财联社(shè)6月3日讯(xùn)（编辑 刘越(yuè)）啤(pí)酒行业具备(bèi)明显(xiǎn)的(de)淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企(qǐ)业的“兵家必争之地”，而年内火爆(bào)的淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡(dàn)季不淡(dàn)”，盛夏旺季更(gèng)是值(zhí)得(dé)投资(zī)者期待。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕京啤(pí)酒以近(jìn)74倍的同(tóng)比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增(zēng)速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒(jiǔ)单季度营收突破百亿元。但包(bāo)括百(bǎi)威亚太、兰州黄河和西(xī)藏发(fā)展在内的外(wài)资系啤(pí)酒公司基本(běn)面仍然(rán)堪(kān)忧，业(yè)绩下滑或亏损，本土与外(wài)资两大阵(zhèn)营的分化明显。

　　去(qù)年(nián)消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王(wáng)言海5月8日(rì)发布的研(yán)报指出，2022年啤酒板块(kuài)营收(shōu)稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压(yā)力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比去年同期(qī)明显(xiǎn)提速。国盛(shèng)证(zhèng)券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释(shì)放利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五强(qiáng)争霸”格局(jú)或(huò)成“一超多强(qiáng)”？

　　从(cóng)二(èr)级市场表现来看，华(huá)润啤(pí)酒和青岛啤(pí)酒(jiǔ)自(zì)2020年阶段低点(diǎn)迄今股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市(shì)值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年高点迄今(jīn)重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业(yè)兴起，北(běi)京的燕京(jīng)、上(shàng)海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰(lán)州的(de)黄河、重庆的山城、四川的蓝(lán)剑、桂(guì)林(lín)的漓(lí)泉(quán)、河南(nán)的(de)金星(xīng)、陕西(xī)的汉(hàn)斯(sī)等，几乎每座城(chéng)市都拥有自(zì)己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市(shì)场五强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月24日发布(bù)的研报罗(luó)列五大巨头的具体市(shì)场份额，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒、百威亚太（百(bǎi)威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成(chéng)寡(guǎ)头格局。

　　孙(sūn)山(shān)山指出，我国啤酒行业(yè)CR1市占率(lǜ)属于中(zhōng)等水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提(tí)升后头部企业将(jiāng)有望进一(yī)步提升盈利(lì)水平。分析人士指出(chū)，如果(guǒ)“大(dà)鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过(guò)一段时间的(de)此(cǐ)消彼长，持续多年的“五强争(zhēng)霸”格局，将演变为“一超多(duō)强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒(jiǔ)和(hé)百威(wēi)英博甩开，燕京啤酒追上来，形成(chéng)1+3的(de)主流啤(pí)酒阵营。

　　值得注意的(de)是，这几(jǐ)年，外资啤酒在中国(guó)市场颓势明显，百(bǎi)威英博(bó)销量下滑，一手(shǒu)扶持的(de)嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利(lì)同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)2.11%；嘉士(shì)伯(bó)预(yù)测2023年(nián)的营业利润(rùn)增长(zhǎng)将低于去年(nián)的水平，研(yán)报指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯在华运营啤酒资产唯(wéi)一(yī)平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多(duō)个(gè)地区的销售(shòu)权划(huà)归重庆(qìng)啤酒(jiǔ)。

　　主(zhǔ)流厂商(shāng)纷纷提价 占据高端如(rú)同坐拥(yōng)印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几年啤酒行业的(de)业(yè)绩增长，多亏(kuī)了高(gāo)端化。此(cǐ)前(qián)多年，高端(duān)啤酒市场(chǎng)主要由外资啤酒百(bǎi)威(wēi)英博(bó)、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌(pái)牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最大的(de)华(huá)润雪花啤酒为例，早年(nián)畅销大江(jiāng)南北的(de)大绿棒子(zi)，现(xiàn)在已经(jīng)很难见到了，各(gè)种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业处于产(chǎn)业(yè)链中(zhōng)游，对上(shàng)游成本敏感，大麦、玻璃(lí)、易(yì)拉罐、瓦(wǎ)楞(léng)纸(zhǐ)为影响(xiǎn没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间g)啤酒(jiǔ)成本(běn)主要材料；下游(yóu)终端议价能力较强，进入存量竞争时代后，企(qǐ)业(yè)为向高(gāo)端化转(zhuǎn)型已多次实施提价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等(děng)现饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头产品结构(gòu)优化(huà)、加速高端化进程(chéng)，2023年吨(dūn)价提升幅度或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生(shēng)。啤酒提价(jià)涨幅、频次、企业参(cān)与数(shù)量高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、嘉士伯等(děng)主(zhǔ)流厂商(shāng)纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯(chuǎng)天(tiān)涯出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元提(tí)升至5-6元(yuán)，乐堡、重(zhòng)啤、乌(wū)苏提价(jià)3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国(guó)啤(pí)酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们纷(fēn)纷推出千(qiān)元啤(pí)酒，华润(rùn)啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为了继(jì)续突破价(jià)格(gé)天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高(gāo)端(duān)没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间齐发力(lì) 高(gāo)端(duān)化势(shì)能锐(ruì)不可挡

