北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开年度股东大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃(wò)伦(lún)·巴菲(fēi)特和副(fù)董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒(máng)格(gé)先生(shēng)，一边吃喜(xǐ)诗糖(táng)果，一(yī)边(biān)回答(dá)了来(lái)自全球(qiú)投资者5个多小时(shí)的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功(gōng)以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危机(jī)、苹果以及公司(sī)“接班(bān)人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东(dōng)会上(shàng)表示，他和芒格依然高(gāo)度看好苹(píng)果公司。“如果让消费者选择，是放弃第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这(zhè)是(shì)消费者(zhě)行为对苹果公司(sī)带(dài)来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了(le)台积电(diàn)在产(chǎn)业链中(zhōng)的(de)重要(yào)位置。巴菲特(tè)认为(wèi)，“目前没有一(yī)家公司可(kě)以(yǐ)与台积电相比(bǐ)拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一时间获取本(běn)次股东会最新(xīn)观点(diǎn)，筛选出40条(tiáo)核心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点企业(yè)背后(hòu)价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好(hǎo)许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分成三个阶(jiē)段(duàn)的交(jiāo)易(yì)，第(dì)一个阶段价格很好，第二个(gè)阶段(duàn)由(yóu)于他们(men)去年优异的(de)业绩对卖(mài)家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来(lái)，这部分股份已进行了(le)“股(gǔ)权(quán)”会(huì)计处(chù)理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们的所有(yǒu)权(quán)提高(gāo)到80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和(hé)负债(zhài)。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后(hòu)者好(hǎo)许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有多(duō)个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分(fēn)销能力的分(fēn)销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛(mǎ)的分销(xiāo)做的很好，我们有很(hěn)多产(chǎn)品(pǐn)供应给它，但有些产(chǎn)品很难让人们只(zhǐ)去沃尔玛(mǎ)购买(mǎi)，我们也会把产品的分销渠道多元化，我们希(xī)望能够(gòu)拥有(yǒu)多(duō)个具(jù)备(bèi)沃尔玛一样(yàng)分销能力的(de)分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其(qí)魔力也不(bù)是(shì)无(wú)限的

　　再(zài)谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特说(shuō)，“喜诗(shī)糖果当前面临的问题(tí)不在于是否开新店(diàn)。我(wǒ)和(hé)查理为了(le)把这个(gè)品牌推向全球做过很多尝试，每次我们(men)都是在最初(chū)觉得走(zǒu)对了方向(xiàng)，但后来(lái)发(fā)现(xiàn)还是不行(xíng)。喜诗糖果(guǒ)有(yǒu)101年的历史(shǐ)，虽(suī)然有自己的(de)魔力，但魔力也(yě)不是(shì)无限的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行(xíng)业经营难(nán)题比较多(duō)

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行(xíng)业是一个（经营）非常困难(nán)的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的(de)行(xíng)业。“举个例子，假(jiǎ)如(rú)疫情前(qián)有(yǒu)70％的(de)业务，随着疫(yì)情的(de)来临，客流(liú)量减少了，但电影院不(bù)能减少(shǎo)影片供应，也不能减少(shǎo)其(qí)他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪的事情上

　　微软已经做(zuò)得(dé)非常出色了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔(ěr)出售(shòu)动视(shì)暴(bào)雪(xuě)股份是否影响(xiǎng)到(dào)了微软对其的收购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔(ěr)所有监管要求下应披(pī)露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件里写明了(le)。至(zhì)于微软，我认为他们已(yǐ)经做(zuò)得非常(cháng)出色(sè)了，为了达(dá)成这笔收购，微软与英(yīng)国有关部门积极地(dì)进行(xíng)了合作，但这并不(bù)代表他(tā)们(men)最终一定会成功，这(zhè)也不是(shì)愿意多花钱就(jiù)能解决的问题。我还不(bù)清(qīng)楚最终结果会(huì)如何，但即(jí)使(shǐ)这(zhè)笔收购最终没有成功，也(yě)不代表微软(ruǎn)或(huò)动视暴雪(xuě)有(yǒu)任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹(píng)果(guǒ)公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了(le)苹果公司。他说，“苹果公司在我们(men)仓(cāng)位(wèi)中的占比超过(guò)了能源业务(wù)。虽然(rán)我们(men)持有苹果的(de)股份占比不高(gāo)，但每(měi)年的(de)权重(zhòng)都(dōu)在(zài)增(zēng)加。我不懂手(shǒu)机(jī)，但我能(néng)看(kàn)明白消费者的习惯(guàn)。如果让(ràng)消费者选是放弃买手机还是放弃买(mǎi)汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知(zhī)道未来趋势会如(rú)何发展(zhǎn)，但我们知道(dào)什么是正(zhèng)确的价格，我们可(kě)以在(zài)消(xiāo)费(fèi)者行为方面做一定的预测，以(yǐ)及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人(rén)可能会选择(zé)放弃买(mǎi)车

