国内(nèi)“五一”假期来了，但海外(wài)市场风险依旧不容忽(hū)视。在美国多项(xiàng)重要(yào)经济(jì)数据(jù)出(chū)炉(lú)后，美联储也(yě)将召开5月议息会议，市(shì)场普(pǔ)遍(biàn)预(yù)期将继(jì)续加息25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节后市场走(zǒu)势将如(rú)何(hé)演绎(yì)？

　　美国第一共和(hé)银行(xíng)股价已累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘(pán)，美国第一共和银行的股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协(xié)议以维(wéi)持(chí)该银行运营的希望在变(biàn)得(dé)渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很有可能会被(bèi)美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美媒报道，自美国第(dì)一(yī)共和银行(xíng)公布其(qí)第一季度(dù)存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天内下(xià)跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前(qián)包括来自美(měi)国(guó)联邦储蓄保险公司、财政部和(hé)美联储(chǔ)的官员正在与其他银(yín)行进行协调会议，为第一共和银(yín)行制(zhì)定救助计划。

　　美(měi)联储反省(shěng)硅谷银行倒(dào)闭，寻求大(dà)范围加强银行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公(gōng)布的内(nèi)部审查报(bào)告中，美联(lián)储承认，对(duì)于上(shàng)月硅(guī)谷银(yín)行的倒闭案(àn)，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于(yú)该(gāi)行自身风险管理(lǐ)薄弱，也和美联储的审查督导(dǎo)行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查员未(wèi)能采取有力(lì)行动解决硅谷银行越(yuè)来越(yuè)多的问题。美联储负责金融业监管的(de)副(fù)主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报(bào)告中称(chēng)，审查员未(wèi)能充分认识到，随着硅(guī)谷银行的(de)规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪(kān)一击。他们的确发现了风险，却没有采(cǎi)取足够的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔(ěr)总(zǒng)结(jié)硅(guī)谷银行倒闭有四(sì)大成(chéng)因，其(qí)中三点都和美联储监(jiān)管不力(lì)有关。他说，美联(lián)储监管者的错误(wù)部分(fēn)源(yuán)于，特朗普执政时的金融业改(gǎi)革普(pǔ)遍放松(sōng)了对中(zhōng)等银(yín)行的规(guī)管。

　　巴(bā)尔还(hái)提到，美联储(chǔ)的文化转变似(shì)乎导(dǎo)致联储的(de)监管(guǎn)变得更宽松。这些变化(huà)体现在降(jiàng)低标准、增加复杂性(xìng)，以及监管方(fāng)式不够自信果(guǒ)断，它(tā)们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，其(qí)银行业审查员已经确(què)定了硅谷银行存在导致其倒闭的(de)一大(dà)问题——利率相关风险，但美联储(chǔ)自身的流程“过(guò)于审(shěn)慎”，侧重在采取行(xíng)动以前(qián)累积(jī)过(guò)多的证(zhèng)据。

　　美(měi)联储的(de)数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷(gǔ)银行(xíng)收到31项监管机构的(de)公(gōng)开审查报告或警告，数(shù)量(liàng)是其他银行的三倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了范围更广的问题(tí)，比如该行多年来(lái)一直突破内(nèi)部风(fēng)险限制，其采用(yòng)的流动性指标却显(xiǎn)示，存款基础(chǔ)稳(wěn)定，其(qí)利(lì)率相(xiāng)关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审查，适用(yòng)于资(zī)产(chǎn)超过千亿(yì)美元银(yín)行(xíng)的一系列(liè)规定(dìng)，包括压力测试(shì)和流动性要求(qiú)，将(jiāng)重新评估，怎样(yàng)监督(dū)和监(jiān)管(guǎn)一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒(dào)闭表(biǎo)明(míng)，需要对范围更广泛的银行强化适(shì)用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围(wéi)的银行适用标准(zhǔn)和的流动性规(guī)定。他呼吁(xū)，重新评估(gū)，对(duì)于超过25万美(měi)元联邦保(bǎo)险(xiǎn)上(shàng)限的银(yín)行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求更广泛的银行考虑(lǜ)到可出售证券的未(wèi)实(shí)现损益，以便(biàn)让银行(xíng)的(de)资本要求(qiú)更(gèng)好地匹配其财务状况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规(guī)划和风险管理不足的公司(sī)，美联储可能增(zēng)加资本(běn)或流动性的要求，或(huò)者限制股票回购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜登批准内华达州和(hé)佛罗里达州(zhōu)重大灾难(nán)声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据(jù)美国白宫(gōng)当地(dì)时(shí)间4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜登批(pī)准内(nèi)华达(dá)州(zhōu)重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风(fēng)暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间(jiān)受(shòu)严重(zhòng)风暴影响的地区提供(gōng)联(lián)邦援(yuán)助。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资金(jīn)可(kě)在成本分担的基础上(shàng)提供给州(zhōu)政府和符合(hé)条(tiáo)件的(de)地方政府以及某些私(sī)人非营利组织(zhī)，用于受灾害影响(xiǎng)地(dì)区的应急和(hé)修复工作。

