)“接班(bān)人”等热点话(huà)题(tí)进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示(shì)，他(tā)和芒格依然高度看好苹果公司。“如(rú)果让消费者选择，是放弃第二台车(chē)，还(hái)是放弃iPhone，我想大多(duō)数人会(huì)放弃第二辆车。这(zhè)是消(xiāo)费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电在产业链中的(de)重要位置。巴(bā)菲特认为(wèi)，“目前没有一家公司(sī)可(kě)以与台积(jī)电(diàn)相(xiāng)比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的(de)领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获(huò)取本次(cì)股东会最(zuì)新观点，筛选出40条核(hé)心精华内(nèi)容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者(zhě)好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分成三个阶段的交易(yì)，第一个阶段(duàn)价(jià)格很(hěn)好，第二个阶段由于他(tā)们去(qù)年优异的(de)业绩对(duì)卖(mài)家很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部分股份已(yǐ)进行了“股权(quán)”会计(jì)处理。2023年初(chū)，伯克希(xī)尔将购买Pilot的(de)额外权益，这将使(shǐ)我们的所有权(quán)提高到(dào)80％，并导致我们在财(cái)务报表中(zhōng)充分(fēn)整合Pilot的(de)收益(yì)、资产和负债(zhài)。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够(gòu)拥(yōng)有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一(yī)样分销能力的(de)分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的(de)分销做(zuò)的很好，我们有很多(duō)产品(pǐn)供应给它，但有些产品(pǐn)很难让人们(men)只去(qù)沃尔玛(mǎ)购买，我们也会把产(chǎn)品的分销渠道多元化，我们(men)希望能(néng)够拥(yōng)有多(duō)个具备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但(dàn)其(qí)魔力也(yě)不是(shì)无限的(de)

　　再谈自身(shēn)钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问题不在(zài)于是否开新店。我和查理为了把这个品(pǐn)牌推(tuī)向(xiàng)全(quán)球做(zuò)过(guò)很多尝(cháng)试，每(měi)次我(wǒ)们都是在(zài)最初觉得(dé)走对了方向(xiàng)，但(dàn)后来发现还(hái)是不行。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽然(rán)有(yǒu)自(zì)己的魔力(lì)，但魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题(tí)比较多

　　关(guān)于电(diàn)影和迪(dí)士尼，芒格说，电影行业是一个(gè)（经营）非常(cháng)困难的行(xíng)业，是（竞争）非(fēi)常(cháng)严峻(jùn)的行(xíng)业。“举个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着(zhe)疫情(qíng)的来临，客流量减少了，但电(diàn)影院(yuàn)不能减少影(yǐng)片供应，也不能减少其他(tā)消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出(chū)色了(le)

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股份是(shì)否影响到了(le)微软对(duì)其的收(shōu)购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管(guǎn)要求下应披露的事项(xiàng)都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微软，我认(rèn)为他们已(yǐ)经做得(dé)非常(cháng)出(chū)色了，为(wèi)了达成这(zhè)笔收(shōu)购，微软与英国有关(guān)部门积(jī)极地进行(xíng)了合(hé)作，但这并不代(dài)表他们最终一定会成功，这也不是愿意多花(huā)钱就能解决的问题。我还不清楚最终结果(guǒ)会如何，但(dàn)即使这笔收购最终没(méi)有成功，也(yě)不代表微软或动视暴(bào)雪有(yǒu)任(rèn)何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比已超过了(le)能源业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高度(dù)肯(kěn)定(dìng)了苹(píng)果公司(sī)。他说，“苹果公司在我们仓位中(zhōng)的(de)占比超过了能源业务。虽然我们持有苹果的股份占比(bǐ)不(bù)高(gāo)，但每年(nián)的(de)权重都在(zài)增加。我不懂手机，但我能(néng)看明白消费者的习(xí)惯。如果让消(xiāo)费者选是放弃买手(shǒu)机还(hái)是放弃买汽车，我想很多人(rén)会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会(huì)如(rú)何发展，但我们知道什(shén)么是正(zhèng)确的价格，我们(men)可以在消费者(zhě)行为(wèi)方(fāng)面(miàn)做一定的预测，以(yǐ)及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车(chē)和买(mǎi)iPhone之间选(xuǎn)择，多数人(rén)可能会选择(zé)放弃买车(chē)

