如果要论二季度迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数(shù)进(jìn)一步强势(shì)高(gāo)开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经(jīng)率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收(shōu)盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示(shì)出日股(gǔ)今年以来的强势：东证指数年(nián)内(nèi)已累计(jì)上涨了逾(yú)15％，远远超(chāo)过了(le)标(biāo)普500指数约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本周三，追(zhuī)踪(zōng)日本(běn)股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的短短一个(gè)半月，日股的涨(zhǎng)幅(fú)更是在全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球(qiú)？对于许多国际市场的(de)投资者而言，近来提到(dào)日股的优异表现，脑海中第(dì)一时(shí)间浮现出(chū布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少)的，无(wú)疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲特进(jìn)一步增持(chí)了日(rì)本五(wǔ)大商(shāng)社仓位(wèi)，令越来越多的业内人士开始注意到这(zhè)一(yī)全球第三大(dà)经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答(dá)案显然没(méi)那么简(jiǎn)单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特(tè)的出(chū)现(xiàn)让日股(gǔ)变(biàn)得吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也正是其他(tā)人眼下正(zhèng)在(zài)看到(dào)的，人们(men)对日股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买(mǎi)需

　　根据(jù)东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者(zhě)目前已(yǐ)经连续第(dì)六周成为了日本股票(piào)的净(jìng)买家。在(zài)此期间，外国投资者(zhě)大举涌入(rù)了日股股票和(hé)期货市场，净流(liú)入(rù)逾300亿(yì)美元，是过去10年最(zuì)大规模的资金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日(rì)的最近(jìn)一周内(nèi)，海(hǎi)外交易者又净买入了价值7810亿日(rì)元（约(yuē)合(hé)57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安(ān)倍(bèi)经济学”时(shí)代初期(qī)以来，他就(jiù)从未(wèi)见(jiàn)过外国投(tóu)资者(zhě)对日(rì)本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不(bù)稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来(lái)越多的海外投资者似乎看(kàn)到(dào)了日本股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换(huàn)130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日(rì)本五大商社的(de)增(zēng)持(chí)，也令(lìng)不(bù)少海外投资(zī)者对投资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司就表示，近来(lái)已受到(dào)了越(yuè)来越多平时不太(tài)关注日本市场的海外(wài)投(tóu)资者(zhě)的咨询。不少海外投(tóu)资者在看到日本股市的涨幅超过(guò)美股后，开(kāi)始调查(chá)其中的(de)原因(yīn)，他们的建仓(cāng)买入又进(jìn)一步促使股市上(shàng)涨，形(xíng)成了(le)目前的良性(xìng)循环(huán)。

　　一(yī)个(gè)值(zhí)得留(liú)意(yì)的现(xiàn)象是，在(zài)巴(bā)菲特上月公开表(biǎo)态力挺(tǐng)日股后，包括对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲特的(de)策略，通过低成本日元融资押(yā)注(zhù)高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社上(shàng)的加大投资，也存在着在(zài)国际市场上分散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲(fēi)特相信美国的(de)增(zēng)长潜力，但(dàn)过度集(jí)中会(huì)产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股市的回报(bào)率是在(zài)波动(dòng)性(xìng)远低于美国科技股的情况(kuàng)下实现的。这意味着(zhe)日本股市(shì)对美(měi)国投资者(zhě)来说应该(gāi)颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上限(xiàn)的担忧可能也(yě)刺(cì)激(jī)了一些(xiē)“末日准备者”涌入日本(běn)股市，以此作(zuò)为(wèi)避(bì)险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一(yī)份(fèn)报告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资的回归(guī)是日(rì)本股市复苏的重要(yào)标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股(gǔ)票维持(chí)超(chāo)配，并偏向银(yín)行(xíng)、金融和价(jià)值股的投资(zī)。”

　　深(shēn)层(céng)次的企业治理(lǐ)变革(gé)

