A股“股王(wáng)”之争进入(rù)白热(rè)化(huà)阶段，中国(guó)移动股价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年(nián)的(de)茅台手中抢下“A股之(zhī)王(wáng)”的光(guāng)环，引发市场热议。截至周五(wǔ)收(shōu)盘，茅(máo)台最终以微弱(ruò)优势反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值(zhí)得注意的是，因(yīn)中国移动(dòng)在A+H两(liǎng)地上市，若按(àn)其A股(gǔ)股本计(jì)算则(zé)不过是一场计算(suàn)上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等数据(jù)计(jì)算(suàn)，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台(tái)成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信创、中特估、人工(gōng)智能等一(yī)系列(liè)热点催化下，中国(guó)移(yí)动今年股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自(zì)去年上市(shì)以来最近(jìn)一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人士(shì)认(rèn)为，中国移(yí)动和茅(máo)台(tái)这场(chǎng)股王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股(gǔ)未来的发(fā)展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费(fèi)回潮卷出(chū)白酒泡(pào)沫(mò) 数(shù)字经济时(shí)代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历(lì)史来看，最近十多年来股王变迁(qiān)的背(bèi)后似乎(hū)也反应着(zhe)国内经(jīng)济趋势和产业价(jià)值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一(yī)，甚至登顶(dǐng)全球资本(běn)市(shì)场(chǎng)市值之(zhī)首，得益于当时基(jī)建大发(fā)展时期，中石油(yóu)在股王的(de)位置上稳坐了(le)八年，直到(dào)2015年工商银行依托当年(nián)互联网金融牛市(shì)成(chéng)为(wèi)新锐股王。再后来(lái)，随(suí)着我国(guó)在(zài)2018年进入消费牛(niú)市，开启了此后三(sān)年的消费(fèi)白马股大(dà)牛市，也(yě)成就(jiù)了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信公(gōng)众号市(shì)值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一直(zhí)稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节(jié)后白酒行(xíng)业的终端动销几乎并未(wèi)达(dá)到(dào)预(yù)期(qī)，整个白酒板块一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽>经历(lì)回(huí)调(diào)，公司股价也现大幅(fú)下(xià)跌。近日(rì)，中国(guó)移动的突然崛起更是(shì)开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度(dù)超(chāo)越贵(guì)州茅台市值这一历史性事件背后，除了(le)离不开国(guó)家政策持续推进的数(shù)字经济，与最近爆火的(de)人工智能两大概念加持，还(hái)有来自于“中特估”这个新概念的(de)强力催化(huà)。

　　具体来看(kàn)，根据(jù)数据显示(shì)，当前美股市值前十的上市(shì)公司(sī)中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚(yà)马逊、英伟(wěi)达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析(xī)认为(wèi)，科技进步已成(chéng)提升生产(chǎn)力的重要因(yīn)素，二(èr)级市场对科技企业的态度能一(yī)定程度显示出科(kē)技企业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移(yí)动为代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为(wèi)代表(biǎo)的消(xiāo)费股似乎(hū)也预示着市场中的(de)积极(jí)现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数字化深度转型的背(bèi)景下，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的(de)中国移(yí)动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流的主力军(jūn)。信(xìn)达证券研报表示，公司作为国企数字经济担当，积极(jí)布局(jú)云计(jì)算(suàn)、IDC、工业(yè)互联(lián)网等创新业务，伴(bàn)随算力(lì)网络的(de)进一步发展，将(jiāng)拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传统管道运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估(gū)值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况来(lái)看，根据(jù)光(guāng)大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中(zhōng)国(guó)电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为(wèi)代表的三(sān)大运(yùn)营商板块，借(jiè)助“央企(qǐ)低估值+数字(zì)经济”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另(lìng)一个故事引(yǐn)发市场热(rè)议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即(jí)大(dà)多股价超过(guò)茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽之后往往(wǎng)下场都(dōu)不太(tài)好。本次中(zhōng)国(guó)移动直接在市值上超越(yuè)茅台，结果是否会(huì)不一(yī)样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那些中了(le)“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样(yàng)中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅(máo)台并一度突(tū)破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年(nián)金融(róng)危机(jī)爆(bào)发、船舶(bó)业跌入(rù)冰点(diǎn)后极(jí)速缩水至(zhì)30元附近，至今中国(guó)船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息(xī)、中(zhōng)文在线、全通(tōng)教育等(děng)多(duō)家公(gōng)司股价均超越茅台，但(dàn)最后(hòu)的结(jié)果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述(shù)公司的陨落大部分(fēn)主(zhǔ)要是由于(yú)行业景(jǐng)气度变化(huà)以及(jí)股市景(jǐng)气度无法(fǎ)维持(chí)。而茅台(tái)凭借其(qí)产品稀(xī)缺(quē)性以及长期稳稳增长的利(lì)润，最终一次次甩开(kāi)这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否持(chí)续上涨以及维持高(gāo)位，市场普遍观(guān)点(diǎn)还是认(rèn)为，实(shí)际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规(guī)模超茅台约7倍的中国(guó)移动，为什么此前市值(zhí)却一直不(bù)如茅台呢？

　　对(duì)此，有(yǒu)分(fēn)析认为，大致(zhì)归结为两(liǎng)个重(zhòng)要原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在市场(chǎng)化(huà)的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高价(jià)，而中国移(yí)动虽(suī)掌握着大把(bǎ)的通信(xìn)类资源，但作为(wèi)央(yāng)企需要承(chéng)担“提速降费(fèi)”的(de)责任，也就(jiù)不(bù)能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面(miàn)即是成本方(fāng)面的问题(tí)，中国移动本质作为通(tōng)信基础设施企业，需要(yào)持续不断(duàn)的建设投入(rù)，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支(zhī)合(hé)计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生(shēng)意，基本不需(xū)要如此(cǐ)沉重(zhòng)的资(zī)本开支，也不需要面临(lín)追(zhuī)赶(gǎn)最(zuì)新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看(kàn)出，中国(guó)移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利(lì)润却差别不大，销售毛利率(lǜ)更是有着一个(gè)24%另(lìng)一(yī)个92%的巨大差别(bié)。

　　不(bù)过(guò)，近期来(lái)看(kàn)，一系(xì)列信号表(biǎo)明(míng)中(zhōng)国移动可能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随(suí)着5G建设(shè)高(gāo)峰期的结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年(nián)起资本开支不(bù)再增长，2023年(nián)计划资(zī)本开支1832亿(yì)元同(tóng)比(bǐ)下(xià)降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破(pò)1万亿元。据(jù)业内人(rén)士(shì)测算，这意味(wèi)着届时全(quán)年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的(de)是(shì)，随(suí)着移动互联网(wǎng)进(jìn)入下半(bàn)场，行(xíng)业重心已转向产(chǎn)业互联网和智能化，中国移动加速转型(xíng)下正(zhèng)在抓紧(jǐn)机遇。信达(dá)证券研报表示，中国移(yí)动数(shù)字(zì)化转型收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入(rù)对主营业(yè)务收入增量贡(gòng)献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云(yún)收入规模实(shí)现新(xīn)跨越，去年移动云收(shōu)入达到503亿(yì)元，同(tóng)比增长108.1%，连(lián)续三(sān)年(nián)实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国内业(yè)界第一(yī)阵营(yíng)。

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