　　有投资者对于苹果占伯克希(xī)尔组合的(de)35％表示担忧，认为(wèi)这已(yǐ)经接近(jìn)了(le)危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的(de)美元是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投资是没问题的(de)，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路(lù)、能源(yuán)和喜诗糖(táng)果等(děng)都是生意，而苹(píng)果的商业模式更好(hǎo)。消费者花钱的时候(hòu)都(dōu)有自己(jǐ)的喜好(hǎo)，有(yǒu)些人会花(huā)1500美元买一部(bù)手(shǒu)机，同样，也有(yǒu)人花3.5万(wàn)美元买(mǎi)第二辆(liàng)车。我认为，如果他(tā)们要么(me)放弃第(dì)二辆车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片(piàn)行业(yè)台积电拥(yōng)有非凡的领导(dǎo)地位(wèi)

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事(shì)前发送了提(tí)问，想(xiǎng)了(le)解伯克(kè)希尔在一个季度内快速买入卖出台积电的(de)原因。在问(wèn)答环节(jié)，巴菲特对(duì)此进(jìn)行了(le)说明，在(zài)他看来台积(jī)电是世(shì)界(jiè)范围内管理最(zuì)完(wán)善且最(zuì)重要的(de)公司(sī)之一，即使是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估(gū)过，尽管(guǎn)很多(duō)人想(xiǎng)要提高美国的芯片(piàn)产能，但我认为，它只能留在(zài)（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家(jiā)子公司参(cān)与了亚利桑那州的部分芯(xīn)片(piàn)工作(zuò)，但至(zhì)少在我看(kàn)来，目前我们(men)没有一家公司可以与台(tái)积(jī)电比(bǐ)拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。何况它们还拥有一(yī)位91岁的(de)创(chuàng)始人，这家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问巴菲(fēi)特，你是否认为埃隆·马斯克高(gāo)估了(le)自己？巴菲特(tè)的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了(le)自己，但他很有才华。所以，他(tā)高估(gū)了一个不(bù)需要(yào)高(gāo)估就能(néng)成(chéng)为天才的(de)人。他真(zhēn)的很聪明，我(wǒ)想他的智商(shāng)可能(néng)会(huì)超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完成一些（伟(wěi)大的）目标(biāo)，他喜欢接受不可能的目(mù)标。我们的(de)不同之处在于，我想要的不多，我在寻找(zhǎo)简单、确(què)定性高的工作，我不想要那么多的失败(bài)。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热(rè)，致力(lì)于(yú)解决(jué)不可能(néng)的问题。我喜(xǐ)欢我现在的生活方式，我不喜(xǐ)欢和(hé)他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大(dà)获成功，

　　但我(wǒ)并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长一段(duàn)时间内，我和查(chá)理都觉得，汽车(chē)行(xíng)业太艰(jiān)难了。例如福特汽车公司，曾经(jīng)亨利(lì)·福(fú)特(tè)看起来拥有整(zhěng)个世界，但20年(nián)后，他们正在赔钱。前几天，我读(dú)了(le)通(tōng)用汽车公司1932年的(de)年度报告(gào)，其中显示，他们有19000个经销(xiāo)商(shāng)，而当时人(rén)口大约是(shì)1.2亿左右。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只有18000左右个经(jīng)销商。此外，美国的汽车公司还会面(miàn)临来自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也并非如(rú)此，法拉(lā)利就处于一(yī)个(gè)特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得(dé)，汽车不是一个(gè)吸引(yǐn)人的行业，但电动汽车即将大获成功。现在它带来了巨大的成本(běn)和巨(jù)大(dà)的风(fēng)险，但我不(bù)喜欢巨大(dà)的资金成本和巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工(gōng)智(zhì)能持怀疑态度

