昨天深夜，美国债务(wù)上限谈判(pàn)突然中(zhōng)止！

　　当地时间(jiān)周五上午，美国共和(hé)党债(zhài)务上限谈判代表(biǎo)格雷(léi)夫(fū)斯与白(bái)宫代表举(jǔ)行(xíng)闭门会议，但(dàn)会议开始(shǐ)后不久(jiǔ)就突然(rán)离开(kāi)。格雷夫(fū)斯说：白宫谈(tán)判(pàn)代(dài)表实(shí)在不(bù)可理喻，目前谈(tán)判处于“暂停”状(zhuàng)态(tài)。格雷夫(fū)斯强调，他不知(zhī)道(dào)双(shuāng)方是否(fǒu)会(huì)在周五或(huò)周(zhōu)末(mò)再次会面。

　　谈判遇(yù)阻的消息传出后，三(sān)大美股指集(jí)体转跌。

　　不过(guò)，美联储主席鲍威尔传出了有望(wàng)暂停加息的(de)鸽(gē)派信号。鲍威尔称，银行业(yè)的(de)压力可能影响联储的(de)利率路径，若(ruò)源于(yú)银(yín)行业危机的信贷环境收(shōu)紧(jǐn)导致经济放缓，美(měi)联储可(kě)能(néng)不必(bì)让(ràng)利率升到原应有的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月(yuè)份加息25个基(jī)点(diǎn)的可能性(xìng)为22.4％，低于一天(tiān)前(qián)的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员(yuán)预计美(měi)联储下月将利率维持(chí)在5％至5.25％区间(jiān)的可能性为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍威尔的(de)讲话(huà)相比(bǐ)，交易员似乎更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期(qī)间，美股跌(diē)幅收窄(zhǎi)；美债价格跳涨、收(shōu)益率(lǜ)跳水，对利(lì)率前(qián)景敏感的两(liǎng)年(nián)期(qī)美债收益率迅速远离(lí)他讲话前所创的两个月来高位，一度较高位(wèi)回落超过10个基点(diǎn)；美元指数刷新日低，加速跌离周四(sì)所(suǒ)创的(de)3月末以来高位。鲍威尔讲话结(jié)束后，美债(zhài)收(shōu)益率逐步回升，全天(tiān)攀升(shēng)收官，美股和美元(yuán)的跌势未改。

　　最终(zhōng)，美(měi)股(gǔ)周(zhōu)五高(gāo)开(kāi)低走(zǒu)，受债务上限谈判暂停拖累三大股(gǔ)指盘中转(zhuǎn)跌，道指收跌约(yuē)110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标(biāo)普(pǔ)500指数收(shōu)跌(diē)0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收(shōu)跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来(lái)涨(zhǎng)超3％，理想、新东方(fāng)涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色(sè)金属大多(duō)上涨(zhǎng)，伦(lún)锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍(niè)也反(fǎn)弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周(zhōu)基(jī)本金(jīn)属涨跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在上(shàng)周跌超(chāo)9％后继(jì)续领跌，和跌近3％的伦锌连(lián)跌两周(zhōu)。而伦锡(xī)和伦铝都涨超2％，扭转三周(zhōu)连跌势(shì)头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦(lún)铜周五(wǔ)收盘(pán)大致持(chí)平一(yī)周(zhōu)前(qián)水(shuǐ)平，都止(zhǐ)住四周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金期货(huò)反弹(dàn)，COMEX 6月黄金(jīn)期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司(sī)，本(běn)周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周(zhōu)跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货(huò)收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特7月原(yuán)油期(qī)货收(shōu)跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油累涨约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北(běi)京时间今晨(chén)六点，有最新(xīn)消息称，美国白宫谈判代表已抵达会场，准备继(jì)续进行债务上限谈判。

　　美国国会众(zhòng)议院(yuàn)议长麦卡锡表示，共和党人将于北京时间今天上午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦(mài)卡锡称，动用宪法第14修正案来绕开债务上限解决不(bù)了任何(hé)问题(tí)，将阻止拜(bài)登(dēng)推动的增加政府开支行动。

　　值得(dé)注意的是(shì)，美(měi)国财政(zhèng)部现金余额截至5月18日进一(yī)步降至573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政紧急措(cuò)施余额(é)还剩下(xià)920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远远高(gāo)于2％目标，鉴(jiàn)于信贷压(yā)力可能无需继续加(jiā)息(xī)

