近日，国(guó)内(nèi)上市交易的4只公(gōng)募(mù)商品期(qī)货基(jī)金陆续公布了(le)一季报。夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字在一季(jì)度商(shāng)品市场整体下(xià)跌的背景下，4只(zhǐ)公募商(shāng)品(pǐn)期货基金也(yě)表现(xiàn)不佳，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利(lì)润为正。值得注意的是(shì)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份(fèn)额在报告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益(yì)和利润方(fāng)面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银(yín)白银(yín)期(qī)货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属期夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字(qī)货(huò)ETF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已(yǐ)实现收益(yì)和(hé)利(lì)润有何区别？4只公募商品期货基金在一季(jì)报中(zhōng)均(jūn)提及，本期(qī)已实现收(shōu)益指基金本期利息收入、投资收益(yì)、其他收(shōu)入(rù)（不含公允价值(zhí)变动收益）扣除(chú)相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收(shōu)益(yì)加上本期(qī)公(gōng)允价值变动(dòng)收益。

　　期末基金资(zī)产(chǎn)净值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF资产(chǎn)净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿(yì)元(yuán)，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货(huò)ETF资产净(jìng)值分(fēn)别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面(miàn)，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工期货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国(guó)投瑞银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长(zhǎng)率方面(miàn)，报告期内(nèi)，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化工期货ETF实现正增长，净值增(zēng)长率为(wèi)5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期货(huò)LOF、华夏饲(sì)料豆粕(pò)期(qī)货ETF净(jìng)值(zhí)增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减(jiǎn)变(biàn)化，可以反(fǎn)映出投资者(zhě)的偏好。从份额变动来看，除华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均(jūn)受到净申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅(fú)高达(dá)27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额较期初(chū)增加2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下(xià)跌行(xíng)情(qíng)，华夏基金认(rèn)为(wèi)，主要原因(yīn)有以下几点：首夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字先(xiān)，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资(zī)本(běn)市场(chǎng)持续发(fā)酵，导(dǎo)致了原油以及美豆等(děng)大(dà)宗(zōng)商品价(jià)格下跌，引领(lǐng)国内(nèi)豆粕价格下(xià)挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加(jiā)工利(lì)润(rùn)尚可，加(jiā)之巴(bā)西(xī)大豆丰产(chǎn)上市，近几个月国内(nèi)大豆(dòu)到港量趋于增(zēng)加，同(tóng)时(shí)由于下游提货消极，油厂豆粕不断累(lèi)库(kù)，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库(kù)现象，导(dǎo)致豆粕现货(huò)跌幅过大；最后，需求端低(dī)迷不振，由于春(chūn)节前养殖产品集中出(chū)栏(lán)，春节后一段(duàn)时间一(yī)般是(shì)豆(dòu)粕需(xū)求淡季(jì)，而今年由于生猪价(jià)格(gé)持(chí)续下行(xíng)，养殖业(yè)复产积极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶(ǒu)发，使得豆粕(pò)需(xū)求更是(shì)雪上加霜(shuāng)，油厂豆(dòu)粕成交和提(tí)货量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报告(gào)期内基金投资策略(lüè)和运作分析，国投瑞银基金(jīn)表示(shì)，一季度白银在初(chū)期(qī)两个月处于振荡调整，在三月份又很快反(fǎn)弹(dàn)至(zhì)年(nián)初位置。黄金较白银表现更(gèng)为强势(shì)，金银比价有所抬升。前期(qī)走势主要受制于白银工(gōng)业属性及美联(lián)储(chǔ)加息预期升温影(yǐng)响(xiǎng)，白银(yín)表现出更高的波动性(xìng)。后(hòu)期(qī)则主(zhǔ)要(yào)是欧美银(yín)行业出现流动性危机，导致避(bì)险情绪高涨，也大幅(fú)降低(dī)了(le)市(shì)场对(duì)于(yú)美联储的加(jiā)息(xī)预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为(wèi)，美联储货币政(zhèng)策(cè)调(diào)整节奏与经济衰退担(dān)忧继续主导贵金属行情，同(tóng)时(shí)也需关注突(tū)发地(dì)缘政治、金融体(tǐ)系的(de)流动(dòng)性风险、新兴经(jīng)济体债务风(fēng)险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储(chǔ)已(yǐ)连续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点阵(zhèn)图(tú)显示美联储今年(nián)或还有一次加息(xī)。随着美国加息(xī)渐入(rù)尾(wěi)声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观环境(jìng)对(duì)贵金属相对有利，贵金属配置(zhì)价值进一步提升。考(kǎo)虑到白银的高(gāo)弹性(xìng)及金银比价的相对高(gāo)位，建(jiàn)议择机积极配置。

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