北(běi)京时间5月6日晚，伯克希(xī)尔(ěr)·哈撒韦(wéi)召开年度股东(dōng)大(dà)会(huì)。公司董事长93岁的(de)沃伦(lún)·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的(de)查理·芒(máng)格(gé)先生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答(dá)了来自(zì)全球投资者5个多小时(shí)的(de)互动提问。

　　在这(zhè)次股(gǔ)东会(huì)中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再(zài)度和投资者分享了投资(zī)、成功以及长寿的秘(mì)诀，并就(jiù)市场关(guān)注的AI、新能(néng)源、美国银行危(wēi)机、苹果以及公司“接班人(rén)”等热点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲(fēi)特在股东会上表示(shì)，他和芒(máng)格依然高度看好苹(píng)果公司。“如果(guǒ)让消费(fèi)者选(xuǎn)择(zé)，是放弃第二(èr)台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会放弃(qì)第二(èr)辆车。这是消费者行为对苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积(jī)电在产(chǎn)业链中的(de)重要位置。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一家公(gōng)司可以与台(tái)积(jī)电相比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第(dì)一时(shí)间获取本次股东会最(zuì)新观点，筛选(xuǎn)出40条核(hé)心(xīn)精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背(bèi)后价(jià)值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是(shì)一个分成三(sān)个阶段的交易，第一个阶段价(jià)格很好，第二个阶段(duàn)由(yóu)于他们去(qù)年优异(yì)的业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来(lái)，这部分股份已进行了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额(é)外权益，这将使我们(men)的所有权(quán)提(tí)高到(dào)80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资(zī)产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太(tài)合理，Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比(bǐ)后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有多个(gè)

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销(xiāo)能力的分(fēn)销商(shāng)

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的分销做的(de)很好，我们有(yǒu)很多(duō)产品供应(yīng)给它，但有些产品很(hěn)难让人们(men)只去沃尔(ěr)玛购买，我们也会把产品(pǐn)的分销渠道多元化，我们(men)希望能够拥有(yǒu)多个具(jù)备(bèi)沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有(yǒu)101年的历(lì)史，

　　但其魔力也(yě)不是无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前面临的问题(tí)不在于是(shì)否开新店。我(wǒ)和查理为(wèi)了把这个(gè)品牌推向全(quán)球做过(guò)很多尝试(shì)，每次我们都是在最初觉得走对了方向，但后来发现还(hái)是不(bù)行。喜诗糖果有101年(nián)的历史，虽然(rán)有自(zì)己(jǐ)的魔力，但(dàn)魔力(lì)也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经(jīng)营难题(tí)比较多

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格(gé)说，电(diàn)影行业是一个（经营(yíng)）非常困难(nán)的行业，是（竞(jìng)争(zhēng)）非常严(yán)峻(jùn)的行业。“举个例子，假如疫(yì)情前(qián)有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电(diàn)影院不能减少影片供(gōng)应(yīng)，也不能减(jiǎn)少其他(tā)消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴雪(xuě)的事情(qíng)上

　　微软已经做(zuò)得(dé)非(fēi)常出色了

　　有投(tóu)资(zī)人提问，伯克希尔出售(shòu)动(dòng)视暴雪股份是(shì)否(fǒu)影响到了微软对其的收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔所(suǒ)有监管要求下应披露的(de)事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软(ruǎn)，我认为他们已经做得非(fēi)常出色了(le)，为了(le)达成(chéng)这笔(bǐ)收购(gòu)，微软与英国有关部门(mén)积极地进行了合作，但这并不代表他们(men)最终一(yī)定(dìng)会成功，这也不是(shì)愿意多花钱就(jiù)能解决的问(wèn)题。我还(hái)不清楚最(zuì)终结果(guǒ)会如何，但即(jí)使(shǐ)这笔收购最终(zhōng)没有成(chéng)功，也不代表微软或动(dòng)视暴(bào)雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能(néng)源业(yè)务