　　当地时(shí)间周五(wǔ)（北京(jīng)时(shí)间今天凌晨(chén)），美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔出席名为“货币政策观点”的小组讨论(lùn)。市场关注他提供(gōng)的利率路径线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国通胀远远高于我们2％的目标(biāo)”，若(ruò)抗(kàng)通胀(zhàng)失败，将造(zào)成(chéng)漫长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地(dì)致力于(yú)”让通胀重返目(mù)标2％的承诺，物价(jià)稳(wěn)定是(shì)经济保持强劲的根基(jī)。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自己倾向于支持6月会议暂不加息，而且银行业危机(jī)导致的信贷条件收紧，可能意味着美联(lián)储峰值利率将低于(yú)预(yù)期：“鉴于(yú)信贷压(yā)力可能对经济(jì)增长、就(jiù)业和通胀造成的负面影响，可能无需（继续）加息(xī)至那么高的水平就能成功打(dǎ)压通(tōng)胀。美联储在(zài)收紧货币(bì)政策方(fāng)面已取得长(zhǎng)足进(jìn)步，政策立(lì)场现(xiàn)在是对经(jīng)济增长具有限制(zhì)性的。做太(tài)多(duō)与做太少(shǎo)的风险正变得(dé)更加平衡。我们面临着迄今为止收紧(jǐn)政(zhèng)策的效应滞后，以及近期银行业压力(lì)导致的(de)信贷收紧程度等多重不(bù)确定(dìng)性。有鉴于此，美(měi)联储有(yǒu)能力观察更多数据和顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉未来前景的演变，然后再(zài)决定可(kě)能需(xū)要提高多(duō)少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季(jì)度经济预(yù)测的(de)准确度通(tōng)常存在挑(tiāo)战，他(tā)上述提到的观(guān)点及其能实现的程(chéng)度也都(dōu)存在不确定性，理(lǐ)由是“未来前(qián)景面临着(zhe)历(lì)史性高企(qǐ)的(de)不确定性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币政策应(yīng)进一步收(shōu)紧(jǐn)多少(shǎo)而作(zuò)出决定。”

　　有分析称，这(zhè)说明银行(xíng)业危机后(hòu)，鲍威(wēi)尔开始释(shì)放(fàng)“保持耐心”的利(lì)率(lǜ)路径(jìng)信号。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明银行业压力将影(yǐng)响(xiǎng)货币决策。

　　产业供需结(jié)构预期转弱，纯碱、玻璃连续(xù)下行

　　近期纯(chún)碱和玻璃期货持续走弱，昨(zuó)日纯碱和(hé)玻璃(lí)期货继(jì)续深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及跌(diē)停(tíng)。昨日(rì)盘后(hòu)，郑商所(suǒ)发布公告，自2023年5月23日(rì)当晚夜盘(pán)交易时起，纯碱期货2309合约的日内平(píng)今仓交易手续(xù)费标准调整为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝城期(qī)货(huò)研究所负责人闾振兴表(biǎo)示，主(zhǔ)要有三方(fāng)面：一是产(chǎn)业供需结(jié)构预期转弱；二是宏(hóng)观环境(jìng)不乐观；三是交易者(zhě)在(zài)对冲操作中(zhōng)将(jiāng)纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都偏弱(ruò)，但南(nán)华研(yán)究(jiū)院能(néng)化分(fēn)析师李(lǐ)嘉豪认为，各自的(de)原因并不相同。纯(chún)碱(jiǎn)周五跌幅较大的主要原(yuán)因在(zài)于远兴投产的消息面刺激，使得盘面出现较(jiào)大(dà)跌幅(fú)。除(chú)此之外，本周检修量增加，库存依旧累库，可(kě)见下(xià)游的(de)持(chí)货意愿(yuàn)依旧较(jiào)差。纯碱上周到(dào)港5万吨，对供(gōng)需关系也存在(zài)一(yī)定的影响。在(zài)现货松(sōng)动、投产预(yù)期、库(kù)存累库的影响下，纯碱价格持续下(xià)滑。

　　“而(ér)顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉对于玻(bō)璃(lí)，主(zhǔ)要原(yuán)因在于前期（3月和4月(yuè)）需(xū)求较旺(wàng)，下(xià)游补(bǔ)库至环比高位(wèi)。”他说，短期(qī)价(jià)格松动，中下(xià)游的备(bèi)货情绪出现一(yī)定的谨(jǐn)慎或者(zhě)恐(kǒng)高的情形，因此产销出现(xiàn)了较(jiào)为(wèi)明显的下滑。在现(xiàn)货(huò)松动、产(chǎn)销(xiāo)较弱的(de)局面下，玻璃的价(jià)格跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从产业供需结构看(kàn)，浙商期货分析师(shī)江文敏具体(tǐ)介(jiè)绍，纯碱方面，近期(qī)主要市场交易点是远兴(xīng)能源新增投产。昨日，远兴(xīng)能源1号线(xiàn)正式点火，新增(zēng)天然碱产能150万(wàn)吨，后(hòu)续2号线(xiàn)原计(jì)划于6月点火投产，产能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号(hào)线原计(jì)划于9月(yuè)份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号(hào)线原计(jì)划于9月份(fèn)出产品(pǐn)，产(chǎn)能为(wèi)100万(wàn)吨天(tiān)然碱和40万吨小苏打。远兴能源的天(tiān)然碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面在大量新增产能和低成(chéng)本纯碱的叠加作用下持续走低，周(zhōu)五又(yòu)逢远(yuǎn)兴能(néng)源点火的信息(xī)落(luò)地，市场看空情绪高涨(zhǎng)，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构在9月会发生变化，这是市场早已预期的(de)，市场也已充(chōng)分计(jì)价，这一点从9月合约的深贴水可以(yǐ)得到验证。在这个(gè)供需转宽松(sōng)的预期下，产业链开始形成负反馈，纯(chún)碱(jiǎn)现货(huò)价格也出现(xiàn)崩塌，这一点从近月合约的跌幅和现货(huò)向期货回归的方式收敛(liǎn)基差(chà)上可以得到验(yàn)证。

