2）运营(yíng)商：去年10月以(yǐ)来，数(shù)字经济(jì)上升为国家战略，相(xiāng)关政策密集出(chū)台。今(jīn)年国务院改组又新设国家数据局(jú)。运营商作为“数字经(jīng)济”的基础设施，持续(xù)得到催化。

　　三、“中(zhōng)特估(gū)”投(tóu)资范(fàn)式之三：景气修复预期(qī)

　　2023年中国复苏+人民币升值的全年(nián)宏观(guān)主(zhǔ)线驱动盈利(lì)能力(lì)修复，带动能源链整体性(xìng)上涨。1）能源产业链作为(wèi)原材料高度依赖海外供(gōng)应、同时下游(yóu)需求基(jī)本集中在国内(nèi)市(shì)场的方向之一(yī)，将充分受益于(yú)人(rén)民(mín)币升(shēng)值的(de)宏观趋势。2）中国经济(jì)复苏，下游(yóu)领域(yù)需求预期回暖(nuǎn)，能源产业链尤其是行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三条投(tóu)资范式，“中特估”重点(diǎn)关注哪些方(fāng)向？

　　除了能源(yuán)链、“一带一路”和运营商(shāng)等之外，当(dāng)前我们(men)建议(yì)关注机械（造(zào)船）、交运（公路、铁路、港口）、大型银(yín)行(xíng)等细分方向。

　　1）机械（造船(chuán)）：船舶制造业作(zuò)为国家重(zhòng)点支(zhī)持的战(zhàn)略性(xìng)产业(yè)之一，近(jìn)年来(lái)经历了行业调(diào)整和产能过剩(shèng)的困境，但近期(qī)板块景气(qì)已(yǐ)在(zài)改善：一方面，随(suí)着全球航运市场(chǎng)需求正在增长，带来(lái)包(bāo)括化学品船与成品(pǐn)油(yóu)轮船的订(dìng)单大(dà)幅提(tí)升。另一(yī)方面，国企改革推动(dòng)造船企业重组整合和产能优化之(zhī)下，国内船舶制(zhì)造业已在逐步(bù)实现结构调整和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一期间各项数据恢复良(liáng)好。业绩确(què)定性(xìng)强，承(chéng)诺(nuò)高分红，类债属性突出(chū)。经济增速下行，高速公(gōng)路(lù)、铁(tiě)路(lù)、港(gǎng)口资产稳健(jiàn)性凸(tū)显(xiǎn)，业绩(jì)成长及确定性较高。同时近几(jǐ)年(ni正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角án)，高速公路及铁路板块上(shàng)市(shì)公司更加注重投资人回(huí)报，多(duō)家公司发布股东回报计划，大幅(fú)提高(gāo)分(fēn)红比例以及承诺(nuò)未来几年(nián)高分红水平，给(gěi)投(tóu)资(zī)人带来确定性(xìng)的(de)高股息回报。

　　3）大型银行：经济复(fù)苏大背景(jǐng)下融资需(xū)求回暖，基(jī)本(běn)面有(yǒu)支撑(chēng)，板块(kuài)估值也(yě)具(jù)备修复空间(jiān)。2023年(nián)以(yǐ)来，信(xìn)贷(dài)需求连续三个月(yuè)超预期(qī)回(huí)暖，在稳增(zēng)长和扩投资的(de)政策基调下(xià)，后(hòu)续信(xìn)贷、社融仍有望平稳增长(zhǎng)。此(cǐ)外，作(zuò)为(wèi)业绩稳定且高分(fēn)红的板块，当前银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置，修复空间较(jiào)大。

　　风险提示

　　关注经济数据(jù)波动(dòng)，政策超预期收紧，美联储超预期加息等(děng)。

　　来源：兴证策略

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