金融界4月27日消息  顶着(zhe)“港股白酒第(dì)一(yī)股”光环的珍酒李渡正式(shì)登陆港(gǎng)交所，尴(gān)尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市(shì)第一(yī)天(tiān)市(shì)值就(jiù)缩水(shuǐ)超过(guò)60亿港元，惨遭开门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮(fú)亏(kuī)超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交所(suǒ)后，至今没(méi)有酒企(qǐ)成功上市，珍酒李(lǐ)渡是近(jìn)7年(nián)时间(jiān)第一只实现资本上市(shì)的白酒股，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交(jiāo)所IPO，发售价(jià)为每股10.82港元(yuán)，筹资(zī)资金约50亿港(gǎng)元，公开发(fā)售获(huò)超购1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得注(zhù)意的是(shì)，不知道是出于何种考(kǎo)虑，此次珍酒(jiǔ)李渡并没有引入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投(tóu)资(zī)者(zhě)，分(fēn)别是(shì)有着“华尔街之狼”之称的私(sī)募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资(zī)3亿美(měi)元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港元，这意(yì)味着私(sī)募(mù)巨(jù)头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒李渡是一家(jiā)致(zhì)力提供以酱香型为主的次高端白酒产品的中(zhōng)国白酒公司。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包(bāo)括珍酒、李渡(dù)、湘窖及(jí)开口(kǒu)笑四大白酒品牌(pái)，覆(fù)盖酱(jiàng)香型(xíng)、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书(shū)显示(shì)，按2021年收(shōu)入计(jì)算，珍酒李渡是中国第四大民营(yíng)白酒(jiǔ)公司，以及(jí)中国白酒(jiǔ)行(xíng)业中提(tí)供三种香型白(bái)酒的第三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，珍酒(jiǔ)李渡的增(zēng)速在(zài)下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比也处于(yú)下风，“股王”贵州茅台2022年的毛(máo)利(lì)率超过(guò)90%，而腰部的今世(shì)缘、口(kǒu)子(zi)窖(jiào)等企业(yè)毛利率也超(chāo)过(guò)了70%。

　　导(dǎo)致毛利(lì)率的直(zhí)接(jiē)原(yuán)因之一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广(guǎng)告(gào)支出。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分(fēn)别占公(gōng)司总(zǒng)收入(rù)的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时(shí)间，广告费就(jiù)砸了15.77亿(yì)元(yuán)。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的存货正在逐步增加。报(bào)告期(qī)内，公司存货分(fēn)别(bié)为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿(yì)元，呈逐年增长(zhǎng)趋势(shì)，存货周转天(tiān)数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释称大部分存(cún)货为基(jī)酒，但仍然有不(bù)少针(zhēn)对其产销失衡的(de)质疑。

　　吴(wú)向东(dōng)曾操(cāo)盘金六福 身(shēn)价(jià)230亿元

　　低于(yú)行(xíng)业的毛利(lì)率和“豪横”的(de)广告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的(de)操盘手法密(mì)切相关(guān)。

　　声名在外的“白(bái)酒教父”——吴向(xiàng)东(dōng)是一名白(bái)酒行业(yè)的老兵。1969年(nián)，吴(wú)向东(dōng)出生在湖南醴陵的一个普通农(nóng)村家(jiā)庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学(xué)校毕业(yè)的(de)吴向(xiàng)东，进入(rù)其姐(jiě)夫傅军(jūn)旗(qí)下新(xīn)华联(lián)集团工作。此后四年，他升至(zhì)新华联集团董(dǒng)事、董事局(jú)副主席。也是(shì)在此，吴向(xiàng)东正式(shì)开启了他的白酒事业。

