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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣(shèng)路(lù)易斯(sī)联储行长布拉德(dé)表示，决(jué)策者(zhě)可(kě)能不得不进一步提(tí)高利率以(yǐ)给通胀降温，但(dàn)他补充称，自己(jǐ)将观望一定时间(jiān)，看(kàn)看经济数据表现再决(jué)定6月应该采取何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们(men)过去15个月采取的激进政(zhèng)策遏(è)制(zhì)了通胀(zhàng)的上升(shēng)，但目前还(hái)不清(qīng)楚通胀(zhàng)是否处于(yú)通往2％的道路上(shàng)。” 布拉(lā)德表示，需要看到(dào)“通胀(zhàng)实(shí)质性(xìng)下降”才能确信(xìn)没有必(bì)要加息。

　　布拉德(dé)还表示(shì)，他认为美联储仍(réng)然可以实(shí)现软着陆，在(zài)不触发经济(jì)严重下滑的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这不是基线情景(jǐng)。我认为基线情境是(shì)经(jīng)济增长缓(huǎn)慢(màn)，劳动力市场(chǎng)可(kě)能略(lüè)有疲(pí)软，通胀(zhàng)下降。”布(bù)拉德说。

　　布(bù)拉德是美联(lián)储(chǔ)决策(cè)者(zhě)中鹰派官员的代表人物，素(sù)有(yǒu)“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权。

　　香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互换(huàn)市场互联互(hù)通合作15日(rì)正式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香港与内(nèi)地(dì)利率互换市场互(hù)联互(hù)通合作（即 “互换通”）的(de)各项准(zhǔn)备工作进展顺(shùn)利，初期先行(xíng)开通“北向互(hù)换通”，“北向互换(huàn)通”下(xià)的交(jiāo)易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港(gǎng)及(jí)其他(tā)国(guó)家和地区的境(jìng)外(wài)投(tóu)资者经由香港与(yǔ)内地(dì)基础设(shè)施(shī)机构之(zhī)间在交易、兰州女人为什么戴头巾清(qīng)算、结算等方(fāng)面(miàn)互联(lián)互通的机制安(ān)排，参与内地(dì)银行间(jiān)金(jīn)融衍生品市场。初期(qī)可(kě)交易(yì)品种(zhǒng)为利率互换产(chǎn)品，报价、交(jiāo)易及结算币种(zhǒng)为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外汇(huì)交(jiāo)易中心签署报价商协议，并(bìng)为上海清算所利率互换集(jí)中(zhōng)清(qīng)算业务的清算会员或该类(lèi)会(huì)员的(de)清算客户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外投资(zī)者(zhě)为符合人(rén)民银行要求(qiú)并完(wán)成内地银(yín)行间债券市(shì)场准(zhǔn)入(rù)备案的(de)境外(wài)机构投(tóu)资(zī)者(zhě)，并(bìng)经外(wài)汇(huì)交易(yì)中心开通(tōng)“北向互(hù)换通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北向互换(huàn)通”交易权限的境外(wài)投(tóu)资者(zhě)需(xū)同时申请成(chéng)为场外结算(suàn)公司的(de)清(qīng)算(suàn)会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　初期(qī)全市场(chǎng)每日交易净限额(é)为200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿元人民币，后续可(kě)根据(jù)市场情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大(dà)乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘(róng)泰转债，昨(zuó)日早盘(pán)却仍(réng)能正(zhèng)常(cháng)交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并(bìng)发布公(gōng)告(gào)，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易处理情(qíng)况的(de)公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限公司（以下(xià)简称公司）在上交所网站发布关(guān)于(yú)实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易日(rì)为2023年5月4日，自(zì)2023年5月(yuè)5日(rì)起将停止(zhǐ)交(jiāo)易。公司后续(xù)分别(bié)于4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月5日发布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可(kě)转(zhuǎn)债仍挂牌交易(yì)。上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)发现后，于(yú)当日(rì)上(shàng)午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上(shàng)海证券交(jiāo)易所债(zhài)券交易规(guī)则》第一百三(sān)十条等相(xiāng)关规定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消(xiāo)，交易无效(xiào)，不进(jìn)行清算交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎(shú)回(huí)不受影响(xiǎng)，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的(de)发生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后续事(shì)宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板块强势(shì)反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市(shì)场连涨两日(rì)。