金融界4月27日(rì)消(xiāo)息  顶着“港股(gǔ)白酒第一股”光(guāng)环的珍(zhēn)酒李渡正式登陆港交所，尴(gān)尬的(de)是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最(zuì)终收盘下跌(diē)17.93%，报(bào)8.88港元(yuán)/股，上市第一天(tiān)市值就(jiù)缩水超(chāo)过60亿港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年(nián)金徽酒挂牌上交所后(hòu)，至今没有(yǒu)酒企(qǐ)成功上市，珍酒李渡是近7年(nián)时间第一只实现资本(běn)上市的(de)白酒股，目前(qián)西凤酒(jiǔ)、郎酒(jiǔ)、国台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此(cǐ)次(cì)在港交(jiāo)所IPO，发售价为每股10.82港元(yuán)，筹(chóu)资(zī)资金约(yuē)50亿(yì)港(gǎng)元，公开发售获超购(gòu)1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注意的(de)是，不知道(dào)是出于(yú)何(hé)种考(kǎo)虑，此次珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡并没有引入基石(shí)投资者。

　　此次(cì)IPO之(zhī)前，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)共计(jì)引入两轮投资(zī)者，分别(bié)是(shì)有(yǒu)着“华尔(ěr)街之狼(láng)”之称(chēng)的私募股权巨头KKR和大(dà)中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别(bié)投资3亿(yì)美(měi)元、5亿美元，两次成本分(fēn)别为1.76美(měi)元(yuán)和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于(yú)珍酒李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这(zhè)意味着私(sī)募(mù)巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资(zī)料(liào)显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力提供(gōng)以酱香型(xíng)为主的次(cì)高端白酒产(chǎn)品的中(zhōng)国白(bái)酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集团旗下包括珍(zhēn)酒、李(lǐ)渡、湘窖及(jí)开口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖(gài)酱香(xiāng)型、浓香型、兼香型(xíng)三大白(bái)酒品类(lèi)。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收入计(jì)算，珍酒李渡是中国(guó)第四大民营白酒公司(sī)，以及中(zhōng)国白酒行业中(zhōng)提(tí)供三种香型白(bái)酒的第三大公(gōng)司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡(dù)归母(mǔ)净利润(rùn)为5.2亿(yì)元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表(biǎo)现来看，珍酒李渡的增(zēng)速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与(yǔ)A股(gǔ)白(bái)酒公司(sī)相比也(yě)处于下风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖(jiào)等企业毛利率也(yě)超过了70%。

　　导致毛(máo)利率(lǜ)的直接原因(yīn)之一就是珍酒李渡的(de)“豪(háo)横”的广告支出。财报(bào)显示，2020年、2021年及(jí)2022年(nián)，珍酒李渡销售及经销开支分别(bié)为(wèi)4.03亿元、10.21亿(yì)元(yuán)及(jí)13.42亿(yì)元，于(yú)同期(qī)分别(bié)占公司(sī)总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开(kāi)支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及(jí)6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在逐步增(zēng)加。报告期(qī)内，公司存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年(nián)增(zēng)长(zhǎng)趋势，存货周转天(tiān)数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货为基酒，但(dàn)仍然有不少针(zhēn)对其(qí)产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福 身价230亿元

　　低于行(xíng)业的毛利率(lǜ)和“豪横(héng)”的广告(gào)支(zhī)出，这与珍(zhēn)酒李渡创始人吴向东的操盘手法(fǎ)密切相关。

　　声名在外的(de)“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一(yī)名白(bái)酒行(xíng)业(yè)的(de)老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在(zài)湖南醴陵的(de)一个普通农村(cūn)家庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学校毕业的吴(wú)向(xiàng)东，进入其姐夫傅军旗下新华联(lián)集团工(gōng)作。此后四(sì)年，他升至(zhì)新(xīn)华(huá)联集(jí)团董事、董事局(jú)副主席。也是在此，吴向(xiàng)东正式开(kāi)启(qǐ)了他的白(bái)酒事业。

