调油逻辑(jí)提振(zhèn)成本价格，从而能够(gòu)推升芳烃价格(gé)，去年二季度芳(fāng)烃市场(chǎng)的(de)热度之高也正是由这个逻辑主导(dǎo)。然(rán)而(ér)，今年与(yǔ)去年的步调明显不一(yī)。期货日报记者观察到，同为芳烃品种，4月(yuè)18日(rì)以来，PTA和(hé)苯(běn)乙(yǐ)烯期货盘面(miàn)已连续出(chū)现了(le)9连(lián)跌，从走势上来看，两品种(zhǒng)的(de)表(biǎo)现远超市场预期。

　　截至4月28日(rì)，PTA2309主力合约(yuē)收于(yú)5620元/吨，较4月17日收盘(pán)价下跌372元/吨(dūn)，跌幅6.2％，EB2306主(zhǔ)力合约收于8251元/吨(dūn)，较4月17日收盘价下跌438元(yuán)/吨(dūn)，跌幅5.04％。

　　“近期(qī)芳(fāng)烃品种PTA、苯乙烯持续(xù)阴(yīn)跌，主(zhǔ)要原因(yīn)在于两方面，一方(fāng)面由于近(jìn)期原(yuán)油大跌，另一方面近期成品油(yóu)裂差下(xià)跌。”一德(dé)期货分析(xī)师郑邮飞表示，由(yóu)于欧美的滞涨格局，以(yǐ)及美(měi)国的加息预(yù)期，需求羸弱，市场对于(yú)衰退的预期(qī)再起。而(ér)原(yuán)油供应端的OPEC+减产还(hái)没有落地，原油近期回(huí)补前期(qī)缺(quē)口后继续下行(xíng)，对于化工特别是与之相(xiāng)关性相对较强的PTA形成成(chéng)本塌陷(xiàn)。成品油裂差方(fāng)面，近(jìn)期美国汽柴油裂差出(chū)现下滑，同时美国(guó)汽油(yóu)库(kù)存在4月份(fèn)去(qù)库速率减缓(huǎn)，使得市场对于美(měi)国调油需求的预期边际弱(ruò)化，对(duì)于芳烃的支撑走弱。

　　采(cǎi)访(fǎng)中(zhōng)，记(jì)者了解到，美(měi)国(guó)夏(xià)油对(duì)于辛烷值的需求支撑起了芳烃(tīng)调(diào)油的逻辑。

　　但与去年(nián)同期相比，今年芳(fāng)烃市场走(zǒu)势(shì)相对偏弱，且去年调油逻辑发生(shēng)的(de)时间在51500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水月发酵、6月初达到顶(dǐng)峰(fēng)，今年(nián)调油(yóu)逻辑(jí)是在汽(qì)油(yóu)旺(wàng)季到(dào)来之前。

　　物(wù)产(chǎn)中(zhōng)大(dà)期货能化组(zǔ)组长谢雯表(biǎo)示，发生这一(yī)现象的原因更多是始于(yú)路径依赖，去年极端的(de)调油行情使(shǐ)得市(shì)场预期今年调油逻辑发(fā)生的概率仍较大，调油商提前准备原料(liào)运往美国(guó)。

　　在(zài)她(tā)看来，去(qù)年调油逻辑是调油实实(shí)在(zài)在(zài)发(fā)生，反映在MX、PX美亚价差大(dà)幅拉升；今年的调油带来芳烃(tīng)美亚(yà)价差处于往(wǎng)年(nián)同期高位，但当前(qián)美湾芳烃库(kù)存(cún)较(jiào)高，需求饱(bǎo)和(hé)，抑制芳(fāng)烃美亚价(jià)差进一步(bù)扩(kuò)大。

　　郑邮飞告诉记者(zhě)，今年芳烃调油逻辑与去年在(zài)细(xì)节与节奏上(shàng)又有差异，主(zhǔ)要体(tǐ)现在去年5—6份的(de)行情是“脉冲(chōng)式”的，当时市场(chǎng)对于(yú)美国高辛烷值调油料(liào)的短缺没有提(tí)早(zǎo)预期(qī)，导致(zhì)旺季(jì)来(lái)临后行情一触即发，而经历过去年的大(dà)幅波动，随后调油商对(duì)于今(jīn)年已经(jīng)提早有所准备。

　　“芳烃的美亚价差一(yī)直保(bǎo)持相(xiāng)对高位(wèi)，给亚(yà)洲芳烃(tīng)流向(xiàng)美国创(chuàng)造(zào)套利空间(jiān)，同时我们从去年四(sì)季度(dù)至今韩国出口美国芳烃的(de)数(shù)量保(bǎo)持相对(duì)高位可(kě)以一窥究竟。叠加今(jīn)年4—5月份(fèn)亚洲芳(fāng)烃(tīng)装置的检(jiǎn)修预(yù)期，今年市场的(de)调油(yóu)逻辑在3月(yuè)份就启动(dòng)，提早并(bìng)迅速将(jiāng)芳烃估值打上(shàng)去(qù)，PTA价格(gé)也在3月中旬开始启动，这明(míng)显早于去年(nián)。但我们也(yě)看到了PXN在3月下旬后就处于高(gāo)位徘徊的状态，意味(wèi)着调油(yóu)逻辑已经在芳烃上提(tí)早兑现。”郑邮飞称(chēng)。

　　对此，华融融(róng)达期(qī)货分析(xī)师韩(hán)冰冰(bīng)表(biǎo)示，今年和去年芳烃走(zǒu)势存在着节奏的差异，去年5月份是是炒作调油需求的主要时期，而(ér)今年(nián)市场提前(qián)到3月就开始炒(chǎo)作(zuò)。

