当前，市场投资者正在(zài)担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正(zhèng)朝着更(gèng)危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在(zài)白(bái)宫就债(zhài)务上限问题与总(zǒng)统拜登举行会议后表示，这(zhè)次会(huì)见并(bìng)未就(jiù)解(jiě)决债务上限问题达(dá)成任(rèn)何(hé)有益意(yì)见，自己和国会其他(tā)几位党(dǎng)团领袖将于(yú)12日再次与总统(tǒng)拜(bài)登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周二(èr)，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国会众议院议(yì)长、共和(hé)党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图(tú)打破两(liǎng)党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上(shàng)限问题(tí)长(zhǎng)达(dá)三个月的僵局，避免在(zài)5月底之前发生严(yán)重违(wéi)约。

　　报道称(chēng)，美国(guó)参(cān)议院多数(shù)党领袖、民(mín)主党人(rén)查(chá)克·舒默、参议院共和党(dǎng)领(lǐng)袖米奇·麦(mài)康(kāng)奈尔、众(zhòng)议院民主(zhǔ)党(dǎng)领袖哈(hā)基(jī)姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之前市(shì)场预期(qī)，拜登(dēng)与麦卡锡的此次(cì)谈判达(dá)成协议的可(kě)能性不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难(nán)性违(wéi)约迫在眉睫(jié)之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵局(jú)，去帮助总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)。这番言论(lùn)无(wú)疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月(yuè)19日，美国债务总额超(chāo)过(guò)债务上限。美国财(cái)政部次(cì)日启动非常规举措维持政(zhèng)府运(yùn)营，避(bì)免出现债务违约。然而，使(shǐ)用非常规(guī)措施只能(néng)帮助财政部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶(yé)伦在致信(xìn)国会领袖时发出了债务违约可能期限(xiàn)的警告，称财政部(bù)的最佳估计是，若国会未能提高债务(wù)上(shàng)限或暂(zàn)停(tíng)上(shàng)限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继(jì)续(xù)履行政(zhèng)府的所有(yǒu)义(yì)务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案在众议院以微弱优势(shì)得到通(tōng)过。议案(àn)提出，到(dào)明年3月(yuè)31日(rì)前，暂(zàn)停债务上(shàng)限的(de)限制，若(ruò)两党(dǎng)能(néng)在这一时限(xiàn)之(zhī)前同(tóng)意把债务上限再提高1.5万亿(yì)美元，则(zé)暂停时限(xiàn)作废，但(dàn)提高上限需要满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和党预计未(wèi)来十年内将合计(jì)削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议案通过(guò)后很快表示(shì)，这一(yī)将削减支出和提高(gāo)债务上限捆绑的议案(àn)没机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶(yé)伦再次警告(gào)，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法(fǎ)危(wēi)机”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监(jiān)管机构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时(shí)间(jiān)5月8日，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认(rèn)，未能在硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭之前向该行领导层施压，要求其尽快(kuài)解决(jué)已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告(gào)中批(pī)评称，监管(guǎn)反应迟(chí)钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元(yuán)的存款。同时，其(qí)工作人员也没(méi)有(yǒu)意识(shí)到银行过(guò)快扩张所带来的风险。报告表示，银(yín)行“在纠正监管机构已(yǐ)发现的缺陷(xiàn)方面(miàn)行动迟(chí)缓，监管机(jī)构也没有采取(qǔ)足够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美国银行业的这一场危机(jī)风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和(hé)银行也位(wèi)于加州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭(zāo)遇(yù)严重冲击(jī)、股价暴跌的西(xī)太(tài)平洋(yáng)合众银行(xíng)也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新发布的报告(gào)，在对(duì)硅(guī)谷银(yín)行的(de)监(jiān)管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备(bèi)银(yín)行承担主要监督责任(rèn)，后(hòu)者(zhě)未来可能会投(tóu)入更多人员进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将(jiāng)对资产超过500亿美(měi)元、且未纳入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模(mó)很高的银(yín)行加强审查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的(de)存(cún)款规模较高是(shì)促成银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑的关键因(yīn)素之一。然而(ér)，报(bào)告指出，在(zài)过去(qù)，监管机构并未(wèi)认定(dìng)大量无保险存款(kuǎn)一(yī)定意味着风险增加，因(yīn)为拥有大量存款的账(zhàng)户往往是由企(qǐ)业客户持有(yǒu)的(de)，这些客(kè)户(hù)往往很(hěn)少更换银行。