　　在股东(dōng)大会上(shàng)，巴菲特高(gāo)度肯定了苹果公司。他说，“苹(píng)果公司在我们仓位中(zhōng)的占比超过了能源业务。虽然我们持有苹果的股份占(zhàn)比不高，但每年的权重都在增加。我不懂(dǒng)手机，但我能看明白(bái)消费者的习惯。如(rú)果让(ràng)消费者(zhě)选是(shì)放弃买手机(jī)还是放弃买汽(qì)车，我想很多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知(zhī)道未(wèi)来(lái)趋势(shì)会如何发(fā)展(zhǎn)，但我们知道什(shén)么是正(zhèng)确的价(jià)格，我们可以在消费者行(xíng)为方面(miàn)做一定的预测(cè)，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车和买iPhone之间(jiān)选择(zé)，多数人可(kě)能会(huì)选择(zé)放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于(yú)苹果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特(tè)肯(kěn)定地表示，“你的美元是好的(de)。”以(yǐ)此来表示，这笔(bǐ)投(tóu)资(zī)是没问题的(de)，甚至是非常有机会的。“铁路、能(néng)源和(hé)喜诗糖果等都是生意，而苹果(guǒ)的商业(yè)模式更好。消费(fèi)者(zhě)花钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样(yàng)，也有(yǒu)人花(huā)3.5万美(měi)元(yuán)买第二辆车(chē)。我认为，如果他们要么(me)放弃第二辆车，要(yào)么放弃他们(men)的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他们会(huì)放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台(tái)积电拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊(kān)》事前(qián)发送了提问，想了(le)解伯克希尔(ěr)在一个季度内快速买入卖出台(tái)积电的原因。在问(wèn)答(dá)环节，巴菲(fēi)特(tè)对(duì)此进行了说明，在(zài)他看(kàn)来(lái)台积电是世界范围内管理最(zuì)完善且最重要的公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人想要提高(gāo)美(měi)国(guó)的芯片(piàn)产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家(jiā)子公司参与了亚利(lì)桑那州的部分芯片工作(zuò)，但至少在我(wǒ)看来，目前(qián)我们没有一家公司可以与台积(jī)电比拟，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡(fán)的领(lǐng)导地(dì)位。何(hé)况它们还拥有一位91岁的创(chuàng)始人(rén)，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估(gū)了(le)自己，

　　可他是(shì)天才(cái)

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特(tè)的回(huí)答是，“是的，我(wǒ)认为(wèi)埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估(gū)了(le)自己，但他很有(yǒu)才华。所以，他高估(gū)了(le)一个不(bù)需要高估就能成为(wèi)天(tiān)才的人。他真的很聪明，我(wǒ)想他的(de)智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟(wěi)大(dà)的）目标，他喜欢接(jiē)受不可能的(de)目标(biāo)。我们(men)的不同之处在于，我想要(yào)的(de)不多(duō)，我在寻(xún)找(zhǎo)简单(dān)、确定性高的工(gōng)作(zuò)，我不想要那么多的失(shī)败。但埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克需要(yào)狂热，致力(lì)于解(jiě)决不可能的问题。我喜欢我(wǒ)现(xiàn)在的生活方式，我不(bù)喜欢(huān)和他在一起(qǐ)，他(tā)也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格(gé)：电动汽车即将大(dà)获成功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内(nèi)，我和查(chá)理都觉得，汽车行(xíng)业太艰难了。例如福特(tè)汽(qì)车公司，曾经亨利·福特看起来(lái)拥(yōng)有整(zhěng)个世(shì)界(jiè)，但20年(nián)后，他们正在赔钱。前(qián)几(jǐ)天，我读了通用(yòng)汽车(chē)公司1932年的(de)年度报告，其(qí)中显(xiǎn)示，他们(men)有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有(yǒu)3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌(pái)只(zhǐ)有18000左右(yòu)个经销商。此外，美国(guó)的汽车公司还会面临来自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道(dào)，“但(dàn)事实也并非(fēi)如(rú)此，法拉利就(jiù)处于一个特殊的位置(zhì)。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引(yǐn)人(rén)的行业，但电动汽车即(jí)将大(dà)获成(chéng)功。现在它(tā)带来了巨大的(de)成本和巨大的(de)风(fēng)险，但(dàn)我不喜欢巨大的资金成本和巨(jù)大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人工(gōng)智能持怀(huái)疑(yí)态(tài)度

