申万一级的半(bàn)导体行(xíng)业涵盖(gài)消费(fèi)电子(zi)、元件等(děng)6个二级子行(xíng)业，其中(zhōng)市(shì)值权(quán)重(zhòng)最大的是半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业，该(gāi)行(xíng)业(yè)涵盖132家(jiā)上市公司(sī)。作为国家芯片战(zhàn)略发(fā)展的重点领域，半(bàn)导体行业具备研(yán)发技术壁垒(lěi)、产品国产替代化、未来前景广阔等(děng)特点，也因此成(chéng)为A股市(shì)场有(yǒu)影响(xiǎng)力的科技(jì)板块。截至5月(yuè)10日，半导体行业总市(shì)值达(dá)到3.19万(wàn)亿元(yuán)，中芯国际、韦尔股份等(děng)5家企业市值在1000亿元(yuán)以(yǐ)上(shàng)，行业(yè)沪深300企业(yè)数量(liàng)达到16家(jiā)，无(wú)论是头部千亿企业数量还是沪深300企业数量，均位居科技(jì)类行业(yè)前列(liè)。

　　金融界上(shàng)市公(gōng)司研究院发现，半导体行业自(zì)2018年以来经过4年(nián)快速发展，市(shì)场规模不断扩大，毛利率稳步提升(shēng)，自主研发(fā)的环境下，上市公(gōng)司(sī)科技含量越来(lái)越高。但与此同时(shí)，多数上(shàng)市公司(sī)业绩高光时刻在2021年，行业面(miàn)临短(duǎn)期(qī)库(kù)存调整、需求萎缩、芯片基数卡脖子等因素(sù)制约，2022年多数(shù)上市(shì)公(gōng)司业绩增(zēng)速放缓(huǎn)，毛利率下滑，伴随库(kù)存风险加大。

　　行业营收(shōu)规模创新高，三方面(miàn)因(yīn)素(sù)致(zhì)前5企业市占率下滑

　　半(bàn)导体行业(yè)的132家公(gōng)司，2018年实现营(yíng)业(yè)收(shōu)入1671.87亿元，2022年增长(zhǎng)至4552.37亿元(yuán)，复(fù)合增长率为22.18％。其中，2022年营(yíng)收同比增长12.45％。

　　营收体量(liàng)来看，主(zhǔ)营业(yè)务为半导体IDM、光学(xué)模组、通讯(xùn)产品集(jí)成的(de)闻泰(tài)科技(jì)，从2019至2022年连(lián)续4年营(yíng)收居行业(yè)首位，2022年实现营(yíng)收580.79亿元，同比增长(zhǎng)10.15％。

　　闻泰科技营收(shōu)稳步增长，但半导体行业上(shàng)市公司的营(yíng)收集中度却在(zài)下滑(huá)。选(xuǎn)取2018至2022历年营收排名前5的企业，2018年(nián)长电科技(jì)、中芯国(guó)际5家企业实现营(yíng)收1671.87亿元，占(zhàn)行(xíng)业营收(shōu)总(zǒng)值(zhí)的46.99％，至2022年前(qián)5大企业营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营(yíng)业(yè)收入居前5的企业(yè)

　　制表(biǎo)：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　至于前5半导体(tǐ)公司营收占比下滑，或主(zhǔ)要由三方面因素导致。一(yī)是如韦尔股份、闻泰科技(jì)等头部企业营收增(zēng)速放缓，低于行业平均增速。二是江波龙、格(gé)科微、海光信息等营收体量居前的企业不断上市，并在(zài)资本(běn)助力之下(xià)营收快速增长。三是当半导(dǎo)体行(xíng)业处(chù)于国产替代化(huà)、自主研发(fā)背景下的(de)高(gāo)成长阶段时(shí)，整个市(shì)场欣欣向荣(róng)，企业营收高速增长，使得集中度(dù)分散。

　　行业归(guī)母净利润下滑13.67％，利润(rùn)正增长企业(yè)占(zhàn)比不(bù)足五成

　　相(xiāng)比(bǐ)营(yíng)收，半导体行业的归母净利(lì)润增速(sù)更快，从2018年的43.25亿元增长至2021年(nián)的657.87亿元(yuán)，达到14倍(bèi)。但受到(dào)电子(zi)产品全球销量增(zēng)速(sù)放缓(huǎn)、芯片库存高位等因(yīn)素影响，2022年(nián)行业(yè)整体净(jìng)利润567.91亿元，同比下(xià)滑13.67％，高位出(chū)现调整。

