金融界4月21日(rì)消息(xī) 自国家统(tǒng)计局(jú)4月11日发布3月(yuè)份物价(jià)数据后，近日关于所谓“通缩”的(de)话题就不绝于耳。摩根(gēn)斯坦利中国(guó)首席经(jīng)济学家邢自强今天在CMF演讲称(chēng)，现(xiàn)阶段低通胀可能是我们的(de)优(yōu)势，至少给决(jué)策层提(tí)供了充足(zú)的(de)政(zhèng)策空间，无需担(dān)忧(yōu)通胀掣肘。

　　低通(tōng)胀形(xíng)势可能(néng)是一种优势

　　而我们从疫情中复苏(sū)走过3个月，并且没有采取(qǔ)强刺(cì)激(jī)，更多靠内生(shēng)动力，由于我们产能(néng)充裕，供给端恢复略快于(yú)需求端，通胀暂(zàn)时(shí)起(qǐ)不来(lái)，有利于(yú)物(wù)价相对温和的水平。

　　邢自(zì)强(qiáng)以欧美发达国家举例，疫情之(zhī)后货币(bì)政策(cè)强刺激，带来高通(tōng)胀(zhàng)后果不得不(bù)进行加息，而矫枉过正的加息过程又(yòu)带(dài)来银行业震荡。在(zài)他看来，现阶段低通胀可(kě)能是我们的优势(shì)，至少(shǎo)给(gěi)决策层提供(gōng)了充足的政策空间，无需担忧通胀(zhàng)掣(chè)肘(zhǒu)。

　　他认为，对于近期中国通胀水(shuǐ)平较(jiào)低可以(yǐ)看得更乐观一些，不必担心中国会(huì)陷入长期的需(xū)求(qiú)低迷。

　　关(guān)于就业，邢自强也指出，这也是一个滞(zhì)后(hòu)指标，不会率先好转，需要(yào)经济环境有明显改善、企业感到盈利(lì)、订单有比较强的转机，才会慢慢扩张、扩产(chǎn)和招聘。服务业率先复苏，就(jiù)业为什(shén)么也没有(yǒu)特别明显改善？邢(xíng)自强指出(chū)，现在还(hái)处于经济修复(fù)阶段(duàn)，疫情前正常(cháng)年份(fèn)服务(wù)业(yè)能创造800万个就业岗位，但是21年、22年服务业只创(chuàng)造了(le)100万个岗(gǎng)位(wèi)，两年加起来(lái)少创造(zào)了约(yuē)1300万个岗(gǎng)位。“这是一种隐形的失业，现在服(fú)务业(yè)仅仅是恢复到2019年的水平，要恢复到原(yuán)来(lái)的轨迹上(shàng)需要时间。”

　　邢自强分析，就业相对低(dī)迷是有原因(yīn)的，跟感受到的服务业在回升并不矛盾，“回升(shēng)只是补上去年底的坑，还没(méi)有回到潜在增速上(shàng)，只(zhǐ)有回到潜在(zài)增速(sù)上才能(néng)够逐步消(xiāo)化之前积压的潜在(zài)失业。”邢自强(qiáng)判(pàn)断，服(fú)务性行业可能要逐季恢复，大概在今年底回到疫情(qíng)前(qián)的增(zēng)长轨(guǐ)迹。

　　统计局(jú)、央行纷纷强(qiáng)调没有(yǒu)通缩

　　4月11日国家统计局(jú)公(gōng)布3月物价数据显示，3月CPI（居民消费价格指(zhǐ)数）同比增长0.7％，比上月回落(luò)0.3个百(bǎi)分点，PPI（工业生(shēng)产者出厂价(jià)格指数(shù)）同比下降(jiàng)2.5％，同比降幅比上(shàng)月扩大1.1个百(bǎi)分点。CPI和PPI同比增速(sù)双双回(huí)落，一季度新增贷款却创纪(jì)录，引发了不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情关于通缩(suō)的讨论。