　　在回答新加(jiā)坡投(tóu)资者关于人工智能的问(wèn)题时，芒(máng)格表示，如果你到中国的比亚迪工厂去(qù)看一看，会发(fā)现(xiàn)自动(dòng)化操(cāo)作程度非常高，但我还是(shì)觉(jué)得用人可(kě)能更好，因为人工智(zhì)能并不能取代很多领域的(de)人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智(zhì)能虽然可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾(céng)带我(wǒ)去看微软的产(chǎn)品，但这(zhè)类产品仍(réng)不(bù)完善，譬如目前还(hái)不能讲笑话(huà)。发明(míng)AI的初衷是好的，但很多事(shì)情是不(bù)能(néng)掌控(kòng)的。人工(gōng)智能可(kě)以(yǐ)改(gǎi)变全世界，但它并不能改(gǎi)变人类的(de)思(sī)维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超(chāo)额收(shōu)益的机(jī)会在降低，

　　但总会有新技术创造新机(jī)会(huì)

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额收益(yì)的机会在相对降低(dī)，但(dàn)这并不(bù)代表没有投(tóu)资机会。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工业(yè)、飞(fēi)机以及能源等领域都有(yǒu)新的改(gǎi)变，新的事物永远在(zài)不断出现，而且会取代一些原有的技术，因此，在这(zhè)其中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能(néng)源(yuán)方面

　　做了很(hěn)多投(tóu)入(rù)，但还远远不够

　　针对(duì)新能(néng)源前(qián)景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克希(xī)尔(ěr)能源(yuán)这家公司(sī)，就是(shì)希望能够帮助解决一些环境方面的问题。从(cóng)传统能源向(xiàng)新(xīn)能源的转(zhuǎn)变，我们在这(zhè)个(gè)方(fāng)面做了非常多的投入。不(bù)过，现在(zài)做的还远远不够。”更多(duō)精彩观点请关(guān)注证券市场(chǎng)红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相(xiāng)比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副(fù)董事(shì)长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在(zài)正在经历能(néng)源行业(yè)的变革，全球(qiú)都是(shì)如此，我们有3家美国的公共事业公司，我们希(xī)望能够在(zài)全(quán)国的每一(yī)个州制定不同的计划，然后将这些(xiē)计(jì)划进(jìn)行(xíng)整合。我们也(yě)将我们的目标进行(xíng)了同步规划，我们(men)希望2030年的(de)碳足迹与2005年相比能够降低50％。这(zhè)是我们在公共事业方(fāng)面(miàn)希望(wàng)能够(gòu)取得(dé)的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发(fā)的(de)蝴蝶(dié)效(xiào)应

　　会(huì)扰乱世界金融(róng)体系(xì)

　　在针(zhēn)对投资者提(tí)出的(de)硅谷银行(xíng)破产事件会(huì)带(dài)来怎样(yàng)的(de)经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性(xìng)的，即使联(lián)邦存(cún)款保险公司的限(xiàn)额是25万美元(yuán)，这是法令(lìng)的规(guī)定，但这不是美国(guó)的行为(wèi)方(fāng)式(shì)，就像他们不会让债务上限导致世界陷(xiàn)入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会(huì)有人(rén)愿意(yì)公开向美国公(gōng)众(zhòng)解释为(wèi)什么(me)只有25万美元有(yǒu)“存款”保险(xiǎn)，这次事件(jiàn)引发的后(hòu)续问题会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对(duì)银行存(cún)款挤(jǐ)兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该(gāi)发(fā)生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐(kǒng)惧(jù)总是会(huì)传染的，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而失去了(le)工作。不过(guò)，这些年来，银行系统(tǒng)发生吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西了很大变化。二(èr)战后的那(nà)一年(nián)，有多达2000家银行倒(dào)闭(bì)，也是在那时，我们做了一件(jiàn)非常(cháng)明(míng)智(zhì)的(de)事情(qíng)，就是成立联邦(bāng)存款保险公司(sī)。现在(zài)已经是2023年了(le)，人们仍（对银行挤兑(duì)）感到担忧，这是(shì)不应该发(fā)生(shēng)的”。

　　17.

