北京时间周(zhōu)五晚间(jiān)，备受关注的4月美国非农数(shù)据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断了(le)此前两(liǎng)个月连(lián)续环比下降的节(jié)奏；失业率(lǜ)继(jì)续下(xià)降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美国劳(láo)工部将今年2月(yuè)和3月非(fēi)农(nóng)数(shù)据均(jūn)大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本(běn)周持续承压的美国地区银行股也获得(dé)喘息的机会。截至发(fā)稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线(xiàn)国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短(duǎn)线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益(yì)率上(shàng)升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货6月(yuè)合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期货高(gāo)级宏观分析师周之(zhī)云告诉期货(huò)日报记者，周五(wǔ)晚间公布的(de)非农(nóng)数据(jù)远高于前值(zhí)且显著偏离投(tóu)行们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在(zài)3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个(gè)月(yuè)以(yǐ)来的(de)最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月非农数(shù)据公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业持续裁(cái)员，但不断下降却(què)仍(réng)然高企的劳(láo)动(dòng)力需(xū)远远抵消了(le)裁员(yuán)的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩(suō)带来(lái)的大约2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月非农就业(yè)的(de)季节(jié)性因(yīn)素相对于新冠大流行前也(yě)有了有(yǒu)利的发展，为就业人数的增长提(tí)供了5万—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们还(hái)是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本(běn)周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续第三个月下跌(diē)，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他(tā)劳动力(lì)市场数(shù)据相(xiāng)同的方向(xiàng)：劳动力市场(chǎng)正(zhèng)在降温。包括最(zuì)近几周的(de)首次申请失业金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息(xī)会导致消费者信贷(dài)和(hé)企业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇(gù)主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓经(jīng)济增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的(de)非农就业数据(jù)会让市场(chǎng)对(duì)于(yú)下半年货币政策放松(sōng)进程有所改(gǎi)变，进(jìn)而对商(shāng)品(pǐn)的流动(dòng)性溢价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美(měi)国会继续朝着衰退(tuì)的方向前进，后市继(jì)续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农(nóng)数据公布后，贵(guì)金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新(xīn)增人数(shù)超预(yù)期将(jiāng)引导贵金属(shǔ)步(bù)入(rù)调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲(chōng)高主要受(shòu)益于其金融属性(xìng)，尤其是市场(chǎng)预计5月(yuè)是美联储最后一(yī)次(cì)加(jiā)息，且预计(jì)9月之(zhī)后(hòu)可能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回(huí)落的情况下(xià)，美元(yuán)实际利率有了明显的(de)下行。”广州(zhōu)金(jīn)控期货研究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美(měi)联(lián)储议息会议如期加息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政策利率(lǜ)联邦基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布(bù)会上的讲(jiǎng)话暗(àn)示(shì)加(jiā)息临近尾(wěi)声，因此美元指(zhǐ)数(shù)和美(měi)债收益率大幅回(huí)落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委(wěi)员会将密切关注未来发布的信息(xī)，并评估其(qí)对(duì)货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美(měi)联储焦点仍在双重使命上。这意(yì)味着美联储是否结束(shù)加息(xī)需要看到通胀明显回(huí)落(luò)。至于是否要开(kāi)始降息，需要看到就业市(shì)场(chǎng)出现(xiàn)明(míng)显恶化。从历史经验(yàn)来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期货贵金(jīn)属分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美国(guó)银(yín)行业风波持(chí)续发酵、经(jīng)济走弱预期(qī)升温叠(dié)加市场预(yù)期(qī)美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国就业数据(jù)超预期，美(měi)债收益率(lǜ)、美(měi)元指数走高，贵(guì)金属(shǔ)短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联(lián)储陷入马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么困(kùn)境，美联储希望(wàng)暂停(tíng)加(jiā)息，甚至可能很快就需要降(jiàng)息，但就业市场并(bìng)不(bù)配合，美国就业(yè)市场依然(rán)强劲，美联储可(kě)能在长时间内维(wéi)持高利(lì)率。

