国(guó)内(nèi)“五一”假期(qī)来了，但海外市(shì)场风险依旧(jiù)不(bù)容(róng)忽(hū)视。在(zài)美国多项重要经济数据出炉后(hòu)，美联储也(yě)将召开5月议(yì)息会议，市场普(pǔ)遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好利(lì)空消(xiāo)息交织下，节后(hòu)市场(chǎng)走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共和银(yín)行股(gǔ)价已累计下跌90％以上(shàng)

　　根据美(měi)媒(méi)报道(dào)，自美(měi)国第一共(gòng)和银行公布其第(dì)一季度存(cún)款下(xià)降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前(qián)包括来(lái)自美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公司、财政部(bù)和美联(lián)储的官员正(zhèng)在与(yǔ)其他银行进行(xíng)协(xié)调会议，为第一共和银行制定救助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围(wéi)加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内部审(shěn)查报告(gào)中(zhōng)，美(měi)联储承认，对于上月(yuè)硅(guī)谷银行的(de)倒闭案，美联(lián)储难辞其(qí)咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风险管理(lǐ)薄弱，也和美联(lián)储的审(shěn)查督导行(xíng)动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业(yè)审查员(yuán)未(wèi)能(néng)采取(qǔ)有力行动解决硅谷银行越来(lái)越多的(de)问(wèn)题。美联储负责金(jīn)融业监管(guǎn)的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(néng)充分认(rèn)识到(dào)，随着(zhe)硅谷银行的(de)规模扩大、复(fù)杂性(xìng)增(zēng)加，该(gāi)行变得有(yǒu)多么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了风险，却(què)没有采取(qǔ)足够的措施，保证该(gāi)行(xíng)足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银行(xíng)倒(dào)闭有四(sì)大成因(yīn)，其中三(sān)点(diǎn)都和美联(lián)储监管不(bù)力有关。他说，美(měi)联(lián)储监管者的错误部(bù)分源(yuán)于，特(tè)朗(lǎng)普执(zhí)政时的金融业改革普遍(biàn)放松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽(kuān)松。这些(xiē)变化(huà)体(tǐ)现(xiàn)在降低标准(zhǔn)、增加复(fù)杂性，以及监管(guǎn)方式不够自(zì)信果断(duàn)，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银(yín)行业(yè)审查员已经确定了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的一大问题——利(lì)率(lǜ)相(xiāng)关(guān)风险，但美联储自身的流(liú)程“过于(yú)审慎”，侧(cè)重在采取行动以前累积过(guò)多(duō)的证据。

　　美联(lián)储的(de)数据显示，截至倒闭(bì)时(shí)，硅(guī)谷(gǔ)银行收到31项监管机构的公开审(shěn)查报告或警告(gào)，数量是其他银行的三倍。报告称(chēng)，随(suí)着硅谷银行(xíng)壮大，近些年美(měi)联储(chǔ)忽视了范围更(gèng)广的问题，比如该(gāi)行多年(nián)来一直突破内(nèi)部风险限(xiàn)制，其采用的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定，其(qí)利率相(xiāng)关风险还(hái)被评为令人(rén)满意。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露，美联储将重新审查(chá)，适用于资(zī)产超过千亿(yì)美元银行(xíng)的一系列规定，包括压力测试(shì)和流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监管一家(jiā)银行(xíng)对(duì)利率流动(dòng)性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要对范(fàn)围更广泛的银行强化适用的标准，联储应(yīng)考虑，让更大范围的银行(xíng)适用(yòng)标准(zhǔn)和(hé)的流动性规定(dìng)。他呼吁(xū)，重新评估(gū)，对于超过(guò)25万美元(yuán)联邦保险(xiǎn)上限的(de)银行(xíng)存(cún)款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求(qiú)更(gèng)广(guǎng)泛的(de)银行考虑到可出售证券(quàn)的未(wèi)实现损益，以(yǐ)便(biàn)让(ràng)银行(xíng)的资本要求更好(hǎo)地匹(pǐ)配(pèi)其财务状况和(hé)风险。他暗(àn)示(shì)，对资本规划和风险管理不足的公(gōng)司，美(měi)联储可(kě)能(néng)增(zēng)加(jiā)资本(běn)或流动性(xìng)的要求，或者限制股票回(huí)购、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批(pī)准内(nèi)华达州和佛罗里(lǐ)达(dá)州重大(dà)灾(zāi)难声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月(yuè)28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批(pī)准内华达州重大(dà)灾(zāi)难声明(míng)，他下(xià)令为3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季风(fēng)暴(bào)影响的地(dì)区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛(fú)罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日(rì)至(zhì)4月14日期间受严重风暴影响的(de)地区(qū)提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在成本(běn)分担的(de)基(jī)础上提供给州政府和符合条(tiáo)件的地(dì)方政府以及某些私人非营利组织(zhī)，用于受灾害影响(xiǎng)地区的应(yīng)急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原(yuán)则性协(xié)议(yì)

