5月以来，嘉实(shí)基金(jīn)、博时基金、富(fù)国基金、南方基金(jīn)等多家头部公募(mù)基金密(mì)集申报了跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布(bù)局全球(qiú)半导体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看(kàn)，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开始持(chí)续(xù)下跌。不过资金(jīn)对(duì)主题(tí)ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增(zēng)幅(fú)最高达40％。拉长(zhǎng)时间看(kàn)，年(nián)内超半数半(bàn)导体主题ETF产品份额出(chū)现(xiàn)正增长，最高份(fèn)额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对(duì)半导体(tǐ)主题ETF的(de)越跌越买，主要是(shì)基于对(duì)板块中长(zhǎng)期投资(zī)价(jià)值的肯定(dìng)。尽管半导体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡，但随着国产替(tì)代(dài)持续推进(jìn)，以(yǐ)及近期AI行(xíng)情的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市(dǎo)体板块表现来看(kàn)，在经(jīng)历(lì)一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬以来(lái)又开始持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导体指数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至年内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生(shēng)产(chǎn)设(shè)备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业(yè)中跌(diē)幅居(jū)前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持续下(xià)跌，但资(zī)金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工(gōng)银瑞(ruì)信国证半(bàn)导(dǎo)体芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF月(yuè)内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除(chú)汇添(tiān)富中(zhōng)证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所(suǒ)中韩半导体(tǐ)ETF等(děng)三只(zhǐ)产品份额出现下降外(wài)，其余产品(pǐn)份额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉(jiā)实(shí)上证(zhèng)科创板芯片ETF份额(é)涨幅(fú)位列第一，年(nián)内(nèi)份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田(tián)光远分析，当前半导体行(xíng)业(yè)复苏不及预期主要(yào)原(yuán)因，一是国产(chǎn)替代进程不及预期，国内(nèi)半导体企业相比(b吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市ǐ)海外半(bàn)导体(tǐ)大(dà)厂(chǎng)起步较晚，在(zài)技术和人才等方面存(cún)在差距(jù)，在国产替代过程中产品研发和客户导入进程可能不及预期；二是下游(yóu)需(xū)求不(bù)及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景(jǐng)下，全球(qiú)电(diàn)子产品等(děng)终端需求可能不及(jí)预期，从而导(dǎo)致对半导(dǎo)体产品需(xū)求量减少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)正处(chù)于下行(xíng)筑(zhù)底的阶段，但我(wǒ)们认为有望于(yú)今年看到拐点的出现”田(tián)光远表示，在(zài)本轮(lún)周期(qī)中，率(lǜ)先回(huí)暖的种类要(yào)看芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属性和份额提升(shēng)属性的环节(jié)会率(lǜ)先回暖。一(yī)方面中国经(jīng)济(jì)体重要的(de)构成央(yāng)国(guó)企对资产(chǎn)回报提出(chū)要(yào)求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数字化(huà)，成(chéng)本效率(lǜ)提升是数(shù)字(zì)化的长期关(guān)键驱(qū)动(dòng)力，另(lìng)一方面短周期维度数字经济(jì)有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资(zī)部(bù)副总监、九泰泰富(fù)灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的(de)原因，一方面是(shì)2022年板(bǎn)块调(diào)整幅度较大(dà)，行业估值处于底(dǐ)部位置；另一方面(miàn)市场(chǎng)预(yù)期基本面即将见底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所(suǒ)以从年(nián)初到4月初半导(dǎo)体指数出现(xiàn)了(le)一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的股(gǔ)价其(qí)实是过度反应的，所(suǒ)以随着(zhe)4月中下(xià)旬半导体一季报(bào)披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题的降温(wēn)，综合因(yīn)素引起行业近期的(de)持(chí)续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半(bàn)导(dǎo)体投(tóu)资(zī)价值

