国内“五(wǔ)一”假期来了(le)，但海外(wài)市场风险依旧不容忽视。在美国多项重要经济数据出炉后，美联(lián)储(chǔ)也将召开5月议息会议，市场(chǎng)普遍预(yù)期将继续加(jiā)息25BP。在利好(hǎo)利空(kōng)消息交织下(xià)，节(jié)后市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价(jià)已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，美国第一共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘(pán)中一(yī)度腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原因是(shì)达(dá)成救助协(xié)议以维持该(gāi)银行运(yùn)营的希(xī)望(wàng)在变得渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以(yǐ)上。消息人士(shì)称，该(gāi)银行很有可(kě)能(néng)会被美国联邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共(gòng)和银行公(gōng)布其(qí)第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下(xià)来的两天内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目(mù)前包(bāo)括来自美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财(cái)政部(bù)和美联储(chǔ)的(de)官员(yuán)正在(zài)与其他银行进(jìn)行协调会议(yì)，为第(dì)一共和银行制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒(dào)闭，寻(xún)求大(dà)范(fàn)围(wéi)加强银行(xíng)规管

　　在当地时间(jiān)4月(yuè)28日(rì)公(gōng)布的内部审(shěn)查报告中，美联储承认，对于上月硅(guī)谷(gǔ)银行的倒(dào)闭(bì)案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身(shēn)风险管理薄弱(ruò)，也(yě)和美(měi)联储的审查督导行动拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，银行业审查员未能采(cǎi)取(qǔ)有力行动解决硅谷银行越来越(yuè)多(duō)的(de)问题。美联(lián)储负责金(jīn)融业监(jiān)管的副(fù)主席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到(dào)，随着硅(guī)谷银(yín)行的(de)规模扩大(dà)、复杂性增加，该行变(biàn)得有(yǒu)多(duō)么不堪(kān)一(yī)击。他们的(de)确发现了(le)风险，却没有采(cǎi)取足够的(de)措(cuò)施(shī)，保证该行(xíng)足(zú)够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷(gǔ)银行倒闭有四大(dà)成因，其中三点都(dōu)和美联储监管不(bù)力有关。他(tā)说，美(měi)联储监管者的错误(wù)部分源于(yú)，特朗普执(zhí)政时的金融业改革普遍放松了对(duì)中等银行的规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的(de)文化(huà)转变似乎(hū)导致(zhì)联储的监管(guǎn)变得更(gèng)宽松(sōng)。这些变化体现在(zài)降低标(biāo)准、增加复杂性，以及(jí)监管方式(shì)不(bù)够自信果断(duàn)，它(tā)们(men)阻碍了有效的(de)监管。

　　美(měi)联储认(rèn)为(wèi)，其银行业审(shěn)查(chá)员已经确定了(le)硅谷(gǔ)银行存在导(dǎo)致(zhì)其倒闭的一大问题——利率相(xiāng)关风险，但(dàn)美联储自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取(qǔ)行动以前累积过多的(de)证据。

　　美(měi)联储的(de)数据(jù)显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监(jiān)管机构的公开审查报告或警告，数量是其他银行的三倍(bèi)。报(bào)告称，随(suí)着(zhe)硅谷银行壮大(dà)，近(jìn)些年美联储(chǔ)忽视(shì)了范围更(gèng)广的问题，比(bǐ)如该行多年来一直突破内(nèi)部(bù)风险限(xiàn)制(zhì)，其采用的流动(dòng)性(xìng)指(zhǐ)标(biāo)却显示，存款基(jī)础稳(wěn)定，其利(lì)率相关风险还被评(píng)为令人(rén)满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美元银行的一系列(liè)规定，包(bāo)括压力测(cè)试(shì)和流动(dòng)性要求，将重新评估，怎样监(jiān)督和监管一家银(yín)行对利(lì)率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷(gǔ)银行倒(dào)闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛的(de)银(yín)行强化适用的标准，联(lián)储应考(kǎo)虑，让更(gèng)大范(fàn)围的(de)银行适用标准和的流动(dòng)性规定。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万(wàn)美元联(lián)邦(bāng)保险上限的银行存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应(yīng)要求更广(guǎng)泛的银行考虑到可出(chū)售证券的未实现损益，以便(biàn)让(ràng)银行的资本要(yào)求更好地(dì)匹配其财务状况和(hé)风险。他暗示，对资本规划和风险管理不(bù)足的(de)公司(sī)，美(měi)联储可能增加资本或(huò)流动(dòng)性的要(yào)求，或者53231323是什么意思？ 53231323可以弹哪些歌限制股票回购、股息支(zhī)付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛(fú)罗里达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白(bái)宫当地时间4月(yuè)28日(rì)的(de)声(shēng)明，美国总统拜登(dēng)批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季(jì)风暴影响的地(dì)区(qū)提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难声明，他下(xià)令为4月12日至(zhì)4月14日(rì)期间受严重风暴影响(xiǎng)的地(dì)区提供联(lián)邦援助。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资金可在成本(běn)分担的基础上(shàng)提供给州政府(fǔ)和符合条件的地方政府以(yǐ)及某些私人非(fēi)营利组织，用于受灾(zāi)害影响地(dì)区的应(yīng)急和修复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜(yí)达成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会执行副主席(xí)东布罗夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会(huì)已与保(bǎo)加(j53231323是什么意思？ 