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时(shí)间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主席东布罗夫(fū)斯基斯对外宣(xuān)布(bù)，欧(ōu)委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙(yá)利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行(xíng)动解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰农民的(de)担忧。具体措施包括推(tuī)动波兰(lán)、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边(biān)措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉(yù)米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施(shī)保障(zhàng)措施。为(wèi)5个(gè)受影响的成员(yuán)国农民提供1亿欧元的一揽子支(zhī)持(chí)。此外，欧盟将继续(xù)推进(jìn)包括葵花籽油等产品的倾销调(diào)查。欧盟将进(jìn)一步确(què)保乌克兰农产品通过欧盟通道出口(kǒu)到其他国家(jiā)。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困境：经济继续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日(rì)，美(měi)国商务部最新公布的(de)数据显示，美国(guó)3月核(hé)心PCE物价(jià)指数同比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及(jí)前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的(de)通胀(zhàng)指标之一。此(cǐ)次(cì)公布的(de)数据再度(dù)印证了美国通胀(zhàng)的居高(gāo)不下，这(zhè)加(jiā)大(dà)了(le)美联储5月再(zài)次加息的可能性。报告公布(bù)后，美国短期利率(lǜ)期(qī)货小幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可(kě)能性(xìng)约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部公布的一(yī)季度美国宏观经济(jì)数(shù)据显示，美(měi)国一(yī)季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市(shì)场预期的(de)4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析(xī)师张晨向期货(huò)日报记者表示(shì)，上述数据(jù)显示出(chū)美国经济放缓但通胀(zhàng)水平依旧(jiù)高(gāo)企(qǐ)的滞胀特征。不过(guò)，从(cóng)美(měi)国GDP折(zhé)年数同比(bǐ)数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较(jiào)去年四(sì)季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出(chū)美国经(jīng)济虽(suī)有放缓(huǎn)，但(dàn)韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实(shí)了市(shì)场对于美国经济衰退的(de)忧(yōu)虑，再加(jiā)上(shàng)目前欧美银行信用危机的尾部效应持(chí)续存在，金融不稳定叠(dié)加经济景气下滑，一(yī)定程度上削弱了美联(lián)储货币(bì)政策的紧缩预期，同时(shí)增加了下半(bàn)年美联储降息的预(yù)期。”中信建(jiàn)投期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不(bù)过，他也表(biǎo)示，由于反映核(hé)心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的(de)3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬(xuán)念，此(cǐ)次GDP数(shù)据更(gèng)多影响的是年中美(měi)联储(chǔ)的政策(cè)变(biàn)化。富士康在河南有多少员工 富士康是上市公司吗

　　5月加息或(huò)“板(bǎn)上钉钉(dīng)”，此(cǐ)次(cì)会(huì)议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑(yì)制(zhì)通胀(zhàng)以及宏观审慎两难的(de)抉择。随着此前(qián)银行业危机的爆发以(yǐ)及一季度经济(jì)的回落，美国当前经济的脆弱性以及(jí)下(xià)行压力已(yǐ)经持续增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大(dà)幅超过预期(qī)，显示出核(hé)心通胀(zhàng)黏性超(chāo)预期。

