昨夜(yè)今晨，全(quán)球投资界“春(chūn)晚”——伯克希(xī)尔年度股东大(dà)会召开。

　　昨晚10点15分开始，今年8月(yuè)30日将满93岁的巴菲(fēi)特和(hé)老搭档、已经99岁的芒格(gé)出席(xí)伯克希尔哈(hā)撒韦(wéi)年度股东大(dà)会(huì)的问答环节。

　　本次大会召(zhào)开时(shí)的宏(hóng)观背(bèi)景颇不(bù)平静：美国银(yín)行业动荡不(bù)安，债务(wù)上限谈判僵持，经济徘徊(huái)于(yú)衰退的(de)危险边缘，地缘政治冲突持续(xù)升温，人工智能正带来重(zhòng)大的机(jī)遇和风险，怀着“朝(cháo)圣”心态而(ér)来(lái)的投(tóu)资者们热切盼(pàn)望聆(líng)听“奥(ào)马哈(hā)先(xiān)知”对(duì)大变(biàn)革时代的(de)点评和投资智(z夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字hì)慧。

　　大会召开前(qián)，伯克希尔哈撒韦发布(b夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字ù)一季度财报显(xiǎn)示(shì)，第一季度净利润355.04亿(yì)美元，去年同期为55.8亿(yì)美元；第一季度营收853.93亿美元(yuán)，去年同期(qī)为708.1亿(yì)美元；第一(yī)季度投资和衍生品收益为347.58亿(yì)美元，去年(nián)同期为亏损19.78亿美元。

　　先(xiān)来看看巴菲特、芒格的(de)重要观点：

　　1.巴菲(fēi)特(tè)：不全力支持倒闭的硅(guī)谷银行“将带来(lái)灾难(nán)性后果”

　　巴菲(fēi)特表示，在硅谷银行倒(dào)闭后，监管机构必须做出赔偿所有储户的决(jué)定(dìng)，因为不这(zhè)样做可能会损害全(quán)球金融(róng)体系。

　　“这将是灾难性的，”巴菲特在回答一个问题(tí)时(shí)说(shuō)，如果储户得不到补偿，它给美国(guó)经济带(dài)来的后果无法想象。

　　2.美国和中国发生冲突很愚蠢

　　巴菲(fēi)特和芒格都认为，中美关(guān)系紧张对两国会造成(chéng)不必要的(de)伤害。芒格说：“美国和中国发生冲(chōng)突是很愚蠢的(de)。我们(men)应(yīng)该做(zuò)的就是(shì)和中(zhōng)国和(hé)睦相处(chù)。美国应该与中(zhōng)国大量(liàng)开展(zhǎn)自由贸易。”巴(bā)菲特说，中美(měi)会有竞争，但一(yī)直(zhí)都需(xū)要判断(duàn)，如果没有对(duì)方回(huí)应，事情能有(yǒu)多大进(jìn)步。两国都会有竞争力，都(dōu)可以繁荣发展。

　　3.巴菲特：过(guò)去几个月的波(bō)动可能是二(èr)战(zhàn)以来最厉害的一次

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，我们大部(bù)分的事业，在今年(nián)报告的营(yíng)收都(dōu)会(huì)比去年较低(dī)，这都是因(yīn)为过去6个月经济的不景气造成的。

　　巴菲特(tè)称，过(guò)去的这几个月公(gōng)司都(dōu)经历了很多的波动(dòng)，这可能(néng)是二战以来最(zuì)厉害的一次(cì)，二(èr)战(zhàn)的时候我们(men)没有办法获(huò)得商品(pǐn)、货物，但是这一次的波动来自(zì)于另外一(yī)个地方(fāng)，他们可能在过去的(de)6个月(yuè)中出现了存货过多的情况(kuàng)，这不是说(shuō)好像失业率、就(jiù)业率的(de)情况造成的，但(dàn)是现在的(de)经(jīng)济环(huán)境在这六个(gè)月(yuè)已(yǐ)经非常不一样了，而我们很多(duō)的经理人(rén)对于(yú)这种情况感(gǎn)觉到比(bǐ)较惊(jīng)讶，存(cún)货怎么会一下(xià)子那么多(duō)卖不出去。现在我们(men)才慢慢地让(ràng)销售情况有(yǒu)所恢复。