　　具体(tǐ)公(gōng)司来看，归母净利润正增长企业(yè)达到63家，占比为47.73％。12家企业从盈(yíng)利转为亏损，25家企(qǐ)业(yè)净(jìng)利润腰斩（下跌(diē)幅度(dù)50％至100％之间(jiān)）。同时，也(yě)有18家企业净利润增速在(zài)100％以(yǐ)上，12家(jiā)企业(yè)增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体(tǐ)企(qǐ)业归母净(jìng)利润(rùn)增速区间

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财(cái)经

　　2022年(nián)增速优异的企业(yè)来看，芯原(yuán)股份(fèn)涵盖(gài)芯片(piàn)设计、半导体IP授权等业务矩阵，受益(yì)于先进(jìn)的芯片定(dìng)制技术(shù)、丰富的IP储(chǔ)备(bèi)以及强(qiáng)大的设计(jì)能力，公司得(dé)到了相关客户的广(guǎng)泛认可。去年芯原股份以(yǐ)455.32％的(de)增速位列半导体行业之首(shǒu)，公(gōng)司利润从0.13亿元(yuán)增长至0.74亿元(yuán)。

　　芯原股份2022年净利(lì)润体量排名行业第(dì)92名，其较快增速与(yǔ)低基数效应有(yǒu)关。考(kǎo)虑利润基数，北方华创归母净利润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同比(bǐ)增长118.37％，是(shì)10亿利(lì)润体(tǐ)量下增速最(zuì)快的半(bàn)导体(tǐ)企业。

　　表2：2022年(nián)归母净利(lì)润增速居(jū)前的10大(dà)企业

阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译="right">　　制表：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　存(cún)货周(zhōu)转(zhuǎn)率下降35.79％，库存风险显现(xiàn)

　　在对半导(dǎo)体行业经营风险分析(xī)时，发现存货周(zhōu)转(zhuǎn)率(lǜ)反映了分(fēn)立器件(jiàn)、半导体设备等相(xiāng)关产品的(de)周转情况，存(cún)货周转率下滑，意味(wèi)产品流通速度变慢，影响企业现金流能力(lì)，对(duì)经(jīng)营造成负面影(yǐng)响。

　　2020至2022年132家半(bàn)导(dǎo)体企业的(de)存货周转率中位数分别是(shì)3.14、3.12和(hé)2.00，呈现下行趋势，2022年降幅更是达到35.79％。值得注意的(de)是，存货周转率(lǜ)这一经营风险指标反(fǎn)映行业是否面临(lín)库存风(fēng)险(xiǎn)，是(shì)否出(chū)现供过于求的局面，进而对股价表现有(yǒu)参考意义。行业整(zhěng)体而言(yán)，2021年存(cún)货周转率中(zhōng)位数与(yǔ)2020年(nián)基(jī)本持平，该年半导(dǎo)体指(zhǐ)数上涨38.52％。而2022年(nián)存货周转率中位数和行业指数分别(bié)下(xià)滑35.79％和37.45％，看(kàn)出两者(zhě)相关性较大。

　　具体来看(kàn)，2022年半(bàn)导体行业存(cún)货周转(zhuǎn)率(lǜ)同比增(zēng)长的13家企(qǐ)业，较2021年平(píng)均同比增长29.84％，该年(nián)这些(xiē)个股(gǔ)平均(jūn)涨(zhǎng)跌(diē)幅为-12.06％。而存货周转率同比(bǐ)下滑的116家企业，较2021年平均同比下滑(huá)105.67％，该年这(zhè)些(xiē)个股平均涨跌幅为-17.64％。这一数据说明存货(huò)质量下滑的企(qǐ)业，股价表(biǎo)现也往往更不(bù)理想。

　　其(qí)中(zhōng)，瑞芯微(wēi)、汇顶(dǐng)科(kē)技等营(yíng)收、市值居中(zhōng)上(shàng)位置(zhì)的企业，2022年存(cún)货周转率均为1.31，较2021年分别下(xià)降了2.40和3.25，目前存货周转率均低于(yú)行业(yè)中位水平。而股(gǔ)价上，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年(nián)存货(huò)周转率(lǜ)表现较(jiào)差的10大企业(yè)

　　制表：金融界上市公司研(yán)究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　行业整(zhěng)体毛利率稳步提升，10家企业(yè)毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导(dǎo)体行业上市(shì)公司整体毛利率呈(chéng)现抬升(shēng)态势，毛利率(lǜ)中位(wèi)数从32.90％提升(shēng)至2021年的40.46％，与产业技术(shù)迭代升级(jí)、自主研(yán)发等有很大(dà)关系(xì)。