　　美联(lián)储(chǔ)多次修改(gǎi)规(guī)则

　　导致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储(chǔ)被赋予了制定保(bǎo)证(zhèng)金要求的责任。他们改变了很多次保证金要求，因为(wèi)我们都知道，借了很(hěn)多钱的人(rén)会给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了(le)财政问题

　　由(yóu)于(yú)美联储投放(fàng)的天量流动(dòng)性，引(yǐn)发了严重的通货(huò)膨胀，市场普遍在批评美联储(chǔ)失(shī)职。不过(guò)，巴菲(fēi)特却认为，问题不在美(měi)联储，“他们无法解决财政问题，他们正(zhèng)在履行其职能。现金也不是垃(lā)圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示(shì)，我们在(zài)第二次世界大战中付出了代价(jià)。我们每(měi)个人，包括(kuò)学校的孩子和(hé)其他人，也包(bāo)括我(wǒ)自(zì)己。我们(men)购买了最(zuì)初所谓的战(zhàn)争债券、国防债券和(hé)储(chǔ)蓄债券(quàn)等(děng)等。如果(guǒ)不停(tíng)印钞票，我无法预(yù)计宏观环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国(guó)银行危机：

　　银(yín)行可以(yǐ)有新发明，但(dàn)要恪(kè)守旧(jiù)的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业(yè)可(kě)以(yǐ)有各(gè)种(zhǒng)各样的新发(fā)明，但它需要有旧的(de)价值观。我们(men)不(bù)知(zhī)道会发(fā)生(shēng)什么，因为在(zài)目前的情(qíng)况下(xià)，可能(néng)会发(fā)生很多事情(qíng)。你必须有惩罚，打击(jī)那些制(zhì)造问题的人。如果(guǒ)他们承担了不该承担的风险(xiǎn)，如果你要改变人们未来的行为方式(shì)，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我(wǒ)们(men)准备买下许多(duō)银(yín)行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵(zūn)循(xún)健全的(de)银行投(tóu)资方法，不做(zuò)别人做的一些(xiē)风(fēng)险性事情，银行(xíng)可能是一(yī)个非常不(bù)错的投资。最(zuì)初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美(měi)元投资了(le)一家银(yín)行。如果1970年的《银(yín)行控股公(gōng)司修正法案》没有通(tōng)过(guò)，我们(men)最终(zhōng)可能(néng)会拥有许多银(yín)行，而不是(shì)许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信(xìn)心，

　　这不会是一个好(hǎo)现象(xiàng)