　　当然(rán)，在海外(wài)投(tóu)资者(zhě)今年对日本产生兴(x布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少īng)趣之前，他们(men)此前在这片“失落(luò)地带”曾(céng)经(jīng)历(lì)过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和令(lìng)人(rén)失望的低回报(bào)。那么(me)这一(yī)次，即便有着避险和多元化(huà)分散投(tóu)资的需求，他们又(yòu)为何铁了(le)心一定要来日本(běn)市场(chǎng)？日本市场的吸(xī)引力(lì)就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼(yǎn)下正经(jīng)历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股市(shì)本轮上涨(zhǎng)的主要原(yuán)因还(hái)源(yuán)于治理标准(zhǔn)的(de)提(tí)高，以及企业部门推动向股(gǔ)东返还(hái)现金。日本多年的公司治理改(gǎi)革已开始见效，这项改革最初由已故前首(shǒu)相安(ān)倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派(pài)息已大幅增加，在(zài)截至今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布(bù)的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美(měi)元）的历(lì)史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资(zī)产负债(zhài)表上有净现金，而美国的这一(yī)比例只有20％多(duō)一点；东证指数(shù)成分(fēn)股(gǔ)公司中(zhōng)约有(yǒu)54布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股(gǔ)中这(zhè)一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估(gū)值指标(biāo)来(lái)看，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为了改(gǎi)变(biàn)股价跌破每(měi)股(gǔ)净资(zī)产——市净率低(dī)于(yú)1倍的(de)情(qíng)况，还请求上市企业在意识(shí)到(dào)资(zī)本(běn)成本的前提下(xià)推进(jìn)经营(yíng)并公布改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式会社推出了力争(zhēng)“早(zǎo)日实现(xiàn)市净(jìng)率(lǜ)超过1倍”的中(zhōng)期(qī)经营计(jì)划(huà)和(hé)股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日元(yuán)的股票回购和积极压缩(suō)政策(cè)性持股的方(fāng)针，该(gāi)公司(sī)股价随后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的(de)日本龙头(tóu)企业在近期公布财报时，也均宣布了新(xīn)的(de)股票回购计划。不少(shǎo)分(fēn)析师(shī)预(yù)计，到今年5月底，各日(rì)本(běn)上市公司的(de)回(huí)购(gòu)规(guī)模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本(běn)股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主题正(zhèng)引起许(xǔ)多海外投资(zī)者(zhě)的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有利证据。在交(jiāo)易所这些变化(huà)的推动下，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘(lí)清经常(cháng)令人困惑(huò)的交叉持股，并在定期(qī)公开会议之前与股(gǔ)东(dōng)进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发(fā)生的事情比过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满活力(lì)表现的最大单一原(yuán)因。他(tā)们对(duì)提高股(gǔ)本回报率有着坚定(dìng)的态度(dù)，希(xī)望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最(zuì)后，日本(běn)央行目(mù)前依然宽松的货币政策(cè)和日本相对稳健的经(jīng)济基(jī)本面，显然也(yě)对日股的(de)表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植(zhí)田和男上月已走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日(rì)本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的(de)目标，但植田(tián)和男依然(rán)强调，“还不能放(fàng)心(xīn)地说通胀（达到了(le)央行目(mù)标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行(xíng)今年(nián)上(shàng)半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定之(zhī)间(jiān)作出艰难(nán)抉(jué)择。继续宽松(sōng)的日本央行眼(yǎn)下依然处于能让海(hǎi)外投资者放心购买(mǎi)的(de)状(zhuàng)态。

　　日本(běn)宏观经济的(de)表现目前也相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的数据显示(shì)，今年前三个(gè)月(yuè)日本国内(nèi)生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季(jì)度(dù)以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益(yì)于(yú)中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和(hé)休闲外国(guó)游客人数从此前的182万(wàn)攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和(hé)日本央行持续宽松等积(jī)极因素(sù)，日本这个世界第三大经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作(zuò)与发展组(zǔ)织的经济前景指数(shù)来看，日本目前是(shì)七(qī)国集(jí)团中唯一一(yī)个超(chāo)过临(lín)界(jiè)线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三大(dà)在线经纪(jì)商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企业(yè)的业绩似乎(hū)相当不错，重要的汽车(chē)行(xíng)业预(yù)计利润将增长。以内需为导(dǎo)向的企业正受(shòu)益于入境游增长的(de)前景，而大(dà)型银行也获得(dé)了(le)丰厚的收益。预(yù)计日本股市到今年年底将进一(yī)步上涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里(lǐ)昂(áng)证(zhèng)券也认为，日本(běn)股(gǔ)市今(jīn)年的涨势或将延续(xù)下去，因(yīn)盈利增(zēng)长、股票(piào)回购和估(gū)值仍处于低(dī)位(wèi)吸引了买家，巴菲(fēi)特(tè)的(de)认可、公司治理的改(gǎi)善均(jūn)提振了(le)市场，而企业财报的不俗表现或有望(wàng)成为最新(xīn)的上行催化剂。

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