四(sì)大国有(yǒu)银行的集体降息惊(jīng)动市场(chǎng)，存款利率正(zhèng)迎来新一轮“降息潮”？

　　消息显示，5月15日（下(xià)周一）起(qǐ)银(yín)行(xíng)协定存款及通(tōng)知存款自(zì)律上限将下调，四(sì)大国有银行(xíng)协(xié)定存(cún)款(kuǎn)和通知存(cún)款(kuǎn)自律上(shàng)限下调(diào)幅度为30BP，其(qí)它(tā)金融机构降(jiàng)幅(fú)为50BP。

　　记者注(zhù)意(yì)到，今年(nián)以来银行业(yè)已有三波存(cún)款利(lì)率下调(diào)，此前(qián)两次分别是：4月(yuè)，多家中小银行(xíng)人民币存款利率下(xià)调(diào)；5月5日，浙商(shāng)、渤(bó)海、恒(héng)丰(fēng)三家股份行跟(gēn)进(jìn)“补降”。至此，4月以(yǐ)来(lái)已有(yǒu)至(zhì)少20家中(zhōng)小银行（含农村信用合作联社(shè)）下调人民(mín)币存款利率，调降幅(fú)度(dù)不一。

　　货(huò)币政(zhèng)策牵一(yī)发(fā)而动全身，与经(jīng)济、就(jiù)业、投(tóu)资以及老百姓(xìng)“钱袋子”都息(xī)息相关(guān)。那(nà)么，如何理(lǐ)解此次(cì)下调通(tōng)知和协定存款利率(lǜ)？今年(nián)“降息(xī)潮”迭起是否等(děng)同于经济增速放缓(huǎn)的信号？市(shì)场上关于企业、老百姓手中的钱(qián)变“毛”的担忧何(hé)解？

　　从推(tuī)出背景来看，多(duō)方(fāng)观(guān)点认(rèn)为，本次(cì)存(cún)款利率新(xīn)规主要基(jī)于(yú)三重考量。一是符(fú)合(hé)推进利(lì)率市场化改革深化大背景(jǐng)；二是对银行而(ér)言，存款利率下调有(yǒu)助于减少存款定(dìng)价的无序竞争(zhēng)，降低银行负(fù)债成本(běn)；三是(shì)促进投(tóu)资、消费(fèi)，本次(cì)降息也(yě)被看作是促进宏观经济(jì)复(fù)苏(sū)的(de)表现。

　　不过也需要看到的是(shì)，本次调(diào)降(jiàng)中协定存款更多(duō)是对公业务，通知(zhī)存款则集中于短期(qī)存款，都是针对特定(dìng)存(cún)取需求的客户，面向(xiàng)范围有限(xiàn)。据民(mín)生(shēng)证券宏观(guān)团队(duì)测算，通(tōng)知存款和(hé)协定(dìng)存款在银行存款中占比不高，以四大行的单位(wèi)通知(zhī)存款(kuǎn)为例，常年只占企业(yè)存(cún)款(kuǎn)总规模的3％-4％；招(zhāo)商(shāng)证券(quàn)银行团队(duì)的(de)数据(jù)显示，协定存(cún)款等规模(mó)预计为20-30万(wàn)亿，占比约为(wèi)10％。

　　关注(zhù)一(yī)：如何理(lǐ)解此次下调通知和协定(dìng)存款利率？

　　中国人民银行行(xíng)长易纲(gāng)在(zài)近期公开(kāi)讲话中(zhōng)提到，从过(guò)去(qù)二十年的数据(jù)看，我国(guó)实际(jì)利率总体保持在略低于潜在经济增速(sù)这一“黄金法则(zé)”水平(píng)上，与潜在经济增(zēng)长水平基本匹(pǐ)配(pèi)。在经(jīng)济复苏的关键时(shí)点上(shàng)，如何理解此(cǐ)次下调通知(zhī)和协定存(cún)款(kuǎn)利率？

　　目前，多方观点都提及的是(shì)，本(běn)轮(lún)调降(jiàng)更多(duō)是出于推进利率(lǜ)市场(chǎng)化改革深(shēn)化大背景的考虑。

　　招(zhāo)商基金研(yán)究(jiū)部首席(xí)经济学家李湛梳理了这一市场化改革的过(guò)程。2022年4月，央行指导利率自律机(jī)制建立(lì)了存(cún)款(kuǎn)利率市场化调整机制，随(suí)后(hòu)，国(guó)有大(dà)行同(tóng)年9月下调存款利(lì)率，中(zhōng)小银行陆续跟进下调存款利率。

