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　　美联储布拉(lā)德(dé)：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布(bù)拉(lā)德表(biǎo)示，决策者可能不得不进一(yī)步提高利(lì)率(lǜ)以给(gěi)通(tōng)胀(zhàng)降温，但(dàn)他补充称，自(zì)己将(jiāng)观(guān)望一定时间，看看经(jīng)济数据表现再决(jué)定6月应(yīng)该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个(gè)月采取(qǔ)的激进(jìn)政策遏制(zhì)了通胀的上升，但目前还不(bù)清(qīng)楚通胀是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实(shí)质性下(xià)降”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现软着陆(lù)，在不(bù)触发(fā)经济(jì)严(yán)重下滑的(de)情况下帮助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济(jì)可能陷入(rù)衰退，但这不是基线情景。我认为基(jī)线情境(jìng)是经济增长缓慢，劳(láo)动力市场可(kě)能略(lüè)有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰派官员的代(dài)表人物，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之称，但(dàn)今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率互(hù)换市场互联互通合(hé)作15日正式(shì)启动

　　中国(guó)人民银行(xíng)5月5日表示(shì)，香港与内地(dì)利率互换市场互联互通合(hé)作（即 “互换(huàn)通”）的各项准(zhǔn)备(bèi)工作进展顺利，初(chū)期先(xiān)行开通(tōng)“北向互换通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互(hù)换通(tōng)”，是香港及其(qí)他国家和地区(qū)的境(jìng)外投资(zī)者经由香港与内地基础设(shè)施机(jī)构之(zhī)间(jiān)在交易、清算、结算等方面(miàn)互联互通的机制安排，参与内地银行间金(jīn)融衍生品市场。初期可(kě)交易品种(zhǒng)为利率互换产品，报价(jià)、交易(yì)及结算币种为人民(mín)币。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通”的境内(nèi)投资者需与(yǔ)外汇交易中心签署报(bào)价商协议(yì)，并为(wèi)上海清算(suàn)所利(lì)率互换集中清算业(yè)务(wù)的清(qīng)算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境外投资者(zhě)为符合人民银行要(yào)求并完成内(nèi)地(dì)银行间债券(quàn)市场准入备案的境外机构投资者，并经外(wài)汇交易中心开通“北(běi)向互换通”交易(yì)权限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外(wài)投资者需同时申请成为(wèi)场外结算公司的(de)清算会员或(huò)该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每(měi)日(rì)交(jiāo)易净限额为200亿(yì)元(yuán)人民币，清算限额为40亿元人民(mín)币，后续可根据市(shì)场(chǎng)情况适时(shí)调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场(chǎng)出现“大(dà)乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却(què)仍能(néng)正常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌(pái)，并发布公(gōng)告，就相关原因(yīn)进(jìn)行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上(shàng)交所发布(bù)关于嵘泰转债停牌及(jí)相(xiāng)关交易(yì)处理(lǐ)情况的公(gōng)告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股(gǔ)份有限公(gōng)司（以下简(jiǎn)称(chēng)公司）在上交(jiāo)所(suǒ)网站发(fā)布关于实(shí)施“嵘泰转债(zhài)”赎(shú)回暨摘(zhāi)牌(pái)的公告(gào)称(chēng)，嵘(róng)泰转债最(zuì)后(hòu)一个交易日为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交(jiāo)易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因(yīn)技术原因，该可转(zhuǎn)债(zhài)仍(réng)挂牌交易。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债(zhài)在(zài)匹(pǐ)配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证(zhèng)券交易(yì)所(suǒ)债券交(jiāo)易规则》第一百三十(shí)条等(děng)相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交取(qǔ)消，交易(yì)无效(xiào)，不进(jìn)行清算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不受影(yǐng)响，正常(cháng)进行。