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂(zhī)，菜籽油主力合约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴(bàn)随美联储继续加息预期以及欧美(měi)银(yín)行业危机的继(jì)续发酵，国际(jì)原油价格大幅(fú)下挫，外围市(shì)场环(huán)境整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个(gè)基(jī)点，这是(shì)本轮加息周期的第十次加息，也可(kě)能是(shì)本轮紧(jǐn)缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央(yāng)行(xíng)周四决定放(fàng)慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹(dàn)，油脂(zhī)价格(gé)在假(jiǎ)期开盘(pán)走弱后(hòu)也迎(yíng)来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油料分(fēn)析师巩力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支(zhī)撑(chēng)盘面走(zǒu)强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压(yā)力涨(zhǎng)幅(fú)相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在光(guāng)大(dà)期货研(yán)究所(suǒ)油脂油料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场的强力反(fǎn)弹是由(yóu)基本面(miàn)的改善推动的。她表示，一方面源(yuán)于餐饮端的(de)利多预期。油脂(zhī)相关(guān)上(shàng)市(shì)企业(yè)一季度业(yè)绩大(dà)增(zēng)，多因(yīn)为销(xiāo)量(liàng)上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运(yùn)输部(bù)数据显示，假(jiǎ)期(qī)前三天(tiān)日(rì)均(jūn)发(fā)送(sòng)人数(shù)和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货普遍存在一(yī)轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑油脂(zhī)需(xū)求的重(zhòng)要力量。另一方面(miàn)，国(guó)内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不同程度的停(tíng)机计划(huà)，市场现货供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆(dòu)油(yóu)累库速度放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油方面，产地库存出(chū)现(xiàn)超预期(qī)下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环(huán)比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持平。机构预(yù)期马来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存(cún)环比减少10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同时，海(hǎi)外(wài)市场方面，受到马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油(yóu)期货价格在本(běn)周累计上涨超(chāo)7％。“节前(qián)马来西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱(ruò)，出口(kǒu)月度环比(bǐ)下降，且产量降(jiàng)幅不足(zú)，导致市(shì)场(chǎng)情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌后(hòu)，利空落地(dì)效(xiào)应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预(yù)估超预(yù)期下降的乐观情绪，推动(dòng)期(qī)价快(kuài)速反弹，而库存预估下降的原因来自于马来西亚国内消费需求(qiú)的增加。”中辉期(qī)货(huò)油脂油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面(miàn)供应(yīng)增加的利空因素逐步弱化也对盘(pán)面(miàn)带(dài)来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主(zhǔ)导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查(chá)显示(shì)，全球第二(èr)大棕(zōng)榈油生产国(guó)——马来西(xī)亚截至4月底的(de)棕(zōng)榈油库存料降(jiàng)至11个月以来最低水平，因产量持(chí)平(píng)且马来西亚国内使(shǐ)用量增(zēng)加。受(shòu)访的(de)九位分析师(shī)和贸易商(shāng)预(yù)估中值显示，棕榈(lǘ)油库(kù)存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月(yuè)以来(lái)最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮(liáng)油商(shāng)务(wù)网(wǎng)监测数据显示，截至2023年(nián)第(dì)17周末(mò)，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合(hé)同量为(wèi)4.7万吨(dūn)，较(jiào)上周(zhōu)增加0.7万吨。其(qí)中24度(dù)及以下库存量(liàng)为(wèi)73.6万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度(dù)库存量为4.2万吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)库存都(dōu)在下降，但原因各有不(bù)同。