　　2023年4月，市(shì)场(chǎng)利(lì)率定价(jià)自(zì)律机制发(fā)布《合格审慎评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》，在(zài)相关(guān)指标中引(yǐn)入了(le)存款定价惩罚措施。随之而来的是，此前4月部分(fēn)中(zhōng)小银行、农商(shāng)行存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒(héng)丰(fēng)三家(jiā)股份行挂牌(pái)利率下调(diào)。李湛认为，这(zhè)均是在(zài)利率(lǜ)市场化改革推进背景下，银行出(chū)于自身经营(yíng)考虑的自发行为。

　　此(cǐ)外(wài)，从减轻(qīng)银行息(xī)差压力的必要性来(lái)看(kàn)，民生证(zhèng)券宏观团(tuán)队也倾向于认为，本次调整(zhěng)更多仍是(shì)延(yán)续去(qù)年(nián)9月这一(yī)轮存款利(lì)率下调(diào)，并且(qiě)完成存款(kuǎn)利率调整的闭环(huán)，改善(shàn)银行利润(rùn)空间。存款利率机制创设以来，两轮利率(lǜ)调降都集中在(zài)活期(qī)和定期(qī)存款，实际上忽(hū)略了这些介于活期和定期存款之间的存款的(de)利率调整，“当下(xià)有(yǒu)必要一次性调整通知存(cún)款(kuǎn)和协定(dìng)存款(kuǎn)利率，保证存款利(lì)率(lǜ)下调的有效(xiào)性。此外，数据显示，国有银行一季度净(jìng)息(xī)差(chà)水平均创历(lì)史(shǐ)新低，当下调利率有助于降(jiàng)低银行负(fù)债成(chéng)本，推动银行投放信贷的积极性。”民生证券认为(wèi)。

　　除利率(lǜ)市场化改革及银行净息差压力增大外，某大型银(yín)行金融市场研(yán)究员还(hái)关(guān)注到的是(shì)国内存(cún)款市场(chǎng)的供需变化——近(jìn)年来(lái)国内经济受(shòu)多重因素冲击，居民消(xiāo)费场景受(shòu)制约，预防性储蓄有所增加及风险偏好下降等，导致居民储蓄存款上升(shēng)较(jiào)快，部分(fēn)银行根据市(shì)场供需变(biàn)化(huà)，综(zōng)合指数经营情(qíng)况(kuàng)，灵活调节存款利率，只是不同银行在调(diào)整节奏(zòu)、时机(jī)方(fāng)面存在差(chà)异。

　　关注二：本(běn)次存(cún)款(kuǎn)利率下调(diào)带来(lái)哪(nǎ)些影响？

　　4月28日(rì)中央政(zhèng)治局会议(yì)强调，要有效防范(fàn)化解重(zhòng)点领域风险(xiǎn)，统筹做好中小银行、保险和信托(tuō)机(jī)构改革化险工作。一锤定音之(zhī)下，本次(cì)调降(jiàng)利率也被认为(wèi)维(wéi)护金融稳定(dìng)的一大举措。

　　呵护动作具体体现在哪些方面(miàn)？招商基(jī)金李湛认为，本次调降通(tōng)知主要释放了两(liǎng)大信(xìn)号，一是减轻银行息(xī)差(chà)压力(lì)。本次下调将引导(dǎo)银行的对公活期成本下降，存款降(jiàng)价叠(dié)加资产端让利压力趋(qū)缓，银(yín)行息(xī)差、盈(yíng)利将合(hé)理修复(fù)，有利于增强银行内生资本补充能力(lì)；二是减少企业及居民的短期存款(kuǎn)意(yì)愿、促(cù)进企业投资(zī)、居民(mín)消费。

　　粤开证券首席经济学家罗志恒(héng)的(de)观点是(shì)，调降(jiàng)协(xié)定存款和通(tōng)知存款的利(lì)率上(shàng)限，主(zhǔ)要目(mù)的是(shì)规范银(yín)行业存(cún)款定价秩序，减少存款定(dìng)价的无(wú)序竞(jìng)争，合力(lì)压(yā)降银(yín)行负(fù)债成本(běn)。当(dāng)前银行净(jìng)利(lì)差空间(jiān)较小，压降负债(zhài)端成本，有(yǒu)助于改善银(yín)行(xíng)盈(yíng)利、补充净(jìng)资本、降低金融风险。此外，银行负债端成本下降，也为资产端的贷款(kuǎn)利率下(xià)调、降低(dī)实体经济融资成(chéng)本进一步(bù)打开空(kōng)间。

