北(běi)京时间周五晚间，备受关(guān)注的4月美国非农数(shù)据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断(duàn)了此前两(liǎng)个月连续环比下降的节奏(zòu)；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时(shí)工资(zī)环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的(de)是，美国劳工部将今(jīn)年(nián)2月(yuè)和3月非农数(shù)据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本(běn)周持续承压(yā)的美国地(dì)区银行1ma等于多少a，1ua等于多少a股(gǔ)也获得喘息的(de)机(jī)会。截至(zhì)发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后(hòu)，黄金(jīn)短线(xiàn)急(jí)挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级(jí)宏观分析师周之云告诉期(qī)货日报记者，周五晚(wǎn)间公布的非农(nóng)数据远高于前值(zhí)且(qiě)显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人(rén)后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以来的最高(gāo)水平(píng)。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农数据公布(bù)后，美股期货(huò)短线走(zǒu)低(dī)，美(měi)元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金(jīn)融(róng)行(xíng)业持续(xù)裁(cái)员，但不断(duàn)下降却仍然高(gāo)企的劳(láo)动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影(yǐng)响(xiǎng)，也超过了(le)信贷紧缩(suō)带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的季节(jié)性因素相对于新冠(guān)大流行(xíng)前也(yě)有了(le)有利的(de)发展，为就(jiù)业人数的增长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还是应(yīng)该对就业(yè)数据(jù)保持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早(zǎo)些(xiē)时候，美国3月份(fèn)的就业机会和劳动力流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空(kōng)缺继续下降，为连续第三个(gè)月下跌(diē)，创下2021年5月(yuè)以来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳动力市场数据(jù)相同的方(fāng)向：劳动(dòng)力(lì)市场正在(zài)降温(wēn)。包括最(zuì)近几周(zhōu)的(de)首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周(zhōu)之云(yún)认为，加息会导致(zhì)消费者信贷和(hé)企业融资成本上升，进(jìn)而迫使雇主削(xuē)减支出包括(kuò)裁员等，从(cóng)而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非(fēi)农(nóng)就(jiù)业数据会让市场对(duì)于下半年货币政策放松进程有所改(gǎi)变，进而对商品的流(liú)动性溢价部(bù)分有所减少，但从(cóng)中长期来看(kàn)，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市(shì)继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后(hòu)，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预期将(jiāng)引导贵金属步入调(diào)整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的(de)大(dà)幅冲高主要受益于其(qí)金融属(shǔ)性(xìng)，尤其是市场预计5月(yuè)是美联储最后(hòu)一(yī)次加(jiā)息，且预计9月之后可(kě)能降息，这(zhè)导致美元名义利率回落，在通(tōng)胀(zhàng)温和回(huí)落的情(qíng)况下(xià)，美元实(shí)际利率有(yǒu)了明显的下行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如(rú)期加息25个(gè)基点，将政策利(lì)率(lǜ)联邦基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布会上的讲话暗示(shì)加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表(biǎo)示，委(wěi)员会将密切(qiè)关注未来发(fā)布的(de)信(xìn)息，并评估其对货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布(bù)会上(shàng)表示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意味着美联(lián)储是否结(jié)束加息(xī)需要看到(dào)通胀明显回落。至于是否要开始(shǐ)降息，需(xū)要看到就业市场出现明显恶化。从(cóng)历(lì)史(shǐ)经验来看，美联储加(jiā)息(xī)看通(tōng)胀，降息看(kàn)就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析(xī)师(shī)从姗姗(shān)告诉(sù)记者，美国银行业(yè)风波持续发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场预(yù)期(qī)美联储年内或将降(jiàng)息，贵(guì)金属振荡偏(piān)强运行。美国(guó)就业数据(jù)超预期，美债收益率、美元指数走高(gāo)，贵金属(shǔ)短线大幅下(xià)挫(cuò)。