金(jīn)融界(jiè)4月(yuè)27日消(xiāo)息  顶(dǐng)着“港股白酒第一股(gǔ)”光环的珍(zhēn)酒李渡正式登200克等于多少毫升水，200克是多少ml水陆港交所，尴尬的是开盘(pán)直接(jiē)暴(bào)跌16.82%，全(quán)天颓势(shì)尽显，最终(zhōng)收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一天市值就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽(huī)酒挂(guà)牌上交所后，至今(jīn)没有酒企成功(gōng)上市，珍酒李渡是近7年时间第一只实现资本上(shàng)市(shì)的白酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国(guó)台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡此次在港交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿港元(yuán)，公开(kāi)发售(shòu)获超购1.94倍，一手中(zhōng)签(qiān)率100%。值(zhí)得注意的是(shì)，不(bù)知道是(shì)出于何种考(kǎo)虑，此(cǐ)次(cì)珍酒李渡并没有引入基石(shí)投资者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共(gòng)计引(yǐn)入(rù)两轮投资者，分(fēn)别是有着“华尔(ěr)街之(zhī)狼”之称(chēng)的私募(mù)股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月(yuè)分别(bié)投资(zī)3亿美元、5亿(yì)美元，两次成本(běn)分别为(wèi)1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒(jiǔ)李渡今(jīn)日收盘(pán)价8.88港元，这意味着(zhe)私(sī)募巨头KKR目(mù)前浮(fú)亏超过22亿港(gǎng)元(yuán)。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，珍酒李渡(dù)是一(yī)家致力提(tí)供(gōng)以酱(jiàng)香型为主的(de)次高端白酒产品的中国白酒公司。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡(dù)、湘窖及(jí)开口笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年(nián)收(shōu)入计算，珍酒李渡是(shì)中国(guó)第四大民营白酒公司，以(yǐ)及中国(guó)白酒(jiǔ)行业中提供三种(zhǒng)香(xiāng)型白酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看，珍酒李渡的增(zēng)速(sù)在下降(jiàng)。

　　此(cǐ)外，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡2020年(nián)到(dào)2022年的毛利率(lǜ)分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比也(yě)处于下风(fēng)，“股王”贵(guì)州茅(máo)台2022年的毛利(lì)率超(chāo)过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原因之(zhī)一就是(shì)珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广告支出。财(cái)报显示，2020年(nián)、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售及(jí)经销开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿(yì)元(yuán)，于同期(qī)分别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支(zhī)分别为2.42亿(yì)、6.69亿(yì)以(yǐ)及6.66亿，三(sān)年时(shí)间，广告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的(de)存(cún)货(huò)正在逐步增加。报告(gào)期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈(chéng)逐年增长(zhǎng)趋(qū)势，存货周转(zhuǎn)天数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称(chēng)大部分(fēn)存货为基酒(jiǔ)，但仍然(rán)有不少针(zhēn)对其产销失衡(héng)的质疑。

　　吴(wú)向东曾(céng)操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和(hé)“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴(wú)向(xiàng)东(dōng)的操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声(shēng)名在外的“白酒教(jiào)父”——吴向东是一名白酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)出生在湖南醴陵的一个普通农村(cūn)家(jiā)庭，1992年，在湖南省外(wài)贸学校毕(bì)业的吴向(xiàng)东，进入(rù)其姐夫傅军(jūn)旗下新华联集团工作(zuò)。此后四(sì)年(nián)，他升(shēng)至新华(huá)联集团董事、董(dǒng)事局副(fù)主席。也是在此，吴(wú)向东正式开启了他的白酒事业(yè)。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴向东在1996年拿(ná)下五粮液旗下川酒(jiǔ)王(wáng)的(de)代理权，仅一年就将(jiāng)川酒(jiǔ)王销量(liàng)做到湖南第(dì)一。川酒(jiǔ)王热销之(zhī)后，大量(liàng)仿冒产品(pǐn)涌现。同时，白酒(jiǔ)市场竞争白热化，下游经销商(shāng)的日子越来越难，吴向东想自(zì)创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议(yì)，这是他(tā)在白酒业首创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴牌代工(gōng)模式(shì)，随后，金(jīn)六福在这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世界杯(bēi)，媒体将时任(rèn)男足主(zhǔ)教练的(de)米卢誉(yù)为神奇教练(liàn)和好运福星。深谙(ān)营(yíng)销的吴向东找来米卢担任(rèn)金六福(fú)形象代言人。米卢穿(chuān)着唐(táng)装，面带(dài)微(wēi)笑(xiào)地说“中国人(rén)的(de)福酒，金六福。”很长一段时间，金(jīn)六福的广告投放(fàng)量都(dōu)是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸(zhà)下，金六福(fú)迅速成为(wèi)国民(mín)白(bái)酒，高峰期一(yī)天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李渡，以及湖南(nán)知名白(bái)酒品牌湘窖和开口笑正(zhèng)式合(hé)并——珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡诞生(shēng)。

