近日，有焦化企业发告知(zhī)函称，因(yīn)亏(kuī)损(sǔn)严(yán)重(zhòng)，对于钢企(qǐ)提(tí)降(jiàng)50元/吨的行为暂不接(jiē)受。

　　记者注意(yì)到，从(cóng)今年4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮降价，并正式进入降(jiàng)价通道，5月17日，河北(běi)部(bù)分(fēn)钢厂(chǎng)开启(qǐ)焦炭第8轮(lún)提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日(rì)0时(shí)起执行，而后山东主流钢厂跟进(jìn)。截至目前，焦(jiāo)炭已有8轮降价落地，港口准一级湿(shī)熄(xī)焦(jiāo)平仓价(jià)累计下调670元/吨，跌幅(fú)达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员(yuán)阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为(wèi)，近两个月(yuè)来(lái)，焦炭期货的(de)下跌(diē)是宏观、产业等多因素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美(měi)国硅谷(gǔ)银行(xíng)暴雷，多数大宗(zōng)商品价格下(xià)跌(diē)，同时(shí)国内宏观强预期在(zài)经(jīng)过1—2月(yuè)的反复发酵后(hòu)，市(shì)场对(duì)今年的定性(xìng)逐(zhú)渐(jiàn)转向“弱复(fù)苏”，这(zhè)也使得黑色系商品交易需求(qiú)利多的信心不足(zú)。其次，产业层面，今年煤焦最(zuì)大产业(yè)利(lì)空来自(zì)焦(jiāo)煤的(de)进(jìn)口，3月份澳洲(zhōu)焦(jiāo)煤近2年来首(shǒu)次通关，并于4月进一(yī)步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较(jiào)大增长。根据海关总署统计，今年3月我国共计(jì)进口(kǒu)炼焦烟煤(méi)964.7万吨(dūn)，同(tóng)比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的(de)17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎是近10年来的最高水平，仅次于(yú)2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦煤的大量释放削(xuē)弱了国内煤(méi)企的议价(jià)能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后(hòu)，4月以来，在铁水产量(liàng)不断走高的同时，黑色终端(duān)需求表现一(yī)般，国家统计(jì)局(jú)公布的房(fáng)屋新开工、施工面积同比大幅回落，继而(ér)引(yǐn)发(fā)了市(shì)场对煤、焦、钢(gāng)产业链的负反(fǎn)馈担忧。综(zōng)上所述，焦(jiāo)炭成本(běn)端、需求端均有明显(xiǎn)利空驱动，叠加(jiā)宏130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元观支撑不足(130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元zú)，多因素共振(zhèn)带动焦炭期货主力合约(yuē)持(chí)续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌(diē)，并不是自身的供(gōng)需矛盾驱动，而是受焦煤(méi)的拖(tuō)累。焦煤因国内产量稳增(zēng)和进口量大(dà)增(zēng)，供需关系逐步向宽(kuān)松(sōng)转变，致使煤价自年初就(jiù)开(kāi)始呈(chéng)偏弱走势运行(xíng)。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤(méi)价经历短(duǎn)暂反(fǎn)弹后开始加速回落。另(lìng)外，下游(yóu)钢材(cái)需(xū)求表现不(bù)及预期，钢价承压回调(diào)致使钢厂(chǎng)利润收(shōu)缩，遂通过调降焦价将需(xū)求压力向原材料端传导(dǎo)。因(yīn)此，在失去成(chéng)本支撑、下游(yóu)施压的双重作用下(xià)，焦价持续下跌(diē)。”中(zhōng)钢(gāng)期(qī)货(huò)煤焦研究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访人士处获悉，本周焦煤价(jià)格率(lǜ)先出现触底反弹(dàn)，而焦(jiāo)价连(lián)跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企出现亏损。同时，近期焦炭期(qī)价的反弹(dàn)给出升水现货空间，买现卖(mài)期套利(lì)需求增加对现货市场信心有(yǒu)所提振，刺激焦企(qǐ)有提涨意愿，但短期全面提涨并成功落(luò)地的概率(lǜ)较小，主要原因是目前焦企整体盈(yíng)利情况尚可(kě)，焦炭主产区山(shān)西(xī)省焦企平均吨焦盈利接近(jìn)140元，而下(xià)游钢材需(xū)求并未(wèi)出现明(míng)显(xiǎn)好(hǎo)转，钢厂(chǎng)整体盈(yíng)利(lì)情况一(yī)般(bān)，对焦(jiāo)炭则(zé)保持(chí)按(àn)需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业(yè)开始提(tí)涨，能否提涨成功？