　　4.“好日子可能(néng)已经结束”！巴菲特第(dì)一季度净卖出(chū)104亿美(měi)元股票

　　巴菲特说，他在第(dì)一季度是股票的净卖(mài)家。财报显示，伯(bó)克希尔出(chū)售了价值132亿美元的股票，仅买入了(le)28亿美元。净卖出104亿美元股票。

　　这些数(shù)据突显出，巴菲(fēi)特和他(tā)的(de)长期得力助手查理·芒(máng)格认为，当期的(de)估值没有吸引力。自(zì)今(jīn)年年初以来，该公(gōng)司(sī)的现金储(chǔ)备增加(jiā)了(le)20亿美(měi)元(yuán)，达到1306亿(yì)美(měi)元(yuán)，为2021年底以来(lái)的最高水(shuǐ)平。

　　芒格上个月表示，随着美联储加息(xī)和经济(jì)放缓(huǎn)，投(tóu)资(zī)者应(yīng)该降(jiàng)低对股市(shì)回报的(de)预(yù)期。

　　巴(bā)菲特对自(zì)己的企业做出了(le)悲观(guān)的预测：好日子可能已经结(jié)束。这位亿万富翁投(tóu)资者预计，随着经济低迷放缓(huǎn)，伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)公司(sī)大部(bù)分(fēn)业务的收益今年将下降。因为在过(guò)去6个月左右的时间里，美国经济(jì)的“令人难以置信的增长(zhǎng)时期(qī)”已经接近(jìn)尾声(shēng)。伯克希尔经常被视(shì)为经济健(jiàn)康状况的代表，因(yīn)为其(qí)业务范围广泛，从铁(tiě)路到电(diàn)力公用事业和零售。巴菲特曾表示，伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦公司的成功归功于过去(qù)几十年(nián)美国经(jīng)济的惊人增长。

　　5.巴菲特强调：接班(bān)人是阿贝尔

　　巴(bā)菲(fēi)特指出，阿(ā)贝尔一定会继承我(wǒ)的工(gōng)作，但他(tā)还会(huì)与贾恩(ēn)一起协商，做最后的决策。公司(sī)传承在执行上(shàng)并(bìng)不是这么简(jiǎn)单(dān)，管理伯克希(xī)尔可能不仅需要现在的这五个下一代领(lǐng)导人，而(ér)是更多有(yǒu)能力的人(rén)。如果(guǒ)他们不能处理得当的话，他就不会将伯克(kè)希尔交给他们。他(tā)还补(bǔ)充，每一个(gè)公司的情(qíng)况都不一(yī)样。

　　芒格(gé)则表示(shì)，现在伯克希尔内(nèi)部(bù)都很(hěn)支持阿贝尔等高层(céng)。

　　6.美联储(chǔ)不(bù)能疯狂(kuáng)印钱

　　有投(tóu)资者提(tí)问：美联储(chǔ)现有的资产负债表(biǎo)规(guī)模是否(fǒu)令你担忧(yōu)？

　　巴菲(fēi)特表称他不担心美联储，支持美联储压低通胀(zhàng)率的使(shǐ)命，他(tā)也不担心美联储的资产(chǎn)负债表，尽管打趣称“那(nà)是一个(gè)很(hěn)大的数字，而我(wǒ)喜(xǐ)欢(huān)看这些(xiē)大(dà)数字”。