　　在(zài)回答新加(jiā)坡投资者关(guān)于(yú)人工智能的问题(tí)时，芒格表示，如果你到(dào)中国的比亚迪工(gōng)厂(chǎng)去(qù)看(kàn)一看(kàn)，会发现自动化操作(zuò)程(chéng)度(dù)非常高，但我还是觉得用人可(kě)能更好，因(yīn)为人(rén)工智能并不能取代(dài)很多领(lǐng)域(yù)的人才。

　　巴(bā)菲(fēi)特也(yě)表示，人工智能虽然可以做一(yī)些(xiē)令人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾带我去看(kàn)微软(ruǎn)的产品，但这(zhè)类(lèi)产品仍(réng)不完(wán)善，譬如目前(qián)还(hái)不能讲笑(xiào)话。发明(míng)AI的初(chū)衷是好的，但(dàn)很(hěn)多事情(qíng)是不能(néng)掌控的。人工(gōng)智能可以(yǐ)改变全世界，但它并(bìng)不能改变人类的思维(wéi)和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益(yì)的机会(huì)在降低，

　　但总会有新技术创造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在(zài)相对(duì)降低，但(dàn)这并不代(dài)表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机(jī)以(yǐ)及(jí)能源等领域都有新(xīn)的改变，新的事物永(yǒng)远(yuǎn)在不断(duàn)出现，而且会取代一些(xiē)原有的技术，因此，在这其中会存在很(hěn)多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能源方面(miàn)

　　做了很(hěn)多投入，但(dàn)还远(yuǎn)远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前(qián)买下伯克希尔能源(yuán)这家公司，就是希望能够帮助解(jiě)决一些环境方面的问(wèn)题。从传统能源向新能源的转(zhuǎn)变，我们(men)在这个(gè)方(fāng)面做了非常多的投入。不过(guò)，现在做(zuò)的还远(yuǎn)远不够。”更多(duō)精彩观点请关(guān)注证券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们现在正在(zài)经(jīng)历(lì)能源行(xíng)业的变(biàn)革，全球都(dōu)是如此，我们有3家美国的公共(gòng)事业公迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子司，我们希望(wàng)能(néng)够在全国的(de)每一(yī)个州制定不同的(de)计(jì)划，然后将这些计划进行整合。我们也(yě)将我们(men)的目标进行了同(tóng)步规划，我们希望2030年的碳足(zú)迹与2005年(nián)相比能够降低50％。这是我(wǒ)们在(zài)公共事业方面(miàn)希望(wàng)能(néng)够(gòu)取得的成(chéng)绩(jì)，但这个过(guò)程是(shì)不(bù)容易的”。

　　关于(yú)美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行(xíng)破(pò)产(chǎn)事件会带来怎(zěn)样(yàng)的(de)经济后果时，巴菲特表示(shì)，这是灾难性的，即使联邦(bāng)存款保险公司的限额是25万美元，这是法令的规定，但这不是(shì)美国的行为方式，就像他们不会让债(zhài)务上(shàng)限导致(zhì)世界陷(xiàn)入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会(huì)有(yǒu)人愿意(yì)公开向美国公众(zhòng)解释(shì)为什么(me)只有25万美(měi)元(yuán)有“存款”保险，这次事件(jiàn)引发(fā)的后续问题会(huì)扰(rǎo)乱(luàn)世(shì)界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业(yè)一直以来的情况(kuàng)都非常(cháng)相似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而失去了工作。不过，这些(xiē)年来，银行系(xì)统(tǒng)发生了很大变化。二战后的(de)那一年(nián)，有(yǒu)多(duō)达2000家银行(xíng)倒闭(bì)，也是在那时，我们做了一件非常(cháng)明智的事情(qíng)，就是成立联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担(dān)忧(yōu)，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联(lián)储(chǔ)多次(cì)修(xiū)改(gǎi)规则(zé)