　　针(zhēn)对(duì)去(qù)美元化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是储(chǔ)备(bèi)货币，我看不到任何(hé)其(qí)他货币能够取代它。我觉(jué)得没(méi)人能(néng)理解现(xiàn)在(zài)的(de)情况，只有鲍威尔（美(měi)联储(chǔ)主席）可(kě)能比我们更清楚，但是(shì)他(tā)也不(bù)能完全控制我们的财政政策。当疫情(qíng)发生的时候，并没有人(rén)知道(dào)需(xū)要印多少数额(é)的货币才(cái)能解决问题，而直到(dào)它失控(kòng)。人们会对货币失去信心(xīn)，他(tā)们的行为(wèi)方式可能会完全不(bù)同。我们无(wú)法预测，但我们(men)知(zhī)道这(zhè)不是一个(gè)好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险(xiǎn)公(gōng)司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽然(rán)有很多上市公司涉及保(bǎo)险业务，但没有一家是(shì)自(zì)己愿意去投的。虽然有(yǒu)人(rén)诟病盖可(kě)保险已经(jīng)是一家技术公司，但在我们(men)看来，其依然是一家保险公司。他(tā)同时解释，盖可(kě)在技术(shù)方(fāng)面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇(gù)员保险公司，盖(gài)可第(dì)一季度业绩表(biǎo)现得非常好，这背后有(yǒu)两个原因，首先是减少了前一年的(de)保险准备(bèi)金，其次一季度还是汽车保(bǎo)险的旺季(jì)，此(cǐ)外在远程(chéng)信息处理方面，盖可也(yě)取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者提出(chū)的商业(yè)地产(chǎn)损(sǔn)失情况有多严重(zhòng)，和伯克希尔是否会在(zài)商业地(dì)产(chǎn)领(lǐng)域更活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希(xī)尔在商业地产领域从来不是特别活跃，因(yīn)此也不会受到(dào)不良(liáng)贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和(hé)世(shì)界很多地方(fāng)市中(zhōng)心(xīn)的(de)空洞化(huà)却是(shì)非常严重的，它会影响很(hěn)多人。建筑不会消失，但所(suǒ)有者会变(biàn)化(huà)，人们总是喜欢买(mǎi)没有(yǒu)追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西点(diǎn)是(shì)

　　以安全的(de)方(fāng)式恢复长期运营

　　在(zài)回(huí)答(dá)有投资者提出的(de)伯(bó)灵顿北方圣太菲(fēi)铁路公司面临的(de)机遇和(hé)挑(tiāo)战时？巴(bā)菲特表示，他密切关(guān)注这(zhè)一团队的运营指标，其(qí)中不(bù)仅(jǐn)有美国的铁(tiě)路(lù)，而且还(hái)有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实(shí)经历了(le)一段困(kùn)难(nán)时间(jiān)，但好在我们(men)走(zǒu)出疫情和供(gōng)应方(fāng)面的挑战，不过还面(miàn)临劳(láo)工(gōng)问题和其(qí)他一些问(wèn)题。我(wǒ)们(men)的团(tuán)队优先考虑的是恢复铁路(lù)的(de)长期运营，而不是短期(qī)专注于(yú)在20年内达到(dào)某一(yī)运营指(zhǐ)标，要长期(qī)为(wèi)客户(hù)提供可持续的(de)优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的(de)历(lì)史上(shàng)

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情(qíng)绪作出错(cuò)误(wù)的(de)投资决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一(yī)个(gè)没有(yǒu)感情的人，但肯定想在(zài)做投资或商(shāng)业决定(dìng)时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并(bìng)创(chuàng)造(zào)了

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴(bā)菲特强(qiáng)调：“如果我们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚更多(duō)的钱，作为(wèi)股东的份额，作为(wèi)伯克希尔的所有者，每年都(dōu)在(zài)增加，而投资者不需要花任何钱。我们(men)投资并创造了超(chāo)过5000亿美元的(de)股东权益和超过300亿美(měi)元的运营(yíng)收益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我们收购(gòu)的机会是非常有限的(de)

　　关于是否对持有(yǒu)的超过1000亿美元的(de)现(xiàn)金充满信(xìn)心？巴菲特回答道，为什么要派发现金(jīn)？我(wǒ)们感兴趣(qù)的、真(zhēn)正想做(zuò)的是收购伟大的企业。我(wǒ)们可以做(zuò)到以500亿或(huò)750亿美(měi)元(yuán)的(de)价格，收购一家价值1000亿美元的公(gōng)司(sī)。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我(wǒ)收购了一大堆公司，这(zhè)种事(shì)情(qíng)会再次(cì)发(fā)生(shēng)。但问题是(shì)，我们收(shōu)购的(de)机会(huì)是非常有限(xiàn)的，所以当一家好公(gōng)司面临被(bèi)卖掉的时候，我们需要足(zú)够的资金。但我们的股东可(kě)能会(huì)把(bǎ)股票卖得太便(biàn)宜，而且无法做什么让股价稳步上涨。我们有(yǒu)足(zú)够(gòu)的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者(zhě)的(de)行为

