北京时(shí)间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国(guó)非农数据(jù)出炉，其(qí)中新增(zēng)就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人(rén)，打(dǎ)断了(le)此前两(liǎng)个月连续环比(bǐ)下(xià)降的节(jié)奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更(gèng)受关(guān)注的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上个月略有(yǒu)上升(shēng)。

　　可以被视作(zuò)利(lì)好的(de)是，美国(guó)劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承压的(de)美国地区(qū)银(yín)行(xíng)股也获得喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前(qián)西太平洋合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短(duǎn)线急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏(hóng)观分析师周(zhōu)之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的(de)非农(nóng)数(shù)据(jù)远高于前值且显著偏离投行们预测(cè)的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度(dù)达到9个(gè)月以来的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国(guó)4月非(fēi)农数(shù)据(jù)公布(bù)后，美股期货短(duǎn)线走低(dī)，美(měi)元指数短线(xiàn)拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和(hé)金(jīn)融行业持续裁(cái)员，但(dàn)不断(duàn)下(xià)降却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁(cái)员(yuán)的影响，也(yě)超过了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农(nóng)就业的季节(jié)性因素相对(duì)于新冠大流行前也有了(le)有(yǒu)利的发展，为就业人数的(de)增(zēng)长提(tí)供了5万(wàn)—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是(shì)应该(gāi)对就(jiù)业(yè)数据保持(chí)一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月(yuè)份的(de)就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职(zhí)位(wèi)空缺继续下降，为连续(xù)第三个(gè)月下跌(diē)，创下2021年5月(yuè)以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳(láo)动(dòng)力市场数据相同(tóng)的方向：劳动力市场正在降温。包括(kuò)最近(jìn)几周的首次申请(qǐng)失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致(zhì)消(xiāo)费(fèi亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢)者信贷(dài)和企业融资成本上升(shēng)，进而迫(pò)使雇主削减支出(chū)包括裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业数据会让市场对(duì)于下半年货币政(zhèng)策放松进程有所改变，进而对商品(pǐn)的流动(dòng)性溢价部分有所减少，但从中(zhōng)长期来看，美(měi)国会继续朝着衰退的方向前进，后(hòu)市继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非(fēi)农数据公布(bù)后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超(chāo)预期将(jiāng)引导(dǎo)贵金(jīn)属步入调(diào)整。对于(yú)贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金(jīn)融属性，尤其是(shì)市场预(yù)计5月是(shì)美(měi)联(lián)储最(zuì)后一次加息，且预计9月之(zhī)后(hòu)可能降息，这导(dǎo)致美(měi)元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有(yǒu)了明显的下行。”广州金控期货研究所副(fù)总经理程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议息会(huì)议如期加息(xī)25个基点，将政策利率联邦基金利率(lǜ)的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔(ěr)在记者(zhě)发(fā)布会上的讲话暗示加息临近尾声，因(yīn)此美元(yuán)指数和美债收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声明表示，委员会将密切关注未来发布的(de)信息，并(bìng)评估其对货币政策(cè)的影响，且鲍威(wēi)尔在新(xīn)闻(wén)发(fā)布会上表示，美联(lián)储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意味(wèi)着美联储是否结束加息需要(yào)看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否要开始降息，需(xū)要(yào)看(kàn)到就业市(shì)场出现明(míng)显恶化。从历史经验(yàn)来看(kàn)，美联储(chǔ)加息看(kàn)通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业风波(bō)持(chí)续发酵、经(jīng)济走弱预期(qī)升温叠加市(shì)场预期美联储年内或将(jiāng)降(jiàng)息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美(měi)债收(shōu)益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短(duǎn)线大幅(fú)下(xià)挫。