　　欧(ōu)盟与波(bō)兰等五国就乌克兰(lán)农产品相关(guān)事宜达成原则(zé)性协议

　　据央视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会(huì)执行副(fù)主(zhǔ)席东布罗夫(fū)斯(sī)基(jī)斯对外宣布(bù)，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东(dōng)布(bù)罗夫(fū)斯基斯表示，欧(ōu)盟(méng)已采(cǎi)取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌(wū)克(kè)兰农(nóng)民的担(dān)忧。具体措(cuò)施包括(kuò)推(tuī)动波(bō)兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利(lì)亚等国撤回针对乌(wū)农产(chǎn)品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油(yóu)菜(cài)籽、葵花籽(zǐ)等4种农产(chǎn)品(pǐn)实施保障措施。为5个受影(yǐng)响(xiǎng)的成员国(guó)农民提供1亿欧元(yuán)的一揽(lǎn)子(zi)支持(chí)。此外，欧盟将继(jì)续推进包括葵(kuí)花(huā)籽油等产品的倾(qīng)销调查。欧盟(méng)将进一步确(què)保乌克兰农产品通(tōng)过(guò)欧(ōu)盟通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境(jìng)：经(jīng)济(jì)继续放缓，通胀依(yī)旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公布的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场(chǎng)预期及前(qián)值持平。

