4月中国宏(hóng)观数据预览

　　1）工业：工业生产(chǎn)及物流景气度环(huán)比有所回(huí)落(luò)，但低(dī)基数效(xiào)应提(tí)振4月工业生产(chǎn)同比增速从(cóng)3月的3.9％回升至8.2％左右。

　　2）社(shè)零：预(yù)计4月社(shè)会消费品(pǐn)零售总(zǒng)额同比增(zēng)速从(cóng)3月的10.6％大幅上行至19％左右，主要受去年4月(yuè)低(dī)基数影(yǐng)响。

　　3）投资：同(tóng)样受低基数(shù)提(tí)振，预计当月总(zǒng)投(tóu)资同比小幅上行(xíng)至6.8％。分部门看，4月基建(jiàn)投(tóu)资可(kě)能高(gāo)位(wèi)上行至11％左(zuǒ)右，制造业(yè)投资回升至9％，房(fáng)地产(chǎn)投(tóu)资降幅略有收窄(zhǎi)至4％左(zuǒ)右。

　　4）通胀(zhàng)：食(shí)品价格持续回落但核(hé)心CPI仍有韧(rèn)性，预计4月CPI小幅回落至0.6％， 而受去年高基数及(jí)海外经济动能减弱(ruò)拖累，PPI或将下行至-3％左右(yòu)。

　　5）外贸：低基数下、预计4月名(míng)义出口(kǒu)增速(sù)可能录得10％、较3月(yuè)小幅回落，而进口降幅(fú)扩张至3％，贸易顺差可能录得880亿美元左右。出口价格指(zhǐ)数或有所下行，但低基数及外贸需(xū)求回(huí)暖(nuǎn)可能(néng)支撑出口增速维(wéi)持高位。

　　6）货币财政：预计4月新(xīn)增贷(dài)款1.37万亿元、社融约2.1万亿(yì)。此(cǐ)外，M2预(yù)计保持(chí)较(ji吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗ào)高(gāo)增速，M1增长有望继续回升——M1-M2剪刀差可能收(shōu)窄。

　　核心(xīn)观点(diǎn)

　　4月中国宏观数(shù)据预(yù)览

　　工业：工业生产及物(wù)流(liú)景气(qì)度环比有所回落(luò)，但低基数效应提(tí)振4月工业生产同比增(zēng)速从(cóng)3月的3.9％回升至8.2％左右(yòu)。上游工业开工率总体持(chí)稳：焦化开(kāi)工(gōng)率环(huán)比上行3个百分点、高(gāo)炉(lú)开(kāi)工率环比回(huí)升2个(gè)百分点。但4月制造业(yè)PMI较3月(yuè)下行2.7个百分点至49.2％的(de)收缩区间，且4月物(wù)流指数环比有所(suǒ)下滑、较21年(nián)同期跌幅有所扩大：4月(yuè)，整(zhěng)车物流指数较3月(yuè)均(jūn)值环(huán)比下(xià)行7％，较21年同期降幅亦(yì)从3月的10.4％扩大至17％；公共物流园区(qū)吞吐指数环(huán)比走弱1.1％、同比跌幅从(cóng)3月的(de)27.8％扩张至28.1％。总体来看(kàn)，工业生产景气度环比有所下行(xíng)，但受去年同期低基数提振同(tóng)比有所上行(xíng)，尤(yóu)其是汽车(chē)、电子、机械电(diàn)子等受疫情影响较大的工业(yè)生产可能上(shàng)行较为明显(xiǎn)。

　　社(shè)零：预计4月社会消费品零售总额同比(bǐ)增速从3月的10.6％大幅上行至(zhì)19％左右，主要受去年4月(yuè)低基数(shù)影(yǐng)响(xiǎng)。4月居民出行及消费活跃(yuè)度(dù)仍(réng)在高位，4月 18 城地(dì)铁客运量较(jiào) 2021 年同期(qī)上(shàng)行 10％，对比3月均值(zhí)+6.8％；4月，全国(guó)电影票房较3月均值环比(bǐ)上行21.6％，但仍低于2021年同期(qī)10.6％。此外，受(shòu)各品牌出台降价政策及车展等线下活动拉动，4 月 1-22 日乘用车(chē)零售销量较2021年同期增长 9.9％，对比3月全月(yuè)的8.8％小幅扩张。今年(nián)五一假期居民此前受抑制(zhì)的旅游(yóu)需求得到集中(zhōng)释(shì)放，国内旅(lǚ)游出行人数(shù)及总收入均超过2021及(jí)2019年(nián)水平，人均旅游消费恢复至2019年的85％，显示“伤(shāng)疤效应”下(xià)居(jū)民消费(fèi)倾向尚未修复(fù)至疫情前水平（参考(kǎo)2023年(nián)5月4日发表(biǎo)的《快评：五(wǔ)一假期消费数据的三个亮点》）。

