“一带一路(lù)”对冲欧(ōu)美拖(tuō)累无疑是2023年出(chū)口最大(dà)的看点。即使考虑(lǜ)去年的低基数，4月的出(chū)口增速也不(bù)赖，与韩国、越(yuè)南等邻国形成鲜明(míng)对比(bǐ)；拉动方(fāng)面，“一(yī)带一路”国(guó)家成为主角，欧美发达经济体整(zhěng)体偏弱。今年1-4月(yuè)“一带一(yī)路”国家在中国出口的份额(é)约为(wèi)36.0％超过美欧日（34.3％），粗(cū)略(lüè)计(jì)算(suàn)，如果今年“一带(dài幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导)一路”出口增速保持(chí)在6％以上(shàng)，那(nà)么在增量上就可能对冲(chōng)美欧日出口的下滑，使(shǐ)得全(quán)年2023年全年的出口增速(sù)转(zhuǎn)正。

　　从整(zhěng)体(tǐ)看，3、4月份(fèn)的数据(jù)再次(cì)验证，当前观察的(de)中国的出口(kǒu)“不看港口，不看韩(hán)、越”。港口数据和韩国、越南出口(kǒu)通胀作为(wèi)传统观察中国出口(kǒu)增速的重(zhòng)要(yào)指标(biāo)，但随着中国出口(kǒu)结构向“一(yī)带一路”国家转移(yí)，其对(duì)中国出口的指示作用逐渐下降。一方面，由于(yú)多数“一带一路”国家偏向内(nèi)陆，汽(qì)车、火车(chē)等陆路运输(shū)占比和增速快速上升，导(dǎo)致港(gǎng)口数据(jù)与实际出口增速(sù)持续偏离，另一方面，以往韩(hán)国、越南出口(kǒu)增速与中(zhōng)国(guó)出口基本保持统(tǒng)一趋势，但由(yóu)于产(chǎn)品结构差异，2023年以来(lái)两者产(chǎn)生较大背离。出口结构性变化背(bèi)景下(xià)，传统观(guān)察框架(jià)适用(yòng)性(xìng)减弱，信息的噪音和预期的波动可能加大。

　　国别方(fāng)面，擘(bāi)画外贸蓝图(tú)的突破口仍在于(yú)“一(yī)带一路”国(guó)家。除低基数影响之外，4月(yuè)对俄出口的高增反映“一带一路”贸易持续活跃，沿路经济带(dài)仍是(shì)我(wǒ)国(guó)稳外贸的(de)“抓手”。4月对(duì)东盟出口增速暂时(shí)回(huí)落，不过整(zhěng)体来看，自2022年初以来“俄+东盟(méng)升(shēng)、欧美降”的(de)趋势加速，日韩份额(é)保持稳定。

　　产品方面，4月出(chū)口结构继续延(yán)续“扬长(zhǎng)避短”的属性。中国(guó)4月(yuè)汽车(chē)及机电出口金额维(wéi)持强势，增速较3月进一步加快部分源于(yú)去年低基数原因，不(bù)过对同比的拉动(dòng)仍明(míng)显好(hǎo)于韩国，半(bàn)导体出口跌幅则相较韩国更加(jiā)“温和(hé)”。从散(sàn)点图看(kàn)，量(liàng)价(jià)齐(qí)升的汽(qì)车出(chū)口反映海外车市较(jiào)高景气度与产业链韧性仍可(kě)在一(yī)段时间(jiān)内支撑出口，而(ér)受全球半导(dǎo)体周期影响，集成电路(lù)4月出口量(liàng)与价(jià)格均偏萎缩(suō)。

　　那么，2023年出口(kǒu)最大的(de)变数(shù)：“一带一路”的空间有多大(dà)？站(zhàn)在2022年(nián)年(nián)底，市场(chǎng)大多聚焦欧美(měi)经济衰退的拖累，而(ér)聚光灯(dēng)之(zhī)外“一(yī)带(dài)一路”却(què)在(zài)稳(wěn)定外贸上发挥了越(yuè)来(lái)越重要的作用，那么如何去评(píng)估(gū)这一(yī)空间有多大(dà)？

　　一(yī)带一路(lù)出(chū)口背后存量(liàng)博弈。在全球(qiú)经济和贸易放缓(huǎn)的背景(jǐng)下(xià)，我国出口的(de)韧性可(kě)能主(zhǔ)要来自于存(cún)量的竞争——我们认为(wèi)很有(yǒu)可能是抢(qiǎng)占欧美幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导日韩(hán)在这些国家的(de)进口份额，2018年至2022年(nián)，中国(guó)在一带一路沿(yán)线(xiàn)10国的进口(kǒu)份额上涨了2.5％，同期欧美日韩(hán)下降了3.8％。