　　央行：金融(róng)数(shù)据(jù)领(lǐng)先于经济(jì)数据，反映出供需恢(huī)复不(bù)匹配现状

　　4月20日下午，央行举行2023年一(yī)季(jì)度金融统计数据有关情况新闻发布会。央行货币(bì)政策司司长邹澜回应称，我国不存(cún)在长期通缩或通胀的基础。

　　邹澜表示，对“通(tōng)缩”提法(fǎ)要合理看待(dài)，通缩(suō)一般具(jù)有物价水平持续负增长(zhǎng)、货币(bì)供应(yīng)量(liàng)持续下降的特征(zhēng)，且常(cháng)伴随(suí)经济衰退。当前我国(guó)物(wù)价(jià)仍(réng)在温和上(shàng)涨，M2（广义货币供应量）和(hé)社融(róng)增(zēng)长相对(duì)较快，经济运行持续好转，与(yǔ)通缩有明(míng)显区(qū)别。

　　近期(qī)的物价(jià)回(huí)落(luò)是因为经济基本(běn)面和高基数等因素。邹澜进一步解释，一方面，供给(gěi)能力较强。在稳经(jīng)济一(yī)揽子政策有(yǒu)力支持(chí)下，国内(nèi)生(shēng)产持续(xù)加快恢复，物流畅通保障到位，特(tè)别是“菜篮子”“米袋(dài)子”供(gōng)给(gěi)充足。另(lìng)一(yī)方面，需(xū)求恢(huī)复较慢。疫(yì)情(qíng)伤(shāng)痕效应(yīng)尚(shàng)未消(xiāo)退，消(xiāo)费意愿尤其是大宗消费(fèi)需(xū)求回升(shēng)需要时间。

　　此外，基数效(xiào)应也有所影(yǐng)响。邹澜进(jìn)一步指出，去年(nián)3月(yuè)国际油(yóu)价(jià)暴(bào)涨和国内(nèi)鲜菜价格反(fǎn)季(jì)节上涨，也(yě)带来高基数扰(rǎo)动。货币信贷较(jiào)快(kuài)增长与物价回落并存(cún)，本质上受时滞影响(xiǎng)。稳(wěn)健货币政策注重从供(gōng)给侧发(fā)力，去(qù)年以来支持(chí)稳增长力度持续加大，供(gōng)给端见(jiàn)效较快。但实体经济(jì)生(shēng)产、分配、流通、消(xiāo)费等(děng)环节的效应传(chuán)导有一个过程，疫情反复扰动也使企业和居民信心偏弱，需求端存有时滞。总体看，金融数据领先(xiān)于经(jīng)济数据，实际上反映出供需恢复不(bù)匹配的(de)现(xiàn)状。

　　统计局：当前中国经济没有出(chū)现通缩，下阶段也不会(huì)出现通(tōng)缩

　　4月18日一(yī)季度(dù)经济(jì)数(shù)据(jù)发布会上，国家统计(jì)发言人(rén)付凌晖(huī)就近(jìn)期市场热议(yì)的(de)中国经济是否会(huì)陷(xiàn)入通缩进行(xíng)了(le)回应。他表示，总的来看(kàn)，当前中(zhōng)国(guó)经济没有出现(xiàn)通(tōng)缩，下阶段也不会出现通缩。从(cóng)下阶段来看，物(wù不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情)价会稳步恢复，价(jià)格带动会逐步(bù)增强。

　　付凌晖称(chēng)，从价格表(biǎo)现来看(kàn)，由于去年基(jī)数(shù)较高，国际大宗商品价格涨幅较高，再(zài)加上国内受(shòu)疫情影响供给偏紧，导致去年(nián)二(èr)季度(dù)CPI涨(zhǎng)幅都比较高(gāo)，这样影(yǐng)响今(jīn)年二季度CPI涨幅可能保(bǎo)持低(dī)位(wèi)，但这不说明通货紧缩。随(suí)着下半年影响因素逐步消除，价格会回到一个合(hé)理水(shuǐ)平。

