金融(róng)界4月27日消息  顶着“港股白酒第一(yī)股”光(guāng)环(huán)的珍酒李渡正式登陆港(gǎng)交(jiāo)所，尴(gān)尬的是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最(zuì)终收(shōu)盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上(shàng)市(shì)第(dì)一天市(shì)值就(jiù)缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元(yuán)

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交(jiāo)所后(hòu)，至今(jīn)没有酒企成功上市(shì)，珍酒李渡是(shì)近7年(nián)时(shí)间第(dì)一(yī)只实现资(zī)本上市的白酒股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国(guó)台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一手中签率(lǜ)100%。值得注意的是，不(bù)知道是出于何种考虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没有引(yǐn)入基石投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡共(gòng)计引入两轮投资者，分别是有着“华尔街之狼”之称(chēng)的私募股权巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投(tóu)资3亿美(měi)元、5亿美元，两次成本(běn)分别(bié)为1.76美(měi)元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元(yuán)。相较于(yú)珍酒李渡(dù)今(jīn)日收盘价8.88港元(yuán)，这(zhè)意味着(zhe)私募巨(jù)头KKR目(mù)前(qián)浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒李渡是一家致力提供以酱香型为主的次高端白酒产品的中国白酒公司(sī)。珍酒李渡集团旗(qí)下(xià)包(bāo)括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑四大(dà)白酒品牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香型、兼香(xiāng)型三大白酒品类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入计(jì)算，珍酒李渡(dù)是中(zhōng)国第四大(dà)民营白酒公司，以及中国(guó)白酒行业中提供三(sān)种香型白酒的(de)第(dì)三大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿(yì)元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来(lái)看，珍(zhēn)酒李渡的增速在(zài)下降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公(gōng)司相比也处于(yú)下风，“股王”贵(guì)州茅台2022年的(de)毛利率超过(guò)90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛利(lì)率(lǜ)也(yě)超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原因之一就是(shì)珍酒(jiǔ)李渡的“豪横(héng)”的(de)广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销售及经销(xiāo)开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元(yuán)及(jí)13.42亿元，于同期分(fēn)别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期(qī)，广告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间，广告费就(jiù)砸了(le)15.77亿元。

　　与此同(tóng)时(shí)，珍酒李渡(dù)的存货正在逐步(bù)增加。报告期(qī)内(nèi)，公(gōng)司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿(yì)元，呈逐年(nián)增长趋势(shì)，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释(s拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系hì)称大部(bù)分存货为基(jī)酒(jiǔ)，但(dàn)仍然有不(bù)少针对(duì)其(qí)产销(xiāo)失衡的质(zhì)疑(yí)。

　　吴向东(dōng)曾操盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告支(zhī)出，这与(yǔ)珍酒李渡创始(shǐ)人(rén)吴向东(dōng)的操盘手法(fǎ)密(mì)切相关。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父”——吴(wú)向东是一(yī)名白酒行业的老兵。1969年，吴向东(dōng)出生(shēng)在湖南(nán)醴陵的一个普通农村家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学(xué)校毕业的(de)吴向东，进入其姐夫傅军旗下新(xīn)华联集团工作。此(cǐ)后(hòu)四年，他升至新华联集(jí)团董事(shì)、董事局(jú)副(fù)主席。也是(shì)在此，吴(wú)向东(dōng)正式开启了他的白酒事业(yè)。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向东在1996年拿下五(wǔ)粮(liáng)液旗下川酒王的代(dài)理权，仅一年就将川酒王销量(liàng)做到湖南第(dì)一。川酒王热销之后，大(dà)量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化(huà)，下游经销商(shāng)的日子(zi)越来越难，吴向东想(xiǎng)自创白酒(jiǔ)品(pǐn)牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮(liáng)液签订了OEM代工协议(yì)，这是他(tā)在白酒业首(shǒu)创了(le)一种新模式(shì)OEM，即贴牌代(dài)工模(mó)式，随(suí)后，金六(liù)福(fú)在(zài)这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲(chōng)进世(shì)界杯，媒(méi)体将时任男足主教练的(de)米卢(lú)誉为神(shén)奇教(jiào)练和(hé)好(hǎo)运福星。深谙营(yíng)销的吴向东找来米卢担任金六福形象代言人(rén)。米卢(lú)穿着唐(táng)装，面带微(wēi)笑地说“中国人的(de)福酒，金六福。”很(hěn)长一段时间，金(jīn)六福的广(guǎng)告投放量都是全国第一(yī)。