　　有投资者对(duì)于(yú)苹果占伯克(kè)希(xī)尔组合的35％表示(shì)担忧(yōu)，认为这(zhè)已经接近了(le)危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来表示(shì)，这笔投(tóu)资是没问题的，甚至是非(fēi)常有(yǒu)机(jī)会的。“铁路、能(néng)源和(hé)喜诗糖果(guǒ)等(děng)都是生(shēng)意，而苹(píng)果的商(shāng)业模(mó)式(shì)更好。消费者花(huā)钱的时(shí)候都(dōu)有自己的喜好，有些(xiē)人会花1500美元买(mǎi)一部手(shǒu)机，同样，也有(yǒu)人花3.5万(wàn)美元买第二辆车(chē)。我(wǒ)认为(wèi)，如果他们要么放弃第(dì)二辆车(chē)，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在(zài)芯片行业(yè)台积(jī)电拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红(hóng)周刊》事前(qián)发送了提问，想(xiǎng)了解(jiě)伯克希尔在一(yī)个季度内快速买入(rù)卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行(xíng)了说明，在他看(kàn)来(lái)台积电是世界(jiè)范(fàn)围内管理最完善(shàn)且最重要的公司之一，即使是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管(guǎn)很多人(rén)想要提高美国的芯片产(chǎn)能，但我(wǒ)认为，它只能留(liú)在(zài)（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的(de)一(yī)家子公(gōng)司参(cān)与了亚(yà)利(lì)桑那州(zhōu)的部分芯片工作(zuò)，但至少(shǎo)在我看来(lái)，目(mù)前我(wǒ)们没有(yǒu)一家公司(sī)可以(yǐ)与台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。何况它们(men)还拥有一位91岁的创(chuàng)始人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于(yú)电(diàn)动车

　　09.

　　巴(bā)菲特(tè)：马斯克(kè)高估(gū)了(le)自己(jǐ)，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是(shì)否认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估(gū)了自己？巴菲特的(de)回答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯(sī)克高估(gū)了(le)自己，但他很有才华。所(suǒ)以，他高估(gū)了(le)一个不需要高估就能成为(wèi)天才(cái)的人。他真(zhēn)的很聪明(míng)，我(wǒ)想他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接(jiē)受不(bù)可(kě)能的目标。我(wǒ)们的(de)不同之处(chù)在(zài)于，我(wǒ)想要的(de)不(bù)多，我在寻找(zhǎo)简(jiǎn)单、确定性高(gāo)的工(gōng)作，我不想要那(nà)么多的(de)失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可能的(de)问题(tí)。我喜欢我现在的(de)生活方(fāng)式，我不喜欢和他(tā)在一起，他也不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但(dàn)我(wǒ)并不喜欢

　　关(guān)于(yú)新能(néng)源(yuán)和汽(qì)车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查(chá)理(lǐ)都觉得，汽(qì)车行业太艰(jiān)难了(le)。例如(rú)福特汽(qì)车公司，曾(céng)经亨利·福特看起来拥有整个(gè)世界，但20年(nián)后，他们正在赔钱。前几天，我读了(le)通用(yòng)汽车公(gōng)司1932年的(de)年度报告，其(qí)中显示，他(tā)们有19000个(gè)经销商，而当时(shí)人(rén)口(kǒu)大(dà)约是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只有(yǒu)18000左右(yòu)个经销商。此外，美(měi)国的汽车公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实(shí)也并(bìng)非如此(cǐ)，法拉利就处(chù)于一个(gè)特殊的位(wèi)置。虽然我们觉得(dé)，汽车不是一个吸引人的行业(yè)，但电动汽车即将大获成功。现在它带来了巨大的成本和巨(jù)大的风险，但(dàn)我不喜欢(huān)巨大的(de)资金成本和巨大(dà)的风险。”

