4月以来，棉纺(fǎng)织市(shì)场(chǎng)延续消费旺季强劲势头，下游纺企(qǐ)开工(gōng)负(fù)荷(hé)高位(wèi)，加之市场对(duì)新年度(dù)减产担忧加重，国内棉价持续(xù)上涨。而国外金融市场(chǎng)风(fēng)险隐忧仍存，消费(fèi)延(yán)续偏弱局面下，外(wài)棉(mián)价格承压(yā)运行，导致国内(nèi)外棉花价差不(bù)断收缩，最终至4月底(dǐ)5月初结(jié)束了内外(wài)棉倒挂局面。

　　“内外(wài)棉(mián)价自2022年3月(yuè)以来一直维持倒(dào)挂的格局，近期随着国内棉价(jià)连续攀升，价差逐渐收窄、由负转正。内盘(pán)表现(xiàn)相对较(jiào)强的原因在于国(guó)内供(gōng)需矛盾更为突出，春(chūn)节后(hòu)国(guó)内需(xū)求持续(xù)修复，外贸订(dìng)单表现也好于预期，叠(dié)加新疆天气不利(lì)棉(mián)花(huā)播种和出苗(miáo)，减产预期(qī)推动国内棉价(jià)不断走强。外盘由于2022/2023年度全(quán)球棉市供需趋于宽松，上(shàng)涨空间受限。”申银(yín)万国期货棉花分析(xī)师李馨(xīn)说。

　　卓创(chuàng)资讯棉花分(fēn)析(xī)师高飞堂告(gào)诉记者(zhě)， 4月以来，棉纺(fǎng)织市场受消费(fèi)旺季拉动效果(guǒ)明显(xiǎn)，大多纺企纱线产品库存低位，开工负荷(hé)保持高(gāo)位运(yùn)行。据监测，山东(dōng)主销区4月纺企开机负荷(hé)达(dá)到75％，较上月提(tí)高8个百分点；纺(fǎng)企所接(jiē)订单排(pái)单时(shí)间达(dá)到10天，较上月增加(jiā)2天，开工(gōng)负荷及(jí)订(dìng)单排单时(shí)间达到近两年来最高水平(píng)。同时由于大部分纺(fǎng)企(qǐ)纱线产品(pǐn)库(kù)存低位，产销(xiāo)压力较(jiào)小，促使部分企(qǐ)业增加原(yuán)棉(mián)储备库存(cún)，为棉(mián)花(huā)市场(chǎng)消(xiāo)费提(tí)供了坚(jiān)强支撑(chēng)。

　　“尽管棉花现(xiàn)货价格持续(xù)上涨，但(dàn)下游纺企(qǐ)对(duì)高价棉(mián)花(huā)的接受程度并(bìng)不高，仍以刚需采购为主(zhǔ)。5月进入淡季后，下游订单明显减(jiǎn)少，购销也较为(wèi)冷(lěng)清，棉价的上涨也并未有效(xiào)传导到下游，棉(mián)纱、坯布价格近(jìn)期均有所走(zǒu)弱。”李(lǐ)馨(xīn)说。

　　近期郑棉在供应(yīng)端利多的推动(dòng)下强势上涨。中棉协调(diào)查报告显示，2023年全国植棉意向面积为4155.75万(wàn)亩，同比下降(jiàng)7.4％，降幅较上(shàng)期(qī)扩大(dà)3.7个百分(fēn)点。4月份以(yǐ)来(lái)，新疆地区陆续出现(xiàn)低温降雨(yǔ)降雪天气，给棉(mián)花播(bō)种以(yǐ)及出苗(miáo)带来了(le)不(bù)利(lì)影响(xiǎng)，进(jìn)一步加剧了市(shì)场(chǎng)对(duì)于新年度产(chǎn)量大降(jiàng)的担忧，也为减(jiǎn)产炒作提(tí)供了助推剂。5月新疆气温快速回升，郑(zhèng)棉(mián)一度回落，但近日新疆(jiāng)地区迎来(lái)强(qiáng)降(jiàng)雨(yǔ)，部分地区伴随大(dà)风(fēng)和沙尘暴，可能会(huì)对棉苗(miáo)生长产生(shēng)不(bù)利影(yǐng)响，再度引发了市(shì)场对于天气的关注，期价再创阶段性新高。