　　巴菲(fēi)特称，看到(dào)美联储资产负债表从8000亿美元增(zēng)至2.2万亿美元，就(jiù)让(ràng)他想到一句话“现金永远(yuǎn)不是垃圾(jī)”。但是他反对疯(fēng)狂印钱令通(tōng)胀暴涨，就像二(èr)战刚结束时美国所经历的那样。对此(cǐ)芒格也持相(xiāng)同观点，称如果(guǒ)靠不(bù)断印(yìn)钱来(lái)解决短期问(wèn)题将会有(yǒu)负(fù)面的后果。

　　7.为何大幅持仓石(shí)油(yóu)股？

　　巴(bā)菲特表示，美国(guó)没有其他(tā)地方可以像二叠(dié)纪盆地（permian）一样(yàng)有这么多石(shí)油(yóu)储备(bèi)。不过页岩(yán)油井的衰败(bài)也很快，开井(jǐng)第一天可能产(chǎn)量1.2万至(zhì)1.5万桶/日，也许(xǔ)一年或者一年半(bàn)就(jiù)枯竭了。

　　“我非常喜欢西方石(shí)油的管理层，对(duì)他们(men)也很熟(shú)悉。西方石油做了很多好的事情，建了很多新井还能盈利。伯(bó)克希(xī)尔并不会购买西方石(shí)油的控(kòng)股权，管(guǎn)理(lǐ)层已经(jīng)很(hěn)棒了。未来不确定是(shì)否(fǒu)会(huì)继续购买更多(duō)石油公(gōng)司的股票，但(dàn)对现(xiàn)在持(chí)股量(liàng)很满意(yì)。”巴菲特说(shuō)。

　　8.没有货币能取代美元的(de)储(chǔ)备货币地位

　　有投资者提问：美国大批发债(zhài)，美联储让债务货币化，中国巴(bā)西沙(shā)特等(děng)都(dōu)在与美元脱钩，在这种环(huán)境下(xià)，美元的货币储备(bèi)地位(wèi)何时会受威(wēi)胁？

　　巴菲特认为(wèi)，没(méi)有取代美元储备货币地位的候选币种(zhǒng)。

　　巴菲特说，没(méi)有人比美联储主席(xí)鲍威尔(ěr)更了解形势，但他无(wú)法控制(zhì)财政政(zhèng)策(cè)。谁(shuí)都不(bù)知道，一种(zhǒng)纸(zhǐ)币能坚持用多久才(cái)会(huì)失(shī)控，尤其(qí)是在这种货币是全(quán)球储(chǔ)备货币的时候。

　　巴(bā)菲特认为(wèi)，美国要大举(jǔ)印钞很容(róng)易，但应该非常小心。如果货币(bì)太(tài)多，一(yī)旦把通胀(zhàng)的精灵从瓶子里放(fàng)出来，就很(hěn)难恢复，人们会对货币(bì)失去(qù)信任(rèn)。

　　巴菲特称，无法预测会有什(shén)么结果(guǒ)，反(fǎn)正不会(huì)是好结果(guǒ)。现在（大(dà)量发债）是一个(gè)非常政治化的决策(cè)。

　　芒格(gé)说，在某些时(shí)候，通过印(yìn)钞赢得选票(piào)会适得其反(fǎn)。芒(máng)格在提到日本的货币政策和财政政策时说(shuō)，日本用日元做了些奇怪(guài)的事。对(duì)于(yú)日本实施的经济政策，日(rì)本人应该接(jiē)受(shòu)并作(zuò)出应对。巴菲(fēi)特补(bǔ)充说，如(rú)果日元(yuán)是(shì)储备货币，那些事不可(kě)能发生(shēng)。巴(bā)菲特说，他佩服(fú)日本，日(rì)本有一个(gè)更有凝聚力的社会，但美国不应该(gāi)效仿日本。不断印钞是疯狂(kuáng)的。