　　关(guān)于新技(jì)术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑态(tài)度

　　在(zài)回答新加坡投资(zī)者关于人工智能的问题时，芒格(gé)表示，如果你到(dào)中(zhōng)国的比亚(yà)迪(dí)工厂去看一看，会发现自动化操(cāo)作程(chéng)度(dù)非(fēi)常高，但我还(hái)是觉得用人可能更(gèng)好，因为人(rén)工智能并(bìng)不能取代很多领域的人(rén)才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智能虽(suī)然可以做(zuò)一些令人惊(jīng)奇(qí)的(de)事情，比尔盖茨也曾带(dài)我去看微软的产品(pǐn)，但(dàn)这类产品(pǐn)仍不完(wán)善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的(de)初衷(zhōng)是好(hǎo)的，但很多事(shì)情是不能掌控的。人工智能可以改变全(quán)世界，但它并不能改变人类的思(sī)维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚(zhuàn)取超额(é)收益(yì)的机会在(zài)降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的(de)机会在相对降低，但这并不代(dài)表没(méi)有(yǒu)投资(zī)机会。从1940年到(dào)现在，无论(lùn)汽(qì)车、工业、飞机以及能(néng)源等(děng)领域都有新的改变，新的(de)事(shì)物永远(yuǎn)在不断出现，而且会取代(dài)一些原(yuán)有的技(jì)术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希尔在新能(néng)源(yuán)方(fāng)面

　　做了很多投入(rù)，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前(qián)买(mǎi)下伯克希尔(ěr)能源(yuán)这(zhè)家公司，就是希望能够帮(bāng)助(zhù)解决一(yī)些环境(jìng)方面的问题。从传统能源(yuán)向新能(néng)源的转变，我们在这个(gè)方(fāng)面(miàn)做了非(fēi)常(cháng)多的投入。不过，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更多精(jīng)彩观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非(fēi)保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在(zài)经历(lì)能源行业的变革，全(quán)球都是如此，我们有(yǒu)3家美国的公共事业公司(sī)，我们希望能够在全国的每一个州制定不同(tóng)的计划，然(rán)后将这些计划进行整合。我们也将我们的目标(biāo)进行了同(tóng)步规划，我们(men)希望2030年的碳足迹与2005年相比能够(gòu)降低50％。这是我们在公共事业方面希望能够取(qǔ)得的(de)成绩，但这个(gè)过(guò)程(chéng)是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在针对投(tóu)资者提出的硅谷(gǔ)银行破产事(shì)件(jiàn)会带来怎样的经济后果时，巴菲特(tè)表示(shì)，这是灾难(nán)性的，即使联邦存款保险公司的(de)限(xiàn)额(é)是25万美元(yuán)，这是法(fǎ)令的规定，但这不是美(měi)国(guó)的行为方式，就(jiù)像他们不会让债务上限导致世界陷入混乱一样(yàng)。他(tā)判(pàn)断FDIC不会有(yǒu)人(rén)愿意公开向美国公众解(jiě)释(shì)为什么只有25万美元有(yǒu)“存(cún)款”保险，这次事(shì)件引发(fā)的后续问题会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤兑感到担(dān)忧(yōu)，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都非常相(xiāng)似，恐惧(jù)总是会传染的(de)，我父亲在1931年因为银(yín)行(xíng)挤兑而失去了工作。不过，这些年来(lái)，银行系统发生了很大变化。二战后(hòu)的(de)那一年(nián)，有(yǒu)多达2000家银行(xíng)倒闭，也(yě)是在那时，我们做了一件非常明(míng)智的事情，就是成立联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司。现在(zài)已经(jīng)是2023年了，人们仍（对银行挤兑(duì)）感到担忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多(duō)次(cì)修(xiū)改规则