　　在(zài)傅(fù)军的(de)帮助下，吴向(xiàng)东在1996年拿下(xià)五(wǔ)粮液旗下川(chuān)酒王的代理权，仅一年就将川酒王(wáng)销(xiāo)量做(zuò)到湖南第一。川(chuān)酒(jiǔ)王热(rè)销之(zhī)后，大量仿冒产品涌现。同时(shí)，白酒市场(chǎng)竞争白热化，下游经销(xiāo)商的日(rì)子越来越难，吴向东(dōng)想自(zì)创(chuàng)白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签订了OE岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文M代(dài)工协议，这是(shì)他在白酒业(yè)首创(chuàng)了(le)一(yī)种新模(mó)式OEM，即(jí)贴牌(pái)代工(gōng)模式，随后，金六福在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国(guó)男(nán)足冲(chōng)进世界(jiè)杯，媒体将时(shí)任男足主(zhǔ)教练的米卢誉为(wèi)神奇教(jiào)练和好运福星。深(shēn)谙营销的(de)吴向(xiàng)东找来米卢担任(rèn)金六福(fú)形象代(dài)言人。米卢(lú)穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福(fú)酒，金(jīn)六福。”很(hěn)长一段时间，金六福的(de)广告(gào)投放(fàng)量都(dōu)是全(quán)国(guó)第一。

　　在吴向东(dōng)的广告轰炸下，金六福(fú)迅速成为国民白酒，高峰(fēng)期一天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖南(nán)知名白酒品牌湘窖和开口(kǒu)笑(xiào)正式合(hé)并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文　目(mù)前，吴(wú)向东(dōng)实际控制的(de)金(jīn)东集团旗(qí)下共有华(huá)致酒(jiǔ)行、华(huá)泽酒业集团(tuán)（下辖(xiá)金(jīn)六(liù)福、珍(zhēn)酒等12个酒企(qǐ)）、金(jīn)东(dōng)投资(zī)三个产(chǎn)业板块(kuài)。涉足金(jīn)融(róng)、文化旅游、新(xīn)能源、互联网、酒(jiǔ)业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省株洲市首(shǒu)富(fù)。2023年3月(yuè)，胡润研(yán)究(jiū)院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒还是会(huì)更(gèng)好生意吗？

　　在前不久的(de)第108届全国糖酒商品交易(yì)会上(shàng)，阵阵寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相关(guān)论坛上(shàng)，在酒水行业(yè)颇为知名的盛初咨询董(dǒng)事(shì)长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量(liàng)负增长、收入(rù)低增(zēng)长或0增长、利(lì)润低增长的内卷(juǎn)时代，并(bìng)且很可(kě)能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行(xíng)业(yè)的分水(shuǐ)岭，从场景(jǐng)-量价-集(jí)中度看趋势，真正(zhèng)的(de)高端消费在(zài)疫情场景(jǐng)中(zhōng)并没(méi)有太受影响，次高端(duān)库(kù)存仍未(wèi)消化，区域酒借助(zhù)消(xiāo)费(fèi)恢复较快。高端的恢复没(méi)有看到更强的动力，仍然在低位徘徊，一(yī)二季度(dù)上市公司(sī)业绩会(huì)出现(xiàn)增速放缓和进一步分化(huà)。

　　第(dì)二(èr)，从白酒供需(xū)-库存周(zhōu)期看趋势，现(xiàn)在存在三个(gè)矛盾(dùn)：一是产(chǎn)区和供需的矛盾(dùn)，大产区都在扩(kuò)产(chǎn)能，但销量(liàng)在下降；二是名酒(jiǔ)企业都在向下(xià)扩展(zhǎn)产品(pǐn)线，和地方酒厂(chǎng)会产生矛(máo)盾(dùn)；三是名酒企业(yè)渠道重(zhòng)心下移，和地方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨消失的主(zhǔ)要是100块钱以下(xià)的价位带，其原因在于城市(shì)化，大(dà)部分劳(岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文láo)动人(rén)口从农村转(zhuǎn)移到城市后，消费习惯变了，导(dǎo)致未来(lái)升级(jí)空(kōng)间基数变(biàn)小；超高端从5万吨上涨到(dào)10万(wàn)吨(dūn)，次高端（售价(jià)在300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了(le)一组各价格带白酒节前和节后的(de)终端进货(huò)量数据。其中：2000元以上相关产(chǎn)品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品(pǐn)下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节(jié)前下(xià)降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节(jié)前下降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前增长(zhǎng)7%，节后(hòu)增(zēng)长69%。

　　“港股白(bái)酒第一(yī)股”珍酒李渡(dù)未来(lái)走向何方让我们拭目(mù)以待。

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