　　猪(zhū)价持续低迷，国家研究(jiū)启动第二批中央冻猪肉收储

　　今年以来，在(zài)供大(dà)于需的市场格局下，我国生(shēng)猪价(jià)格(gé)整(zhěng)体(tǐ)偏弱运行(xíng)，期(qī)间最高仅涨至16元/公斤，最低跌至(zhì)14元/公斤(jīn)以下。

　　回顾今(jīn)年春节(jié)过后(hòu)的猪价走势，记者查询上甲数据梳理发(fā)现(xiàn)，2月中旬(xún)至3月初期间，生猪价(jià)格曾(céng)出现一波企稳反弹(dàn)，但在(zài)涨至16元(yuán)/公斤(jīn)后再次振荡下(xià)跌，直至4月17日跌至(zhì)今(jīn)年低点13.9元/公(gōng)斤后，才再度出现小幅反弹(dàn)至(zhì)4与25日的15.12元/公斤，随(suí)后(hòu)在五一假期前又(yòu)略有回(huí)落。

　　在近期生猪价格低位运行的情况下，国(guó)家(jiā)发改(gǎi)委于5月5日下午发布最新(xīn)研究收储的公告称，据国家(jiā)发展改革委监(jiān)测(cè)，4月24日(rì)—4月28日当周，全国平均猪粮比价为5.21：1，处于过(guò)度下跌二级预(yù)警(jǐng)区间。根据《完善政府猪肉(ròu)储(chǔ)备调节机(jī)制 做好猪(zhū)肉市(shì)场保供稳价工作(zuò)预案(àn)》规(guī)定，国家发(fā)改(gǎi)委会同有关部门研究适时启动年内第二批(pī)中央冻(dòng)猪肉储备收储工(gōng)作，推动生猪(zhū)价格(gé)尽(jǐn)快回归合(hé)理(lǐ)区间。

　　在国家发改(gǎi)委(wěi)发声后(hòu)，生猪期货市场预期走强，应声上(shàng)涨。截至5月5日下午收盘，生猪期货(huò)主(zhǔ)力合约2307报(bào)收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后来看，生猪(zhū)现货市场整(zhěng)体延续振荡下(xià)跌走势，价(jià)格(gé)无太(tài)大起色。徽商期货生猪分析师尉秀接受期(qī)货日报记者采访时表示，4月来生(shēng)猪(zhū)现货价格呈先跌(diē)后涨再跌的(de)振荡走势。

　　“具(jù)体来看，4月初至中(zhōng)旬，因需求缺乏明显利好，叠加散户逢高出栏心(xīn)态增强，利空(kōng)生猪价格，猪价振荡回落并在(zài)4月17日逼近春(chūn)节后低点（1月31日13.95元/公斤）；随后(hòu)进入(rù)4月(yuè)中(zhōng)下旬后(hòu)，在(zài)相对较低的猪价下，市(shì)场心态开始(shǐ)转变(biàn)，养殖端低价惜售情绪(xù)强、二(èr)育(yù)询盘增加(jiā)，支撑价(jià)格止跌反(fǎn)弹，同时冻品(pǐn)猪肉价格的相(xiāng)对优势也刺激贸易(yì)商从进口肉采(cǎi)购(gòu)转向对(duì)国(guó)内冻品猪肉采购，支(zhī)撑屠宰企业分割入(rù)库意愿加(jiā)大，再叠加月(yuè)底逢(féng)五(wǔ)一假期备货(huò)，猪肉终(zhōng)端需求有(yǒu)所好转，猪(zhū)价升至4月25日的15.12元/公斤；而此(cǐ)后(hòu)，较(jiào)高(gāo)的(de)成本(běn)导致生猪二育入场转(zhuǎn)为谨慎，屠企分割比例也(yě)有开收敛，叠(dié)加月(yuè)末部分集团企(qǐ)业有(yǒu)提前(qián)出(chū)栏迹象，在缝节必跌的‘魔咒(zhòu)’下，月末价格再次(cì)回落，截(jié)至4月28日猪价跌至(zhì)14.54元(yuán)/公斤。”尉秀说。