该(gāi)报告还(hái)表示(shì)，DFPI计(jì)划要求(qiú)银行(xíng)考虑如何管理(lǐ)社交(jiāo)媒(méi)体和实(shí)时(shí)提款(kuǎn)带来的风险(xiǎn)，这(zhè)些风险也可(kě)能加剧和加(jiā)速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石油(yóu)储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府(fǔ)再度推(tuī)迟美国战略(lüè)石油储备(bèi)的回(huí)补计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是世界(jiè)上(shàng)最大的石油储(chǔ)备，能(néng)源(yuán)部(bù)仍然致力于以一种为美(měi)国纳(nà)税人带来(lái)最大价值并(bìng)保护美国经济(jì)和安全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进(jìn)行必要的维护(hù)——这些也是对(duì)该储备进行良(liáng)好(hǎo)管理的一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式还包括要(yào)求一些炼油厂(chǎng)退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过政府(fǔ)拨款法案(àn)取消了国(guó)会授权的约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中进行的石油(yóu)销韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔售(shòu)，韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔但过去几(jǐ)周，SPR持续(xù)消耗(hào)150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管在(zài)3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度(dù)短暂(zàn)符合美国政府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的(de)条件，但今(jīn)年以来多(duō)数(shù)时候，WTI油价依然高于美国(guó)政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走(zǒu)势(shì)分(fēn)化(huà)明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂(zhī)上演“大逆(nì)转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌(diē)破前低支撑后，国内三(sān)大油脂期货价格随即反转走高(gāo)，增仓上行(xíng)。三(sān)个(gè)交易日(rì)，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗(kàng)跌(diē)。油脂品种间走势有明显分化，从板块内(nèi)强弱(ruò)表现上来看，棕榈(lǘ)油(yóu)明显强(qiáng)于菜(cài)油和(hé)豆(dòu)油。

　　期(qī)货日报记者了(le)解到，此轮(lún)反转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市场风格不断(duàn)变(biàn)化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力(lì)转换到近月，反(fǎn)映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大(dà)期(qī)货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业火爆，美团(tuán)预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后(hòu)油脂将迎来(lái)补库需求(qiú)。“因海关对大豆检验要求(qiú)增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后(hòu)移，市(shì)场担忧豆油产量或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示(shì)，但随(suí)后咨(zī)询机构数据(jù)显示大豆压榨保(bǎo)持(chí)较高(gāo)水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求(qiú)表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)及后期大豆高(gāo)到港带来的累库趋势压(yā)制(zhì)，豆油整体一直(zhí)是(shì)不温(wēn)不火；菜油整(zhěng)体(tǐ)受到(dào)需求难以消化供给的压制(zhì)，前(qián)期表现(xiàn)弱势但(dàn)在加拿(ná)大(dà)题材(cái)出现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕(zōng)榈油在(zài)产地及国内持(chí)续去库的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮(lún)油脂(zhī)上涨的(de)领头羊(yáng)。”中信建投期货分(fēn)析(xī)师(shī)石(shí)丽红表示(shì)，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油(yóu)连(lián)续几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定程度反应(yīng)了前期超跌后的(de)市场心态。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本(běn)轮反弹(dàn)中连棕领(lǐng)涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要机构公布(bù)的数据显示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月库(kù)存环比可(kě)能大幅下降(jiàng)，进一步支撑(chēng)了马(mǎ)棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期货分析(xī)师陈(chén)燕杰介绍，4月(yuè)马棕(zōng)出口环(huán)比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价格优势相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国(guó)际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透(tòu)预估4月(yuè)马棕产(chǎn)量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估(gū)120万(wàn)吨(dūn)，环(huán)比减少19％。库(kù)存预估(gū)151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存(cún)167万吨下降比较(jiào)明显。但上周五到(dào)周一(yī)，大华继显及(jí)MPOA给出的(de)4月全月(yuè)产(chǎn)量环(huán)比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若(ruò)产量预期(qī)兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平(píng)，库存环比(bǐ)减幅可能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作(zuò)日偏少。因马来种植园的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝(zhù)开(kāi)斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕(zōng)产量环(huán)比数(shù)据有偏低(dī)倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随(suí)后是(shì)国际劳(láo)动节(jié)假期，预计(jì)因此印尼(ní)工(gōng)人返乡偏慢导(dǎo)致当月(yuè)产量环(huán)比降幅较(jiào)往年更大。”