4月中国宏观数(shù)据预览

　　1）工业：工业生产及物(wù)流景(jǐng)气度环比有所回(huí)落(luò)，但低基数效应提振(zhèn)4月工业生产同比增速从3月的3.9％回升(shēng)至8.2％左右。

　　2）社零：预(yù)计4月社会(huì)消费品零售总额(é)同比增速从(cóng)3月的10.6％大幅上(shàng)行(xíng)至19％左右，主(zhǔ)要(yào)受(shòu)去(qù)年4月(yuè)低基数影响。

　　3）投资：同样受低基(jī)数提振，预计当月总投资同比小幅(fú)上(shàng)行至6.8％。分部(bù)门看，4月基建投资可(kě)能高位上行至11％左右，制造业投资回升至9％，房地产投资降(jiàng)幅略有收窄(zhǎi)至(zhì)4％左(zuǒ)右(yòu)。

　　4）通胀：食(shí)品(pǐn)价格持续回落但核心CPI仍有韧性(xìng)，预计4月CPI小幅回落至0.6％， 而受去(qù)年高(gāo)基(jī)数及海外(wài)经济动能减弱拖累(lèi)，PPI或(huò)将下(xià)行至-3％左右。

　　5）外贸：低(dī)基数下、预计4月名义出口增速可能(néng)录(lù)得10％、较3月小(xiǎo)幅回落(luò)，而进口降幅扩(kuò)张至(zhì)3％，贸易顺差可(kě)能录得880亿(yì)美元左右。出口价格指数或有(yǒu)所下(xià)行，但低基数及外贸需求回暖可(kě)能支撑出口增速维持高位。

　　6）货币财政：预计4月(yuè)新增(zēng)贷款1.37万亿(yì)元、社融约2.1万亿。此(cǐ)外，M2预计保持较高增速，M1增(zēng)长(zhǎng)有望继续(xù)回升——M1-M2剪(jiǎn)刀差可(kě)能收窄。

　　核心观(guān)点

　　4月中国宏(hóng)观数据预览

　　工业：工业生产及物流景气度环比有所回落，但低(dī)基数(shù)效(xiào)应提振(zhèn)4月工业生产同比增速从3月(yuè)的3.9％回升至8.2％左(zuǒ)右。上游工业开工率总体持稳：焦(jiāo)化(huà)开工率环(huán)比(bǐ)上行3个百(bǎi)分点、高炉开工率环(huán)比回升2个百分点。但4月(yuè)制造业(yè)PMI较3月下行2.7个百(bǎi)分点至49.2％的收(shōu)缩区间，且4月(yuè)物流指数环比有所(suǒ)下滑、较21年同(tóng)期跌幅有所扩(kuò)大(dà)：4月，整车物流指数较(jiào)3月(yuè)均值环比下行(xíng)7％，较21年同期降幅亦从3月的10.4％扩(kuò)大至17％；公(gōng)共物(wù)流园区吞(tūn)吐指数环(huán)比走弱1.1％、同比跌幅从3月(yuè)的27.8％扩张(zhāng)至28.1％。总体来看，工业(yè)生(shēng)产景气度环(huán)比有(yǒu)所下(xià)行，但(dàn)受(shòu)去年同期低(dī)基数提振(zhèn)同比有(yǒu)所上行，尤(yóu)其是汽(qì)车、电(diàn)子、机(jī)械电子等受疫(yì)情影响较大的工业(yè)生产可(kě)能上(shàng)行(xíng)较为明显。

　　社零(líng)：预计4月(yuè)社会消费(fèi)品零售总(zǒng)额同比增速从3月的10.6％大幅上行至19％左右(yòu)，主要受去年4月低基数影响。4月居民(mín)出行及消费活跃度仍在高位，4月 18 城地铁客(kè)运量较 2021 年同期上(shàng)行 10％，对比3月均值+6.8％；4月，全国电(diàn)影票房较(jiào)3月均值环比上(shàng)行21.6％，但仍低于2021年同期10.6％。此(cǐ)外，受各品(pǐn)牌出台降(jiàng)价政(zhèng)策及车展等线下活动拉动，4 月 1-22 日乘用车零售销量较2021年(nián)同期(qī)增长 9.9％，对(duì)比3月全(quán)月的8.8％小(xiǎo)幅扩张(zhāng)。今年(nián)五一假期居民此前(qián)受(shòu)抑制的旅游需求得(dé)到集(jí)中释放，国(guó)内(nèi)旅游出行(xíng)人数及总收入均超(chāo)过2021及2019年水平，人均旅游(yóu)消费恢(huī)复至2019年的85％，显示“伤疤效应”下居民消费(fèi)倾向(xiàng)尚未修复至疫情前水平（参考(kǎo)2023年(nián)5月4日(rì)发表(biǎo)的《快评：五一假期消费数据(jù)的三个亮(liàng)点》）。

