当前(qián)，市场投资者(zhě)正在担(dān)忧，眼下(xià)美国政(zhèng)府的债务上(shàng)限僵(jiāng)局正朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上(shàng)限问题(tí)与(yǔ)总统(tǒng)拜登举行会议后表示，这次会见(jiàn)并未就解决债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)达成任何有益意见(jiàn)，自己和国会其他(tā)几位(wèi)党团(tuán)领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息(xī)，当地时(shí)间周(zhōu)二，美国总(zǒng)统拜(bài)登在白宫与(yǔ)国(guó)会众议院议长、共和党人(rén)麦卡锡进(jìn)行谈(tán)判，试图打(dǎ)破两党围绕(rào)美国31.4万亿(yì)美元债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)长达三个月(yuè)的僵局，避免(miǎn)在(zài)5月底之(zhī)前发生(shēng)严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数(shù)党领(lǐng)袖、民主(zhǔ)党人查(chá)克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主(zhǔ)党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因(yīn)此，在(zài)谈判(pàn)前一日，麦(mài)康奈(nài)尔(ěr)称，在(zài)美国(guó)灾难性违约迫(pò)在(zài)眉睫之际，他不会在债务上限问题(tí)上打破党派(pài)僵局，去帮助总统拜登。这番言论无(wú)疑给此次(cì)谈判泼(pō)了一盆(pén)冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月19日(rì)，美国债(zhài)务总额(é)超(chāo)过债务上限(xiàn)。美国财(cái)政(zhèng)部次日启动非常规举措维持政府运营，避免出现债(zhài)务违约。然而，使用非常规措施只能帮(bāng)助财政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在(zài)致信国会领袖时发出了债务违约可能期(qī)限(xiàn)的警告，称财政部(bù)的最佳估计是，若国会未(wèi)能提高债务上(shàng)限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将(jiāng)无(wú)法继续(xù)履行政府(fǔ)的所有义务，最早(zǎo)可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问(wèn)题相关议案在众议(yì)院以微弱优势(shì)得(dé)到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的限制，若两(liǎng)党能(néng)在这一(yī)时限之前(qián)同意把债务上(shàng)限再(zài)提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废，但提高(gāo)上限需要满足(zú)多种(zhǒng)削(xuē)减(jiǎn)开(kāi)支(zhī)的条(tiáo)件，共和党预(yù)计未来十年内将合计(jì)削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示(shì)，这一将削减支(zhī)出和(hé)提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶伦再(zài)次(cì)警(jǐng)告，6月(yuè)1日政府将耗(hào)尽现(xiàn)金，如国会不提高债务(wù)上限，可能爆发一场(chǎng)“宪(xiàn)法(fǎ)危(wēi)机(jī)”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对(duì)美(měi)国银行(xíng)业危机，美国(guó)监管机构的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当(dāng)地时(shí)间5月(yuè)8日，加州金融保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭(bì)之前向该行领导层施压，要求其(qí)尽(jǐn)快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能(néng)及时(shí)排(pái)查隐患，没有及时注(zhù)意到第一共(gòng)和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人员也没(méi)有意(yì)识到银行过快扩张所(suǒ)带来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在(zài)纠正监管机构已发现的缺陷方(fāng)面行动(dòng)迟缓，监管(guǎn)机构(gòu)也没有(yǒu)采取(qǔ)足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国(guó)银行业的这(zhè)一(yī)场危(wēi)机风暴中，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷银(yín)行(xíng)以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第(dì)一共(gòng)和银行也位于加州旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇严(yán)重冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋合众银行也位于加州(zhōu)洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行(xíng)的监管工作中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助作(zuò)用，而(ér)旧金山联邦储备银行承(chéng)担主要监督责任(rèn)，后者未来(lái)可(kě)能会(huì)投入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中(zhōng)称，加州监管(guǎn)机(jī)构未来(lái)将对(duì)资产超(chāo)过500亿美元(yuán)、且未(wèi)纳入保险(xiǎn)的(de)存款(kuǎn)规模很高的(de)银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳(nà)入保险的存款(kuǎn)规模较(jiào)高是促成银行挤(jǐ)兑的关键因(yīn)素之一。然(rán)而，报告指出，在过去(qù)，监管机(jī)构并(bìng)未认定(dìng)大量无保险存款(kuǎn)一定意(yì)味着(zhe)风(fēng)险(xiǎn)增加(jiā)，因为拥(yōng)有大量存款的账(zhàng)户往往是由企业客户持有(yǒu)的(de)，这(zhè)些客户往往很少(shǎo)更(gèng)换银行。该(gāi)报(bào)告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行(xíng)考(kǎo)虑如何管理社交媒体和实(shí)时提款带(dài)来的(de)风险，这些(xiē)风险也可能(néng)加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国(guó)政府再度推迟战略(lüè)石油储备回(huí)补(bǔ)计划

