财联社5月18日(rì)讯(xùn)（编辑(jí) 史正丞(chéng)）距(jù)离瑞(ruì)士政府撮(cuō)合(hé)瑞银与瑞信合并近两个月后(hòu)，与(yǔ)这次事(shì)件(jiàn)有关的一(yī)个重要(yào)问题终于(yú)尘(chén)埃落(luò)定(dìng)：瑞信AT1债(zhài)券(quàn)的(de)减记(jì)无(wú)法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲(zhōu)地区的(de)信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机构、卖方银行(xíng)和做市(shì)商(shāng)组成的委员会一致投票通过了上(shàng)述决议。值得一提的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在投(tóu)票(piào)的清单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题的市场参(cān)与者认为，AT1债(zhài)券(quàn)应该(gāi)与CDS合约(yuē)所依据的参考债券（次级(jí)债）具(jù)有同等地位，并以一份2020年(nián)到期(qī)的瑞信英(yīng)镑次级(jí)债作为标准参(cān)考债务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府干预的信贷(dài)事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中(zhōng)的排名条款和担保条件(jiàn)，次级债的持有人是相较(jiào)于AT1债(zhài)券的优先债权人(rén)。同(tóng)时在(zài)2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除(chú)义务(wù)”。周三的文件中，决策(cè)委员会没有对AT1债(zhài)券(quàn)是否构成(chéng)借款资金做出任何决定。

　　在(zài)3月中(zhōng)旬的紧急交(jiāo)易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券全(quán)额减记，此举也引(yǐn)发了(le)大量此类债券持(chí)有(yǒu)人的(de)诉(sù)讼。一些投机者(zhě)也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔(péi)付(fù)。

　　作(zuò)为金融市场较为常见的金融衍生品，信贷违约(yuē)掉期的作用是在(zài)信贷(dài)事件（违约、重组、破(杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译pò)产等）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索赔(péi)，索赔(péi)的金额通常等(děng)于参考资(zī)产的面值减去(qù)违约后的市(shì)场价值。各个区域(yù)的信贷衍生品(pǐn)决定委员(yuán)会，负责(zé)决(jué)定(dìng)在这个地区(qū)是否发(fā)生了信贷衍生品合约中定义(yì)的信贷事件。

　　根据(jù)存管(guǎn)信托和清(qīng)算公司(sī)（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞信集(jí)团债务相关(guān)的CDS名义总量超过190亿美(měi)元(yuán)，不过DTCC的数(shù)据并未区分优先级债(zhài)务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信(xìn)的最(zuì)新(xīn)评估(gū)。在(zài)本(běn)周二提交给美(měi)国SEC的(de)监管文(wén)件中，瑞银表示(shì)紧急接手瑞(ruì)信预计将(jiāng)造成170亿(yì)美元的损失，其中(zhōng)有40亿美元为(wèi)潜在的(de)诉讼和罚款支出。不(bù)过这部分的损失将会由(yóu)一(yī)笔“负347.77亿美元(yuán)”的商(shāng)誉覆盖(gài)，意味着收购(gòu)资产的价格(gé)（30亿(yì)瑞郎）远远(yuǎn)低于(yú)资(zī)产的实际价值。

　　这份文(wén)件同样显示，从(cóng)去年10月开始，瑞(ruì)银的战略委员会就(jiù)已经开(kāi)始评(píng)估瑞信的状况，并在今年(nián)2月(yuè)得出“不宜收(shōu)购”的决(jué)定(dìng)，但最后(hòu)仍在瑞士政(zhèng)府的要求下(xià)出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞(ruì)信CEO乌(wū)尔里奇·科(kē)纳将(jiāng)在合并(bìn杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译g)交易完成后(hòu)加(jiā)入瑞(ruì)银集团的董(dǒng)事会(huì)，同时(shí)在“可预(yù)见的(de)未来”，瑞信的品牌仍将独立运(yùn)营。

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