马来(lái)西亚棕榈油库存下降的主要原因来自于产(chǎn)量的(de)季节(jié)性减产以(yǐ)及印尼国内(nèi)出口(kǒu)政(zhèng)策限制导(dǎo)致的棕榈油出(chū)口较好。而国(guó)内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要是受到年初国内(nèi)疫情防(fáng)控措施优化调整带来的餐(cān)饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现货价差高位运行导致棕榈(lǘ)油替代性能大大(dà)增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及(jí)中(zhōng)国棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)下降，但(dàn)由于(yú)印尼5月出(chū)口政策出现调整，将允许更多的(de)棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出口数据(jù)保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽(suī)然库(kù)存(cún)都不同程度(dù)下降，但都仍处于(yú)历史较高水平，若(ruò)棕(zōng)榈(lǘ)油价格(gé)上(shàng)涨，将(jiāng)抑制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲(líng)介绍(shào)，对于棕榈油产地(dì)来说，每年的(de)1—4月属于(yú)去库周期，因产量(liàng)处于年内低位，无法(fǎ)满(mǎn)足当月(yuè)需求。今年4月(yuè)国际豆棕(zōng)倒挂以及(jí)需求国库存偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说(shuō)，产量(liàng)绝对水平(píng)低是去库的主要原因(yīn)。后期随(suí)着产量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油(yóu)的去(qù)库(kù)更多是供(gōng)需双重推动的(de)结果。随(suí)着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力(lì)下降，月均到港量30万(wàn)吨(dūn)左右。更为重要的是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈(lǘ)油表观(guān)消费同比几(jǐ)乎翻倍。国(guó)内(nèi)棕榈油要想重新累库，需要进口增加(jiā)，也就是说进口利润打开，产地让利(lì)，这至少(shǎo)需要产地库(kù)存压(yā)力明显(xiǎn)恢复(fù)才有(yǒu)可能。因(yīn)此，未来产地(dì)的(de)累库必(bì)将早(zǎo)于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因(yīn)素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺(quē)乏可(kě)持续性(xìng)。不过，从更长的年度时(shí)间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中(zhōng)期企(qǐ)稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼(ní)诺气(qì)兰州女人为什么戴头巾候(hòu)的(de)发生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对于大(dà)宗商品(pǐn)的(de)影(yǐng)响仍(réng)然起(qǐ)到(dào)主(zhǔ)导作用。那么(me)，对(duì)于油脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联(lián)储加(jiā)息周期接近尾声，欧洲央(yāng)行在周四也放慢(màn)了激(jī)进紧缩(suō)的(de)步(bù)伐(fá)。在(zài)外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹。不过，随着(zhe)美(měi)联储会(huì)议的结束，市(shì)场焦点(diǎn)仍将集(jí)中在美国银(yín)行业(yè)的(de)任何可能的风险蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂(zhī)来说，目前基(jī)本(běn)面仍然(rán)多空交织。当前年度加拿大油(yóu)菜籽的(de)丰产(chǎn)对国内市场的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大(dà)豆大量到港的预期对豆系品种带来压(yā)力(lì)，另外(wài)国内棕榈油整体(tǐ)库存(cún)偏高也使得(dé)油脂整(zhěng)体的(de)行(xíng)情难以表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的估值在偏(piān)低(dī)的油粕(pò)比和当前年(nián)度(dù)南美(měi)大(dà)豆的减(jiǎn)产(chǎn)预期的逐(zhú)渐兑现背(bèi)景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以(yǐ)表现(xiàn)出独立(lì)走(zǒu)势，单边行情(qíng)仍(réng)将比较(jiào)多地被宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预期当中，因(yīn)此对大宗商品市场的利空(kōng)影(yǐng)响有限。对于(yú)油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴(chái)油消(xiāo)费(fèi)占比不低，比如棕榈油工业消费占(zhàn)到产(chǎn)量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食用(yòng)消(xiāo)费各占一半，但各(gè)国生物柴(chái)油政策(cè)比例一段时期(qī)内是(shì)固定(dìng)的(de)，不(bù)会因为原油及宏观市(shì)场的波动，而出现(xiàn)生物柴油(yóu)产量的大幅波动(dòng)，加上(shàng)油脂(zhī)食用作为消费必需品，宏(hóng)观因素影响有限，因此油脂(zhī)自(zì)身基本面对价格波动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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