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美国政府再度推迟(chí)美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油储备，能源(yuán)部仍(réng)然致(zhì)力于以一种为(wèi)美(měi)国(guó)纳税人(rén)带来最(zuì)大(dà)价值并保(bǎo)护(hù)美国经(jīng)济(jì)和(hé)安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会(huì)的授权(quán)并(bìng)进行必要的维护——这些也是对该储备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采(cǎi)购(gòu)外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括(kuò)要求一些(xiē)炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽(suī)然(rán)该(gāi)部门去年(nián)通(tōng)过政府拨款法案取消了国会授(shòu)权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾(céng)一(yī)度短暂符合(hé)美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时候(hòu)，WTI油价(jià)依然高于(yú)美国政府设定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显 棕榈(lǘ)油(yóu)连续(xù)多(duō)日(rì)领涨

　　五(wǔ)一(yī)节后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全线跌破前低(dī)支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上(shàng)行。三个交易日(rì)，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大(dà)油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油(yóu)抗(kàng)跌。油脂(zhī)品种间(jiān)走势(shì)有明显(xiǎn)分化，从板(bǎn)块内强弱表(biǎo)现上来(lái)看，棕(zōng)榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油(yóu)。

　　期(qī)货日报(bào)记者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨(zhǎng)品(pǐn)种从豆油切(qiè)换到棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨月(yuè)份从主(zhǔ)力转换到近月，反映(yìng)了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯(hóu)雪玲介绍(shào)，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预(yù)测五(wǔ)一堂食订座率(lǜ)同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观，确认(rèn)了油脂大消费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因(yīn)海关对大(dà)豆检验要求增加(jiā)、检验(yàn)频(pín)度增加(jiā)，大豆(dòu)通过慢，供(gōng)应(yīng)压力后移，市(shì)场(chǎng)担(dān)忧豆油产量或(huò)不及预(yù)期，豆油(yóu)累库(kù)放慢甚至去(qù)库。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数据显示大豆(dòu)压(yā)榨保持较高水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需求表现(xiàn)不佳及后期(qī)大豆高到(dào)港带(dài)来的累库趋(qū)势(shì)压制，豆油(yóu)整体(tǐ)一直是不温不火；菜油整(zhěng)体受(shòu)到需求难以消(xiāo)化供给的压制(zhì)，前(qián)期表现弱势(shì)但在加拿大题材出现后(hòu)反弹(dàn)迅猛(měng)。相比之下(xià)，棕榈油在产地及国内持续去库(kù)的加(jiā)持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投(tóu)期货分析师石(shí)丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较为(wèi)凌(líng)厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅(fú)，一点都(dōu)不拖(tuō)泥带水，一(yī)定(dìng)程度反应了前(qián)期超跌后的(de)市场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月(yuè)供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要(yào)机构公布的数据显示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕(zōng)4月库存环比可(kě)能大幅(fú)下(xià)降，进一步支撑了(le)马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期货(huò)分析(xī)师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕榈油近期的价格优势相比豆(dòu)油及(jí)葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比减少(shǎo)19％。库存预估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比3月(yuè)库存167万吨下(xià)降比较明显。但上周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库(kù)存(cún)或仅140多万(wàn)吨(dūn)，已(yǐ)经是历史极低库存水平，库存环比(bǐ夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处)减幅(fú)可(kě)能15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量(liàng)偏低主(zhǔ)要在于(yú)当月假期较多，工作日(rì)偏少。因马来(lái)种植园(yuán)的印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开(kāi)斋(zhāi)节当月马棕产量环比数据有偏低(dī)倾向。今年(nián)印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是(shì)国际劳(láo)动(dòng)节假期(qī)，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导(dǎo)致当(dāng)月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种表现强弱(ruò)与(yǔ)各自(zì)的国(guó)内外供(gōng)需、消息面有直接关系(xì)，阶(jiē)段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮(lún)油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是(shì)美国经(jīng)济衰退及风(fēng)险事件的(de)担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的美国非农就业等数据全面超预(yù)期。