上市公司退市(shì)在A股早已不(bù)稀(xī)奇，但连带着(zhe)可转债一(yī)起退市却是(shì)个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连(lián)续20个交易日低于(yú)1元，触(chù)及退市指标，公司股票及其可转债arctan0等于多少派，arctan0等于多少兀怎么算被终止上市，搜特转债(zhài)或成为首只(zhǐ)因(yīn)正(zhèng)股退市而强制退市的可转债。此(cǐ)外，*ST蓝盾也因触及退(tuì)市指标被终(zhōng)止(zhǐ)上市，其(qí)可转债(zhài)已进(jìn)入退市(shì)整(zhěng)理期，引发投资者对可转债信用风险的(de)担(dān)忧。

　　可转债兼具债券和股票双(shuāng)重(zhòng)属(shǔ)性，自诞生以来颇受市场(chǎng)欢迎。一(yī)个广为(wèi)流传的说法是，可转债“下有保(bǎo)底，上不封顶”，即上涨时有“股性”加油(yóu)，下跌(diē)时有(yǒu)“债性”托(tuō)底，投资者(zhě)“进可攻(gōng)退可守(shǒu)”，几乎(hū)稳赚不赔。在可转债30多(duō)年发展(zhǎn)中，此前一直未(wèi)出现(xiàn)因正股退市而退市(shì)的情(qíng)况，也未发生(shēng)过实质性违约事件。

　　随着(zhe)搜特(tè)转债等的退市，零违约历史(shǐ)或(huò)将被打破，可转债信用风险(xiǎn)浮出水(shuǐ)面。虽说可转债退市后(hòu)，依(yī)然可以(yǐ)执行赎回和回售等条款(kuǎn)，但(dàn)由于(yú)大多数上市公司是因经营不(bù)善导致退市(shì)，财务(wù)状况并不乐观，资不(bù)抵债(zhài)、拿不出钱进行赎回的可能性较大。而如果启动破产重(zhòng)整，公司(sī)发行的(de)可转(zhuǎn)债(zhài)划归为普(pǔ)通(tōng)债权，清偿顺序(xù)相(xiāng)对靠后，刚性兑付亦存在很大不(bù)确定性。

　　接连2只(zhǐ)可转债退市(shì)，投(tóu)资(zī)者(zhě)蓦然(rán)发现，“长(zhǎng)期(qī)稳定的羊毛”不稳定了。事实上，可转债退市并非完全(quán)出乎意料，早已在相关(guān)规则中埋下了“伏笔”。根据交(jiāo)易(yì)所上(shàng)市(shì)规则，上(shàng)市公司(sī)股票被终止上市的(de)，其发行的可转(zhuǎn)债(zhài)及其他(tā)衍生品种应当(dāng)终止上市(shì)。过(guò)去A股退市难、退(tuì)市少，成(chéng)就了可转(zhuǎn)债30多年(nián)零(líng)退市、零违约的“神(shén)话”。随着全面注(zhù)册(cè)制改革的持续推进，市场优胜(shèng)劣汰加(jiā)快，常态化退市机制正在形(xíng)成，以(yǐ)上市股为锚的可转债也跟着出清，违约风(fēng)险随之上升。退市，或(huò)将成为(wèi)可转债市场(chǎng)新(xīnarctan0等于多少派，arctan0等于多少兀怎么算)常态。

　　市场(chǎng)在发展(zhǎn)，生态在改变，投资者没有理由一成不变(biàn)，是时候重(zhòng)塑(sù)对可转债(zhài)的认知了。投资者要(yào)改(gǎi)变“闭(bì)眼(yǎn)买债”的路径依赖，学会优择品(pǐn)种(zhǒng)，规(guī)避风险(xiǎn)。在选择债(zhài)券时(shí)，要(yào)理(lǐ)性评(píng)估正(zhèng)股基(jī)本面、成长性、估值水平以(yǐ)及发债公司偿债(zhài)能力等，防范债券退市(shì)、违约风险；在取舍标的时，应远离(lí)正股业绩表现不佳、估值较低、退市风(fēng)险(xiǎn)较高的标的，而选择正股经营效(xiào)益良好(hǎo)、估(gū)值(zhí)合理且随市场下跌(diē)估(gū)值(zhí)出现压(yā)缩的标的。并密切关注(zhù)可转债市(shì)场(chǎng)风(fēng)格(gé)变化，及时调(diào)整配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例和结构，学会在市场波动中“游(yóu)泳”。

　　监管也应(yīng)当跟上形势变化。目前(qián)关于可转债的退(tuì)市处理还有不少空白(bái)和盲点，监管部门(mén)应尽快打齐补丁，给予市场明确预期。比如，可进一步明确(què)可(kě)转债在(zài)退市后是否仍存在交(jiāo)易可能、是否还拥有转股功能等。同时，应加强(qiáng)对可(kě)转债的(de)风险防(fáng)控，强化发行(xíng)前的信用评级，对于信用资质较弱的(de)公司(sī)，可考虑提高担(dān)保资产(chǎn)与回售条款等(děng)相关要求，适(shì)当提(tí)升准入门槛(kǎn)，以(yǐ)更好保护(hù)投资(zī)者利益。

　　全面注册(cè)制(zhì)下，证券(quàn)市场(chǎng)将(jiāng)迎来全方位、根本性的变化。过去一(yī)些(xiē)“无脑(nǎo)买入”“跟风买入”的简单套路行不(bù)通了，一(yī)些规(guī)则制度上的短板不能视而不见了。各市(shì)场(chǎng)参与主体还需顺时应势(shì)，调(diào)整(zhěng)包括(kuò)可转(zhuǎn)债在内的投资(zī)方法，完善配套制度，提升风(fēng)险意识，共促(cù)A股(gǔ)市场健康稳定发展。

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