　　对(duì)于该事件(jiàn)的发生，上交所(suǒ)深表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板块强势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏观利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，市场情(qíng)绪有(yǒu)所回暖，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴(bàn)随美联储继(jì)续加(jiā)息预期以及欧美(měi)银(yín)行业危机的(de)继(jì)续发酵(jiào)，国际原油价格大幅(fú)下挫，外围市(shì)场环境整(zhěng)体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加(jiā)息周期的第十次加息，也可能是(shì)本轮紧缩周期(qī)的(de)终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四(sì)决定放慢加息步(bù)伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪(xù)出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期(qī)货研究所油脂油料分析师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内(nèi)棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧(jǐn)随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大期(qī)货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强力反弹是由基本面的改(gǎi)善(shàn)推动(dòng)的。她表(biǎo)示，一方面源于(yú)餐饮端的利(lì)多(duō)预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增(zēng)，多因为销(xiāo)量上涨和(hé)毛利率提升(shēng)共同(tóng)推动(dòng)；“五一(yī)”旅游出行(xíng)火爆(bào)，交通运输部数据显示，假期前三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味(wèi)着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期(qī)后，现货普(pǔ)遍(biàn)存在一轮补库(kù)需求。未来很长一(yī)段(duàn)时间，餐饮端(duān)将持续成为(wèi)支撑油脂需求的(de)重要力量。另(lìng)一(yī)方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上(shàng)旬仍出现不(bù)同程度(dù)的停机计划，市场现货供(gōng)应仍(réng)有偏紧(jǐn)张(zhāng)情(qíng)况，豆油累(lèi)库速(sù)度放缓；而棕榈油(yóu)方面(miàn)，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比(bǐ)下降(jiàng)15％至(zhì)264万(wàn)吨，其中产(chǎn)量425万(wàn)吨，出(chū)口(kǒu)291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持(chí)平。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算(suàn)4月库存环(huán)比(bǐ)减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海外(wài)市(shì)场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛(máo)特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任棕(zōng)榈(lǘ)油期货价格在本周(zhōu)累(lèi)计上涨超(chāo)7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口月度(dù)环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持(chí)续(xù)下跌后(hòu)，利空落地效应以及机构对于4月马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存(cún)预(yù)估(gū)超预期(qī)下降(jiàng)的乐观(guān)情绪，推动(dòng)期价快(kuài)速反弹(dàn)，而(ér)库存预估下降(jiàng)的原因(yīn)来自于马来(lái)西(xī)亚国内消(xiāo)费需求的增(zēng)加。”中辉期货(huò)油脂(zhī)油料分析(xī)师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜(cài)油自身基(jī)本面供应增加的利空因素逐步(bù)弱化也对(duì)盘面带来(lái)一些支持。

　　宏(hóng)观和(hé)基(jī)本面，谁(shuí)将起(qǐ)到(dào)主导作(zuò)用(yòng)？

　　据外媒报道(dào)，周五(wǔ)公布(bù)的一项调查显示，全特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任球第二大棕榈油生产国——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以(yǐ)来最低水平(píng)，因产量持平且马来西亚国(guó)内使用量(liàng)增(zēng)加(jiā)。受访的(de)九位(wèi)分析师和(hé)贸易商预估中值显示，棕榈油库(kù)存料(liào)较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月(yuè)减(jiǎn)少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)库存(cún)也由升转降，刷新5个(gè)半月的最(zuì)低水平(píng)。中国粮油商务网(wǎng)监(jiān)测数据显示(shì)，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨(dūn)。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马来西亚和(hé)国内棕(zōng)榈油库存(cún)都在(zài)下(xià)降，但(dàn)原(yuán)因(yīn)各有不同。马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存下(xià)降的主要(yào)原因来(lái)自于产(chǎn)量的季节性减产(chǎn)以(yǐ)及印尼(ní)国(guó)内出口(kǒu)政策限制(zhì)导致的棕榈油出口较好。而(ér)国内棕榈油库存大幅下(xià)降，主(zhǔ)要是(shì)受到年初国内疫情防控措(cuò)施优化调整带来的餐饮消费的(de)增(zēng)加，同时豆棕(zōng)现(xiàn)货价差高位运行导致棕(zōng)榈油替代性能大(dà)大增强，也进(jìn)一步(bù)刺激了棕榈油(yóu)的消费(fèi)。