　　国泰君安宏观首(shǒu)席(xí)分析师董琦也认为，存款利率调降，既有助于缓解(jiě)商业(yè)银(yín)行净息(xī)差(chà)收(shōu)窄趋势，特别是中小(xiǎo)行高息揽储的(de)成(chéng)本压力，又有(yǒu)利于(yú)引导超额储蓄向(xiàng)消费投资转化，符合(hé)“不搞大(dà)水(shuǐ)漫灌”、“盘活存(cún)量资金”的(de)定(dìng)位。

　　招商(shāng)证(zhèng)券银行团队同样提(tí)到，新规对(duì)于规范协(xié)定存(cún)款定价秩序作用较大，减少存款(kuǎn)定价的无序竞争(zhēng)，合力压降(jiàng)银行(xíng)负(fù)债成本(běn)。该团队预计，协定存款等(děng)规(guī)模20-30万亿(yì)，占总存款比(bǐ)例10％左右(yòu)，由此来看(kàn)，新(xīn)规将降低银行总存款付(fù)息率(lǜ)2BP左右。

　　对于股债市场的影响方(fāng)面，民生证券(quàn)宏观团队表示，现实中(zhōng)，存款利率(lǜ)下调有助(zhù)于压低全社会利率水平，利好债券(quàn)；同时股票市场(chǎng)中，对(duì)流动性敏感(gǎn)的股票也将因(yīn)此受益。

　　川财证(zhèng)券首(shǒu)席(xí)经济学家陈(chén)雳则表(biǎo)示(shì)，在当前整个经济复(fù)苏的(de)大背景下，进一步释放市场流动(dòng)性、活跃消费是一个(gè)重要的、阶段性目(mù)标(biāo)，存款降息调(diào)节，对促销费无疑(yí)有(yǒu)一(yī)定的引(yǐn)导作用。

　　关(guān)注三：压降(jiàng)银行存(cún)款(kuǎn)成本是否(fǒu)大(dà)势所趋？

　　2022年(nián)四季度货币政策执行报告(gào)以及2023年一(yī)季度货政(zhèng)例会均(jūn)表明，当(dāng)前货币政策(cè)基调未(wèi)变(biàn)，“精准有(yǒu)力(lì)”仍是第一(yī)要求(qiú)，而在此基础上(shàng)也强调“着(zhe)力支持扩大内需，为实(shí)体经济提供更(gèng)有(yǒu)力(lì)支持”。从本次(cì)降息释放的(de)信号来看，是否(fǒu)意味着货币政策进一(yī)步(bù)宽松？

　　对此，招商(shāng)基金李(lǐ)湛的看法(fǎ)是，货币政策充裕延续，但解(jiě)读(dú)为边际再宽松为时尚(shàng)早。“本次(cì)调降(jiàng)意味着当前长端利率仍有下行空间，但(dàn)这一调降(jiàng)是针(zhēn)对银行协(xié)定存款及通知存款利率自律(lǜ)上限，而非直接调(diào)降挂牌存款利(lì)率(lǜ)，存款利率(lǜ)下(xià)调并不等于政策(cè)利率就必须进(jìn)行对等下调，市场不(bù)应视为降息的确定性信号(hào)。”李湛称。

　　在“精准有(yǒu)力”的货币政策之下，也有多方观(guān)点提到，压降(jiàng)存款成本仍是大势所趋。国泰君安(ān)董琦关注到，当前经济修复内(nèi)生动力依然不强，外需压力没有(yǒu)完全缓解，货(huò)币(bì)政策将继续对(duì)经(jīng)济修复带来支撑作用，未来伴随经(jīng)济修复(fù)，利率水平的调(diào)降还(hái)没有(yǒu)结束。

　　招商证券(quàn)银(yín)行团队的(de)观点也不谋而合——长(zhǎng)期来看，存款利率(lǜ)下(xià)行(xíng)仍是(shì)大(dà)势所趋。2023年经济有所复(fù)苏，进一步降低(dī)贷款利率的紧迫性不(bù)高，但银行普遍以量补(bǔ)价，使得贷款价格(gé)战(zhàn)激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。考虑到(dào)存(cún)量贷款重定价等影响，2023年银(yín)行(xíng)息差压(yā)力增大(dà)，控制存款成本成为当(dāng)务之急(jí)。中小(xiǎo)银行或有动力主动(dòng)跟进下调存款利率。

　　展望未来货币政策的(de)走向(xiàng)，上述大型银(yín)行(xíng)金融市场研究员认为，需要看到的是(shì)，目前经济(jì)处于(yú)修复性复苏(sū)阶段(duàn)，经(jīng)济恢复仍需要适度货币环境支持，同(tóng)时(shí)，国内(nèi)经济复苏不(bù)平衡问题依然(rán)突出，要求货币政策支(zhī)持(chí)精准(zhǔn)有力(lì)。预计下半年货币政策不会出现(xiàn)急转弯，延续稳健货币(bì)政策基调，在保持信贷总量适度增长，市场流动性合理充裕情(qíng)况下(xià)，更加倚重结(jié)构性工(gōng)具，加(jiā)大实体经济薄弱环节，重点新兴领域支持，提升(shēng)政策精(jīng)准质(zhì)效。