　　导(dǎo)致银(yín)行系统风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予了制定保(bǎo)证金要求的(de)责任(rèn)。他们(men)改变了很多(duō)次保证金(jīn)要求，因为我们(men)都知道，借了很多钱(qián)的人会给(gěi)银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联(lián)储投(tóu)放的天量(liàng)流(liú)动(dòng)性(xìng)，引发了严重的(de)通(tōng)货(huò)膨胀，市场(chǎng)普遍在(zài)批评美(měi)联储失职。不过，巴菲特(tè)却(què)认为，问题(tí)不在(zài)美联储(chǔ)，“他们无法解决财政(zhèng)问(wèn)题，他们(men)正在履行其(qí)职能。现金(jīn)也不是(shì)垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也(yě)不很乐观，他(tā)表示，我们在(zài)第二(èr)次世界大(dà)战(zhàn)中(zhōng)付出了代价。我(wǒ)们每(měi)个人，包(bāo)括学(xué)校(xiào)的(de)孩子和(hé)其他人，也包括我自(zì)己。我们购买了(le)最初所谓(wèi)的战争债券、国防债券和储蓄债券等(děng)等(děng)。如果不停印钞票，我无法预(yù)计宏观环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美(měi)国银行(xíng)危机(jī)：

　　银(yín)行可以有新发明，但要(yào)恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银(yín)行业可以(yǐ)有各(gè)种各样的新发明，但它需要(yào)有旧的价值(zhí)观(guān)。我(wǒ)们(men)不知道会发(fā)生什(shén)么，因(yīn)为在目前的情(qíng)况(kuàng)下，可能会发生很多(duō)事(shì)情。你(nǐ)必须(xū)有惩罚，打(dǎ)击那(nà)些制(zhì)造问题(tí)的人。如(rú)果他们承担了(le)不该承(chéng)担的风(fēng)险，如(rú)果你(nǐ)要改变人(rén)们(men)未(wèi)来的行为方(fāng)式，风(fēng)险就(jiù)必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多年(nián)前，

　　我们准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全(quán)的(de)银行投(tóu)资方法(fǎ)，不(bù)做别(bié)人(rén)做的(de)一些(xiē)风险(xiǎn)性事情，银行(xíng)可能是一个非常不错(cuò)的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万(wàn)美(měi)元(yuán)投资(zī)了一家银行。如(rú)果(guǒ)1970年的《银(yín)行控股公司修正法案》没(méi)有通过(guò)，我(wǒ)们最终(zhōng)可能(néng)会(huì)拥有(yǒu)许(xǔ)多(duō)银(yín)行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失去(qù)信心，

　　这不会(huì)是一个好(hǎo)现象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是(shì)储(chǔ)备(bèi)货币(bì)，我(wǒ)看不(bù)到任何其他(tā)货币能够(gòu)取(qǔ)代它。我(wǒ)觉得没(méi)人(rén)能理解现(xiàn)在(zài)的情(qíng)况，只有(yǒu)鲍威尔（美(měi)联储主席(xí)）可(kě)能比我们更清楚，但是他也不能完全控制我们的财政(zhèng)政策(cè)。当(dāng)疫情发生的时候，并没有人知道需要(yào)印多少数额的货币才能(néng)解决问题，而直(zhí)到它(tā)失控。人们会(huì)对货币失去(qù)信心，他们的行为方式可能会完全不同。我(wǒ)们无法预测，但(dàn)我们(men)知道这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很(hěn)多(duō)上市公(gōng)司涉(shè)及(jí)保险业务，但(dàn)没(méi)有(yǒu)一家是(shì)自己愿(yuàn)意去投(tóu)的。虽(suī)然(rán)有人诟病盖可(kě)保险已经(jīng)是(shì)一家技术公司，但(dàn)在我们看来，其依然是(shì)一(yī)家保险公司。他同时(shí)解(jiě)释(shì)，盖可在(zài)技术方面需要做(zuò)的工作要比想象(xiàng)的多很多(duō)。

　　作为(wèi)政(zhèng)府雇员保险公(gōng)司，盖(gài)可第一季度业(yè)绩(jì)表现(xiàn)得非(fēi)常好(hǎo)，这(zhè)背后有两个原因，首先(xiān)是减少(shǎo)了前一年的保(bǎo)险准备金，其次一季度还是汽(qì)车保险的旺季，此外在远程信息处理方面(miàn)，盖可也取得了长足的(de)进步(bù)。