金融界5月11日(rì)消(xiāo)息 央行今日发布2023年(nián)4月份金融数据。4月末，广(guǎng)义(yì)货(huò)币（M2）余额(é)280每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下.85万(wàn)亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)12.4%，增速比上月末低0.3个百分点(diǎn)，比上年(nián)同期(qī)高1.9个百(bǎi)分点。初步统计，2023年4月社(shè)会融资(zī)规模(mó)增量为1.22万亿(yì)元，比上年同期多2729亿(yì)元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加4431亿元，同比多(duō)增729亿元(yuán)；对实体经济发放的外币贷(dài)款(kuǎn)折合人民币减少319亿元(yuán)，同比少减441亿元。

　　此(cǐ)外，4月(yuè)份人民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元。其中，住户存款减少(shǎo)1.2万亿元(yuán)，非金融(róng)企业存款减(jiǎn)少1408亿元，财政(zhèng)性(xìng)存款增加5028亿元，非银行业金(jīn)融机(jī)构存款(kuǎn)增(zēng)加2912亿元。4月(yuè)末(mò)，外(wài)币(bì)存款余额8819亿美元，同比下降(jiàng)11.6％。4月份外币存(cún)款减少296亿美元，同(tóng)比少减192亿美元。

　　申万宏(hóng)源(yuán)速评认为，M2同(tóng)比回落(luò)，主因居民存款13个月(yuè)以来同比首次转(zhuǎn)为减少，但(dàn)更可能(néng)重回表外(wài)资产，而非用于消费，消(xiāo)费(fèi)在(zài)二季(jì)度同样处于“N型”第二步中(zhōng)。4月(yuè)M2同比回落0.3个百分(fēn)点至1每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下2.4%，核心(xīn)在于(yú)居民(mín)贷款13个(gè)月(yuè)以(yǐ)来首次转负。4月居民存款减少(shǎo)1.2万亿，同(tóng)比减少5000亿，拖累M2同比(bǐ)0.2个百(bǎi)分(fēn)点。

　　对此，中信(xìn)证券点(diǎn)评(píng)如下：在(zài)经历了(le)一季度的爆发式增长后，信贷在4月明显回落(luò)。从结(jié)构上来(lái)看，居民部门再(zài)次“缩(suō)表”，不(bù)过(guò)企业中长期贷(dài)款有较强韧性。信贷回落可(kě)能是因为(wèi)一(yī)季度透(tòu)支了部分银(yín)行(xíng)信贷(dài)额度和企业信贷需(xū)求(qiú)，而且(qiě)4月地产销售也(yě)边际走弱(ruò)。社融增速与上月持平，非标融资持续(xù)好转。M2增(zēng)速在高基数下(xià)回落。

　　申万宏源申万宏源认为，M2同比回落主(zhǔ)因居(jū)民存款13个月(yuè)以来同比首次转(zhuǎn)为(wèi)减少，但更可能重回表外资产，而非用于消(xiāo)费，消费在二(èr)季度同样(yàng)处于(yú)“N型”第(dì)二步中。4月M2同比回落(luò)0.3个(gè)百分点至12.4%，核心在于居民贷(dài)款13个月以来首次转负(fù)。4月(yuè)居(jū)民(mín)存款减少1.2万亿，同(tóng)比减少5000亿，拖累(lèi)M2同比0.2个百分(fēn)点。4月M1同(tóng)比(bǐ)回(huí)升0.2个百(bǎi)分点至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百分(fēn)点至7.6%，主要源于个(gè)人存款的流出而非企业活期存(cún)款大幅(fú)改善，和地产销售的再度转冷有关。

　　4月(yuè)份人(rén)民币存款大幅减少(shǎo)的问题，中信证券认为(wèi)是季(jì)节性(xìng)波动。因为银(yín)行(xíng)倾向于让(ràng)理财(cái)产品在季(jì每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下)末(mò)到期，使资(zī)金回流(liú)成存款，以应对考核，然后在下季初(chū)发行新(xīn)的理财产品承接。因此(cǐ)居民存(cún)款在季末季初(chū)常(cháng)出现波(bō)动。4月M1增(zēng)速为5.3%，比上(shàng)月提(tí)高0.2个百分点，或(huò)许反映了(le)企业经营活跃度有所(suǒ)提升。

　　招(zhāo)商宏观与中信(xìn)证券看法(fǎ)较为一(yī)致，招商宏观(guān)表示(shì)居民(mín)存款减(jiǎn)少符合(hé)季节性规律。在(zài)本月数(shù)据中，居民端出现了(le)新增存(cún)款，新增贷款同时收(shōu)缩的情(qíng)况(kuàng)。从历史规律来看(kàn)，4月及(jí)7月一(yī)般是居民存(cún)款减少的(de)时点(diǎn)。以(yǐ)4月为(wèi)例，今年1.2万亿居民存款的减少量(liàng)少于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少(shǎo)1.57万亿）。目前无法从(cóng)4月数据(jù)得(dé)出(chū)类似居民加速偿还(hái)房贷等结(jié)论(lùn)。

　　对于居民存款(kuǎn)的(de)去(qù)向(xiàng)问题，申万宏(hóng)源分析(xī)认为(wèi)4月居民存(cún)款减少更可(kě)能去向表外资产，而非消费领域。

　　对于4月的信(xìn)贷结构(gòu)问题，招商宏观表示在放缓的信贷(dài)投放中(zhōng)，结(jié)构(gòu)特征依(yī)然明(míng)显。企业(yè)中长(zhǎng)期贷款贡献了新增(zēng)信贷的绝大部分，居民端中(zhōng)长期信贷出现收缩。这种结(jié)构(gòu)特征(zhēng)反映了居民端在(zài)前期购房需求脉(mài)冲式释放后信心仍然不足(zú)的情况。如果没(méi)有(yǒu)进一(yī)步的(de)政策支撑，不排除居民端新增信(xìn)贷量会持续(xù)维持在低位。

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