此外，耶伦(lún)也在敦促国(guó)会提高(gāo)联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了(le)因美国(guó)银(yín)行(xíng)业危机、债务上(shàng)限到(dào)期、短(duǎn)期较差经济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国(guó)际原油(yóu)随(suí)之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰退(tuì)预期、美国(guó)银行业危(wēi)机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍(réng)将持续(xù)、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于(yú)季(jì)节性增产季(jì)、欧洲(zhōu)新菜籽上(shàng)市等因素，油脂(zhī)本轮可定(dìng)义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内(nèi)人士不(bù)看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意的(de)是，当前，因宏(hóng)观和基本面的压制依然(rán)存(cún)在(zài)，受访人士对(duì)油脂此轮反弹的持续性并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从基本(běn)面(miàn)来看，在油(yóu)脂供应(yīng)改善倾向较强的背景(jǐng)下(xià)，我(wǒ)们预期(qī)油脂很(hěn)难具(jù)备持(chí)续的上行(xíng)基(jī)础，此轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽(lì)红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)油脂需求好于(yú)2022年，但不(bù)及(jí)2021年(nián)，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费淡季(jì)，市场对于(yú)需(xū)求不(bù)宜过分乐观。而从(cóng)时间节点上来看，油脂(zhī)整体也将进入增库周期(qī)，在业内(nèi)人士(shì)看来，进入(rù)增库周期已是事实，这(zhè)也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际(jì)棕榈油产地看，目前是季节性(xìng)增(zēng)产季，中(zhōng)期产地库存(cún)趋向回升。但(dàn)当前马(mǎ)棕(zōng)库存很低(dī)，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还(hái)需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个(gè)月的(de)去库(kù)是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高(gāo)库(kù)存带来的并不算好的出(chū)口前景下(xià)，后续产地库存累库倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不(bù)佳导致了棕榈油的连(lián)续去(qù)库。然而，开斋(zhāi)节后(hòu)棕榈油(yóu)一般(bān)有着超于正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于(yú)4月下旬，预(yù)计马棕5月(yuè)全(quán)月的(de)产量环比增幅(fú)可能还会(huì)更高，这(zhè)预计(jì)将为马来西亚带(dài)来显著的累库压力，不利于产(chǎn)地报价(jià)及(jí)棕榈油期价的(de)持续上行(xíng)。”石丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来两个月(yuè)油脂市场累库为主，大(dà)豆检(jiǎn)验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会消化供应压力(lì)，根据船期初步推(tuī)算(suàn)，5—6月国内(nèi)大豆月(yuè)均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库(kù)存(cún)走(zǒu)势来看，国内菜油库存从年初(chū)以来(lái)早就(jiù)已经(jīng)进入(rù)累库状态。截至5月5日(rì)，华(huá)东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着(zhe)巴西大豆(dòu)到港带来压榨(zhà)整体回(huí)升，豆油(yóu)的(de)累库趋(qū)势也已经比较(jiào)明显(xiǎn)，截(jié)至(zhì)5月(yuè)5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比(bǐ)夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从(cóng)库存季(jì)节(jié)性角度(dù)来看，整体累库倾(qīng)向也较(jiào)为明显。”石(shí)丽红(hóng)表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近月(yuè)进口不太(tài)足的(de)棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后(hòu)开启(qǐ)累(lèi)库(kù)，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但(dàn)国(guó)内油(yóu)脂油(yóu)料(liào)多数进口为主，成本端原料的供需及价格的(de)变化对油(yóu)脂行情的影响要更(gèng)大一些。后期，市场需关注巴西大豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预(yù)期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜(cài)油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得关(guān)注(zhù)的(de)是，宏观风险并没有完全消散，全球经济预期、美高利息(xī)对(duì)大宗商品需(xū)求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全，市场(chǎng)随(suí)时可能重(zhòng)新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油脂并不具(jù)备持(chí)续性反弹的基础(chǔ)，后(hòu)期涨(zhǎng)势(shì)预计(jì)放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不看好油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性和(hé)高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏(fá)力(lì)都是空单入场机(jī)会，合约上建议选(xuǎn)择远月合约(yuē)，品(pǐn)种(zhǒng)中首(shǒu)选豆油。待(dài)供(gōng)需报告发布后可择(zé)机考虑棕榈(lǘ)油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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