　　“对(duì)于美联(lián)储来说(shuō)，这意味(wèi)着进行政策(cè)选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储(chǔ)5月大概(gài)率将(jiāng)会(huì)保持加息25BP的(de)节(jié)奏，但在记者会(huì)上鲍威尔表态(tài)或将更加注重安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏(hóng)观风险的(de)把(bǎ)控，且对未来加(jiā)息的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经(jīng)对美(měi)联储5月加息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于此(cǐ)次会议(yì)并无最新点(diǎn)阵图和经济展(zhǎn)望(wàng)公布(bù)，因(yīn)此会议重(zhòng)点在于利率决(jué)议声明(míng)及鲍(bào)威尔的(de)会后发言两(liǎng)方面。其中，在决议声(shēng)明方面，可重点观察(chá)措辞调整变化(huà)情况，特别是能(néng)否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发(fā)布会上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对于(yú)经济(jì)与(yǔ)通胀前景、后续(xù)货(huò)币政(zhèng)策以及(jí)银行(xíng)业危机引发的(de)信贷收缩等方面(miàn)的观点论述。特(tè)别是如果出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”等明显鸽(gē)派暗示，则无论对于商品市(shì)场还是权(quán)益市(shì)场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此次美联(lián)储会议需(xū)要关注三个(gè)方面：一是考虑到(dào)通(tōng)胀的顽固(gù)性，美联储是(shì)否会(huì)透露其(qí)愿意容忍(rěn)更高水平的通(tōng)胀；二是美联储对于(yú)目前(qián)金融以及经济风险的(de)判(pàn)断(duàn)，到底是短(duǎn)期(qī)风险(xiǎn)还是长期风险；三(sān)是(shì)美联储(chǔ)未来(lái)的货币政(zhèng)策预期，比如是否透露(lù)下半年将降息(xī)或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如(rú)果美联(lián)储依(yī)然偏(piān)鹰(yīng)派，则预(yù)期风险资产(chǎn)将继续(xù)回调，美债(zhài)利(lì)率曲线会加深(shēn)倒(dào)挂的(de)程度，对市场(chǎng)而言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏(piān)好会再度上升，美元(yuán)指数预计(jì)显著下(xià)行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当(dāng)前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较(jiào)为充(chōng)分，预计加(jiā)息结果不会引(yǐn)起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政(zhèng)策预(yù)期交(jiāo)易依旧不足。因此(cǐ)，他(tā)认为本(běn)次(cì)会(huì)议上需要重点(diǎn)关(guān)注(zhù)美联储声明以及鲍威尔在记者会上对(duì)未来政(zhèng)策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意外(wài)偏鹰，比(bǐ)如(rú)表现出了6月仍将加息(xī)的(de)倾向，则(zé)市场或将面临(lín)较(jiào)大(dà)的(de)冲击，相关风(fēng)险资产有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌(diē)两难局面(miàn)