53231323可以弹哪些歌iā)利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯(sī)表示，欧(ōu)盟(méng)已(yǐ)采取行动解决(jué)欧盟成员国和乌(wū)克兰农(nóng)民(mín)的担(dān)忧(yōu)。具体措施(shī)包括推动波兰(lán)、斯(sī)洛伐克(kè)、保加利亚等(děng)国撤回针对乌农产品的单边措(cuò)施。从欧(ōu)盟层面对小(xiǎo)麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实(shí)施(shī)保(bǎo)障措施。为(wèi)5个受影响的成员(yuán)国(guó)农(nóng)民提供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花籽油等(děng)产品的倾(qīng)销调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道出(chū)口到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济(jì)继续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布(bù)的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比(bǐ)上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月核心PCE物(wù)价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源(yuán)的核(hé)心PCE物(wù)价指(zhǐ)数是美(měi)联(lián)储青睐(lài)的(de)通胀指标(biāo)之(zhī)一。此次公布的数据再度印证(zhèng)了美国(guó)通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加(jiā)息(xī)的可能性。报告(gào)公(gōng)布(bù)后，美国短期利率期货(huò)小幅下跌(diē)，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前(qián)一天，美(měi)国商务(wù)部公布的(de)一季度美国(guó)宏观经济数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及(jí)市(shì)场(chǎng)预(yù)期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的一季度核心PCE物(wù)价指数年化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师(shī)张(zhāng)晨向期货日报记者表示，上述数据显(xiǎn)示(shì)出(chū)美(měi)国经济放(fàng)缓(huǎn)但通(tōng)胀水平依旧高企(qǐ)的滞(zhì)胀(zhàng)特征。不过(guò)，从美国GDP折(zhé)年数同比数(shù)据(jù)来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去(qù)年四(sì)季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回(huí)暖(nuǎn)，显示(shì)出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超(chāo)预(yù)期放缓(huǎn)，坐实了市(shì)场对(duì)于美(měi)国经济(jì)衰退的(de)忧(yōu)虑，再(zài)加(jiā)上目前(qián)欧美银行信用危机的尾(wěi)部效(xiào)应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美(měi)联储货(huò)币政策的(de)紧缩预(yù)期，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观(guān)贵金属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不(bù)过(guò)，他也表(biǎo)示，由(yóu)于反映核心(xīn)个人消费支出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数(shù)据(jù)持续上升，再加上周(zhōu)五晚间公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不(bù)存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多(duō)影(yǐng)响的是(shì)年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观(guān)贵金属分析师吴(wú)梓杰认为，当前(qián)美联储(chǔ)货(huò)币政策面(miàn)临抑制通胀(zhàng)以及宏观(guān)审慎两难(nán)的(de)抉择(zé)。随着此前银行业危(wēi)机的爆发以及一季度经(jīng)济的回落，美国当(dāng)前经济的脆弱(ruò)性(xìng)以(yǐ)及(jí)下行压力已经持续(xù)增加，但(dàn)是(shì)一季度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味(wèi)着(zhe)进行政策选择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)预(yù)计，美联储5月大概率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安(ān)抚市场(chǎng)情绪，强调对(duì)宏(hóng)观风险的(de)把控，且对未来加息(xī)的态度或(huò)将更(gèng)加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加(jiā)息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴(jiàn)于(yú)此次会议并无最新点阵图和(hé)经济展望公布，因此(cǐ)会议重点在于利率决议声明及鲍威(wēi)尔(ěr)的会后发(fā)言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观(guān)察(chá)措(cuò)辞调整变化情况(kuàng)，特别是能否出现“停止加息”相关(guān)暗示。而在(zài)会后(hòu)的新闻发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景、后续货币政策以及银行业(yè)危(wēi)机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果出现(xiàn)“停止加(jiā)息”等明显(xiǎn)鸽派暗示(shì)，则无论对于商品市场还(hái)是权(quán)益市场而(ér)言，均构成短期(qī)提振。