　　导致银行系统风(fēng)险(xiǎn)增(zēng)加

　　巴菲特说(shuō)，“美(měi)联储被赋予了制定保(bǎo)证金要求的(de)责(zé)任。他们(men)改(gǎi)变了很多次保证金要求，因为(wèi)我们都知(zhī)道，借了很多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政(zhèng)问题

　　由于美联(lián)储投放的(de)天(tiān)量流动性(xìng)，引发了(le)严重的通货(huò)膨胀，市场(chǎng)普(pǔ)遍在(zài)批(pī)评美联储(chǔ)失职。不过(guò)，巴菲特却认为，问题不在美(měi)联储，“他们无法解决财政(zhèng)问题，他们正在(zài)履行其职能。现金也不是(shì)垃圾(jī)。”

　　不(bù)过(guò)芒格对此(cǐ)也不很乐(lè)观，他表示(shì)，我们在第二次世界(jiè)大战中付出了代价。我们每(měi)个人，包括学校的孩子和其他人，也包括我自己。我们购买了最初(chū)所谓的战(zhàn)争债券、国防债(zhài)券和储蓄(xù)债券等等。如果不停印钞票(piào)，我无法预计(jì)宏观环(huán)境会变得多(duō)糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银(yín)行危机：

　　银行可以(yǐ)有新发(fā)明(míng)，但要恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行业可以有(yǒu)各种各样的新发明(míng)，但(dàn)它需要有旧(jiù)的价值观。我们不(bù)知道(dào)会发生什么，因(yīn)为在目前(qián)的(de)情况(kuàng)下，可(kě)能会发生很多事(shì)情。你必须有(yǒu)惩罚(fá)，打击那些制造问题的人。如果他们承(chéng)担了不该承(chéng)担的(de)风险，如果你要改变人们未来的行为(wèi)方式，风险就必须落在他(tā)们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年(nián)前，

　　我(wǒ)们准备买下(xià)许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健全的银(yín)行投资方(fāng)法(fǎ)，不(bù)做别人做的一些风险性事情，银行可能是一个非常不错的投资。最(zuì)初在1969年，查理(lǐ)和我(wǒ)以1900万美(měi)元投资了一家银行(xíng)。如果1970年的(de)《银行控(kòng)股(gǔ)公司(sī)修正法案(àn)》没有通过，我们最终(zhōng)可能会拥有(yǒu)许多银行，而(ér)不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货(huò)币失去信(xìn)心，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针对去美(měi)元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元是(shì)储备货币，我看不(bù)到任(rèn)何其他(tā)货币能够(gòu)取代它(tā)。我觉(jué)得(dé)没人能理解现在的情况，只有鲍(bào)威尔（美联储主席(xí)）可能比(bǐ)我们(men)更清楚(chǔ)，但(dàn)是他也不(bù)能(néng)完全控制我(wǒ)们的财政政策(cè)。当疫情(qíng)发生的时候，并没有人知(zhī)道(dào)需要印多少(shǎo)数额的货币(bì)才能解决问题，而直到(dào)它失控。人们会(huì)对货币(bì)失去信(xìn)心(xīn)，他(tā)们的(de)行为(wèi)方式可能会完全(quán)不同。我(wǒ)们(men)无法预(yù)测，但我们知道这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于(yú)大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然(rán)有(yǒu)很多上市(shì)公司涉及(jí)保险业(yè)务，但没有(yǒu)一家是自己愿意去投的。虽然有人诟(gòu)病(bìng)盖(gài)可保(bǎo)险已(yǐ)经是(shì)一家(jiā)技(jì)术(shù)公司(sī)，但在我们看(kàn)来，其依(yī)然(rán)是一家保险公司。他同时(shí)解释(shì)，盖可在技术方面(miàn)需要做的工作要(yào)比想象的多很多。

