尽(jǐn)管周五大幅(fú)反(fǎn)弹(dàn)，中证TMT指数自(zì)4月10日以(yǐ)来累(lèi)计(jì)最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后(hòu)将迎“盛(shèng)夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招(zhāo)商策(cè)略张夏在4月23日研报中(zhōng)测算(suàn)，本轮TMT高点出(chū)现在(zài)4月8日，高(gāo)点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日(rì)，计(jì)算机、通信、传媒和电子自年(nián)初以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于(yú)今年出(chū)现了(le)以AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演(yǎn)化为(wèi)TMT大(dà)年(nián)的概率已经(jīng)非常(cháng)大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的调整时(shí)间和幅度，可能这一轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大年的规律和应对(duì)策(cè)略，其中(zhōng)TMT大(dà)年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四(sì)波行情，春季躁动后(hòu)往往会有一波明显的(de)调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间来看，每(měi)年四月份到九、十(shí)月份期(qī)间(jiān)会有一(yī)波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初(chū)，2020年调整比较早(zǎo)，见底也(yě)比较早是4月初。因此，张夏(xià)认为撒贝宁个人资料简历，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来越(yuè)早。对此，有业内人士(shì)预计(jì)，基本在一(yī)季报披露(lù)结束后，假设按此速度(dù)再(zài)调(diào)整一段时间，估计在5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而(ér)面对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低加仓(cāng)是(shì)最佳策略，因(yīn)为往往后续(xù)盛夏攻势大概(gài)率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关注短期(qī)维度业绩(jì)可能超预期的AI赋能消费(fèi)电(diàn)子(zi)板块受益(yì)标的。

　　今(jīn)年业(yè)绩密集(jí)披露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大产业趋势(shì)以及(jí)政府支持力度进(jìn)一步(bù)加大(dà)、资(zī)本开支增加、订单增加(jiā)和产品销量业绩的(de)改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将会重(zhòng)回上(shàng)行趋(qū)势，进(jìn)入(rù)盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻势还会(huì)创(chuàng)新(xīn)高。考虑今年年初春季躁动是(shì)计(jì)算机占优(yōu)，招(zhāo)商证券张夏认为按照历史经(jīng)验(yàn)，要么计算机转电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为，伴(bàn)随(suí)二(èr)季度(dù)业绩窗(chuāng)口期的到来，市场表现(xiàn)将(jiāng)更(gèng)贴(tiē)合业绩的相对优势，维持TMT是全年(nián)主线(xiàn)的判(pàn)断(duàn)，并建(jiàn)议关注短期维(wéi)度(dù)业(yè)绩可(kě)能超预期的(de)部分(fēn)消费板块(kuài)，电子行业有(yǒu)望体现出相对优(yōu)势。

　　从(cóng)细分环节进一步(bù)来看，广(guǎng)发策(cè)略(lüè)4月17日研(yán)报指(zhǐ)出(chū)，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布(bù)位于AI服务器(qì)及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策(cè)略(lüè)认为，AI服务器(qì)是(shì)以ChatGPT为代表的(de)大(dà)模(mó)型进行训练/推理的算(suàn)力(lì)载(zài)体和基础。数据量和(hé)算力的提升(shēng)明(míng)显拉升(shēng)了AI服务(wù)器中(zhōng)存储芯(xīn)片、光模块(kuài)/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产(chǎn)品(pǐn)的量与价，给相关电(diàn)子厂商带来了机会。国(guó)海(hǎi)证(zhèng)券同样(yàng)在研报(bào)中指(zhǐ)出，维持TMT为(wèi)全(quán)年市场主线的判(pàn)断，相关(guān)领(lǐng)域如AI芯片、服(fú)务器(qì)以及(jí)光模块等细(xì)分(fēn)赛(sài)道(dào)将(jiāng)陆续迎(yíng)来基本面的(de)确(què)认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越(yuè)广，对于算力的需求将呈现指数(shù)级增(zēng)长，且AI芯(xīn)片国产替代速度加快。建议重(zhòng)点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等领(lǐng)域(yù)，东(dōng)北证券4月16日研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正在催化前(qián)述光通信重要环节(jié)，相关公司将深(shēn)度受益AI带来(lái)的增量需(xū)求。建(jiàn)议关注(zhù)国产光模块龙头公司：中(zhōng)际(jì)旭创、新(xīn)易(yì)盛、光(guāng)迅(xùn)科(kē)技；高速光引擎(qíng)光器件核心供应商天孚通信；国(guó)产光芯片领(lǐng)军企(qǐ)业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月21日研报(bào)中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落地，市场(chǎng)对AI服务器(qì)的(de)需求(qiú)日益增加，市场扩容在即，建议关注沪(hù)电股份、生益科技(jì)、联瑞(ruì)新材、生益(yì)电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表示(shì)，电子(zi)厂商亦(yì)有望(wàng)受益(yì)于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智(zhì)能(néng)音箱、安防(fáng)等(děng)终端(duān)设备打(dǎ)开新(xīn)成长空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研(yán)报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋(qū)势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月(yuè)17日研报(bào)建(jiàn)议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其(qí)中，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视(shì)、传音控股、视源股份(fèn)、康(kāng)冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等(děng)；2）受益于全球算力(lì)需(xū)求爆发式增长的AI服务器产业链，包括(kuò)工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电(diàn)子、东山(shān)精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推荐歌尔(ěr)股(gǔ)份(fèn)、三利(lì)谱、创维数(shù)字(zì)等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期强化的(de)智(zhì)能(néng)手机(jī)产业链，包括光弘科(kē)技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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