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，此次美联储会(huì)议需(xū)要关注三个方(fāng)面：一是考虑(lǜ)到通胀的(de)顽固(gù)性，美联储是否会透(tòu)露其愿(yuàn)意容忍更高水平的(de)通胀；二是美联(lián)储对于目前金融以及经济风(fēng)险的判断，到底是短期风险还是长期风险(xiǎn)；三(sān)是美联储未来(lái)的货(huò)币政策(cè)预期，比如是否透露下半年将降(jiàng)息(xī)或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然偏鹰派(pài)，则(zé)预期风(fēng)险资产将继续回调，美债利率曲线会(huì)加(jiā)深倒(dào)挂的程度(dù)，对市场而言偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会(huì)再(zài)度上(shàng)升，美元指数(shù)预计(jì)显(xiǎn)著(zhù)下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于(yú)当前市场对(duì)5月加息25BP已经计(jì)价较为充(chōng)分，预计加息结果(guǒ)不(bù)会引起市(shì)场(chǎng)较大波动，但是对于6月(yuè)及以(yǐ)后偏(piān)鹰(yīng)的政策预期(qī)交(jiāo)易(yì)依(yī)旧不足。因(yīn)此，他认为本次(cì)会议上需要重点关注美(měi)联储声明以及鲍(bào)威尔在(zài)记(jì)者(zhě)会上对未来政策路径(jìng)的(de)展望。“尤(yóu)其是如果美(měi)联(lián)储意外偏鹰，比如(rú)表现(xiàn)出了(le)6月仍将加息的倾向，则市场或将面(miàn)临较大(dà)的冲击，相(xiāng)关风险资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属(shǔ)行情(qíng)则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场(chǎng)对于美(měi)联(lián)储货币(bì)政策迅速转向的乐观预期出(chū)现一定修(xiū)正，贵金(jīn)属市场出(chū)现高位振荡调整，但(dàn)总(zǒng)体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素(sù)间来回拉扯(chě)。利多因(yīn)素方面(miàn)，美联储加息临近(jìn)尾声，对贵(guì)金属(shǔ)价格的压(yā)制边际(jì)减弱。同时(shí)，美国经济前景黯淡，债务上(shàng)限(xiàn)悬而(ér)未决以及(jí)银行业(yè)风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)余波反复，不断激发市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪。从(cóng)更为宏观(guān)的角(jiǎo)度来(lái)看，全(quán)球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储(chǔ)备(bèi)功(gōng)能，使得(dé)央行(xíng)“购(gòu)金潮(cháo)”经久不息。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市(shì)场和(hé)美(měi)联储对(duì)于(yú)后(hòu)续货币政策(cè)之间的(de)预期差，以及美(měi)国经(jīng)济层面的(de)韧性犹存。“特别是(shì)就业市(shì)场尽管过热态势有(yǒu)所缓和，但(dàn)无(wú)论是新增非农就业(yè)人数还是失业率指标，还远未触及经济衰退(tuì)以及美联(lián)储货币政策转向(xiàng)的阈值区间，这(zhè)极有可能造成通胀回归波(bō)折反(fǎn)复，进而引(yǐn)发美(měi)联(lián)储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息会议落地后的一(yī)段时间(jiān)内，市场仍然会延续上述的(de)修(xiū)正走势(shì)，美联(lián)储还(hái)需在更多数据指引以及银(yín)行风险事件落地后，再相机作出(chū)政策调(diào)整(zhěng)，而在此之前预计仍会延续当前“走(zǒu)一步看一步”的决策思(sī)路。而市场对于年内降息的乐观(guān)预期的(de)修正空(kōng)间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑(jí)有两条主线：一是(shì)美(měi)国(guó)经济是否会陷入衰(shuāi)退，二(èr)是全(quán)球贸易结算(suàn)体系下美(měi)元的趋势(shì)压力(lì)。“过去20年，贵金属价(jià)格主(zhǔ)要锚定的是美债实际利(lì)率的变化，但(dàn)是最近这(zhè)种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购(gòu)金(jīn)以及(jí)美元结算体系的变(biàn)化使得贵金属获得了越来越多的金(jīn)融(róng)溢价。”整体来看，他认为目前贵(guì)金属多头驱动的逻辑还没(méi)结束，且近(jìn)期(qī)的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表现(xiàn)出了一定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一(yī)方(fāng)面，美国经济下行以及欧美(měi)银行(xíng)业风险带来的避险(xiǎn)情绪对贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但(dàn)边际减(jiǎn)弱；另一方面，美(měi)国通胀高(gāo)位带来的加(jiā)息预测(cè)，未能对贵金属形成有力的(de)回落压力。因(yīn)此，他预计(jì)贵金属市场整体仍以高位振荡(dàng)为主，在基准假设下，贵金属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对于(yú)美联储降息的预期仍大幅领先美联储的(de)官方预期，预计在高通胀(zhàng)压(yā)力下，市场(chǎng)对降息预(yù)期的(de)修正或将带(dài)来(lái)金银价格的进一(yī)步回(huí)调。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五一(yī)”长假开启，还须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮(liàng)表示(shì)，近(jìn)期宏(hóng)观市场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多(duō)空交织，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期结束后，市场将直(zhí)面(miàn)美联储5月(yuè)利率决议落地，他预计美联(lián)储会(huì)议结果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节(jié)后逐渐(jiàn)增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议(yì)息会议等重要事(shì)件，加之银行业危(wēi)机及债务上限问题悬(xuán)而未决(jué)，投资者要防止过分押注(zhù)引发的风险(xiǎn)。假期后(hòu)可关注贵金属回落(luò)企稳情况，可以逢低(dī)布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内(nèi)“五一”假期(qī)恰逢海(hǎi)外美(měi)联储(chǔ)会议这一关键时间节点，投资(zī)者若保留头寸过节，则(zé)要保持头寸有足(zú)够安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎(yíng)来(lái)更(gèng)加(jiā)明确的方向性(xìng)行情，可根据美联储议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵(guì)金属进行相(xiāng)应布局。

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