　　尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)从资(zī)金对主题ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)也能看出投资者对板(bǎn)块价(jià)值的肯定，多(duō)位业内(nèi)人士也表示，长期看好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉(jiā)实(shí)基金田光远表示，从(cóng)基本面(miàn)上，人工智能给半(bàn)导体带来(lái)了(le)新(xīn)的需求(qiú)增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有(yǒu)一定业绩的压力(lì)，但一方面需求会重(zhòng)新复(fù)苏，另一方面中国半导体企(qǐ)业有国产替代的(de)中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块估值(zhí)波(bō)动较大，且子板块和(hé)细(xì)分线(xiàn)索(suǒ)较多，始终(zhōng)有估值(zhí)合理甚至低估(gū)的机(jī)会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块(kuài)很(hěn)多优质(zhì)的公(gōng)司处于历史估(gū)值分位低(dī)位(wèi)区间，随(suí)着(zhe)需求回暖(nuǎn)或者(zhě)新产品(pǐn)的突破，会有形成(chéng)很好的投资机会(huì)。他进(jìn)一步表(biǎo)示，人(rén)类历史经历了三次工业(yè)革命，前两次都是以能源为对(duì)象进行创新，第三(sān)次是信息(xī)为对象进行创新，当(dāng)前阶(jiē)段的人工智能从感知智能(néng)走向认知智能后，将对人(rén)类(lèi)生产力的(de)提升产生(shēng)巨大(dà)的影(yǐng)响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革命经历(lì)了个(gè)人(rén)电(diàn)脑、互联网革命和移动互联网革命后在万物智联层面的延(yán)伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等方面全(quán)面影响人类社会。当前仍处(chù)于(yú)新一轮产业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人工智能带(dài)来(lái)的技术(shù)变革(gé)浪潮(cháo)下，人工智能对云(yún)管端各方面都产生了(le)影(yǐng)响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多环节发生了(le)改(gǎi)变(biàn)，产生了新(xīn)的投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地，端侧和(hé)网(wǎng)侧(cè)的新(xīn)硬件也会产(chǎn)生新的(de)投资机会。因此我们长期看好半导体(tǐ)的投资价值。”田光远(yuǎn)建议投(tóu)资者长期(qī)关(guān)注该板块投(tóu)资(zī)机(jī)会，他认为可以重点配置的主线(xiàn)包括(kuò)以AI为(wèi)代表的创(chuàng)新线(xiàn)、周期见(jiàn)底(dǐ)后的(de)复苏线、以及以(yǐ)半导(dǎo)体设备(bèi)材料国产(chǎn)化为代(dài)表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘(liú)慧(huì)影(yǐng)也表示(shì)，2023年(nián)全面看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从(cóng)半导体国产(chǎn)化为主的(de)设备材(cái)料(liào)EDA板(bǎn)块，到下游需求(qiú)为(wèi)主的芯片设计都会(huì)在今(jīn)年(nián)都有非常好(hǎo)的机会(huì)。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速中国(guó)芯(xīn)片的(de)国产替代(dài)，党的二十大(dà)对于科技安(ān)全(quán)的强调(diào)为芯片(piàn)的国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近一(yī)年(nián)的充分调(diào)整，股价已经充分反映(yìng)悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉(lā)动，整个芯片设计板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我们(men)将持续跟踪和(hé)调研半导体行业库存、动销数(shù)据和重点公司(sī)的边际(jì)变化，同时动态跟(gēn)踪电(diàn)子消费品的(de)复苏情况，预判(pàn)半导体景气的(de)拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练需(xū)要大量算力(lì)，硬件基础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯(xīn)片等核(hé)心环节预期(qī)将(jiāng)会受(shòu)益(yì)，后续有望驱动半(bàn)导体行业持续(xù)增长。此(cǐ)外，半导(dǎo)体设备公(gōng)司的(de)一季报(bào)业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速(sù)推(tuī)进，后续半导体(tǐ)设备、材料也是可以关注的方向。存(cún)储作为半导(dǎo)体中最大的周(zhōu)期(qī)品(pǐn)种，也可能(néng)在年内迎来边际变化，需要(yào)持(chí)续动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关(guān)注景(jǐng)气度修复速度和估(gū)值(zhí)的匹配程度(dù)，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比(bǐ)较(jiào)确定(dìng)，但(dàn)改善的过程(chéng)中股价有可能波动较大，要结合基本面变(biàn)化(huà)综合判(pàn)断配置价值，我(wǒ)们也会通过适当(dāng)调仓(cāng)来(lái)平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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