　　而五(wǔ)一小长假(jiǎ)期(qī)间，虽有节假日提振，但生猪现货价格平均(jūn)也仅有0.2元/公斤的涨幅，延续偏弱态势。申银万国期货(huò)农产(chǎn)品高级分(fēn)析师(shī)徐盛告诉(sù)记者(zhě)，目前生(shēng)猪处于需(xū)求淡季，同(tóng)时五(wǔ)一节前各养殖类上市公司公布一季报显示其经营数据(jù)纷(fēn)纷亏损，若猪(zhū)价长期维持(chí)低迷，养殖(zhí)企(qǐ)业超预期去产能将对行业的发展不利，容易导致猪价(jià)的大起(qǐ)大落(luò)。在(zài)这个(gè)节点(diǎn)，国家夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字发改委宣布收(shōu)储，可以看出国家对生猪养殖行(xíng)业健康发展的重(zhòng)视与(yǔ)呵护，有助于提振市场(chǎng)信心(xīn)。

　　“在猪(zhū)肉收储信号释放下，本周五生猪(zhū)期货盘面(miàn)随即作出反(fǎn)应走(zǒu)多。从收储本身看，不会带来实质性生猪需求的(de)增长。不过，倘若收(shōu)储调控长期密集执行，叠加二育等利多因(yīn)素共振(zhèn)，或会给市场带(dài)来比较明显的利多(duō)影响。”尉(wèi)秀(xiù)说。

　　生猪价格磨底何时结束？

　　五一节假日过后，尉秀告诉记(jì)者，因生猪终端需(xū)求缺乏(fá)实(shí)质性利好，短期内猪(zhū)价或(huò)延续低位区间振(zhèn)荡走势。

　　具体从(cóng)生猪(zhū)需求(qiú)端看(kàn)，尉秀表(biǎo)示，参考2020年至2022年的屠(tú)宰数据，每年5月(yuè)宰量(liàng)均有(yǒu)不同程度的提升(shēng)，但也非猪肉(ròu)季节性消费旺季。

　　从供给端看(kàn)，据国家统(tǒng)计局最(zuì)新数据，截(jié)至今(jīn)年一季度，全国(guó)生猪出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量(liàng)处于近五年(nián)同期(qī)高(gāo)位水平；生猪存栏(lán)4.31亿头，同比(bǐ)增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉(sù)记者，虽然今年一季度生猪存栏环(huán)比出现下跌，但(dàn)同比依旧(jiù)增(zēng)长，并(bìng)处于(yú)近9年(nián)同期(qī)相对(duì)高(gāo)位。

　　此外从生猪产能(néng)变(biàn)化来看，尉秀表(biǎo)示，据农业部监(jiān)测(cè)，2023开年以来，国(guó)内能(néng)繁母猪(zhū)存(cún)栏已连续三(sān)个月下降，但(dàn)下降幅(fú)度相当(dāng)有限，累计(jì)下(xià)降1.97％。其(qí)中3月全国能(néng)繁母(mǔ)猪存栏量为4305万头，环比下(xià)跌0.87％，较(jiào)2022年同(tóng)期增加2.90％，依然高于(yú)4100万头的正常(cháng)产能调控目标（约为105.00％）。此外据第三方(fāng)机(jī)构数据，国(guó)内能繁母(mǔ)猪存栏自2022年11月开始下滑，已经连(lián)续5个月下滑，累计下降幅度为(wèi)5.33％。其中，3月(yuè)环比(bǐ)下降1.95％，较2022年同(tóng)期增加2.96％。“从不同(tóng)口径的统计(jì)数据可(kě)以看出(chū)，生猪产能有继续回调走势(shì)，但截至3月降幅(fú)均有限。综合来看，当(dāng)下(xià)产能基础依旧稳固，生猪供应(yīng)充盈，并没有出现能够驱(qū)动周期上(shàng)行趋势(shì)的力量(liàng)。”