　　空间有多(duō)大(dà)？保守估计拉动2023年中国(guó)出口1个百(bǎi)分点。我们(men)选取“一带一路”沿(yán)线65国中，中国(guó)出口规(guī)模最(zuì)大的10个国家（约(yuē)占中国(guó)对“一带一路”沿线国(guó)家总出(chū)口的70％，以下简称10国(guó)）。选取(qǔ)2009、2016、2001年的进(jìn)口(kǒu)情景来对标2023年(nián)10国在悲观、中性、乐(lè)观三种情(qíng)形下的进(jìn)口(kǒu)增速情况，同时(shí)参考2018至2022年欧美(měi)日(rì)韩(hán)的年均下(xià)跌份(fèn)额，假设2023年10国对(duì)美欧(ōu)日韩减少的(de)进(jìn)口份额中约60％被中国取代(dài)。

　　结果(guǒ)显示，中(zhōng)性条件下，“一(yī)带一路”10国2023年拉(lā)动中国出(chū)口(kǒu)增速约0.97％，此外根(gēn)据占比（10国占(zhàn)65国的70％），大致估(gū)算(suàn)“一(yī)带(dài)一路”沿线(xiàn)65国拉动我国出口增速约1.39％。

　　在全球放缓的背景下，1个百分点并不少，我国全年出口增速可能略高于(yú)0％。对欧美(měi)日(rì)等发达经(jīng)济(jì)体出口增速预测，思路为在中国加入世界贸(mào)易组(zǔ)织后、历(lì)次全球(qiú)经(jīng)济陷入衰退或是经济增(zēng)速大幅(fú)下(xià)行(xíng)（downturn）的(de)时间段(duàn)中，选出(chū)具(jù)有参考意义的(de)三年，分别作为中性、乐观和悲观情(qíng)景作为参(cān)考。我们对于2023年的(de)基准假设为(wèi)美欧有可能在下(xià)半年陷入温和衰退，我们选择2009（全球金(jīn)融危机(jī)）、2016（美国紧缩后(hòu)的全球经(jīng)济放缓）、2001（科网泡(pào)沫(mò)破(pò)裂，全球经济温和放缓）分(fēn)别作为悲观、中性和乐观情(qíng)景。根据预测(cè)，中性假(jiǎ)设下(xià)，2023年(nián)欧(ōu)美日韩拖累我(wǒ)国出口增速约(yuē)-1.9个百分点。

　　假(jiǎ)设对其余国家（在(zài)我国出口中约占26％）出口(kǒu)增速预测按照IMF对2023年世界(jiè)商品贸易数量增(zēng)速预(yù)测即1.5％计算，并考虑价格(gé)因素，使(shǐ)用IMF对我国2023年GDP平减指(zhǐ)数同比预测（0.96％），计算得出(chū)其(qí)余国家(jiā)拉动(dòng)我国出口增(zēng)速约(yuē)0.64个(gè)百分点。因(yīn)此，中性假设下2023年我国出口增速约为0.13％（图11）。

　　测算存在(zài)低估的(de)风险，主要来(lái)自于两个方面：数(shù)据口(kǒu)径差(chà)异和欧美经济体(tǐ)的“韧性”。数据方面(miàn)，各国自中国(guó)进口的数据和(hé)中国(guó)向各国出口的数据(jù)存在差异（无(wú)论是绝(jué)对(duì)量还是增速），有时(shí)这一差异还较大(dà)，一般而言中国出(chū)口端(duān)的增速会更高，这意味着我(wǒ)们基于(yú)“一带一路”国(guó)家进口(kǒu)数据的测算是低估(gū)的；外需方(fāng)面(miàn)，欧美经(jīng)济(jì)陷入衰退(tuì)的时点(diǎn)存在较大的(de)不确定性(xìng)，可能在今(jīn)年下(xià)半年、也(yě)可能在明年(nián)，若后者出现(xiàn)，那(nà)么2023年发达经济体对于(yú)中国出口的(de)拖(tuō)累可(kě)能没有那么大。

　　风(fēng)险提示：东盟、俄罗斯(sī)及其他(tā)新兴经(jīng)济体经济增长不及预期(qī)，对外需(xū)拉动(dòng)不足。疫(yì)情二次(cì)冲(chōng)击风险对出口(kǒu)造成拖累。欧美经济(jì)韧性超预期，对于中国(guó)出口的拖累不足。

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