这份超预期的非农报告(gào)，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需(xū)要降息，但就业(yè)市(shì)场并(bìng)不配合(hé)，美国(guó)就业市场依然(rán)强劲，美联储(chǔ)可能在长时(shí)间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数据(jù)和时薪增(zēng)速全面超(chāo)预期，表(biǎo)明美国当前(qián)劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联储控(kòng)通(tōng)胀压(yā)力(lì)加大，这也(yě)就意(yì)味(wèi)着(zhe)美联储可能会(huì)在较长时(shí)亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢间内维持高利(lì)率环境，且6月再次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或(huò)在短期提振美元(yuán)指数和美债收益(yì)率，从(cóng)而打压贵金(jīn)属的(de)涨(zhǎng)势，但中期看(kàn)，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示(shì)停止加(jiā)息，货(huò)币(bì)政(zhèng)策进入新阶(jiē)段，市(shì)场将加大对(duì)下(xià)半年(nián)降(jiàng)息的博(bó)弈(yì)，贵金(jīn)属将(jiāng)获(huò)得提(tí)振(zhèn)而走强，使均值平台不断上移。”广发期(qī)货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联(lián)储停止降息(xī)后的(de)表现来看，尽管此后(hòu)美国(guó)经济仍(réng)市场偏强运行(xíng)一段时间，失业率继(jì)续走低，但美联储并未再次加息，而(ér)贵金属则在(zài)美(měi)债收益率持续下(xià)行的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的(de)趋(qū)势。但当前情(qíng)况不(bù)同的是，通胀率(lǜ)相对(duì)更高，而黄金价(jià)格对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离(lí)降息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美(měi)国银(yín)行系统风险并未解除，在(zài)第一共和银(yín)行(xíng)宣(xuān)布被(bèi)接管收购(gòu)后(hòu)，因银行业长期存在的弱点，又有(yǒu)多家区域(yù)性银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流(liú)出使银(yín)行融资成本(běn)正在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实体经(jīng)济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不及预期(qī)的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上升反映(yìng)出一定(dìng)的韧性。未来随(suí)着(zhe)经(jīng)济下行压力不断上升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出(chū)现负(fù)增长。“总(zǒng)体(tǐ)上在风(fēng)险和衰(shuāi)退的共同(tóng)影(yǐng)响下，美债收(shōu)益率和美元(yuán)指数将持续承压(yā)，避险需求(qiú)提(tí)振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线(xiàn)可维持逢低买(mǎi)入配(pèi)置思(sī)路(lù)，短线则可买(mǎi)入黄金和白(bái)银虚值看涨期权把握突(tū)破行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从(cóng)黄金的(de)供需数据来看，黄(huáng)金的需求实际上是明显下降的。世界黄金协会公布的数据显(xiǎn)示，今年第一季(jì)度剔除场外交易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其余(yú)投资者(zhě)购买量(liàng)的减少抵(dǐ)消了这一增(zēng)长。其中对黄金价格(gé)其关键作(zuò)用的黄金(jīn)投资需在一季(jì)度同比下降50％左右，较(jiào)去(qù)年(nián)四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物(wù)金条和(hé)硬币方面的黄金(jīn)需(xū)求为302.41吨，高于去年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低于去年四季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类似(shì)产(chǎn)品需求(qiú)下(xià)降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由(yóu)于(yú)美(měi)国经济指标耐用品订单等(děng)指标走弱，商品(pǐn)属性更强的白银因(yīn)需(xū)求受(shòu)经济下行拖累而(ér)涨幅受限(xiàn)。因此，金银(yín)比价大概率继(jì)续攀(pān)升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年(nián)下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息(xī)前已经(jīng)被充分计提，议息前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度(dù)表现为极为(wèi)乐观，伦(lún)敦现货黄金(jīn)甚至创出了(le)历史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前欧美央行加(jiā)息靴子落(luò)地，且银行(xíng)业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵(guì)金属(shǔ)价格。此外，随着(zhe)经济走(zǒu)弱预期升温(wēn)，预计美联储下半年大概率暂停加息并(bìng)将进入降息周期，实(shí)际利(lì)率或将继续下行，贵金(jīn)属中(zhōng)长期仍具有(yǒu)较高配置价(jià)值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄(jì)希望于美联储最后一(yī)次加息落地然(rán)后转(zhuǎn)降息预期，从而刺(cì)激(jī)价格继续高走，从这个角(jiǎo)度(dù)考虑黄金(jīn)确实存(cún)在(zài)恢复上行趋(qū)势的可能性。但当前(qián)美通(tōng)胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作(zuò)并没有结束，官员(yuán)们的讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰派，5％的利(lì)率可(kě)能会维系较长一段时间(jiān)，且高(gāo)利(lì)率环境(jìng)到底会对经济(jì)和(hé)金(jīn)融(róng)市场产(chǎn)生怎样(yàng)的影响也未可知，因此在当前看(kàn)多观(guān)点(diǎn)出奇一致，且海外看(kàn)多(duō)头寸比较拥挤(jǐ)的情(qíng)况(kuàng)下，对待金价节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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