5月(yuè)以(yǐ)来，嘉实(shí)基(jī)金、博时基(jī)金、富国基金、南方基金等多家头(tóu)部公募基金(jīn)密(mì)集申报了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发(fā)业内广泛关(guān)注。

　　从(cóng)国(guó)内半导体板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现来(lái)看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月(yuè)中下(xià)旬以来又(yòu)开始持(chí)续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看，年(nián)内超半(bàn)数半导(dǎo)体狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现主题ETF产品(pǐn)份额出现正(zhèng)增长，最(zuì)高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对(duì)半(bàn)导(dǎo)体主题(tí)ETF的越跌(diē)越买，主(zhǔ)要是基于对板块中长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)随着国产替(tì)代持续推进，以及近期(qī)AI行情(qíng)的带动下(xià)，板块细分领域仍(réng)有(yǒu)较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最(zuì)高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块(kuài)表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导体指(zhǐ)数表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年内高位后便开(kāi)始不(bù)断下跌(diē)，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现hape filled="f" type="#_x0000_t75">

　　本周(zhōu)板块表现上(shàng)，半导体与半导(dǎo)体(tǐ)生产设备(bèi)板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，尽管(guǎn)板块持续下(xià)跌，但资金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买。Wind数(shù)据(jù)显示，截至(zhì)5月(yuè)12日，月内(nèi)半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF收益(yì)均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内(nèi)份(fèn)额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除(chú)汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所(suǒ)中韩(hán)半(bàn)导体ETF等(děng)三只产(chǎn)品份额出现(xiàn)下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块(kuài)持续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析(xī)，当前(qián)半导体行业(yè)复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是国产替代进程不及(jí)预期，国内半导体企(qǐ)业相比海外半导体大(dà)厂起步较晚，在技术和(hé)人才等方(fāng)面(miàn)存在差距，在国(guó)产替代过程(chéng)中产品研发和客户导(dǎo)入(rù)进程可能不及预期；二是(shì)下游(yóu)需(xū)求不及预期，在边缘政治和(hé)全球经济疲软(ruǎn)背景(jǐng)下，全球电子产(chǎn)品等终端需求可能不及预期，从而(ér)导致对半导(dǎo)体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处(chù)于下行狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现筑底的(de)阶段，但我(wǒ)们认为有(yǒu)望于今(jīn)年(nián)看到(dào)拐点的出现”田光(guāng)远表示，在本轮(lún)周期中(zhōng)，率先回暖的种类要(yào)看(kàn)芯片下游的(de)景气度，有创新属性和份额提升属(shǔ)性的环节会(huì)率先(xiān)回暖。一(yī)方面中国经(jīng)济体重(zhòng)要的构成央国企对资产(chǎn)回报(bào)提(tí)出要求，民营企业(yè)的竞争(zhēng)力提升也(yě)会更加依(yī)赖数字化(huà)，成本效率提升是数字化的长期关键驱动(dòng)力(lì)，另一方面短(duǎn)周期维度数字(zì)经济有顺周期属(shǔ)性，经(jīng)济(jì)复苏(sū)会(huì)加大(dà)企(qǐ)业数字化(huà)投(tóu)入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战略(lüè)投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵(líng)活配(pèi)置混合（LOF）基金经(jīng)理刘(liú)源表示，首先，回顾年初(chū)以来半导体板块上涨的原(yuán)因，一(yī)方(fāng)面是2022年(nián)板(bǎn)块调整幅度较大，行业估值(zhí)处于底部位置；另一方(fāng)面(miàn)市场预期基(jī)本(běn)面即将见(jiàn)底(dǐ)，再加上(shàng)有AI主题(tí)的催(cuī)化，所以从(cóng)年初到4月初(chū)半(bàn)导体指(zhǐ)数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股(gǔ)的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题(tí)的降温，综合因素引(yǐn)起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买也能看(kàn)出投(tóu)资(zī)者对板块(kuài)价值(zhí)的(de)肯定，多位业内人士(shì)也表(biǎo)示，长期看好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基本面上，人工智能给半导体带来了新(xīn)的需求增量，从周期视(shì)角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个季度(dù)虽然会(huì)有一(yī)定业绩(jì)的(de)压力，但(dàn)一方面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企(qǐ)业有国产替代的(de)中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子板(bǎn)块(kuài)和细(xì)分线索较多，始终有估值合理(lǐ)甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很多(duō)优质的公司处于历(lì)史(shǐ)估(gū)值(zhí)分位低位区间，随(suí)着(zhe)需求(qiú)回暖(nuǎn)或(huò)者新产品的(de)突破，会有形成很(hěn)好的投资机会。他进一步表示，人类历史经历了(le)三次工业革命，前两次(cì)都是以能源为(wèi)对象(xiàng)进行创新(xīn)，第三次是信息为对(duì)象进行创新，当前(qián)阶段的人工智能从感知智能(néng)走向认(rèn)知(zhī)智能后，将对人类生(shēng)产力的提升产生巨(jù)大的影(yǐng)响，也会开启新一轮的工业革(gé)命，它是信(xìn)息革命经(jīng)历了个人电脑、互联网(wǎng)革命和移动互联网(wǎng)革命后在万物智联层面的(de)延伸，将会在经济、社会(huì)、政(zhèng)治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处(chù)于(yú)新一轮产业革(gé)命(mìng)爆(bào)发的早期(qī)的阶(jiē)段，在人(rén)工智能带来(lái)的技术变革浪潮(cháo)下，人工智(zhì)能对云管(guǎn)端(duān)各方面(miàn)都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环(huán)节(jié)发生了改变，产(chǎn)生了新的投资方向(xiàng)，如算力(lì)芯片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等。

