美国债务(wù)上限危机暂时“告一段落”——美(měi)东时间(jiān)5月31日，美国国(guó)会众议院通过了一项关于联邦政府债务上限和(hé)预(yù)算(suàn)的法案，隔日参议院通(tōng)过，根据(jù)法(fǎ)案政(zhèng)府(fǔ)开支(zhī)将受到上(shàng)限制约直至2024年结(jié)束，但可以避免发生债务违(wéi)约。根据美国国(guó)会(huì)预(yù)算(suàn)办公室数据，目前美国(guó)联邦债务规模约为31.46万亿美元，占其国内生(shēng)产总值比例已超过(guò)120％，相当于(yú)每个美国人负债9.4万(wàn)美元。

　　事实(shí)上(shàng)，二(èr)战以来，美国已103次(cì)调(diào)整债(zhài)务上限，尽(jǐn)管未曾出(chū)现过(guò)实质性债务(wù)违(wéi)约(yuē)，但债务上限(xiàn)危机仍可(kě)从市(shì)场预期(qī)、流动性(xìng)、风(fēng)险(xiǎn)偏好、借贷成本等(děng)机制作(zuò)用于全球金融、实物资产。

　　多位(wèi)业(yè)内人士(shì)对《中国(guó)基金(jīn)报》记(jì)者(zhě)表(biǎo)示，在(zài)目前美(měi)国债务上限情(qíng)景(jǐng)下，中(zhōng)长期(qī)看(kàn)美债上限(xiàn)违(wéi)约风险难以忽视(shì)，亚洲等新兴市场股票表现将更具韧(rèn)性(xìng)，而市(shì)场关注的(de)重点也(yě)将重新回到美联储的货币(bì)政策(cè)上来。

　　危机暂(zàn)缓新兴市(shì)场股票(piào)表现更具韧性

　　除本次(cì)外，1976年以来美国政(zhèng)府债务共有22次(cì)触及法定上(shàng)限，每次债务上限触及后均得到了(le)上调或暂停，只是经历的(de)时间长短不同。

　　彭博数据显示，2011年债务上限解决前后，标普(pǔ)500指数自(zì)高点(diǎn)下跌16.7％，而MSCI新兴(xīng)市场指数下(xià)跌16.3％；在2013年债务上限解决前后，标普500指数(shù)最大下调幅度为(wèi)4.1％，MSCI新兴市场指数为3.4％。而在本次债务(wù)危机谈判过程中，亚(yà)洲市场反应参差，日经(jīng)225指(zhǐ)数(shù)创1990年以(yǐ)来新高，香港恒(héng)生指(zhǐ)数(shù)则(zé)跌至年内新低。

　　瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）对(duì)记者表示，尽(jǐn)管美国彻底违约的可能性非常(cháng)低，但此前因为市场担忧发生发生(shēng)违约，很多国家和行业都遭到抛售(shòu)，但这次亚洲市场(chǎng)表现相对(duì)于美国和发达市场更具韧性，得(dé)益于较佳的盈利(lì)增长前景和具吸(xī)引力的相(xiāng)对估值，尤其看(kàn)好中国、泰国和韩国。

　　具体就中(zhōng)国市场而言(yán)，瑞(ruì)银(yín)CIO认为，盈利才是关键催化剂。中国今年首季盈(yíng)利增长较去年第(dì)四(sì)季有(yǒu)所改(gǎi)善，有助提振对(duì)中国资产的(de)信心。与亚洲其他地(dì)区(qū)（日本除外(wài)）相比(bǐ)，中(zhōng)国股市的(de)估值似乎被低(dī)估。

　　景顺(shùn)亚太区（日(rì)本除外）全球市场(chǎng)策略师(shī)赵耀庭也(yě)对记者表示，债务协(xié)议的顺利通过消除了美国乃至全球面临的一(yī)个不明朗(lǎng)因(yīn)素，进而短暂提(tí)振(zhèn)市场情绪。中航信托宏观(guān)策略总监吴(wú)照银对记(jì)者称，因投资(zī)者对两党达成一致(zhì)有确定的预期，所以近(jìn)期美国以及(jí)全球资本市场(chǎng)并没有对美国债(zhài)务上限(xiàn)问题过度反应，整体表(biǎo)现(xiàn)平稳。

　　中长期看美债(zhài)上限(xiàn)违约风险难以忽视

　　目前来看，主流大类资产(chǎn)对于美债危机(jī)的叙事反(fǎn)应都较为平(píng)淡，但野村东(dōng)方(fāng)国际证券资产管(guǎn)理(lǐ)部总经理兼投资总监肖令君对记者表(biǎo)示，从(cóng)中长(zhǎng)期的(de)资产配置角度(dù)出发(fā)，诸如美债上限等类似的尾部(bù)风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件难以忽视。

　　“对(duì)冲(chōng)投资组合的下(xià)行风险，主要考虑两点(diǎn)：一是(shì)多元化低相关性资(zī)产配置、二是支付保(bǎo)险费的另类策略(lüè)，为组(zǔ)合提供下行保护(hù)。回顾美债上限危(wēi)机历史，看(kàn)到避险(xiǎn)资(zī)产如(rú)美(měi)元(yuán)、美债、黄金在通常较(jiào)风险(xiǎn)资产(chǎn)呈现(xiàn)明(míng)显的超(chāo)额收益，因此组(zǔ)合配置中保(bǎo)有一定比(bǐ)例的避(bì)险资产有助对(duì)冲投资组合波动。”肖(xiào)令君进一步阐(chǎn)述道。