　　作为(wèi)政府雇(gù)员(yuán)保险公(gōng)司，盖可第一季度业绩表(biǎo)现得非常好，这背后有两个原(yuán)因，首先是减(jiǎn)少(shǎo)了前一年的保险准备金，其次一季度还是汽车保险的旺(wàng)季(jì)，此外在(zài)远程信息处理方面，盖可也取(qǔ)得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在(zài)回答有投(tóu)资(zī)者提出(chū)的商(shāng)业地产损失情况有(yǒu)多严(yán)重(zhòng)，和(hé)伯克希尔是否(fǒu)会在商业地产领域更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔在商(shāng)业地产领(lǐng)域从(cóng)来(lái)不是特别活跃，因此(cǐ)也不(bù)会(huì)受到不(bù)良(liáng)贷款等一系列负面因素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很多地方(fāng)市中心的(de)空洞(dòng)化却是非(fēi)常严重(zhòng)的(de)，它会(huì)影响很多人。建筑(zhù)不会消失，但所有者会变化，人(rén)们总(zǒng)是喜欢买(mǎi)没有追索权的房地产。

　　24.迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子

　　伯(bó)灵(líng)顿铁路的重点是

　　以安(ān)全的方(fāng)式恢复(fù)长期运营

　　在回答有投资者提出(chū)的伯灵顿北(běi)方圣太(tài)菲铁(tiě)路(lù)公司面临的(de)机遇和挑(tiāo)战(zhàn)时？巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，他密切关注这(zhè)一(yī)团队的运营(yíng)指(zhǐ)标，其中不仅(jǐn)有美国的铁路，而且还(hái)有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为(wèi)疫情确实经历了一段困难时间，但好(hǎo)在我们(men)走出疫情和供应(yīng)方(fāng)面的挑战，不(bù)过还面临劳工问题(tí)和(hé)其他一(yī)些(xiē)问题。我们的团队优先考虑(lǜ)的是(shì)恢复铁路的长(zhǎng)期运营(yíng)，而不是(shì)短(duǎn)期专注于在20年内(nèi)达到某一(yī)运营指标，要长期为客户提(tí)供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没有(yǒu)一次情(qíng)绪化投资决定

　　在回答(dá)有没有因为情(qíng)绪作出错误的投资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生(shēng)活中谁都不想成为一个没有感情的人(rén)，但肯定想(xiǎng)在做(zuò)投资或商业决(jué)定(dìng)时成为(wèi)一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创(chuàng)造了(le)

　　超过(guò)5000亿美(měi)元的(de)股(gǔ)东权(quán)益

　　巴菲特(tè)强调(diào)：“如(rú)果我们拥有(yǒu)更多(duō)的企(qǐ)业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作(zuò)为(wèi)股东的份额，作为(wèi)伯克希尔的所有者，每(měi)年都(dōu)在增加(jiā)，而(ér)投资者不(bù)需(xū)要花任何钱。我(wǒ)们投资并创造了(le)超过(guò)5000亿美元的股(gǔ)东权益和(hé)超过300亿(yì)美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会是非(fēi)常有限的

　　关(guān)于是否对持(chí)有的超过1000亿美元的现金充满信心(xīn)？巴(bā)菲特回答(dá)道(dào)，为(wèi)什么要派发(fā)现金？我(wǒ)们感兴(xīng)趣的(de)、真正想(xiǎng)做的是(shì)收购伟大(dà)的企业。我们可以做到(dào)以500亿或750亿美元的价格，收购(gòu)一(yī)家价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的情(qíng)况(kuàng)下，没有人能像我们一(yī)样达(dá)成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情(qíng)会再次发生(shēng)。但问(wèn)题是，我(wǒ)们收购的机会是非常有限的，所以当一家(jiā)好(hǎo)公司面临(lín)被卖掉(diào)的时候，我们需要(yào)足够的资金。但我们(men)的股东(dōng)可(kě)能会把股票卖得(dé)太便宜，而且无法(fǎ)做什么让股价稳步上(shàng)涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我们正在(zài)用我们所(suǒ)拥有(yǒu)的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的(de)秘(mì)诀是洞悉消费者的行为