冯艳(yàn)成认为(wèi)，提涨的是内蒙古(gǔ)某(mǒu)焦企(qǐ)，国内焦企生产(chǎn)成本和焦化利润会因为地(dì)区、设备区别(bié)而存(cún)在很大差(chà)异(yì)。相(xiāng)对而言(yán)，内蒙(méng)古非主流焦化企业的副(fù)产品较(jiào)少，整体产线的(de)经济性一般，对降价的承受能(néng)力偏(piān)低，也(yě)因此率先开(kāi)始提涨，不过对(duì)整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦企未出现(xiàn)大幅亏损(sǔn)或需求明显增加的情况下，焦价提涨(zhǎng)难度(dù)较大。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月以来(lái)钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日均(jūn)铁(tiě)水产量尚(shàng)保持(chí)在偏高水平，这意味着煤焦刚性(xìng)需(xū)求较好(hǎo)，但钢厂持(chí)续采取(qǔ)低原料库存(cún)策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存以(yǐ)及焦企端焦炭库(kù)存均处于(yú)往年同(tóng)期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于(yú)较低水(shuǐ)平，煤(méi)焦近(jìn)期供应也有适当的减量，以缓解自身高库存的(de)压力。基于此种库存格局，煤焦的议(yì)价主动权仍(réng)掌握在钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为何反而大(dà)跌呢(ne)？阮俊涛认为(wèi)，近期由于(yú)国内(nèi)外焦(jiāo)煤价(jià)格倒(dào)挂，贸易(yì)商进口积极性较低，导致(zhì)焦煤供应短(duǎn)期内有收缩趋势，不过焦企也处于主(zhǔ)动限(xiàn)产状态(tài)，焦煤供(gōng)需(xū)矛盾(dùn)并不突出。焦炭本周(zhōu)供减(jiǎn)需增，基本面边际改善，但(dàn)钢联公布的铁水日产量依然维持接(jiē)近(jìn)240万(wàn)吨的(de)水平，在终端需(xū)求表现一般的背景下，焦炭需(xū)求(qiú)仍有转弱预期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平(píng)控要(yào)求，今年全年焦(jiāo)煤供需格局大概率仍(réng)将明显宽松(sōng)，且蒙煤(méi)实际生产成本较低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重(zhòng)新定价后，预(yù)计进口量会(huì)得到改善。因此，虽(suī)然焦煤现货(huò)价(jià)格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛围仍难(nán)言乐(lè)观，导致(zhì)期货和现货短(duǎn)暂(zàn)劈(pī)叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值相对(duì)偏(piān)低(dī)，这也使(shǐ)得继续杀(shā)估(gū)值的驱(qū)动明显减弱，而估值(zhí)修复配合近期(qī)焦(jiāo)煤进(jìn)口减(jiǎn)量、钢厂复(fù)产等消息，刺激煤焦(jiāo)价(jià)格出现反(fǎn)弹，但考(kǎo)虑到目前钢材需求(qiú)依然乏(fá)力，钢厂(chǎng)复(fù)产将会再次(cì)加(jiā)重其(qí)供需(xū)压(yā)力，需求负反馈仍将会(huì)向原材(cái)料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短(duǎn)期(qī)煤焦交易(yì)逻辑变化较快，价格波(bō)动剧(jù)烈，预计仍(réng)将以底(dǐ)部区间(jiān)振荡走势为主；中(zhōng)长期来(lái)看，煤(méi)焦供(gōng)需趋(qū)于宽松的预期未(wèi)变，在估值回升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条(tiáo)主线：一是(shì)焦煤供应宽松，并给(gěi)焦炭(tàn)带来成本(běn)端压力；二是(shì)终端需(xū)求(qiú)存疑(yí)，负反馈风险并未化(huà)解(jiě)；三(sān)是海外衰退预期如何(hé)演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供应宽(kuān)松是大概率(lǜ)事件，且(qiě)4月地产数据表现依然一般(bān)，负反(fǎn)馈(kuì)以及粗钢(gāng)平(píng)控都是压低铁水产量的可能因素(sù)，因此煤焦即便出现超(chāo)跌(diē)反弹，中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来看也是易跌难涨。

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