　　长(zhǎng)江证券在黄(huáng)金与美债季(jì)度展望中也提到，黄金(jīn)作为典型的(de)避(bì)险资产(chǎn)，国际金价将有支撑，短期(qī)或继续走高(gāo)，因为美债利(lì)率短期内仍会高(gāo)位震荡，通胀不确定性仍homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢(réng)然较高，同时全球整(zhěng)体(tǐ)风险因素在提高。

　　肖令君还提到，另一方面(miàn)，极端(duān)危机环境下，大类资(zī)产会呈现(xiàn)同(tóng)涨(zhǎng)同跌的(de)特征，如(rú)2020年3月极度恐慌(huāng)时期，市场无差别(bié)抛售一切资产增持现金，传统避险资(zī)产随同风险资产一起下跌(diē)，因此以期权保护组合下行风险是另一(yī)种方式。美债违(wéi)约并非我们的基准(zhǔn)假设，如(rú)果出现(xiàn)此类(lèi)尾部风(fēng)险，做(zuò)多波(bō)动率、以及做空风险资产的衍(yǎn)生品策略将显著受(shòu)益。

　　瑞银首席美国经(jīng)济学家Jonathan Pingle则认为，全(quán)球信用(yòng)市场的最佳非对(duì)称对冲策略是做空美国高(gāo)评级银行（评级下(xià)调(diào)、对手方、杠(gāng)杆担忧）、美国(guó)寿险企(qǐ)业（CRE敞口、高杠杆、估(gū)值紧绷(bēng)）和美国REIT（出现更(gèng)严重的衰退时，CRE敏(mǐn)感性更(gèng)高(gāo)）。

　　FXTM富拓特约分析(xī)师黄俊则(zé)对记者表(biǎo)示，美(měi)债(zhài)上限(xiàn)的(de)提升，将(jiāng)促进(jìn)美联储停止紧缩货币(bì)政策(cè)，对美股也(yě)是一大(dà)利(lì)好。他还认为，美国政府的财政支(zhī)出得到(dào)了(le)保证，在两(liǎng)年(nián)内可以继(jì)续举债。最近(jìn)两周的(de)美债谈判(pàn)关(guān)键期(qī)，美国(guó)三(sān)大股指主(zhǔ)涨(zhǎng)，“用脚投票”的市(shì)场报(bào)以乐观(guān)。可(kě)见随着美债上限谈判的尘埃落定(dìng)，美股(gǔ)仍(réng)有望进一步有良(liáng)好表现。

　　市(shì)场重点再(zài)次回(huí)到

　　美(měi)国财政政策和货(huò)币政策上

　　美(měi)国参议(yì)院已经投(tóu)票(piào)通过债务上限法案，市场关注焦(jiāo)点再度回到(dào)美国未(wèi)来(lái)的财政政策(cè)和货(huò)币政策上。肖(xiào)令君认为，如果未(wèi)出现黑天鹅(é)事(shì)件，预(yù)计(jì)联(lián)储仍将(jiāng)贯彻数据依赖原则，联储可能会持续关注就业数据(jù)和工商业运行情况，等(děng)待市场自然降温至浅(qiǎn)萧条后再开启降息，年内降息的乐(lè)观预期存(cún)在修正可能。

　　肖令君还称：“从(cóng)经(jīng)济数(shù)据上看(kàn)，美(měi)国经(jīng)济韧性(xìng)好(hǎo)于预期，如果(guǒ)年(nián)核(hé)心(xīn)PCE指标继续反弹(dàn)走高，不排(pái)除联储还会继续加(jiā)息的可能，但加息(xī)周期已接近尾声(shēng)，利(lì)率基本见顶(dǐng)的趋势不会改变，因此(cǐ)预计加息对市场的冲(chōng)击趋(qū)缓。”

　　赵耀庭认为，债务上限协议(yì)通(tōng)过后(hòu)，美国(guó)财政部预计将(jiāng)可于未来7个月发行逾6000亿美homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢元的国债。随着市场(chǎng)流动性收紧，这或将(jiāng)产生显著的吸力作用。债券收(shōu)益率或将随着资(zī)本(běn)流出经济而(ér)上(shàng)升。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊(jùn)则(zé)称，接下(xià)来(lái)美国财政部的工作(zuò)重点(diǎn)是如何(hé)为美债(zhài)找到(dào)买家，其中有三个重要看(kàn)点，即第一(yī)，美联储现(xiàn)在(zài)仍在缩表周期(qī)，接下来是否要调整货币政策停止(zhǐ)缩表抛售美债；第二，以中国为(wèi)代表的贸易顺差(chà)国(guó)是否购买(mǎi)美(měi)债；第三，美(měi)国(guó)国内普通家庭可能成为购买美(měi)债(zhài)异军突起的力量。

　　黄俊进而(ér)分析称(chēng)，美(měi)联储(chǔ)现在仍(réng)在缩(suō)表周期，接下来是否要调整(zhěng)货币政策停止缩表抛售美(měi)债(zhài)。如果美联储缩表卖出(chū)美(měi)债(zhài)，美国财政部发行美(měi)债(zhài)（向市(shì)场卖出）这无疑会给美债市场(chǎng)造成极大抛压。他(tā)总结道，美债的(de)重(zhòng)新发(fā)行，有(yǒu)可(kě)能促使(shǐ)美联(lián)储美联储停(tíng)止加息和缩表。在5月美(měi)联储(chǔ)FOMC申明中删除了此前暗示未(wèi)来还会加(jiā)息的措(cuò)辞(cí)，需要关注(zhù)6月利率(lǜ)决议中homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢美联(lián)储(chǔ)是否能(néng)进(jìn)一步(bù)确认(rèn)停止紧缩(suō)的态(tài)度。

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