　　关(guān)于公司如何在短(duǎn)期利润和长(zhǎng)期防御能力(lì)之间做出选择？巴(bā)菲特对此表示(shì)：“我们(men)不关心季度预算是否达(dá)标(biāo)，我们(men)感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一(yī)个美好的事业(yè)。好的企业不(bù)多，但(dàn)我们确实找(zhǎo)到(dào)了一些(xiē)，例如，当我们在(zài)1966年试图涉足百货商店业务时，我(wǒ)们学到的是，在(zài)奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚(yú)蠢的事(shì)。我们一直在试(shì)图洞悉的是消费者的行为，我们不能洞(dòng)悉企(qǐ)业的(de)技术趋势(shì)，如果(guǒ)能(néng)做到这点，那也能获(huò)利！但(dàn)这并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投资(zī)人关注的接班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定(dìng)会继承我的(de)工作，当然现在我还在位，格雷格的主要价值是可以把一些事情做得更好，或者去管理(lǐ)更多的事情。阿(ā)吉(jí)特•贾恩也会给他一些好(hǎo)的(de)建议，但格(gé)雷格是做出最终(zhōng)决定的(de)那个人。未来我(wǒ)们还需要更(gèng)多(duō)的优秀人才，去涉及更(gèng)多的业务。如(rú)果这些人不足够聪明，我们是(shì)绝(jué)不会让他们(men)接替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的(de)优秀(xiù)在于从不会频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀(xiù)的(de)经理人(rén)，相对(duì)其(qí)他大型公司，伯克(kè)希尔之所以能够做的更好原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴(bā)菲特(tè)的认可：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾恩的(de)地位无可取代(dài)

　　沃(wò)伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩是全球选出(chū)的十大(dà)最佳(jiā)保险经理人之(zhī)一，他(tā)的地位无可(kě)取(qǔ)代。阿吉(jí)特(tè)从不会去尝试改变一(yī)个体系，而总是会去改善一个体系。我(wǒ)很(hěn)享受与他(tā)交(jiāo)流，以前我(wǒ)们每(měi)天都会聊天，现在没有那么频繁(fán)了(le)，但(dàn)他绝对是世界(jiè)上(shàng)独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访(fǎng)日本五大商社(shè)

　　是为“接班人(rén)”铺(pù)路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访(fǎng)日本，并参(cān)观(guān)五大商社(shè)。“我(wǒ)去那里的部分原(yuán)因，是为(wèi)了把格雷格(gé)介绍给那些生意伙伴。至(zhì)于(yú)那些企(qǐ)业，让(ràng)人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我(wǒ)们确实希望和(hé)（那(nà)些企(qǐ)业）有长期合作的(de)机会。它们是一些令(lìng)人难以置信的投(tóu)资机会(huì)，一(yī)直是非常(cháng)好的投资机会。我很喜欢这些公(gōng)司的文(wén)化和历史。我们对五大商(shāng)社的(de)两(liǎng)天走(zǒu)访是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答(dá)环节(jié)，巴菲特提出了(le)一(yī)百年后伯克希尔(ěr)的(de)发展愿景，他说，希望这(zhè)家公司仍能被股东们眷顾，并且(qiě)为(wèi)社会带来幸福感(gǎn)，拥有无限(xiàn)的(de)资本和(hé)大量的(de)人才。“就像格(gé)雷厄姆(mǔ)1949年写(xiě)下的(de)书时至今日依然畅(chàng)销且屹立不(bù)倒一样，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍(réng)会比(bǐ)大部分(fēn)公司都要(yào)多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯(bó)克希(xī)尔被认为(wèi)是一个国家的(de)资产而(ér)非负债，以(yǐ)往记录已经说(shuō)明了(le)这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是(shì)会比大部分公司都要(yào)多(duō)，也仍然可以(yǐ)在国家的经济中投(tóu)入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希尔的(de)股票回购不会(huì)停