　　“随(suí)着人工(gōng)智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产生新的投资机会。因此我(wǒ)们(men)长期(qī)看好半(bàn)导体的(de)投资(zī)价值。”田光远建议投(tóu)资者长(zhǎng)期关注该板块(kuài)投资机(jī)会，他认为可以重(zhòng)点配置的主(zhǔ)线包(bāo)括以(yǐ)AI为代(dài)表的创新线、周期见底后的复(fù)苏线、以(yǐ)及以半导体设备(bèi)材料(liào)国产(chǎn)化为(wèi)代表(biǎo)的(de)制(zhì)造线。

　　诺安基金科(kē)技(jì)组基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年(nián)全面(miàn)看好整个半导体板(bǎn)块，其中，从(cóng)半导体国产化为主的设(shè)备材料EDA板块，到下(xià)游(yóu)需(xū)求为主的芯片设计(jì)都会(huì)在今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国(guó)对中国(guó)的极限制(zhì)裁将加速(sù)中国芯片的国产替代，党的二十(shí)大对于科技安全的(de)强调为芯(xīn)片的国产替(tì)代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过(guò)近一年(nián)的充分调整，股(gǔ)价已经(jīng)充分反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整(zhěng)个(gè)芯片设(shè)计板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和(hé)调研半导体(tǐ)行业库存、动销数据和重点公司的边际变(biàn)化(huà)，同(tóng)时动态跟(gēn)踪电子消费品(pǐn)的复苏情(qíng)况(kuàng)，预判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘(liú)源表示，展望未来，AI的基础模(mó)型训练需要(yào)大量算力(lì)，硬件基础设施成为(wèi)发展基(jī)石，算力芯(xīn)片等核心环(huán)节预期将(jiāng)会受(shòu)益，后(hòu)续(xù)有望驱动半导体行业持续(xù)增(zēng)长。此外，半导(dǎo)体设备公司(sī)的一季报业(yè)绩相(xiāng)对较强，国产化趋势(shì)仍在加速推(tuī)进，后续(xù)半导体设备、材(cái)料也(yě)是可以(yǐ)关注的方向。存储作(zuò)为半(bàn)导体(tǐ)中最大的周期品种(zhǒng)，也(yě)可能在年内迎来边际(jì)变化(huà)，需(xū)要持续动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注景(jǐng)气度修复速度(dù)和估值的匹配程度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比较确定，但改善的过(guò)程中股价有可能波动较大，要结合(hé)基(jī)本面变化综合判断配置价值，我们也(yě)会通(tōng)过适当调仓来平(píng)衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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