5月23日，医药股开盘(pán)拉升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医(yī)药(yào)、药明康(kāng)德、智飞生物、沃(wò)森(sēn)生物(wù)、长春高新等涨超1％。

　　医药板块(kuài)今(jīn)年以(yǐ)来持(chí)续处于(yú)低位水平，具有(yǒu)较大吸引力(lì)。截(jié)至5月23日，医药生(shēng)物行(xíng)业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处(chù)于历(lì)史较低分(fēn)位数水平。

　　在(zài)AI、中特估(gū)主(zhǔ)题(tí)行情(qíng)逐渐熄火(huǒ)后，医药板块(kuài)作为老(lǎo)赛(sài)道是否(fǒu)能(néng)有反弹行情？在后(hòu)疫情时代，医药板块是(shì)否还有新的业绩驱动(dòng)因素？本文将详细(赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读xì)解(jiě)析。

　　01

　　基本(běn)面(miàn)持(chí)续改(gǎi)善

　　医药行业复苏确定性很强

　　疫情在(zài)2023年第一季度的影响将会(huì)逐步消退，医药行业的基本面正(zhèng)继(jì)续得到改善。

　　2023年一季(jì)度，医药板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净(jìng)利润同(tóng)比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下(赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读xià)滑14.17 pct，利(lì)润增速下(xià)滑(huá)58.11 pct，从估值角度(dù)来(lái)看，在2023年(nián)一季度，医药板(bǎn)块（创(chuàng)新药除外）存在一(yī)定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍提升至2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在2023年(nián)第一(yī)季度，创新药板块的营(yíng)收与(yǔ)去年同期相(xiāng)比增(zēng)加了6.56％，研(yán)发总(zǒng)支出的(de)增(zēng)速达到了+15.25％，研发(fā)支出占收入的比例达到了38.07％，与2022年第一(yī)季度(dù)相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从(cóng)2022第(dì)一季(jì)度的8.84倍恢复到(dào)了2023第(dì)一(yī)季(jì)度的15.45倍。

　　从医(yī)药行业的经营数据来看，除去创新(xīn)药和疫情受(shòu)益细分(fēn)领域，医药板块(kuài)中具有较好(hǎo)成长能(néng)力的低估(gū)值(zhí)板块有(yǒu)原料药、医(yī)疗设备、血制(zhì)品、药(yào)店。

　　相较(jiào)于(yú)许多创新药(yào)、器械企业(yè)的产品销售前景(jǐng)，国内市场仍未(wèi)达到预期，原因在(zài)于近几年来，由于老龄化，国内医保支出并(bìng)未增加(jiā)太多，增速(sù)中的增量大部分都被用于疫(yì)情相关(guān)行业。

　　这也是为(wèi)什么，国内(nèi)的医疗行业，增长速度并不快。首先，结构性(xìng)的分化是非常明(míng)显的，传统(tǒng)药企必须要给(gěi)创新留出空间，比如在过去的三年(nián)中，港股创新(xīn)药(yào)企的年化营收增(zēng)速高达70％。对本土医(yī)药企业而言，要实现(xiàn)高速发展，必须要双管齐下，在本土(tǔ)市场之外拓(tuò)展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是(shì)

　　医药投资的胜负手

　　目(mù)前在总需求(qiú)复苏不及预期的(de)背景下，医药板块中有刚性需求的(de)新基建板块或是最具有(yǒu)确(què)定性的领域之一，一定(dìng)程(chéng)度上(shàng)或仍是今年医药投资的胜负手。

　　我国继(jì)续推进优质医疗资(zī)源扩容下沉、区域平(píng)衡分布，医疗新基建(jiàn)再获(huò)政策扶持(chí)。4月13日，国家(jiā)卫生健康(kāng)委员会召开新闻(wén)发(fā)布会，重点介绍优质医疗资源(yuán)下移(yí)、区域平(píng)衡布局。县医院(yuàn)作为县级医疗卫(wèi)生服务网络的龙(lóng)头，连接着城(chéng)乡卫生服务体系。长(zhǎng)期以来(lái)，国家卫生(shēng)健康委通过(guò)开展三级医院对口(kǒu)帮扶(fú)等方式，引导优质医疗资(zī)源下移(yí)，不断提高县级医院的(de)综(zōng)合实力。

　　今后，继(jì)续推进人才、技(jì)术、管理的下移，通过城(chéng)市三级医(yī赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读)院的(de)对口支援，托管，建立医联体，远程(chéng)医(yī)疗等(děng)多种形(xíng)式，满足县域居(jū)民(mín)的(de)基本医疗(liáo)卫(wèi)生(shēng)需(xū)求，为普通疾病在(zài)市县范围内(nèi)解决奠定坚(jiān)实的基础(chǔ)。

　　会议同时(shí)指出，在接下来的工作中，将(jiāng)继续推进临床重点(diǎn)专科(kē)“百千万”工(gōng)程，指导各地按照“搭(dā)平台，建载(zài)体(tǐ)，促(cù)融合”的思(sī)路，重点(diǎn)加强群(qún)众需求较(jiào)大的心(xīn)血管外科学、妇产科、骨(gǔ)科(kē)、麻醉科、小(xiǎo)儿科、精神病学、病理学等(děng)专科建设，补齐资源短板，完成预期的建设任务。随着具体政策的出台，相关的(de)基层医疗(liáo)器(qì)械市场或将(jiāng)受益。

　　可发现与医疗成像器材、生命信息设备(bèi)和心(xīn)血管耗(hào)材(cái)相(xiāng)关(guān)的板块将会有较大的发展空(kōng)间。其中的个(gè)股(gǔ)有(yǒu)：联(lián)影医(yī)疗、万东医(yī)疗、奕瑞(ruì)科技、乐普(pǔ)医疗、心脉医疗(liáo)、海尔生物。

　　医改(gǎi)政(zhèng)策频频出台，医疗器械市场(chǎng)持(chí)续扩张(zhāng)。随着国家(jiā)继续支持优质医(yī)疗资源扩容下(xià)沉的政策，在未来，医疗卫生(shēng)资源的分布将会得到优化(huà)，促进更多优(yōu)质的医疗(liáo)资源向下扩容，释放(fàng)更多中、基层医疗机构(gòu)的采(cǎi)购需(xū)求。

　　在(zài)国家“十四五(wǔ)”规(guī)划中提出要加(jiā)强医疗卫(wèi)生领域(yù)的基(jī)础设施建设的背景下(xià)，预(yù)计医(yī)疗器(qì)械(xiè)采购将更加宽松，这将(jiāng)推动医疗器械市场的快速发展。在政策推动下，国(guó)产品牌有望凭借高性价比的优势加(jiā)速进入医(yī)院(yuàn)，长期而言，随着多项政策支持的持续加强，国产(chǎn)替代将逐(zhú)步加速(sù)，相(xiāng)关大(dà)型医疗(liáo)器械的龙头(tóu)厂商将会抓(zhuā)住放量的机(jī)会，实(shí)现快速发展。

　　华(huá)富证券建议关注国(guó)内高端医(yī)疗设备的龙头(tóu)企业：迈瑞医疗、联影(yǐng)医疗、澳华内(nèi)镜(jìng)、开立(lì)医疗、海(hǎi)泰新光。这些企业具有(yǒu)较好的产(chǎn)品(pǐn)性能、较(jiào)好的渠道和较强的研发(fā)能力。

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