　　而玻璃方面，江文(wén)敏(mǐn)表(biǎo)示，近期市场主要(yào)交易点是需(xū)求(qiú)转弱，供应上升。因(yīn)为(wèi)玻璃(lí)深加工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中(zhōng)旬订单天数(shù)为(wèi)16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工(gōng)厂原片库存天数(shù)5月中(zhōng)旬为21.5天(tiān)，与4月底相比减(jiǎn)少1.73天。从历(lì)史(shǐ)数据来看，原片库存偏高，补库(kù)意(yì)愿相比4月降低。从玻璃产销(xiāo)数据(jù)来看，5月沙河地区(qū)产销数据平均为65％，湖(hú)北地(dì)区产销(xiāo)数据平均为73％，华东地(dì)区产销数据平均为82％，相比于3月(yuè)及4月的数据，5月份产销(xiāo)数据大(dà)幅下滑。5月还要新增日熔量(liàng)3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月新增(zēng)日(rì)熔量1200吨，10月减少日熔(róng)量1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻璃日熔量(liàng)达到(dào)巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都(dōu)比较(jiào)弱，主要是高库存(cún)和(hé)低需求逻辑(jí)。”闾振兴说，4月中下(xià)旬玻(bō)璃价格在(zài)去库(kù)逻辑下出现过反弹，但反弹(dàn)后利润改(gǎi)善很(hěn)多，加之终端(duān)表(biǎo)现并不乐(lè)观(guān)，因(yīn)此又出现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振(zhèn)兴介绍，在欧美经济衰退预(yù)期、国内经济(jì)复苏不及预期(qī)的背景下，整个(gè)工(gōng)业品价格(gé)承(chéng)压，纯(chún)碱此前强势的中观(guān)逻(luó)辑终(zhōng)敌不过疲弱的宏观(guān)逻辑。从持仓上看，部分(fēn)市场资金在做强弱对冲(chōng)，而纯碱和玻璃正是空头配置，强(qiáng)化了二(èr)者的弱势(shì)。

　　纯(chún)碱、玻璃(lí)弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要关注检修是否能(néng)带来现货(huò)价格短期的企稳，但中长期(qī)价格下(xià)跌至成本(běn)线为(wèi)大概率事(shì)件。“从商(shāng)品格局看，纯碱(jiǎn)投(tóu)产后(hòu)必然走向过(guò)剩(shèng)，而短期检(jiǎn)修的(de)兑现有限，因此检修仅(jǐn)为长期趋(qū)势下的扰动，商品从偏(piān)紧到过剩的周期中，价格趋势预计继续向下。”他说(shuō)，对(duì)于玻璃，需要(yào)等待的则(zé)是中下(xià)游的备货意愿何时能够起来：一(yī)是等待下游(yóu)的(de)原(yuán)料(liào)库(kù)存(cún)消耗，二是对未(wèi)来的需求是否存在(zài)旺季的预(yù)期。短期来(lái)看(kàn)，下游(yóu)以消耗前期(qī)库存为主，需求(qiú)缺乏(fá)弹性，价格预期(qī)偏弱。后市(shì)关注(zhù)在需求存在(zài)缺(quē)口的(de)情形下，7月订(dìng)单是否依(yī)旧具(jù)有连续性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴认为(wèi)，除非价(jià)格开始冲击成本(běn)，或是(shì)供需上有重大改变，否(fǒu)则纯碱(jiǎn)和玻璃依然(rán)维持弱势。“短期则还(hái)是要关注持(chí)仓的变化，短(duǎn)线(xiàn)资(zī)金离场或使得低位波动(dòng)加大。”他说，止跌可(kě)以关注(zhù)两(liǎng)个指标：一是基(jī)差不再是(shì)以现(xiàn)货下(xià)跌方式来修复；二(èr)是月供需预(yù)期(qī)博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看(kàn)，江文敏表示，纯碱后市仍将(jiāng)维持弱势(shì)，可重点关注(zhù)远兴能源的后续投产(chǎn)进(jìn)展、碱价降(jiàng)价幅度。若远兴能源后续投产(chǎn)推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也(yě)或将维稳。

　　玻璃(lí)方面，他认为，后市弱势也将继续(xù)保(bǎo)持，中长期(qī)则视终端需求变(biàn)动来判断(duàn)是否维持弱势，可重点(diǎn)关注下游深加工(gōng)订单(dān)情(qíng)况、地产施工(gōng)端情况。若(ruò)后(hòu)期地产施(shī)工端主体封顶数量较多，那么玻璃的需求(qiú)量将(jiāng)抬升，下游深加工订单数量也将(jiāng)因此抬升，盘(pán)面(miàn)或维稳。

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