　　在(zài)傅(fù)军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液(yè)旗下(xià)川酒王的代理权，仅(jǐn)一年就将川(chuān)酒王销量做到湖(hú)南第一。川(chuān)酒王热销(xiāo)之后，大量仿冒产品(pǐn)涌现。同时，白酒市(shì)场竞(jìng)争白热化，下游(yóu)经销商的日子越来(lái)越难(nán)，吴向东想(xiǎng)自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五(wǔ)粮液签订了OEM代(dài)工协议，这(zhè)是(shì)他在白酒业首创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国(guó)男(nán)足冲进世界杯，媒体将时任男足主教练的米卢(lú)誉为神奇教练和好运福星。深谙营销的吴向东找来米卢担任金(jīn)六福(fú)形象代言人。米卢(lú)穿着(zhe)唐装，面带微(wēi)笑地说“中国人的福(fú)酒，金六福。”很(hěn)长(zhǎng)一段时间(jiān)，金六福(fú)的(de)广告投(tóu)放(fàng)量都是全国(guó)第一。

　　在吴向东(dōng)的广告轰(hōng)炸下，金(jīn)六福(fú)迅(xùn)速成为国(guó)民(mín)白(bái)酒(jiǔ)，高峰(fēng)期一天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍(zhēn)酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团旗下共有华致酒行、华(huá)泽酒业集(jí)团（下辖金六福、珍酒等12个(gè)酒企）、金东投(tóu)资三个产业板块(kuài)。涉(shè)足金融(róng)、文(wén)化(huà)旅游、新能源、互联(lián)网、酒业等(děng)多个产业。

　　靠(kào)卖(mài)白酒，吴向东也(yě)一举成为湖南省(shěng)株洲市首富。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴(wú)向东以(yǐ)230亿(yì)元人民币财(cái)富(fù)位列(liè)榜单(dān)第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思strong>

　　在(zài)前不久的第(dì)108届全国(guó)糖酒商品交易会上(shàng)，阵阵寒(hán)意从会(huì)上(shàng)传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相关论坛上，在酒水行业颇为知名的盛(shèng)初咨(zī)询董事长王朝成放(fàng)出(chū)“重磅观点”：酒业整体将(jiāng)长期进入销量负增长、收入低增长或(huò)0增(zēng)长、利(lì)润(rùn)低(dī)增(zēng)长的内卷时代，并且很可能刚刚(gāng)开始。

　　第(dì)一，2023年是(shì)行业的(de)钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思分水(shuǐ)岭，从场景-量价-集中度看(kàn)趋势，真正的高端(duān)消费在疫(yì)情场(chǎng)景(jǐng)中(zhōng)并没有太受影响，次高端库存仍未(wèi)消化，区域(yù)酒借助消费恢(huī)复较快。高端的恢复没有看到更强的动(dòng)力，仍(réng)然在(zài)低(dī)位徘徊，一二(èr)季度上市公司业绩会(huì)出(chū)现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存(cún)周期看趋势，现在(zài)存(cún)在三个(gè)矛盾：一是产区和供(gōng)需的矛盾，大产(chǎn)区(qū)都在扩产(chǎn)能，但销(xiāo)量在下降；二是名酒企业都在向下扩展产品(pǐn)线(xiàn)，和地方酒厂会产生(shēng)矛盾；三是名酒企业(yè)渠道(dào)重(zhòng)心(xīn)下移，和地(dì)方酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行(xíng)业(yè)销量为(wèi)671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业(yè)600万吨消失的主要是(shì)100块(kuài)钱以下(xià)的价位带，其(qí)原因在于(yú)城市化，大部分劳动人(rén)口从农村转移到城市后(hòu)，消费习惯变了，导致未来升级(jí)空(kōng)间(jiān)基数(shù)变小；超高端(duān)从5万(wàn)吨上涨到(dào)10万吨，次高端（售价在300-800元(yuán)）的量至少涨了两倍。

　　他(tā)给出了一组各价格带(dài)白酒节(jié)前和节后的终(zhōng)端进(jìn)货量数据(jù)。其中：2000元以上相关(guān)产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产品节(jié)前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端价格节前下(xià)降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端(duān)节前(qián)下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中低端节前(qián)增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡(dù)未来走向何方(fāng)让我(wǒ)们拭目以待。