　　图(tú)2：2018至2022年(nián)半导(dǎo)体行业毛(máo)利率中位数

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　2022年(nián)整体毛利率中位数为38.22％，较2021年(nián)下滑(huá)超过(guò)2个百分点，与上游(yóu)硅料等原材(cái)料价格上涨、电(diàn)子消费品需求(qiú)放缓(huǎn)至部分芯片元(yuán)件降价销售等因(yīn)素有(yǒu)关。2022年半(bàn)导阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译体下(xià)滑5个(gè)百分点以上企业达到27家，其中富(fù)满微2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个百分点，公司(sī)在年报(bào)中也说明了与这(zhè)两方(fāng)面(miàn)原因(yīn)有关。

　　有10家企业毛利率(lǜ)在60％以上，目前(qián)行业最高的(de)臻镭科技达到87.88％，毛利率居(jū)前且(qiě)公(gōng)司经营体量较大的公司(sī)有复旦微电(diàn)（64.67％）和(hé)紫光(guāng)国微（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛利率居前的10大企业

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市公司研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财(cái)经

　　超半数企业研发费用(yòng)增(zēng)长(zhǎng)四成，研发占比不断提升(shēng)

　　在国外芯片市场卡(kǎ)脖子(zi)、国内自(zì)主研发上行(xíng)趋势的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，国内半(bàn)导体(tǐ)企业(yè)需要(yào)不断通(tōng)过研发投入，增加(jiā)企业竞(jìng)争(zhēng)力，进而对长(zhǎng)久业绩(jì)改(gǎi)观带来(lái)正向促(cù)进作用。

　　2022年(nián)半导体行业(yè)累计研发费用为506.32亿元(yuán)，较2021年增长(zhǎng)28.78％，研发(fā)费(fèi)用再创新高。具体公司(sī)而言，2022年132家企业研发(fā)费用(yòng)中位数为1.62亿元，2021年同期(qī)为1.12亿(yì)元，这一数据表(biǎo)明2022年半数(shù)企业研(yán)发费用同比增长44.55％，增长幅度可(kě)观。

　　其中，117家（近9成）企(qǐ)业2022年研(yán)发(fā)费(fèi)用(yòng)同比增长，32家企业增长超过(guò)50％，纳芯微、斯普瑞(ruì)等(děng)4家企业研发费(fèi)用同比(bǐ)增长100％以(yǐ)上(shàng)。

　　增长金额来看(kàn)，中芯国(guó)际、闻泰科技和海(hǎi)光信息，2022年研发费用增长在(zài)6亿元以上居前。综合研发费(fèi)用(yòng)增长(zhǎng)率和增长(zhǎng)金(jīn)额(é)，海光信息、紫光(guāng)国微、思瑞浦等企业(yè)比较突出(chū)。

　　其中(zhōng)，紫光(guāng)国微2022年研发费用(yòng)增(zēng)长5.79亿元(yuán)，同比增长91.52％。公(gōng)司去年推出了国内首款支持双(shuāng)模联网的联通5GeSIM产品，特种集成电路产品进入(rù)C919大型(xíng)客(kè)机供应链(liàn)，“年产2亿件5G通信(xìn)网络设备用石英谐振器产业化(huà)”项目顺利验收。

　　表4：2022年研(yán)发费用居(jū)前(qián)的(de)10大企业

　　制图：金融(róng)界上(shàng)市公司研究(jiū)院；数据(jù)来源：巨(jù)灵(líng)财经(jīng)

　　从研发费用占营收(shōu)比重来(lái)看，2021年半(bàn)导体行业的(de)中位数为(wèi)10.01％，2022年提升(shēng)至(zhì)13.18％，表明企业研发意(yì)愿增(zēng)强，重视资金投入(rù)。研发费用占比20％以上的(de)企业达(dá)到(dào)40家，10％至(zhì)20％的企业达到42家(jiā)。

　　其中，有32家企业不(bù)仅连续3年研(yán)发(fā)费用占比在10％以上，2022年研发费用还在(zài)3亿(yì)元以上(shàng)，可谓既有研发高(gāo)占比又有研(yán)发高金额。寒武纪-U连续三年研(yán)发(fā)费用占比居行业前3,2022年研发费用占(zhàn)比达(dá)到(dào)208.92％，研发费用支出15.23亿(yì)元(yuán)。目前(qián)公司思元370芯片及(jí)加速卡在(zài)众(zhòng)多行业领(lǐng)域中的头部公司实现了批量销(xiāo)售(shòu)或达(dá)成(chéng)合作意(yì)向。

　　表4：2022年研发费用占比居(jū)前(qián)的10大(dà)企业

　　制图：金(jīn)融界上(shàng)市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

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