　　巴(bā)菲特说，“相信(xìn)在格雷格继任后，他仍会做(zuò)出与现在相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔(ěr)补(bǔ)充道：“沃伦和查理(lǐ)定下了(le)非常优(yōu)秀的回购计划框架，我(wǒ)会(huì)继(jì)续沿用，因为股票回购将同时对股东和(hé)公司(sī)自身的运(yùn)营(yíng)产(chǎn)生益处，如果资本足够且股票很有吸引力，那么为什么(me)不通过回(huí)购来提(tí)升单股内(nèi)在价值呢？因此当时机来临，我们会(huì)成为活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己(jǐ)写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关(guān)于遗产规划(huà)的问题时(shí)，巴菲特说，在伯克(kè)希尔，只(zhǐ)要把某几只(zhǐ)股票拿好(hǎo)就行(xíng)，但这并(bìng)不适合(hé)所有人。如果(guǒ)你想要你的孩子拥有某种价(jià)值(zhí)观，重(zhòng)要的(de)是(shì)：你要践(jiàn)行这样的价值(zhí)观，并和他(tā)们谈论(lùn)这个价值观，从(cóng)他们(men)出(chū)生(shēng)起(qǐ)，他们就(jiù)在学习你。“你的意(yì)志与此(cǐ)有关。”

　　巴(bā)菲(fēi)特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何(hé)度(dù)过这一生，你(nǐ)可以(yǐ)写一下讣告，并进行(xíng)逆(nì)向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我(wǒ)年事已高但(dàn)没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前(qián)观察(chá)过很(hěn)多富(fù)裕家(jiā)庭，它们在财产规划分配(pèi)上都存在各自的问题。我年事已高，可(kě)我并没有签过遗(yí)嘱，因为(wèi)签(qiān)订遗嘱需(xū)要孩子的理解以及(jí)他们的建议(yì)。这件事(shì)情对于(yú)孩子(zi)而言(yán)，在20岁和60岁(suì)的不同时期来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣(xuān)告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有一些人完全(quán)不(bù)向(xiàng)他们的孩子(zi)透露任何遗嘱有关的事情，而(ér)有些人(rén)则用遗嘱去绑架孩(hái)子的(de)成(chéng)长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如(rú)在他们的成长阶(jiē)段，让他们知(zhī)道(dào)遗嘱上的内容——这在以后会很(hěn)难更改，我认(rèn)为这是(shì)家长(zhǎng)犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功很简单(dān)，比(bǐ)如(rú)花(huā)钱要(yào)量(liàng)入(rù)为(wèi)出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少(shǎo)；避(bì)免身(shēn)边有能量的(de)人(rén)和活动；要活到老学到老(lǎo)，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你一(yī)定会成功。如果做(zuò)不到，成功就(jiù)需要更多的(de)运气，当然，你一定不(bù)要(yào)把自己的命运都押宝在(zài)运气赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起(qǐ)工作(zuò)，业务中(zhōng)没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的(de)业务(wù)中没有困难，我们都非常热爱自(zì)己(jǐ)的事(shì)业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和(hé)一(yī)群(qún)我喜欢的人一起(qǐ)工作(zuò)，彼此欣赏对方，而(ér)且我上班通勤(qín)也只需要约(yuē)5分钟的路程，这是非常理(lǐ)想的工作环境，没有什么能比这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关(guān)注《聪明的(de)投(tóu)资者(zhě)》

　　在亚(yà)马(mǎ)逊的(de)排(pái)名(míng)

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度提起本·格(gé)雷厄姆在投资上对他产生(shēng)的积(jī)极(jí)影(yǐng)响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中写下一些非(fēi)常有说服力的话，告诉(sù)我我(wǒ)在过去8、9年间所从(cóng)事和热爱(ài)的工作都是错误的。我看(kàn)了这本(běn)书（注：即《聪明(míng)的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是(shì)否(fǒu)正确，我都非(fēi)常喜欢，甚至(zhì)还(hái)不时去亚马逊看看这本书的排名，它一(yī)直(zhí)在畅销榜上排在(zài)差不(bù)多第300名或(huò)第350名(míng)的位置(zhì)。试想下，到(dào)哪里再(zài)找一(yī)本书在其领域里具(jù)有这样(yàng)持续的地(dì)位？”

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