　　华鑫(xīn)证券指出(chū)，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出(chū)价值1399元的(de)“一世传奇”；超高端产品(pǐn)方面，青岛啤酒布(bù)局丰富(fù)，产品价位最高，均价(jià)约(yuē)29元(yuán)/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西(xī)南证券朱(zhū)会(huì)振4月29日发布的研报指出(chū)，青岛啤酒中档(dàng)高端齐发(fā)力，高端化势能锐不可当。产品(pǐn)端方面(miàn)，公司(sī)在坚持(chí)纯生系及经典系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一步提升中档崂(láo)山品牌(pái)占比，并借(jiè)助(zhù)桶啤、白啤等高(gāo)端(duān)产(chǎn)品放(fàng)量，带动整体产品(pǐn)结构持续升(shēng)级(jí)。随(suí)着23年(nián)现饮(yǐn)场景(jǐng)全面复苏叠加去年(nián)Q2以来低基(jī)数(shù)效应，预计公司全(quán)年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如(rú)虎添翼 但目前主要(yào)销量来自(zì)中(zhōng)低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力中(zhōng)国正式完(wán)成交割(gē)。1863年(nián)创立于荷兰的喜力，旗(qí)下(xià)拥有上百家(jiā)酒厂(chǎng)，连(lián)续多年跻(jī)身世界500强榜单。而收购方华润啤酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借此拓展高端(duān)市场。华鑫证券(quàn)指出，华润啤(pí)酒高端及超高端产品仅占其收入(rù)占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前市场更加认可(kě)、熟悉其经济型产品如勇闯(chuǎng)天(tiān)涯等，但对其高(gāo)端产品认(rèn)知度或接受度(dù)相对偏低。公司提价空间较大(dà)，高端化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇章(zhāng) 借助U8势能持(chí)续开拓市(shì)场

　　作为曾(céng)经国产(chǎn)啤酒行业(yè)的老大(dà)哥(gē)，燕京啤酒近几年风光不在。不(bù)仅销售(shòu)范围收缩(suō)不少，被雪花(huā)和青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)甩开不(bù)说(shuō)，2020年的营(yíng)业额甚至被重庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤(pí)酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一季度延续(xù)高增(zēng)，净(jìng)利(lì)同比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士(shì)认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京(jīng)U8的成功营销，以及旗下燕(yàn)京酒號社区小酒馆这(zhè)种(zhǒng)新零(líng)售业态的落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱(yù)4月21日研报(bào)指出，渠道反馈，U8一季度(dù)销量同增约50%，公司(sī)借助U8势能持续开拓(tuò)市场，推动整体销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同(tóng)时(shí)带动公司(sī)吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品点(diǎn)评称(chēng)，改(gǎi)革红(hóng)利(lì)释放正(zhèng)处起步(bù)阶段(duàn)，旺季动销(xiāo)加速、成本优(yōu)化(huà)之下，公司(sī)业绩弹(dàn)性将进一步(bù)加速(sù)。

　　此外，分析人士指出，精(jīng)酿啤(pí)酒目前属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大(dà)发展潜力及(jí)空间(jiān)，且目前行业格局未定，企业拥有弯(wān)道超(chāo)车机会；基于(yú)精(jīng)酿啤(pí)酒多元风味发展趋势(shì)，产(chǎn)品风味及应用场景(jǐng)布局多元化企业，将更加能够顺应精酿(niàng)市场发(fā)展趋势，拥有长(zhǎng)期可持续发(fā)展潜力，并有望(wàng)成(chéng)为行业新(xīn)引领者(zhě)。

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