　　投资：同样受(shòu)低基数提振(zhèn)，预计当月总投(tóu)资同比小(xiǎo)幅上行至6.8％。分(fēn)部门看，4月基建投资可能高位上行至11％左右，制造(zào)业(yè)投(tóu)资回升至9％，房地产投资降幅略有收窄至(zhì)4％左右。高频数据显示(shì)4月以来地产需求较3月有所走(zǒu)弱，房建开工节(jié)奏也(yě)有所放缓。4月30大中城(chéng)市销售面积较(jiào)2021年同期下行(xíng)32.0％，较(jiào)3月的(de)21.5％大(dà)幅回落；26城二手(shǒu)房销售面积较2021年(nián)同期上(shàng)行5.4％，较3月的12％同样(yàng)下行(xíng)；土地(dì)成交方面，4月百城土(tǔ)地成交(jiāo)面(miàn)积较2022年同期同比回落17.6％。建筑开工(gōng)节(jié)奏(zòu)有(yǒu)练瑜伽能提高性功能吗，为什么说女人练瑜伽男人受益所(suǒ)放缓，玻(bō)璃库存持(chí)续(xù)下行，截至4月28日玻璃(lí)库(kù)存较(jiào)3月同期(qī)下行24.2％，同(tóng)时水泥开工(gōng)率/建筑钢材(cái)成交量环比较3月(yuè)同期分别下行0.2个百分点/5.4％。往前看，我们将重点(diǎn)关(guān)注：1）地(dì)产民企拿地(dì)及在(zài)手(shǒu)资金情况能否回(huí)暖，地产(chǎn)新开工能否回升；2）地(dì)产销售动能能否再度上行。基建(jiàn)端(duān)，4月地方(fāng)新增专项债(zhài)净发(fā)行3351亿元，对比3月(yuè)的4039亿元小幅下(xià)行但仍高于(yú)2022年同期(qī)的1368亿元，可能支(zhī)撑低基(jī)数下基(jī)建投(tóu)资继续上行(xíng)。

　　通胀：食品价格(gé)持续回(huí)落(luò)但核心CPI仍有韧性，预计(jì)4月CPI小幅(fú)回(huí)落至0.6％， 而受去(qù)年(nián)高基数(shù)及海外经济动(dòng)能减弱拖累(lèi)，PPI或将下行(xíng)至(zhì)-3％左右。内需环(huán)比(bǐ)回落拖累食品价格(gé)下行：4月(yuè)农(nóng)产(chǎn)品批发(fā)价格200指数较3月31日下(xià)行3.9％，猪肉/玉米/小麦(mài)批发价分(fēn)别下降3.6％/3.0％/8.4％；非食品(pǐn)价格小幅上行，核(hé)心CPI仍有韧(rèn)性(xìng)：义乌中国(guó)小商(shāng)品总价格指数较3月上行0.2％，其中服装服饰(shì)类持平，箱包(bāo)/鞋类价格小幅(fú)分别上升3.6％/0.3％。PPI同比增速(sù)可能(néng)继(jì)续下行：一方面，2022年(nián)4月(yuè)PPI同比基数总体较(jiào)高；另(lìng)一方面，海外经济动能继续减弱(ruò)且内需仍待恢复(fù)，工业品价格同比继续回落(luò)：受OPEC减(jiǎn)产提(tí)振，4月原油价(jià)格较3月(yuè)环比上行(xíng)6.3％；中国(guó)大宗商品价格总指数环比上行(xíng)0.4％，但矿产(chǎn)及(jí)金属价格走弱（矿产价格指(zhǐ)数(shù)-3.6％、钢练瑜伽能提高性功能吗，为什么说女人练瑜伽男人受益铁价格指数-5.4％）。

　　外贸：低基数(shù)下、预计4月名义出口增(zēng)速可(kě)能录得10％、较3月小(xiǎo)幅回(huí)落，而进口降幅扩张至3％，贸易顺差(chà)可能录得880亿美元左右。出口价格(gé)指数或有所下行，但(dàn)低基数及外贸需求回暖可能(néng)支撑(chēng)出口增速维持高(gāo)位：4月1-30日，华泰出口需求(qiú)日度指数（HDET）均值(zhí)录(lù)得14.3％的同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长，比3月的16.6％小幅回落2.3个百分点，鉴(jiàn)于3月（美元计）出口(kǒu)额增长14.8％，4月出口额增长(zhǎng)有望保持高速（参见2023年5月4日发表的《4月(yuè)出口或保持较(jiào)高增长》）。此(cǐ)外，我国(guó)和亚(yà)太(tài)、非洲(zhōu)、甚至拉美的一体(tǐ)化(huà)产业链、需求链的格局不断优(yōu)化，出口(kǒu)增长韧性可能超预期（参见(jiàn)《中(zhōng)国出口(kǒu)产(chǎn)业链的(de)升级与重塑》，2023/4/16）。

　　货币(bì)财政：预(yù)计(jì)4月新增贷(dài)款(kuǎn)1.37万亿元、社融约2.1万亿。此外，M2预(yù)计保(bǎo)持(chí)较高增速，M1增长有(yǒu)望继(jì)续(xù)回升——M1-M2剪刀差可能(néng)收窄。预(yù)计4月新(xīn)增人(rén)民币贷款约1.37万(wàn)亿(yì)元，一方面，企业中长期贷款延续年初至(zhì)今的较强势(shì)头(tóu)、购房需求(qiú)回升背景下房(fáng)贷/居民贷款需求有望继续企稳(wěn)回升，政策性银行(xíng)金融工具继续带动基建投(tóu)资和企业中(zhōng)长期贷款增长，信贷周期或继续保持强势。信贷(dài)推动(dòng)下，社融同比增速或上行至10.6％左(zuǒ)右，而(ér)企业债、股权及(jí)政府债融(róng)资较(jiào)去年同期略有走弱。财政(zhèng)方面，去(qù)年(nián)留抵退税低基数下，财政收入增长有望回升；财政支(zhī)出、尤(yóu)其民生和基(jī)建相关(guān)支出(chū)有望保持较快增长——预(yù)计政策(cè)性银(yín)行(xíng)金融工具(jù)仍是近期准(zhǔn)财政的主(zhǔ)要发力渠(qú)道(dào)。

　　风险提示(shì)：消费(fèi)复苏(sū)不及预期、稳地产政(zhèng)策不及预(yù)期。

　　文章(zhāng)来源

　　本文摘自2023年5月5日发表的《增长动能环比走弱(ruò)、低(dī)基数(shù)效应(yīng)凸显》

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 练瑜伽能提高性功能吗，为什么说女人练瑜伽男人受益