　　“2023年新疆地区(qū)棉花播种面积普遍(biàn)下(xià)降(jiàng)，根据我(wǒ)们的调(diào)研结果推算，2023年新疆棉花种植面积总计(jì)或下降8.16％。同时，今年春播开启以来(lái)，南(nán)北疆(jiāng)气温普遍偏低，尤其是北疆因积温不足，播种时间(jiān)推(tuī)迟5—7日，加之(zhī)4月中(zhōng)下旬及(jí)5月初部分(fēn)地区出(chū)现(xiàn)大风(fēng)沙、降(jiàng)雪、冰雹等极端天气，导致部(bù)分棉田(tián)重播，预计(jì)新年度棉苗生长进(jìn)度(dù)较去年同(tóng)期或(huò)推迟10—15日，将影(yǐng)响棉铃(líng)克重(zhòng)，或导致减产幅(fú)度扩大。”高飞堂说，再者就是(shì)行(xíng)业人士对新年(nián)度供(gōng)应收紧预期增强，普(pǔ)遍提高现货(huò)售卖价(jià)格。4月份国内价格明显上涨，月底3128B级皮棉(mián)价格15554元/吨，较月(yuè)初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上(shàng)，国内供(gōng)应端方面，在意向种(zhǒng)植面积下(xià)降和(hé)播种期低温天气的双重作用下，新年度棉花(huā)减(jiǎn)产(chǎn)概(gài)率大大增加。需(xū)求端，目前下游纺织企业(yè)的开(kāi)机率维持高位，而成品库存仍位于历(lì)史(shǐ)偏(piān)低(dī)水平，整(zhěng)体表现(xiàn)尚可，需(xū)求端(duān)带来的(de)负反馈并不(bù)明显。“不(bù)过接下(xià)来(lái)5—7月是(shì)纺织行业淡季，下游需求存在走弱的(de)预期，短期对国内(nèi)棉价形(xíng)成一定的压力(lì)。但中长期(qī)内需持续复苏的逻(luó)辑(jí)并未改变，中(zhōng)国已经成(chéng)为(wèi)支撑全球棉(mián)花消(xiāo)费复苏的(de)主(zhǔ)力军。”李馨说(shuō)。

　　值得注意的是，4月份欧美高通胀问(wèn)题持续，使(shǐ)业者担忧持续加息(xī)的紧缩政策，或降低居民对纺织品服装的消费动力，4月初USDA公布数据显(xiǎn)示，中(zhōng)国棉花消费为794.7万吨，环比3月(yuè)增加1.39％；而国外地区(qū)棉(mián)花消费量为1604.1万吨，环(huán)比下(xià)降0.58％。此外，在(zài)4月(yuè)下旬公布(bù)的美棉周(zhōu)度净签(qiān)约量环(huán)比下降57％，较4周均值下降72％，进一步使市场担忧国外棉花市场阶段性需求下滑，外棉(mián)价格也随(suí)之出现下探。

　　5月USDA报告首次公(gōng)布(bù)了对于2023/2024年度棉市的供需预测(cè)，将全球棉花产量小(xiǎo)幅下调15万(wàn)吨至2519万吨(dūn)，同时将全球(qiú)棉花消费量大幅调增144万吨至2531万吨，最终(zhōng)使(shǐ)得(dé)期末库存(cún)较上年(nián)度去库8万吨。“USDA报告整体偏多，2奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久023/2024年度全球棉花(huā)消费(fèi)将显著复(fù)苏，全(quán)球(qiú)棉市供(gōng)需(xū)有望转强，支撑国际棉(mián)价(jià)重心上移(yí)。”李馨说。

　　事实上，在国内经济(jì)向好预(yù)期下(xià)，棉纺织市场消费(fèi)增长明显，叠(dié)加极端(duān)天气对棉花正常出苗生(shēng)长(zhǎng)带(dài)来(lái)袭扰，供应预期收(shōu)缩，促使棉企(qǐ)挺(tǐng)价出(chū)货(huò)意愿增(zēng)强，国内棉花价格随之水涨船高；而国外弱(ruò)预(yù)期背景下，消费(fèi)下滑，与国内(nèi)形成明显反差。

　　据监测，4月初国内外(wài)棉花价差（国(guó)内棉价-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日价差(chà)为18元(yuán)/吨(dūn)，实现自(zì)去年4月以来首次转正。截至(zhì)5月16日(rì)，国内(nèi)外棉花价差延(yán)续正值。国(guó)内棉花价格(gé)回归至外棉价(jià)格上方(fāng)，或使(shǐ)纺(fǎng)企(qǐ)用棉(mián)成(chéng)本增加，后续(xù)与外棉市(shì)场的竞争压(yā)力或增加。

　　对于后(hòu)市，李(lǐ)馨认为(wèi)，下游步(bù)入(rù)淡季后奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久需求支撑(chēng)减弱，当(dāng)前基本面缺乏(fá)实质性利好，天气(qì)对产量的影响仍(réng)有待观察，郑棉(mián)短期(qī)预计宽幅(fú)振荡为(wèi)主。中长期看，国内棉花产量下滑是大(dà)概率事件，今年已(yǐ)有(yǒu)许多轧花厂在升级改造加工设备，对于产能持(chí)续扩张的(de)轧花厂来说(shuō)，如(rú)果(guǒ)棉花产量(liàng)面临减(jiǎn)少，新(xīn)棉抢收大(dà)概率会(huì)在今(jīn)年重(zhòng)演，中(zhōng)长期(qī)棉价重心有望继续抬升。

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