　　目(mù)前，吴向(xiàng)东实(shí)际(jì)控(kòng)制的(de)金东(dōng)集团旗下共有华致酒行(xíng)、华泽酒业集(jí)团（下辖金(jīn)六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金融(róng)、文化旅游、新能源、互联网、酒业等(děng)多个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向(xiàng)东也一(yī)举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人(rén)民币财(cái)富位列榜(bǎng)单(dān)第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖(táng)酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒(jiǔ)会的相(xiāng)关(guān)论坛(tán)上，在酒水行业(yè)颇为知名的盛初咨询董事(shì)长王朝成放出(chū)“重磅观点”：酒业整体将长(zhǎng)期(qī)进入销(xiāo)量负(fù)增长、收入低增长或(huò)0增长(zhǎng)、利润低(dī)增长的内卷时(shí)代，并且(qiě)很(hěn)可能(néng)刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业的分水岭(lǐng)，从场(chǎng)景-量价-集中(zhōng)度看趋势，真正的高(gāo)端消费在疫(yì)情场(chǎng)景中并没有太受(shòu)影响，次高(gāo)端库存仍未消化，区域酒(jiǔ)借助消费恢复(fù)较快。高端的(de)恢(huī)复没有看到更强的动力(lì)，仍然(rán)在低位徘徊，一二(èr)季度(dù)上市公司业绩(jì)会(huì)出现(xiàn)增速放缓(huǎn)和(hé)进一步分化。

　　第(dì)二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在(zài)存在三个矛盾(dùn)：一是产区和供需的矛盾，大产(chǎn)区(qū)都在扩产能，但(dàn)销量在下(xià)降；二是名酒(jiǔ)企(qǐ)业都(dōu)在向下扩(kuò)展产品线，和(hé)地方(fāng)酒厂(chǎng)会产生矛盾；三是名酒企业渠道重(zhòng)心(xīn)下移，和地方酒企(qǐ)的渠道(dào)有(yǒu)矛盾。

　　其具(jù)体表现(xiàn)是：2022年(nián)白酒行业销量为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万(wàn)吨消(xiāo)失(shī)的(de)主要是(shì)100块钱以下的价位带，其原因在于城(chéng)市化(huà)，大(dà)部(bù)分(fēn)劳动人口从农村转(zhuǎn)移(yí)到城市(shì)后(hòu)，消费习(xí)惯变了，导致未来升级(jí)空间基数(shù)变(biàn)小；超高端从(cóng)5万吨上涨(zhǎng)到(dào)10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了(le)两(liǎng)倍。

　　他给出(chū)了一组各价格带白酒节前和节后的终端进货量数(shù)据。其中：2000元(yuán)以上相关产品下降19%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；800~2000元相(xiāng)关(guān)产(chǎn)品(pǐn)下降15%，节(jié)后下(xià)降7%；500~800元(yuán)高(gāo)线次高端(duān)相(xiāng)关(guān)产品节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节(jié)前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高(gāo)端(duān)节前下降4%，节(jié)200克等于多少毫升水，200克是多少ml水后(hòu)上(shàng)涨12%；100以(yǐ)下中低(dī)端节前增(zēng)长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一股”珍(zhēn)酒李渡(dù)未来走向何方让我们拭目以待。

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