　　投(tóu)资(zī)：同样受低基(jī)数提振，预(yù)计当(dāng)月总(zǒng)投资(zī)同比小幅上行(xíng)至(zhì)6.8％。分部门看(kàn)，4月基(jī)建(jiàn)投资(zī)可能高(gāo)位上行至11％左右(yòu)，制造业投资回(huí)升至(zhì)9％，房地(dì)产投资降幅略有(yǒu)收窄至4％左右。高频数据(jù)显示4月以来(lái)地产需求较(jiào)3月有所(suǒ)走弱(ruò)，房建开工节(jié)奏也有所放缓(huǎn)。4月30大中(zhōng)城市(shì)销售面积较2021年同期下行32.0％，较3月的21.5％大幅回落；26城二手房销(xiāo)售(shòu)面积(jī)较2021年同(tóng)期上行5.4％，较3月的12％同样下行；土地成交(jiāo)方面(miàn)，4月百(bǎi)城土地成交面积较2022年(nián)同期同比回落(luò)17.6％。建筑(zhù)开工(gōng)节(jié)奏有所放缓，玻(bō)璃库存持(chí)续下行(xíng)，截至(zhì)4月28日玻璃库存较3月(yuè)同期下(xià)行(xíng)24.2％，同时水泥(ní)开工(gōng)率/建(jiàn)筑(zhù)钢材成(chéng)交量环比较(jiào)3月同期分别下行0.2个百分点/5.4％。往前看，我们将重点(diǎn)关注：1）地(dì)产民企拿(ná)地及在手(shǒu)资金情况能否(fǒu)回暖，地产新开工能否回升(shēng)；2）地产(chǎn)销(xiāo)售动能能(néng)否再度上(shàng)行。基建端，4月(yuè)地(dì)方新增(zēng)专项债(zhài)净(jìng)发行3351亿元，对比3月(yuè)的4039亿元小幅下(xià)行但(dàn)仍高(gāo)于2022年同期的1368亿元(yuán)，可(kě)能支撑低基数下基建(jiàn)投资继(jì)续(xù)上行。

　　通(tōng)胀：食(shí)品价格持续回落(luò)但核心CPI仍有韧性，预计(jì)4月CPI小幅回落至(zhì)0.6％， 而(ér)受去年高基数(shù)及海外经济(jì)动(dòng)能减弱拖累，PPI或将下行至-3％左(zuǒ)右。内需环比回落拖累食品价格下行：4月农(nóng)产品批发价格200指数较3月31日下行(xíng)3.9％，猪肉/玉米/小麦批(pī)发价(jià)分别(bié)下(xià)降3.6％/3.0％/8.4％；非食品(pǐn)价格小(xiǎo)幅(fú)上行，核心(xīn)CPI仍有韧性：义(yì)乌中国小商(shāng)品(pǐn)总价格指数(shù)较3月上行0.2％，其中服装(zhuāng)服饰类持平，箱包(bāo)/鞋类价格小幅分别上升3.6％/0.3％。PPI同(tóng)比增(zēng)速可能继续(xù)下行：一(yī)方面(miàn)，2022年(nián)4月PPI同(tóng)比基数总体(tǐ)较高；另一方面，海外经济(jì)吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗动能继续减(jiǎn)弱且内需(xū)仍待恢(huī)复，工业品价格同(tóng)比继续回落吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗：受(shòu)OPEC减产提振，4月原(yuán)油(yóu)价格较3月环(huán)比上行6.3％；中国大宗商品价格(gé)总指数环比(bǐ)上(shàng)行0.4％，但矿产及金属(shǔ)价格走(zǒu)弱(ruò)（矿产价格(gé)指数-3.6％、钢铁价格指(zhǐ)数-5.4％）。

　　外(wài)贸：低基数(shù)下、预计4月名义出口增速可能录得10％、较3月(yuè)小幅回落，而(ér)进(jìn)口降(jiàng)幅扩张至3％，贸易顺差可能录得(dé)880亿美(měi)元左右。出口价格指数或有所(suǒ)下(xià)行，但(dàn)低(dī)基数(shù)及(jí)外贸需求回暖可能支撑出口(kǒu)增速维持高位：4月1-30日(rì)，华泰出(chū)口需求日度指数(shù)（HDET）均值录(lù)得14.3％的同比增长，比3月的16.6％小幅回落2.3个(gè)百分点，鉴于3月（美(měi)元计）出口额(é)增长(zhǎng)14.8％，4月出(chū)口额增长有望保持(chí)高速（参见(jiàn)2023年5月4日发表的《4月出口或保持较(jiào)高(gāo)增长(zhǎng)》）。此外，我国和亚太、非洲、甚至拉美的一体化产业链、需求链的(de)格局不断优(yōu)化(huà)，出口增长韧性(xìng)可(kě)能超预(yù)期（参见《中国出口产业链的(de)升级与重塑》，2023/4/16）。

　　货币(bì)财政：预计4月(yuè)新增贷款1.37万(wàn)亿元、社融约2.1万亿。此外，M2预计保持较高增速，M1增长有望继(jì)续回升——M1-M2剪(jiǎn)刀差可能收窄。预(yù)计4月新增人民币贷款约1.37万亿(yì)元，一(yī)方面(miàn)，企业中(zhōng)长期贷款延(yán)续年初至今的较强势头(tóu)、购房需求回升背景下房(fáng)贷/居民贷款需(xū)求有(yǒu)望继续(xù)企稳(wěn)回升(shēng)，政策性银行金融工具继续带(dài)动基建(jiàn)投资和企(qǐ)业中长期(qī)贷款增长(zhǎng)，信贷周期或(huò)继续保持强势。信贷推(tuī)动下，社融同比增(zēng)速(sù)或上行至(zhì)10.6％左右，而(ér)企业债、股权及(jí)政府债融资较去年同期(qī)略有走弱(ruò)。财政方面，去年留抵退(tuì)税低基数(shù)下，财政收入(rù)增长有望回升；财政支出、尤其民生和基建相关支(zhī)出(chū)有望保持较快增长(zhǎng)——预计政策性银行金(jīn)融工具仍是近期(qī)准财政的主要(yào)发力渠道。

　　风险提示：消费复苏不及预期、稳(wěn)地产政策不(bù)及预期。

　　文章来(lái)源(yuán)

　　本(běn)文摘自2023年(nián)5月5日发(fā)表(biǎo)的《增长动能环比(bǐ)走弱、低基数效应凸显》

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