　　据悉(xī)，剔除食(shí)品和(hé)能源的核心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的通胀(zhàng)指(zhǐ)标之一。此(cǐ)次公布的(de)数据再(zài)度印(yìn)证了美国通(tōng)胀的居(jū)高不下，这加大了(le)美联储5月再次加息的(de)可(kě)能(néng)性。报告公布后，美(měi)国短(duǎn)期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前(qián)一天，美国商务部公布(bù)的一季度美国宏观经济数据显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及市场(chǎng)预期的(de)2％，且(qiě)增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一季度核心PCE物价(jià)指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出(chū)市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师张晨向期货(huò)日报(bào)记者(zhě)表(biǎo)示，上述数据(jù)显示出美国经济(jì)放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年(nián)数同比数据来看(kàn)，他认为一(yī)季度1.6％的增速较(jiào)去年(nián)四季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐(zuò)实(shí)了市场(chǎng)对于美国经济衰退的(de)忧虑，再加上(shàng)目前欧(ōu)美银行信(xìn)用(yòng)危(wēi)机(jī)的(de)尾部效(xiào)应持续存(cún)在，金(jīn)融(róng)不稳(wěn)定叠(dié)加经(jīng)济景气下滑(huá)，一定程度上削弱了美联储货币政策(cè)的紧缩(suō)预期，同时(shí)增加了(le)下半年美联(lián)储降息(xī)的预期。”中信建投期货宏(hóng)观贵金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核心个人消费支出(chū)在内(nèi)的一季度PCE通(tōng)胀数据持续(xù)上升(shēng)，再加上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因(yīn)此美联(lián)储5月份加息基(jī)本不存(cún)在悬念(niàn)，此次(cì)GDP数据(jù)更多影响的(de)是年中美(měi)联储的政策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加(jiā)息或(huò)“板上钉(dīng)钉”，此次会议还(hái)需关(guān)注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰认(rèn)为，当前美联(lián)储货币政策面临抑制通胀以(yǐ)及宏(hóng)观审慎(shèn)两难的抉择。随着此(cǐ)前银行业(yè)危机的爆发以及(jí)一季度经忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义济的回(huí)落，美国(guó)当(dāng)前经济的脆弱性以及下(xià)行压力已(yǐ)经(jīng)持续(xù)增加，但是一(yī)季度核心PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出核心(xīn)通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美(měi)联(lián)储来说，这意味着进行政策(cè)选择时(shí)不得不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大概率将会保持(chí)加(jiā)息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上(shàng)鲍威尔表态或(huò)将更加(jiā)注(zhù)重安抚(fǔ)市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且对未来加息的态(tài)度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月(yuè)加(jiā)息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次会议并无最(zuì)新(xīn)点阵图和经济展望公(gōng)布，因此会议重点在于利率决(jué)议声(shēng)明及鲍威(wēi)尔的会后发言两方(fāng)面。其中，在(zài)决议声明(míng)方(fāng)面(miàn)，可重点(diǎn)观察措(cuò)辞调整变(biàn)化情况，特别是能否出现(xiàn)“停止加息”相关(guān)暗示。而在(zài)会后的新闻发布会上，需(xū)要重点关注(zhù)鲍威尔对于经济与通胀前景、后(hòu)续(xù)货币政策以及(jí)银行业危机引(yǐn)发(fā)的信贷收缩等方面的观点(diǎn)论述(shù)。特别是如果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗(àn)示，则无(wú)论(lùn)对于商品(pǐn)市场还是权益市场(chǎng)而(ér)言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会(huì)议需要关注三个方面：一是(shì)考虑到通胀的顽固性(xìng)，美(měi)联储是否会透(tòu)露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前金(jīn)融以(yǐ)及(jí)经济风险的(de)判断，到底是短期(qī)风险还是长期风险；三(sān)是美联(lián)储未来(lái)的货币政策预期，比如是(shì)否透露下半年将降息(xī)或(huò)者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资(zī)产将继续(xù)回(huí)调，美债(zhài)利率曲线会加深倒挂的(de)程(chéng)度(dù)，对市(shì)场而言偏(piān)负(fù)面；如果美联(lián)储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升(shēng)，美元指数预计显著下行(xíng)，贵金属将(jiāng)领(lǐng)涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市(shì)场对5月加息25BP已经(jīng)计价(jià)较(jiào)为充分，预计加息结(jié)果不会引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期(qī)交(jiāo)易(yì)依旧(jiù)不足。因此，他(tā)认为本次会(huì)议上(shàng)需(xū)要重(zhòng)点关注美(měi)联储声明以及鲍威尔在记(jì)者会上对未来政(zhèng)策路径(jìng)的(de)展望。“尤其是如(rú)果(guǒ)美(měi)联储意外(wài)偏(piān)鹰，比如表现(xiàn)出了6月(yuè)仍(réng)将加息的倾向，则市场或将(jiāng)面临较(jiào)大的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风险事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币(bì)政策(cè)迅速转向的(de)乐观预期(qī)出现一定修正(zhèng)，贵金属市场(chǎng)出(chū)现高位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他(tā)认(rèn)为贵金(jīn)属市(shì)场在利多、利(lì)空(kōng)因素间来(lái)回拉扯。利多因素(sù)方(fāng)面，美联储加(jiā)息临近尾声，对贵金属价格的(de)压制边际减(jiǎn)弱。同时，美(měi)国经济前景黯淡(dàn)，债务上限(xiàn)悬而未决以及银行业(yè)风险(xiǎn)事件余波反复，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来(lái)看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资(zī)产储备功(gōng)能，使得央行(xíng)“购金潮(cháo)”经(jīng)久不息(xī)。上(shàng)述种(zhǒng)种因素(sù)均对贵(guì)金属价格(gé)形成支撑(chēng)。