这份超预期的非农报告，这让美联(lián)储(chǔ)陷入困境(jìng)，美联储希望暂停加息(xī)，甚至可能(néng)很快就(jiù)需要降息，但就业市场并不配(pèi)合，美国就业市(shì)场依然强劲，美(měi)联储可能(néng)在长时间内维持(chí)高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析师展大(dà)鹏告诉(sù)记者(zhě)，4月美国非农(nóng)就业(yè)数据(jù)和时薪增(zē1ma等于多少a，1ua等于多少ang)速全面超(chāo)预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储(chǔ)控(kòng)通胀(zhàng)压(yā)力加大，这(zhè)也就意(yì)味着美联储可能会在较(jiào)长时间内维持高利率环(huán)境(jìng)，且6月再次加息的预期(qī)开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或(huò)在短期提振美元指数和(hé)美债收益率，从而打压贵金(jīn)属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但中期(qī)看，美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策进入(rù)新阶段(duàn)，市场将加大对下(xià)半年(nián)降息的(de)博(bó)弈，贵金属将获得提振而走强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵(guì)金(jīn)属研究(jiū)员(yuán)叶倩宁表示(shì)。

　　记者(zhě)发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降息后的表现(xiàn)来看(kàn)，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场(chǎng)偏强运行一段时间(jiān)，失业(yè)率继续走低，但美联储(chǔ)并未再次加(jiā)息，而贵金属则在美(měi)债(zhài)收益率持续下行(xíng)的(de)情况下，呈现振(zhèn)荡(dàng)走强的趋(qū)势。但当前情况不同的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金(jīn)价格(gé)对降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有(yǒu)时间，美联储表示美国银行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高(gāo)利率环(huán)境下美国银行系统(tǒng)风险并未解除(chú)，在(zài)第(dì)一共(gòng)和银行宣(xuān)布被接管收购后，因银行业长期存在的弱点(diǎn)，又(yòu)有多家(jiā)区域(yù)性(xìng)银行出现股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出使银(yín)行融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向(xiàng)实体(tǐ)经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度(dù)2.6％的增(zēng)速大幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负(fù)，但消费(fèi)的拉动上(shàng)升反映出一定(dìng)的韧(rèn)性。未来随着经济下(xià)行压(yā)力(lì)不断上(shàng)升，市(shì)场预期下半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收(shōu)益率和(hé)美元(yuán)指数将持(chí)续承压，避险需求(qiú)提振下，贵金(jīn)属价格有(yǒu)望(wàng)再创历史新高，长线可维持逢(féng)低买入配置思路，短线则可买入(rù)黄金和(hé)白银虚(xū)值看(kàn)涨期权(quán)把(bǎ)握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供(gōng)需数(shù)据来看，黄金的需求实际上(shàng)是明(míng)显下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央(yāng)行和中国消费者需(xū)求较(jiào)高，但其余投资者购(gòu)买(mǎi)量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的(de)黄金(jīn)投资需(xū)在(zài)一季度同比下(xià)降50％左右，较去年四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面(miàn)的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于(yú)美国经济(jì)指标(biāo)耐(nài)用品订单(dān)等指标(biāo)走弱(ruò)，商(shāng)品属性更强的白银因需求(qiú)受经济下行拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升(shēng)。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前(qián)美联(lián)储加(jiā)息25个基点在议(yì)息(xī)前已经被充分计提(tí)，议息前的(de)谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一度表现为(wèi)极为(wèi)乐观(guān)，伦敦现货黄(huáng)金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落(luò)地，且银行业风(fēng)险(xiǎn)仍(réng)在蔓延(yán)，避险情绪提(tí)振(zhèn)贵金属(shǔ)价格(gé)。此外，随(suí)着经(jīng)济走(zǒu)弱预(yù)期升温(wēn)，预计美(měi)联(lián)储下半年大概率暂停加息(xī)并将进入降息(xī)周期，实际利率(lǜ)或将继续下行(xíng)，贵金属(shǔ)中长(zhǎng)期(qī)仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄(huáng)金而言，市(shì)场寄希望于美联储最后一次加息落地(dì)然后(hòu)转降息(xī)预期，从而(ér)刺激价格继续高(gāo)走(zǒu)，从这(zhè)个角度考虑黄(huáng)金确实存在(zài)恢(huī)复上(shàng)行趋势的可能性。但当(dāng)前美通胀(zhàng)仍在(zài)高位，美联储货币紧缩(suō)动作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利率可能会(huì)维系较(jiào)长(zhǎng)一(yī)段时间，且高(gāo)利(lì)率环境到底会对经济和(hé)金(jīn)融市场产生怎(zěn)样的影响(xiǎng)也(yě)未可知，因此在当前看(kàn)多观点出奇一(yī)致，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对待金价(jià)节节(jié)攀高的观点谨慎为上。

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