　　虽然马(mǎ)来西亚及(jí)中国(guó)棕榈油库存下降，但由(yóu)于(yú)印尼5月出(chū)口政策出现调整(zhěng)，将允许更多(duō)的棕榈油出口(kǒu)，市场(chǎng)对于马来(lái)西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态(tài)度。中国和印度(dù)作为全球主要的棕(zōng)榈(lǘ)油进口(kǒu)国(guó)，虽(suī)然库(kù)存都不同(tóng)程(chéng)度下(xià)降，但都仍(réng)处于历史较高水平，若棕榈油价格(gé)上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制(zhì)其消(xiāo)费(fèi)和进(jìn)口积极性(xìng)。”贾晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每(měi)年的(de)1—4月属于去库周期(qī)，因产量处于年内低(dī)位(wèi)，无法满足(zú)当(dāng)月需求。今(jīn)年4月国(guó)际豆棕倒挂(guà)以及需求国库存(cún)偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油出口需求(qiú)差，但依然没有扭(niǔ)转(zhuǎn)去(qù)库(kù)趋势。可(kě)以说，产量(liàng)绝对水平(píng)低是去库的主要原因。后期随着产量季(jì)节性增加(jiā)，棕榈油重新累库也(yě)是必(bì)然趋势。

　　国(guó)内(nèi)方(fāng)面，侯雪玲认为(wèi)，棕(zōng)榈油的(de)去库更多是供需双重(zhòng)推(tuī)动的结果。随(suí)着产地(dì)挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为重要的(de)是，国内(nèi)油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国(guó)内棕榈(lǘ)油要想重(zhòng)新累库，需要进口增加，也就(jiù)是说进口(kǒu)利润打开，产地(dì)让(ràng)利(lì)，这至少需要产地库存压力明显恢复才有可(kě)能。因此，未来产地的(de)累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看(kàn)，短期内(nèi)缺乏(fá)明显利多因素(sù)驱动，因此(cǐ)棕(zōng)榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更长的(de)年度(dù)时间周期来看(kàn)，在(zài)厄(è)尔(ěr)尼诺气(qì)候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关(guān)注(zhù)厄(è)尔尼诺气候的发生和持续(xù)情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在(zài)许多市(shì)场(chǎng)人士看(kàn)来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于大(dà)宗商(shāng)品的影响仍然起到主导(dǎo)作用。那(nà)么，对(duì)于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接(jiē)近尾声，欧洲(zhōu)央(yāng)行在(zài)周四(sì)也(yě)放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐(fá)。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹。不过，随着美(měi)联(lián)储会议(yì)的(de)结束，市(shì)场焦点(diǎn)仍将集中在美国银行业(yè)的任何可能的风险蔓延，对此仍需(xū)保(bǎo)持谨慎态度(dù)。对(duì)于(yú)油脂来说，目前基本面仍然多空交织(zhī)。当前(qián)年度加拿(ná)大(dà)油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场(chǎng)的压力(lì)持续存在，5—6月(yuè)进口大(dà)豆大量到港的(de)预期对豆系品种(zhǒng)带来(lái)压力，另外国内(nèi)棕榈油整体库存偏高(gāo)也使得油脂整(zhěng)体的行情难以表现得特别强势。不过(guò)，油脂的估值在(zài)偏低的油粕比和(hé)当前(qián)年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得(dé)处于偏低水(shuǐ)平。在此情况(kuàng)下(xià)，油脂(zhī)似乎难(nán)以表现(xiàn)出独(dú)立走势，单边行(xíng)情仍将比较(jiào)多(duō)地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于(yú)美联储加息已经在市场预期(qī)当中(zhōng)，因此(cǐ)对大宗商(shāng)品市场的利空影响有限(xiàn)。对于油脂市场来(lái)说，虽然(rán)生物柴(chái)油(yóu)消费占(zhàn)比(bǐ)不低，比(bǐ)如(rú)棕榈油工(gōng)业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和(hé)食用消费各占一半，但各国生物柴油政策比例一段时期内是固定的，不会因(yīn)为原油及(jí)宏观市场(chǎng)的波(bō)动，而出现(xiàn)生物(wù)柴(chái)油产(chǎn)量的大(dà)幅波动(dòng)，加上油脂食用作(zuò)为(wèi)消费必需品，宏观因素影(yǐng)响有限，因此油脂自身基本面对(duì)价格波动仍然将起到主导作用。

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