5月23日，医(yī)药(yào)股开盘拉升，复星医(yī)药(yào)、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明(míng)康德、智飞生物、沃森生物、长春(chūn)高新(xīn)等涨超(chāo)1％。

　　医药(yào)板(bǎn)块今(jīn)年以来持续处(chù)于低位水(shuǐ)平(píng)，具有较大(dà)吸引力。截至5月23日，医(yī)药(yào)生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍处于历史较低分位数水平。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题(tí)行情逐(zhú)渐熄火后，医(yī)药板块作为(wèi)老赛道是否能(néng)有(yǒu)反弹行(xíng)情？在(zài)后(hòu)疫(yì)情时代(dài)，医药板(bǎn)块是否(fǒu)城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌还有新的业绩驱动(dòng)因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持续(xù)改善

　　医药行业复苏确(què)定性很(hěn)强

　　疫情(qíng)在2023年第一季度的影响将会(huì)逐步(bù)消(xiāo)退，医药行业(yè)的基(jī)本面正继(jì)续得到改善。

　　2023年一季度，医药板块(kuài)（创新药除外）营收(shōu)同比(bǐ)+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收(shōu)入增(zēng)速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看(kàn)，在2023年一季度，医药板块(kuài)（创新(xīn)药除外(wài)）存在一定(dìng)的(de)估值(zhí)修复(fù)，市盈率（TTM）由2022一(yī)季度的28.51倍(bèi)提(tí)升至2023一季度的31.24倍。

　　在(zài)2023年第一季(jì)度，创(chuàng)新药(yào)板块的(de)营收与去年同期相比增加了6.56％，研发(fā)总(zǒng)支出的(de)增速达到了(le)+15.25％，研发支出占(zhàn)收入的比(bǐ)例达到了38.07％，与2022年第一季度(dù)相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经(jīng)从2022第一季度的8.84倍恢复(fù)到了2023第(dì)一季(jì)度(dù)的15.45倍。

　　从医药行业的经营(yíng)数据来看，除(chú)去创新药和疫(yì)情受益细分领域(yù)，医(yī)药板(bǎn)块中具有较(jiào)好成长能力的低估值板块有原(yuán)料药、医疗设备、血制品、药店(diàn)。

　　相(xiāng)较(jiào)于许(xǔ)多创新药、器械企(qǐ)业(yè)的产品销售前景(jǐng)，国内市(shì)场仍未达到预期，原因在于近几年来，由于老龄化，国内医(yī)保支出并未增(zēng)加(jiā)太多，增速中的增量大(dà)部分都被用于疫情相关行业(yè)。

　　这也是为(wèi)什么(me)，国内的医疗行业，增长速度并不(bù)快。首先，结构性的分化是非(fēi)常明显的，传统药企(qǐ)必须要给创新留出空间，比如在过去的(de)三年中(zhōng)，港股创新药企的(de)年化营收增速高达(dá)70％。对(duì)本土医药企业而言，要实现高速发展，必(bì)须要双管齐下(xià)，在本土市场之外拓展(zhǎn)国(guó)际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的胜负(fù)手

　　目前(qián)在总需求复(fù)苏不及预期的(de)背景(jǐng)下(x城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌ià)，医药板块中有刚性需求(qiú)的(de)新基建板块或(huò)是最具有(yǒu)确定(dìng)性的领域之一，一定程度上或仍(réng)是今年医(yī)药投资的胜负(fù)手。

　　我国继续(xù)推进优质医疗资源(yuán)扩容(róng)下沉、区域平衡分布，医疗新基(jī)建再(zài)获政策(cè)扶持(chí)。4月(yuè)13日，国家卫生健康委员(yuán)会召开新闻发布(bù)会，重点(diǎn)介绍(shào)优质医疗资源下移、区(qū)域平衡(héng)布局。县医院作(zuò)为县级医疗卫生服务网络的龙头(tóu)，连接着城乡卫生服务体系。长期以来，国家卫生健康委通过开展三级医院对(duì)口(kǒu)帮扶等(děng)方式，引导优(yōu)质医(yī)疗资源下(xià)移，不(bù)断提高县(xiàn)级医院的综合实力(lì)。

　　今后，继续推进(jìn)人才、技术、管理的下移(yí)，通过城市三级医(yī)院的对口支(zhī)援(yuán)，托管，建立医联体，远程医(yī)疗等多种形式，满足(zú)县域居民的(de)基本医疗卫生需求，为普通疾病在市县范围内解决奠(diàn)定坚实的基础。

　　会议同时(shí)指(zhǐ)出(chū)，在接下来的工作中，将继续推进临床(chuáng)重点专科“百千(qiān)万”工程，指导各(gè)地按照“搭(dā)平(píng)台(tái)，建载(zài)体，促融(róng)合(hé)”的思路，重(zhòng)点加强(qiáng)群(qún)众需求(qiú)较大的心血管外科(kē)学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学、病理学等专科建设(shè)，补齐资源短板，完成预期(qī)的建设任务。随着具体政策(cè)的出(chū)台(tái)，相关(guān)的(de)基(jī)层医疗器械市场或将受益。

　　可发(fā)现(xiàn)与医疗成(chéng)像器材、生命信息(xī)设(shè)备和心(xīn)血管耗(hào)材(cái)相(xiāng)关的(de)板块将会有较(jiào)大的发展空间。其中(zhōng)的个(gè)股有：联(lián)影医疗、万东医(yī)疗、奕瑞科(kē)技、乐普医疗、心脉医(yī)疗(liáo)、海尔生物。

　　医改政策频频出台，医疗器械市场持续扩张。随着(zhe)国家(jiā)继(jì)续支(zhī)持(chí)优(yōu)质(zhì)医疗资源扩容(róng)下(xià)沉(chén)的政(zhèng)策，在未(wèi)来，医(yī)疗卫生资源的分布将会得(dé)到(dào)优(yōu)化，促进更(gèng)多优质的医疗(liáo)资源向下(xià)扩(kuò)容，释(shì)放更多中、基层医(yī)疗(liáo)机(jī)构的采(cǎi)购(gòu)需求。

　　在国家“十(shí)四五”规划中提出要加强医(yī)疗卫生(shēng)领(lǐng)域的基础设施(shī)建设的背景下(xià)，预计医疗(liáo)器械采购将更加宽松，这将推动(dòng)医疗器械市场的快速(sù)发展。在(zài)政策推动下，国产品牌有(yǒu)望(wàng)凭借高性(xìng)价比(bǐ)的优(yōu)势加速进入(rù)医院，长期而言，随着多项政策支持的持续加强(qiáng)，国(guó)产替代将逐步加速，相关大型(xíng)医疗(liáo)器械的龙头厂商将(jiāng)会抓住放(fàng)量(liàng)的机(jī)会，实(shí)现快速发展。

　　华富证券建议关注国内高(gāo)端医疗设(shè)备的龙(lóng)头企业：迈瑞医疗、联影医疗(liáo)、澳华内镜(jìng)、开立医疗、海泰新光。这些企业(yè)具有(yǒu)较好(hǎo)的(de)产品性能、较好的(de)渠道和较强的研发能力。

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