　　近(jìn)期美(měi)元指数(shù)持稳(wěn)，贵金(jīn)属行情则(zé)表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业(yè)风险事件溢出影响逐(zhú)渐减(jiǎn)弱，市(shì)场对(duì)于美联储货币(bì)政(zhèng)策迅速(sù)转(zhuǎn)向的乐观预期出现(xiàn)一定修(xiū)正(zhèng)，贵金属市场(chǎng)出现(xiàn)高位(wèi)振(zhèn)荡(dàng)调整，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他(tā)认(rèn)为贵金(jīn)属市场在利多、利空因素间来回(huí)拉扯(chě)。利多因素(sù)方(fāng)面(miàn)，美(měi)联储加息(xī)临近尾声，对(duì)贵(guì)金属价格的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债务上(shàng)限(xiàn)悬(xuán)而未决以及银行业(yè)风险事件余(yú)波反复，不(bù)断激发市场避险情绪。从更为(wèi)宏观的(de)角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金(jīn)资产储备功能，使(shǐ)得央行(xíng)“购(gòu)金潮”经久(jiǔ)不(bù)息。上述种种因素均(jūn)对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和(hé)美联储对于后(hòu)续货币政策之(zhī)间(jiān)的预期差，以(yǐ)及美国经济层面的韧性犹(yóu)存。“特别是(shì)就业(yè)市场尽管(guǎn)过热(rè)态势有(yǒu)所(suǒ)缓和，但无论(lùn)是新增非农(nóng)就业(yè)人数(shù)还是失业率指标，还远(yuǎn)未触(chù)及经济衰退以及美联(lián)储货币政(zhèng)策转向(xiàng)的阈值区间，这极(jí)有可能造成通(tōng)胀回归波折反复，进而(ér)引发美联储货币政策(cè)前景(jǐng)预期摇摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会(huì)议落地(dì)后的(de)一段时间(jiān)内，市场仍然会延续上述的修(xiū)正走势，美(měi)联储还需(xū)在(zài)更多(duō)数(shù)据指引以及银(yín)行风险(xiǎn)事件(jiàn)落地后，再相机作出政策调整，而在此之前(qián)预(yù)计仍(réng)会延(yán)续当前“走一步看一步”的决策(cè)思路(lù)。而(ér)市场(chǎng)对于年内(nèi)降(jiàng)息的乐观预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结(jié)算体系下美(měi)元的(de)趋(qū)势(shì)压力。“过去20年，贵(guì)金属(shǔ)价格主要(yào)锚定的是美(měi)债实际利率的变化，但是(shì)最近这(zhè)种联(lián)系正(zhèng)在脱(tuō)钩，央行(xíng)购金以(yǐ)及(jí)美(měi)元结算体系的(de)变化使得贵(guì)金(jīn)属获得了(le)越来越(yuè)多的金(jīn)融(róng)溢(yì)价。”整体来看，他认为目(mù)前贵金属(shǔ)多头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难(nán)跌。从资(zī)产配置的角度(dù)来看，仍推荐将贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现出了一定(dìng)程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，一(yī)方面，美国(guó)经济(jì)下行以及欧美(měi)银行业风险带来的避险情(qíng)绪对(duì)贵金(jīn)属价(jià)格仍(réng)有(yǒu)一定支撑，但边际(jì)减(jiǎn)弱(ruò)；另一(yī)方(fāng)面，美国通胀高位带来的(de)加息预测，未(wèi)能(néng)对(duì)贵金(jīn)属形成有力(lì)的回落压力。因此，他(tā)预计贵金属(shǔ)市场整(zhěng)体仍以(yǐ)高位振荡为主，在基准假设下(xià)，贵金属交易(yì)主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场对于(yú)美联储降(jiàng)息的预期仍大(dà)幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀压力下(xià)，市场对降息预期的修正(zhèng)或将带来金银价格的进一步回(huí)调。

　　市(shì)场人(rén)士提示，随着国内“五一(yī)”长假开启(qǐ)，还须警惕(tì)海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场关键数(shù)据(jù)较多，导(dǎo)致市场情绪波(bō)澜(lán)起(qǐ)伏(fú)，同时基本(běn)面因素也多(duō)空交织，海外市场容(róng)易(yì)出(chū)现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将直(zhí)面美联储5月利(lì)率(lǜ)决(jué)议落地，他预计美联储会议(yì)结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期(qī)跨越5月美联储议(yì)息会议等(děng)重要事件(jiàn)，加之银行业危机(jī)及债务上限问(wèn)题悬而未决，投资者要(yào)防止过分(fēn)押注引发的风(fēng)险。假期后(hòu)可关注(zhù)贵金属回(huí)落企稳情况，可以逢低布局(jú)多(duō)单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢(féng)海外美(měi)联储会(huì)议这(zhè)一关键时间(jiān)节点，投(tóu)资者若保留头寸过(guò)节，则要保持头寸有足(zú)够安全(quán)边(biān)际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来(lái)冲击。他(tā)表示(shì)，节(jié)后贵金属或将迎来更加明(míng)确的方向(xiàng)性行(xíng)情，可根据美联储议息会(huì)议(yì)给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应布局(jú)。

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