　　46oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗ng>关注四：老百姓和企业手(shǒu)中的钱会不(bù)会(huì)变“毛”？

　　协定(dìng)存款、通(tōng)知存款利率自(zì)律(lǜ)上限将迎调整的(de)同时，有市(shì)场观点担(dān)心，降息一方面(miàn)有利于刺激消费以及缓和银(yín)行经营压力，但另(lìng)一方面老(lǎo)百(bǎi)姓、企(qǐ)业手里的存款收益缩(suō)水了。在评价双(shuāng)方(fāng)博弈观点之(zhī)前，不妨先厘(lí)清通知(zhī)存款及协定存款两个概念的定义。

　　通知和协定存(cún)款介(jiè)于定活期存款之间(jiān)，利率(lǜ)高(gāo)于活(huó)期存(cún)款，但比定期存(cún)款存取灵(líng)活，两者的共同优(yōu)点是，在保持资金灵活使用的(de)同时(shí)，提(tí)高利息回报。其中(zhōng)：

　　通知存款是活期(qī)存(cún)款的一(yī)种，主(zhǔ)要有1天和7天两个期限(xiàn)，支取时需提前1天或7天通知银行，即(jí)可按实际存期及(jí)支取日相应(yīng)币种档次利率计付利息(xī)，个(gè)人和(hé)企业均可以(yǐ)办理(lǐ)。当(dāng)前1天和7天期通知(zhī)存款的基(jī)准利(lì)率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事业单位(wèi)在银行开立一个具有(yǒu)结算(suàn)和协定存款(kuǎn)双(shuāng)重功(gōng)能的协定(dìng)存(cún)款账(zhàng)户(hù)，并(bìng)约定基本存款(kuǎn)额度，由银行将(jiāng)协定存款(kuǎn)账户中(zhōng)超过该(gāi)额度的部分(fēn)按协定存款利率单独计息的一种存款方式。协(xié)定存款性质介于活期(qī)和定期存款之间，只面向企业办理，期限最长为1年。当前，协定存款(kuǎn)的基(jī)准利率为(wèi)1.15％。

　　协定存款属于(yú)对公业务，通知存款既有对公(gōng)业务，也有个人业务，但(dàn)都有一定(dìng)的存款(kuǎn)门槛。基于此，粤开证券首席经济(jì)学家(jiā)罗志恒提出(chū)的观点是，总体来看，协定存款(kuǎn)和通知存(cún)款基本(běn)上以对公活期存款为主，对(duì)一般老百姓的影响不大。对于企业来说，会有一定的利息损失，但(dàn)若存贷款利率都能有所下调(diào)，也有助(zhù)于(yú)刺激企业投资并降低融资(zī)成本。

　　此外(wài)记者也注意到，央行(xíng)最新数据(jù)显示(shì)，4月份(fèn)人民币存款减少(shǎo)4609亿元(yuán)，同(tóng)比多减5524亿元，其中，住(zhù)户存款减(jiǎn)少1.2万亿元，非金融企业存款减少(shǎo)1408亿元。进(jìn)一步(bù)来看，存款利率调(diào)降是否会刺激超额储(chǔ)蓄流出？

　　国泰君安董琦表示(shì)，这一传导过程并非一(yī)蹴(cù)而就，且需要总量(liàng)政策(cè)继续(xù)支撑。经济(jì)当(dāng)前(qián)依然需要(yào)休养生息，特(tè)别是在前期服(fú)务(wù)业修复(fù)后，与制造业产生循环(huán)，带动收入预期改善，最终才会带动居民与企业储蓄(xù)流出。

　　长远来看，招商基(jī)金李(lǐ)湛的(de)建议(yì)是(shì)，应辩证看待本次(cì)降息(xī)。疫情以来，企业及居民形成了一定规模的超额储蓄，降息可以降低企业(yè)、居民的储蓄意愿，引导(dǎo)企(qǐ)业加大(dà)投资(zī)、居(jū)民增(zēng)加消(xiāo)费(fèi)，促(cù)进(jìn)经(jīng)济(jì)复苏。“46oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗只有经济复苏斜率提升，企业、居民(mín)对后续(xù)的收(shōu)入信心才会回(huí)升(shēng)，进而形成储蓄转化为投资、消(xiāo)费，再形成增厚企业(yè)、居民收入的良(liáng)性循(xún)环。”李湛表示。

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