　　关于公(gōng)司如(rú)何(hé)在短期利润和长期防御能力之间(jiān)做出选(xuǎn)择(zé)？巴菲特对此表(biǎo)示：“我(wǒ)们(men)不关(guān)心季度预算是否达标，我们感兴(xīng)趣的是，永远拥有一个美好的事业。好的企业不多(duō)，但我(wǒ)们确(què)实找到了一些，例如(rú)，当我们在1966年试图(tú)涉足(zú)百货商店业务时，我们学(xué)到的是，在奖品上做图案(àn)绘制，这可以算(suàn)是一件愚蠢的事(shì)。我们一直在试(shì)图洞悉的(de)是消费者的行(xíng)为，我们不(bù)能洞悉企业的技术趋(qū)势(shì)，如(rú)果能做到这(zhè)点(diǎn)，那(nà)也(yě)能获(huò)利！但(dàn)这(zhè)并不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投资人关注的接(jiē)班人话(huà)题，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一(yī)定会(huì)继(jì)承我的工作，当然现在我还在(zài)位，格雷格的(de)主要价值是可以(yǐ)把一(yī)些事情做得(dé)更(gèng)好，或者去(qù)管(guǎn)理(lǐ)更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一(yī)些好(hǎo)的建议，但格雷格是做出最终(zhōng)决(jué)定的那个人。未来我们还需要更多的(de)优秀人(rén)才，去(qù)涉(shè)及更多的业务。如果(guǒ)这些人(rén)不足够聪明，我们是绝不(bù)会让他们接替我们(men)做(zuò)任何决定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀的经理人(rén)，相对(duì)其他(tā)大型公司，伯克希尔之所(suǒ)以能够做(zuò)的更好原因之一，是从不(bù)会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的(de)认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地(dì)位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出(chū)的十大(dà)最佳保险经理(lǐ)人之一，他的(de)地位无可(kě)取代(dài)。阿(ā)吉特从不会去尝试改(gǎi)变一个(gè)体系(xì)，而总是会去(qù)改善一个体系。我(wǒ)很享受与(yǔ)他交流，以前我们每天都会聊天(tiān)，现在(zài)没(méi)有那么频(pín)繁了，但他绝对是(shì)世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西五大商社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了(le)为(wèi)何到访日本，并参观五大商社。“我去(qù)那里的(de)部(bù)分原因，是为了把格(gé)雷格介(jiè)绍给那些生(shēng)意伙伴(bàn)。至于那些企业，让人(rén)感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实(shí)希望和(hé)（那些企业）有长期合作的机会。它们是一些令人难以置信的投资机会，一(yī)直是非常好的投资机会。我(wǒ)很喜(xǐ)欢(huān)这(zhè)些(xiē)公司的文化和历史。我们对(duì)五大商社的两(liǎng)天走访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百(bǎi)年(nián)后(hòu)的伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出了(le)一百(bǎi)年后伯克希(xī)尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望这家(jiā)公司(sī)仍能被(bèi)股(gǔ)东们(men)眷顾，并且为社会(huì)带来(lái)幸福感，拥有无限的资本(běn)和大量的人才。“就像格雷(léi)厄(è)姆1949年写下(xià)的书(shū)时至今日(rì)依然(rán)畅销且屹立不倒一样，成为其他人(rén)的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资(zī)本

　　仍(réng)会(huì)比大部分公司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯(bó)克希(xī)尔被认为(wèi)是一个国家的资(zī)产而非负债，以往记录已经说明了这一点(diǎn)。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的(de)资本还是会(huì)比(bǐ)大部分公司(sī)都要多，也仍然可(kě)以在国家的经(jīng)济中投入非(fēi)常多的钱，带(dài)来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停(tíng)

　　巴菲(fēi)特说，“相信(xìn)在格雷格继任后，他(tā)仍(réng)会(huì)做出(chū)与现(xiàn)在相同的股(gǔ)票(piào)回购(gòu)决定。”