　　通缩(suō)成立吗？券(quàn)商经济学(xué)家激(jī)辩

　　中信(xìn)证券直(zhí)言，当前数(shù)据呈现(xiàn)复苏信(xìn)号明显，通(tōng)缩观(guān)点(diǎn)并不成立，预计下半年基数效应消退(tuì)后，CPI同比增速将(jiāng)开始回升。

　　中金公司(sī)称，“我(wǒ)们看到的是回(huí)暖，而非(fēi)通缩(suō)”，当前物价下(xià)降既不全面亦难(nán)持续，货币(bì)供应创(chuàng)新高，经济(jì)已步入复苏。

　　华泰(tài)宏(hóng)观也指(zhǐ)出，CPI可能低估了(le)服(fú)务业和其(qí)他(tā)不可贸(mào)易(yì)品的通(tōng)胀(zhàng)。而(ér)作为（不计入CPI的）最大的“不可贸易品”，地价和房价(jià)“再通胀”是更广义的通(tōng)胀走势(shì)最(zuì)重要(yào)的风向标之一。华(huá)泰宏观认为，不论是从居民收入、居民(mín)消费(fèi)倾向、还是(shì)居民资产负债(zhài)表的(de)边际变化而言，居民消费能力(lì)和购房意愿在(zài)防疫政策优化后都(dōu)在修复，而(ér)非恶化。

　　招商(shā不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情ng)证(zhèng)券提(tí)到，一季度CPI走势(shì)并不满足央行对通缩(suō)的认定(dìng)，其(qí)主(zhǔ)要反映局部性(xìng)、外生性(xìng)与阶段性现(xiàn)象，货币供应（M2）高增长与CPI持续走(zǒu)弱看似反常，实则(zé)反映(yìng)疫后复苏结构性特点。

　　粤开(kāi)宏观提到，当前的物价(jià)下行(xíng)不是(shì)通缩，而是与(yǔ)基数效应(yīng)、前(qián)期非(fēi)经济(jì)政策(cè)对企业家信心(xīn)的冲(chōng)击以及疫(yì)情后居民风(fēng)险偏好下降有(yǒu)关。当(dāng)前中国经济仍(réng)在(zài)持(chí)续恢复进程(chéng)中，PMI、社融(róng)等指标反映经济(jì)恢复向好，并且呈现出服务业(yè)好(hǎo)于工业、内(nèi)需恢复好于外需的特点。

　　国民经济研究所副所长王小鲁称，在货币增(zēng)长大幅度超(chāo)过经济(jì)增(zēng)长的情况下，所谓“通缩”是个伪命题。货币走高，价格走低，这不是通缩，是(shì)产(chǎn)能过剩(shèng)和消费需求不(bù)足抑制了(le)价格上涨(zhǎng)。这种情(qíng)况下货币扩张对促进(jìn)增长、扩大(dà)需求不仅于事无补(bǔ)，反而推高不良债务，加剧产(chǎn)能过(guò)剩。

　　国君(jūn)宏观则认(rèn)为(wèi)，造成当(dāng)前(qián)“类通缩”复苏的本质是货币(bì)与有(yǒu)效需求或供给的不匹配，背后是居(jū)民与企业支出(chū)谨慎、地(dì)产角色变化、海外市场(chǎng)转向三个原因。经济预期在经(jīng)历(lì)一(yī)轮上修与(yǔ)下修后，当(dāng)前(qián)宏观预期波动率(lǜ)再次抬升(shēng)，国军(jūn)宏观(guān)认为会持(chí)续至(zhì)5月之后，当宏观预(yù)期波(bō)动率(lǜ)下降后，“类通缩”复苏(sū)环境(jìng)延续，长(zhǎng)端利率依然有小幅下行空间，权益成长(zhǎng)风(fēng)格会相对(duì)占优。

　　国海策略(lüè)也指出，通缩环境(jìng)下景气行(xíng)业的(de)稀缺(quē)是促成成长牛的重要外部(bù)因素，物价水平(píng)的回落多与有(yǒu)效(xiào)需求(qiú)不足相关，在传(chuán)统周期行业景气低(dī)迷的(de)环(huán)境(jìng)下，产业周期(qī)上行的成长行业优(yōu)势(shì)凸显。

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情