　　在吴(wú)向东的(de)广(guǎng)告轰炸(zhà)下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵(guì)州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江西(xī)李渡，以及湖南知名白酒品(pǐn)牌湘窖和开口笑正(zhèng)式合并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制的金东集团(tuán)旗下共有华致酒(jiǔ)行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等(děng)12个(gè)酒企(qǐ)）、金东投资(zī)三个产业(yè)板块。涉足(zú)金融、文化旅游、新能源、互联网、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省(shěng)株洲市(shì)首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人民币财富位(wèi)列榜单(dān)第955位。

　　白酒还是(shì)会更好(hǎo)生意吗(ma)？

　　在前(qián)不久的第108届全国(guó)糖酒商品交(jiāo)易会上，阵阵寒意从会(huì)上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关论坛上，在酒水行业颇(pǒ)为(wèi)知名的盛初(chū)咨(zī)询(xún)董事长(zhǎng)王朝成放出“重磅观点”：酒(jiǔ)业整体将长期进(jìn)入销量负增长、收(shōu)入低增长或(huò)0增(zēng)长(zhǎng)、利润(rùn)低增(zēng)长的内(nèi)卷时(shí)代，并且(qiě)很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水岭(lǐng)，从(cóng)场景-量价-集(jí)中度看趋势(shì)，真(zhēn)正(zhèng)的(de)高端消费在疫情场景中并没有太受影响，次高(gāo)端库存仍未消(xiāo)化，区域酒借(jiè)助(zhù)消费恢复较快。高端的(de)恢(huī)复没有看到(dào)更(gèng)强的动(dòng)力，仍然在(zài)低位徘(pái)徊，一二季度上(shàng)市公司业绩会出现(xiàn)增(zēng)速放缓和进一步分化(huà)。

　　第(dì)二，从白酒供(gōng)需-库存周期看趋(qū)势，现在存在三个矛盾：一是(shì)产(chǎn)区(qū)和供需的矛(máo)盾，大产(chǎn)区都在扩(kuò)产能，但销量(liàng)在下降；二是名酒(jiǔ)企业(yè)都(dōu)在向下扩展产品线，和地方(fāng)酒厂会(huì)产(chǎn)生矛盾；三是(shì)名酒企(qǐ)业(yè)渠道重心(xīn)下移，和地方酒(jiǔ)企的渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是(shì)：2022年白(bái)酒行业销量为671万吨，而2016年(nián)是(shì)1305万吨，行(xíng)业600万吨消(xiāo)失的主(zhǔ)要是100块钱(qián)以下的价位带，其原因在于(yú)城(chéng)市化(huà)，大(dà)部分劳动(dòng)人口从(cóng)农村转移到城市后，消费习惯变了，导(dǎo)致未来升级空间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了一组各(gè)价(jià)格(gé)带(d拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系ài)白酒节(jié)前和节后的终端进货(huò)量数据。其中：2000元以上相关产品下(xià)降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产(chǎn)品下(xià)降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高(gāo)线(xiàn)次高端相关产(chǎn)品(pǐn)节前下降41%，节(jié)后(hòu)下降20%；300~600元次高端价(jià)格节前(qián)下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一股(gǔ)”珍酒李渡未(wèi)来(lái)走向何方让我们拭目以待。

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