　　展望5月猪价(jià)，在尉秀(xiù)看来(lái)，伴(bàn)随着猪价再(zài)次阶段(duàn)性走低，二育补栏或会再次(cì)进场，带动猪(zhū)价走高；但今(jīn)年二次育肥进出场节奏切换(huàn)加快，需关(guān)注(zhù)进出场节奏(zòu)对(duì)猪价的带动。此外受冬季猪病等影响，今(jīn)年2-3月有比较(jiào)明(míng)显(xiǎn)的小体重猪急抛(pāo)，出栏量的提前透支将在(zài)6月前后显现，对(duì)期货LH2307盘(pán)面的(de)利多(duō)影响或许在5月份有体现。总(zǒng)的来看，5月猪价价格重(zhòng)心或高于4月，建(jiàn)议继续重点(diǎn)关注二次育肥、冻品入(rù)库及收(shōu)储(chǔ)带(dài)来的情绪面影响。

　　方正中期饲料养殖(zhí)板块研究员宋从志认为，短(duǎn)期(qī)来看，当前生(shēng)猪(zhū)整体屠宰量仍维(wéi)持(chí)高位，并高于去(qù)年同期水平，出栏(lán)体(tǐ)重虽有连续回落，但绝对体重仍(réng)在120kg以上，反映(yìng)上游(yóu)大猪仍(réng)在(zài)释放之(zhī)中，二育增加(jiā)导致大猪仍有阶段性出(chū)栏压力。尤其去年6月份(fèn)以来能繁母猪(zhū)环比增加带来的(de)生猪出栏在5月份可(kě)能(néng)继(jì)续保持惯(guàn)性增涨。但今年二季度开始生猪市(shì)场将(jiāng)逐步(bù)过度至季节性旺季(jì)，因此生猪近端现(xiàn)货(huò)价(jià)格大概(gài)率已在慢(màn)慢(màn)接近(jìn)底部。

　　中长期来看，尉(wèi)秀表示，下半年是生(shēng)猪需求的(de)旺季(jì)，叠加能繁母猪的调减(jiǎn)在下半年(nián)会(huì)有一定程度(dù)的(de)体现(xiàn)，价格重心或高于上(shàng)半年，2023年(nián)全年猪价的高点有望(wàng)在(zài)下半年形成。

　　“我们认为，上半年(nián)生猪供应压力最大的时(shí)间点有(yǒu)望逐步过去，叠加经济复苏、非瘟带(dài)来(lái)仔猪(zhū)存(cún)栏的损失以及猪肉收储，消费端(duān)恢复后下方现货价格空(kōng)间有限(xiàn)并有望反弹(dàn)。但考虑到2022下半年生猪养殖(zhí)利润偏高，能(néng)繁(fán)母猪存栏恢复，2023年生(shēng)猪(zhū)总体供应有望逐步增加(jiā)，全年猪(zhū)价重心仍将低于2022年(nián)，交易节奏(zòu)的把握将更为关键。”徐盛建议，长期投资者可以在养猪成本一带(dài)逐步择机(jī)入场(chǎng)买入生猪2307合约，另(lìng)外等反弹后逢高空2309合(hé)约。

　　宋从志(zhì)表(biǎo)示，当前生猪期货2305合(hé)约期现已在逐(zhú)步回归，2307及2309合约对2305旺季升水扩大，由于(yú)生(shēng)猪期价目前(qián)整(zhěng)体估值不高，后续在收储加持(chí)下，期价(jià)存在继(jì)续(xù)往上修复(fù)的空间(jiān)。建(jiàn)议投资者在(zài)交易上可(kě)从单边转为观望，边际上警(jǐng)惕(tì)饲(sì)料养殖板(bǎn)块集体估值下(xià)移带来的系统性风险。

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字