陈(chén)燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的国内外供(gōng)需、消息面(miàn)有直接关(guān)系(xì)，阶(jiē)段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修(xiū)复(fù)也(yě)是(shì)此轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经济衰退及(jí)风险事件的(de)担忧(yōu)情绪缓(huǎn)和(hé)，令原(yuán)油及国内(nèi)商品短期偏(piān)强，是国内油脂反弹的(de)重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的(de)美国非农就业等数据全(quán)面(miàn)超预(yù)期。此(cǐ)外，耶伦也(yě)在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国(guó)银(yín)行(xíng)业危机、债务上限到期、短期(qī)较差经济数(shù)据带来的美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际(jì)原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退(tuì)预期、美(měi)国银行业危机、美(měi)国债(zhài)务上(shàng)限等），考虑(lǜ)巴(bā)西(xī)大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因(yīn)素，油(yóu)脂本轮(lún)可定义(yì)为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得(dé)注(zhù)意的是，当(dāng)前，因(yīn)宏(hóng)观和基本面的压制依然(rán)存在，受访(fǎng)人士对油脂(zhī)此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应改善倾向较强的(de)背景下(xià)，我们预期(qī)油脂很(hěn)难具备持续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或(huò)难(nán)持续太久(jiǔ)。”石丽(lì)红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡(dàn)季，市场对于(yú)需(xū)求不宜过分乐(lè)观。而从时间节点上来看，油脂整(zhěng)体(tǐ)也将进入增库周期，在业内(nèi)人士(shì)看来，进入增库周期已(yǐ)是事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示(shì)，从(cóng)国(guó)际(jì)棕(zōng)榈油产地看，目前(qián)是季节性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马棕(zōng)库存(cún)很低，马棕(zōng)供需转为充裕预(yù)计还(hái)需要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的去库是建立在(zài)1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主需求国(guó)高库存(cún)带来的并不(bù)算好的出(chū)口前(qián)景下，后续产(chǎn)地(dì)库存(cún)累库(kù)倾向(xiàng)较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期(qī)，3月马来西亚出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过(guò)去几个月马棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而(ér)，开斋(zhāi)节后(hòu)棕榈油(yóu)一(yī)般有着超于正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬(xún)，预计马(mǎ)棕5月全月的(de)产量环(huán)比增(zēng)幅可能还会(huì)更高(gāo)，这(zhè)预计将(jiāng)为马来西亚带来显著的累(lèi)库压力，不(bù)利于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)未来(lái)两个月(yuè)油脂市(shì)场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的(de)节奏但不会消化供应(yīng)压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到(dào)港950万(wàn)吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均(jūn)30多(duō)万吨，那么油(yóu)脂单月供应(yīng)在230万(wàn)吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来看，国内(nèi)菜油库存从(cóng)年初以来(lái)早就已经(jīng)进(jìn)入累库状(zhuàng)态。截至5月5日(rì)，华东菜(cài)油库存(cún)34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西(xī)大豆到(dào)港带(dài)来压榨(zhà)整体回升，豆油(yóu)的累库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑(huá)，但周比增(zēng)近(jìn)10％，已连续三周(zhōu)累(lèi)库(kù)。后期(qī)从库(kù)存季节(jié)性角(jiǎo)度来看，整体累(lèi)库倾(qīng)向也(yě)较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前(qián)唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是(shì)近月进口(kǒu)不(bù)太足(zú)的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋节(jié)后(hòu)开启累库，带来(lái)远月棕榈油(yóu)进口利润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看来，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹(dàn)空(kōng)间，但国内(nèi)油脂(zhī)油料多(duō)数(shù)进口为(wèi)主，成本(běn)端原料的(de)供需及价格的变化对油脂行情的影响要更大一(yī)些。后(hòu)期(qī)，市(shì)场需关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面积(jī)预期，国际(jì)棕榈油产(chǎn)地累库情况及国(guó)际(jì)菜油葵油价格变化(huà)。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关(guān)注的是，宏观风险并(bìng)没(méi)有完全消(xiāo)散，全球经济(jì)预期(qī)、美高利息对大宗商品需求传导(dǎo)等(děng)影响或(huò)更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观(guān)风险尚未释(shì)放完(wán)全，市(shì)场随(suí)时可能(néng)重新聚(jù)焦宏观风(fēng)险，且(qiě)油(yóu)脂整(zhěng)体供应改善(shàn)的背景下，油脂并不(bù)具备持续(xù)性反弹(dàn)的(de)基础，后期涨势预计(jì)放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，每(měi)次反弹乏力都是空(kōng)单入(rù)场(chǎng)机会，合约上(shàng)建议选择远(yuǎn)月合约，品(pǐn)种中首(shǒu)选豆油(yóu)。待供需报告发布(bù)后可择(zé)机考虑棕(zōng)榈油空单(dān)及(jí)菜棕价差(chà)做扩。

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