　　而(ér)利空(kōng)因素(sù)主要是，市场和美联储(chǔ)对于(yú)后续货币政策之(zhī)间的预期差，以及美国经济层面(miàn)的(de)韧性犹(yóu)存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热(rè)态势有所(suǒ)缓和(hé)，但无论是(shì)新增非(fēi)农就业(yè)人(rén)数还是(shì)失(shī)业(yè)率(lǜ)指(zhǐ)标，还远未触及经济衰(shuāi)退(tuì)以及美联储货(huò)币(bì)政策转向的阈值区(qū)间，这极有(yǒu)可能(néng)造(zào)成通胀回归波折反复，进而引发(fā)美联(lián)储(chǔ)货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会议落地后(hòu)的(de)一(yī)段时间内，市场仍然(rán)会延续上述(shù)的修正(zhèng)走势(shì)，美联(lián)储还需在更多数(shù)据指引以及银行风险事件落地后(hòu)，再相机(jī)作(zuò)出政策调整，而在此之前预计仍会(huì)延续当前“走一步看一步”的决策思(sī)路。而市场对于年内降息的乐观预期(qī)的修正空间犹(yóu)存(cún)。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，目前贵金(jīn)属市场的(de)逻辑有两条主线：一是(shì)美国经济是否会陷(xiàn)入衰退(tuì)，二是(shì)全球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主要锚定(dìng)的是美债(zhài)实际利率(lǜ)的变(biàn)化，但是(shì)最(zuì)近这种联系正在(zài)脱钩，央行购金以及美元结算体系的变(biàn)化使得贵金属获得了越(yuè)来越多的金(jīn)融溢价(jià)。”整(zhěng)体来看(kàn)，他认为(wèi)目前(qián)贵金属多头驱动的逻辑还没(méi)结束，且(qiě)近期的表(biǎo)现也是易(yì)涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推(tuī)荐将贵(guì)金属(shǔ)作为(wèi)多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市(shì)场已经表现出(chū)了(le)一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示(shì)，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风险带来的(de)避险情绪(xù)对(duì)贵金(jīn)属价格仍有一定支撑(chēng)，但(dàn)边(biān)际减弱；另一方面，美国通(tōng)胀(zhàng)高位带(dài)来的加(jiā)息预测，未(wèi)能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下(xià)，贵金属(shǔ)交易主线将回归通胀逻(luó)辑。他认为(wèi)，当前市场(chǎng)对于美联储降(jiàng)息的(de)预期仍大幅领先(xiān)美(měi)联(lián)储的官方预期，预(yù)计(jì)在高通胀压(yā)力下，市场(chǎng)对(duì)降息预期的修正或将(jiāng)带来金银价格(gé)的进一步回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国内“五一”长假开启，还须(xū)警惕(tì)海(hǎi)外市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据(jù)较(jiào)多，导致(zhì)市场情绪波澜起伏，同时基本面因(yīn)素也多空交(jiāo)织，海外市场容(róng)易(yì)出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假期(qī)结束后，市场(chǎng)将直忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义面美联储5月(yuè)利(lì)率决议落(luò)地，他预计(jì)美联储会议(yì)结果或将偏(piān)鸽，因此(cǐ)推荐节后逐(zhú)渐增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储议息会(huì)议等重要事件，加之(zhī)银行(xíng)业(yè)危机(jī)及(jí)债务上限问题悬(xuán)而未(wèi)决(jué)，投资者要(yào)防止过分押注引发的风险。假(jiǎ)期(qī)后可关注(zhù)贵金(jīn)属(shǔ)回落企稳情况，可(kě)以逢低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由(yóu)于(yú)国内“五一”假期恰(qià)逢海外美联(lián)储会议(yì)这一关键时(shí)间(jiān)节点，投资(zī)者若保留头寸过节，则要保持头(tóu)寸有足够安(ān)全边际(jì)，以防“黑天(tiān)鹅”事件(jiàn)带来冲击。他(tā)表示(shì)，节后贵金属或将迎来(lái)更加明确的方向性行(xíng)情(qíng)，可(kě)根据美联储议(yì)息会(huì)议给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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