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事(shì)长格雷(léi)格·阿(ā)贝尔(ěr)补充(chōng)道：“沃(wò)伦(lún)和查(chá)理(lǐ)定下了非常优秀的回购(gòu)计划(huà)框架(jià)，我会继续沿用，因为股票回购将同(tóng)时对股东(dōng)和公司自(zì)身的运营产生益(yì)处，如果资本足够且(qiě)股票(piào)很有吸引力，那么(me)为什么不(bù)通过回购来提升单(dān)股内(nèi)在价值呢？因(yīn)此当时机(jī)来(lái)临，我(wǒ)们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特(tè)：给(gěi)自(zì)己写讣(fù)告，

　　并逆向行(xíng)动，人(rén)生的路就清晰了

　　在回(huí)答(dá)关于遗(yí)产规(guī)划的问题(tí)时(shí)，巴菲特说，在伯克希尔，只要(yào)把(bǎ)某几只股票(piào)拿好(hǎo)就(jiù)行，但这并不适(shì)合(hé)所有人。如果你想要你的孩子拥有某种价值观，重(zhòng)要的是：你要践行这样的价值观，并和(hé)他们(men)谈论这个(gè)价值观，从他们出(chū)生起，他们就在学(xué)习你。“你的意志与(yǔ)此有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲特说：“如(rú)果(guǒ)你(nǐ)想弄清楚如何(hé)度过这一生，你(nǐ)可以写(xiě)一下(xià)讣告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕(yù)家庭(tíng)，它(tā)们在(zài)财产规划(huà)分(fēn)配上都存在各自的(de)问题。我年事已(yǐ)高(gāo)，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子(zi)的理(lǐ)解(jiě)以及(jí)他们的建议。这件(jiàn)事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时(shí)期来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过(guò)早向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架他们的成(chéng)长(zhǎng)。“有一些人完(wán)全不向他们的孩子透露任何遗(yí)嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去(qù)绑(bǎng)架孩子(zi)的成(chéng)长。当过早地(dì)向孩子(zi)宣读遗嘱，比(bǐ)如在他(tā)们(men)的成长阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以后会很难更改，我(wǒ)认为这是家长犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒(máng)格说，“成(chéng)功(gōng)很简单，比(bǐ)如花钱要量(liàng)入为出(chū)，花的钱要比赚的钱少；避(bì)免(miǎn)身边有能量(liàng)的人和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能(néng)做(zuò)到这一切(qiè)，那你一定会成(chéng)功。如(rú)果做不到，成功就(jiù)需要更多的运气，当然(rán)，你一定不要把自己的命运都押宝在运(yùn)气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作(zuò)，业务中没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务中(zhōng)没有困难(nán)，我们都非常热爱自(zì)己的事业。每天早上(shàng)起床时，我都感觉非常棒(bàng)。和一(yī)群(qún)我喜(xǐ)欢的人一起工(gōng)作，彼(bǐ)此欣赏(shǎng)对方，而(ér)且(qiě)我(wǒ)上班通勤也只需要约5分(fēn)钟的路程(chéng)，这是非(fēi)常理想的工作环(huán)境，没有(yǒu)什么(me)能(néng)比(bǐ)这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊(xùn)的排名(míng)

　　股东(dōng)大会上，巴菲(fēi)特再度(dù)提起本(běn)·格雷厄姆在投资上对(duì)他产生的积极影(yǐng)响(xiǎng)，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书中写下一些(xiē)非常有说(shuō)服力的(de)话(huà)，告(gào)诉(sù)我我(wǒ)在过去8、9年间(jiān)所从事和热爱(ài)的工作都是错误的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他(tā)的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚(yà)马(mǎ)逊看看这本书的(de)排名，它(tā)一直在畅销榜(bǎng)上排在差不多第300名或第350名(míng)的位(wèi)置。试想下，到哪里再找一本书在其领(lǐng)域里(lǐ)具有这(zhè)样持续的(de)地位(wèi)？”

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