　　据韩冰冰介(jiè)绍，今年(nián)调油(yóu)逻辑应该不及去年。“去(qù)年受俄乌冲突影响(xiǎng)，欧美地(dì)区(qū)成品油供需(xū)突然变得紧张，油品裂解利(lì)润非(fēi)常好，调(diào)油逻辑兴(xīng)起。而今年的(de)问题(tí)是欧美(měi)经济下行压力较(jiào)大，油品需求(qiú)面临走弱(ruò)，从盘面也可以(yǐ)看到，3月份市场因炒(chǎo)作调油需求大(dà)幅拉涨，但(dàn)进入4月(yuè)以后，油(yóu)品(pǐn)利润却回落，并(bìng)拖累形成原油的下(xià)跌。”他(tā)说。

　　“去年芳烃调油(yóu)主要是(shì)由于俄乌冲突导致(zhì)原油(yóu)的出口(kǒu)受限以及疫情影响下美国炼厂大(dà)幅关停引起的辛烷需(xū)求无法匹(pǐ)配，从而导致(zhì)了(le)美亚套利窗口的打开，亚洲芳(fāng)烃运往美国(guó)，原料端(duān)紧缺助推PTA价格的大幅走高。今年看工厂对于(yú)调油行情有所准备，整(zhěng)体缺量需求将(jiāng)不如(rú)去年。”马俊逸称。

　　在银河期货(huò)分析师隋斐看来，二季度美(měi)国出(chū)行旺季(jì)下调油需求被赋予期(qī)待，然而(ér)有了(le)去(qù)年(nián)二季度调油需求增加下(xià)亚(yà)美套利(lì)利润可观的经(jīng)验，部分工厂提前跟(gēn)美国工厂签订了(le)长(zhǎng)约，今(jīn)年的出口周期有(yǒu)所提前。

　　从今年韩国运往美国的芳(fāng)烃出(chū)口量(liàng)观察，整体1—3月(yuè)出口量已达去年调(diào)油(yóu)季出口总量的65％偏(piān)上。同(tóng)时，据(jù)了解，贸易商今年与(yǔ)亚洲PX生产企业签订(dìng)合同多采用FOB模(mó)式，便于其在窗口打开后(hòu)及(jí)时变(biàn)更流(liú)向。

　　“从辛烷(wán)值观(guān)察今年调油大(dà)概率仍将发生，但是整体对于(yú)芳烃(tīng)价格(gé)的(de)提振高度将(jiāng)极(jí)大可能不如去年。”马(mǎ)俊逸称。<1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水/p>

　　“4月份以(yǐ)来国际油(yóu)价波动加剧，近期原油库存低位回升，汽(qì)油裂解价差(chà)回落，亚洲甲苯调油(yóu)优势下(xià)降，在对未来需求的不(bù)确(què)定(dìng)和经济可能衰(shuāi)退的(de)背景下调油需求出(chū)现了不稳(wěn)定的(de)因(yīn)素。”隋斐说。

　　从(cóng)PTA和苯乙烯的基(jī)本面来看，实则呈现边际(jì)走弱(ruò)的迹象。

　　据(jù)隋斐介绍，PTA前(qián)期流通货源紧张的局面在恒力石化和(hé)嘉通能源两套年产(chǎn)能共500万吨新装置投产和下游消费走弱的(de)影响下逐渐缓(huǎn)解，PTA供(gōng)需边际相(xiāng)对走弱；苯(běn)乙烯供应端在4月(yuè)淄(zī)博俊(jùn)辰(chén)50万(wàn)吨新装(zhuāng)置投产下北方低(dī)价(jià)货源冲(chōng)击华东，下游硬胶产(chǎn)品利润不佳，成品库存偏高的(de)局面仍存，苯乙烯主港(gǎng)库存及上游纯苯(běn)港(gǎng)口库存攀升，二(èr)季度苯乙烯仍(réng)面临累库压力。

　　“目前(qián)看调油逻辑边际(jì)弱化，但是现在还没有(yǒu)真正进入美国(guó)汽油的消费旺季，如果(guǒ)5月下旬(xún)开始美(měi)国汽油消费走(zǒu)强(qiáng)，预计芳烃估值仍将保持高位，但(dàn)是在当前衰退预期以(yǐ)及美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息背景下，成(chéng)品油消(xiāo)费(fèi)的成色或较预期大(dà)打折扣，芳烃前期相对原油的(de)价差高点已经看到，调(diào)油逻辑再继(jì)续大(dà)幅发酵的概率降低(dī)。”郑邮飞认为(wèi)，后期(qī)芳烃(tīng)系产品(pǐn)PTA、苯乙烯(xī)或将(jiāng)回归自身的供(gōng)需基本面。

　　“短期来看，随(suí)着主(zhǔ)力合(hé)约换月(yuè)，市场的交易重心转向(xiàng)了2309 合约(yuē)，在距离9月(yuè)相对较长的时间下市场博弈增大。”隋斐表示，从基(jī)本面上来看(kàn)，短(duǎn)期(qī) PTA 不(bù)至于大(dà)幅累(lèi)库，成本端的扰动对(duì) PTA 来说将更(gèng)加敏感。就苯(běn)乙烯而言，目前国内纯苯下游品种中除了苯胺盈(yíng)利之外其(qí)他(tā)下游盈利性不佳，纯苯(běn)港口库存去库(kù)力度减(jiǎn)弱，苯(běn)乙烯下(xià)游(yóu)同样面临成品库存偏高和利(lì)润不佳的局面(miàn)，二季度苯乙烯仍面临(lín)累库压力，短期来看价(jià)格向上(shàng)的驱动或(huò)较(jiào)乏(fá)力。

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水