　　光(guāng)大期货贵金属分(fēn)析(xī)师展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就业(yè)数(shù)据(jù)和(hé)时薪增速全面(miàn)超预期(qī)，表明(míng)美国当前劳动力市场仍十(shí)分强(qiáng)劲(jìn)，美联储控(kòng)通胀压力加(jiā)大，这也就意(yì)味着美联(lián)储可能会在较长时间内维持高利率环(huán)境，且6月再(zài)次加息的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于(yú)预期或(huò)在(zài)短期(qī)提振美元(yuán)指数和(hé)美(měi)债收益率，从(cóng)而(ér)打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币(bì)政策进入新阶段(duàn)，市场将(jiāng)加大对下半(bàn)年降(jiàng)息的博弈，贵金(jīn)属将获得提振(zhèn)而(ér)走(zǒu)强，使均值平台不断上移。”广发期货(huò)贵(guì)金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从(cóng)2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降息后(hòu)的表(biǎo)现来看，尽管此后美国(guó)经济仍市场偏强运行一段时间，失(shī)业率(lǜ)继续走低，但(dàn)美联储(chǔ)并未再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行(xíng)的(de)情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当前情况不(bù)同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格对降(jiàng)息并未提(tí)前(qián)预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离(lí)降(jiàng)息仍有(yǒu)时间，美联储表示美(měi)国银行系统(tǒng)仍健康并有(yǒu)弹性(xìng)，但高(gāo)利率环(huán)境下(xià)美国银(yín)行系统风险并未解除，在第一共和银(yín)行宣(xuān)布被接(jiē)管收购后(hòu)，因(yīn)银行业长期存在的弱点，又有多家区域性银行出(chū)现股价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资成本正在攀升，信(xìn)贷收(shōu)紧(jǐn)将(jiāng)不(bù)断向实(shí)体(tǐ)经济蔓延，美国2023年(nián)一(yī)季度实际GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅比去年四(sì)季度2.6％的增(zēng)速大(dà)幅放(fàng)缓(huǎn)，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映(yìng)出(chū)一定的韧(rèn)性。未来随着(zhe)经(jīng)济下行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风(fēng)险和衰(shuāi)退的共(gòng)同影响下，美债(z马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么hài)收益率和(hé)美元指数(shù)将持续承压(yā)，避险需求提振(zhèn)下(xià)，贵(guì)金属价格有(yǒu)望(wàng)再创历史(shǐ)新(xīn)高，长线可维(wéi)持逢低买入(rù)配(pèi)置(zhì)思路，短线(xiàn)则可(kě)买入黄(huáng)金和(hé)白银虚值看(kàn)涨期权把(bǎ)握突(tū)破行情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄(huáng)金(jīn)的供需(xū)数据来看，黄金的(de)需(xū)求实际上是(shì)明显下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年(nián)第一季度剔除场外交易(yì)的(de)全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国消费(fèi)者需(xū)求较(jiào)高，但其(qí)余(yú)投资者购买量的减少抵消了这一(yī)增(zēng)长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金价格其关键作(zuò)用的黄金投资需在一季度同(tóng)比下降50％左右，较(jiào)去年(nián)四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去(qù)年同期(qī)高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨(dūn)，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年(nián)四(sì)季度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似产品(pǐn)需求(qiú)下降28.67吨(dūn)，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单(dān)等(děng)指标(biāo)走(zǒu)弱，商品属性更强的白银因需求受经济下行拖累而(ér)涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大概(gài)率继续(xù)攀升。世(shì)界(jiè)白银协(xié)会预计2023年白银实(shí)物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点在(zài)议息前已经(jīng)被充(chōng)分计提，议(yì)息前的(de)谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观，因此黄金市(shì)场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦(dūn)现货(huò)黄金甚至创(chuàng)出了历(lì)史新高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美(měi)央行加息靴子落地(dì)，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随(suí)着经济走(zǒu)弱预期(qī)升(shēng)温，预计(jì)美联储下半年(nián)大概率暂停加(jiā)息并将(jiāng)进入降息周期，实际利率或将继(jì)续下(xià)行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而言(yán)，市场寄希(xī)望于(yú)美(měi)联储最后一次加息落(luò)地然后转降息(xī)预(yù)期，从而刺激价格(gé)继(jì)续高(gāo)走(zǒu)，从(cóng)这个角度考虑黄金确实存(cún)在恢复(fù)上行(xíng)趋势的可能性。但当(dāng)前美通胀仍(réng)在(zài)高位(wèi)，美联储货币紧(jǐn)缩(suō)动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长一段(duàn)时间，且高利(lì)率(lǜ)环境到底会对经济和(hé)金融市场产生怎样的影响也未可知(zhī)，因(yīn)此在当前看多观(guān)点出奇一致，且海(hǎi)外看多头(tóu)寸比(bǐ)较拥(yōng)挤(jǐ)的情况下，对待金价节节(jié)攀高(gāo)的(de)观点谨慎为上(shàng)。

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