公募基金(jīn)交易结算模(mó)式再现创(chuàng)新突破！

　　继过往较为常见的托管人结算模式和券(quàn)商结算模式(shì)之(zhī)后，一种创新模式——“类QFII结算模(mó)式(shì)”正在基(jī)金行业(yè)悄然流行。

　　据中国基金报记者了解，2022年3月初成立(lì)的博道盛(shèng)兴一年持(chí)有期混合(hé)是首只采用“类(lèi)QFII结算模式”的基金，该基(jī)金由博道(dào)基金、广发证(zhèng)券、兴(xīng)业银行三方合作推出。目(mù)前正在发(fā)行(xíng)的易方达(dá)中证软件服(fú)务ETF也将(jiāng)采(cǎi)用“类(lèi)QFII结算(suàn)模式”，上(shàng)述ETF将由易方(fāng)达与广发证券(quàn)、兴(xīng)业银(yín)行合(hé)作发行(xíng)。

　　“类QFII结算(suàn)模式”的推出也吸引了行业各方目光，据业内(nèi)人士透露，除了广(guǎng)发证券有落(luò)地的基金产品之外(wài)，其他(tā)券商、基(jī)金公司也(yě)在关注研究这一新的模式，也在摩拳擦掌(zhǎng)。

　　在多位业内人士(shì)看来(lái)，目前基金结算模(mó)式迎来新时(shí)代。券商结算、银行结算、类QFII结(jié)算三类模式各有优劣，基金(jīn)管理人可以根据不同情况(kuàng)，选择不同的结算模式，最(zuì)大限(xiàn)度的调动各方资源，为持有(yǒu)人提供更(gèng)好的(de)服务。

　　“类QFII结算模式”逐渐落地

　　在公(gōng)募基金25年的历史长河中，托管人结算模(mó)式是(shì)最早出(chū)现(xiàn)也是最为(wèi)成熟的(de)基金结算模式(shì)。到了2017年，券商结算模式(shì)启(qǐ)动试点，成为基金公司(sī)撬动券商资源的有力抓手(shǒu)，之后由(yóu)试点转常(cháng)规，发展迅速(sù)。

　　如今，新的交易结算模(mó)式(shì)——“类(lèi)QFII结算模(mó)式”正在行业各方探(tàn)索中落地。

　　据中国(guó)基金(jīn)报(bào)记者了解，2022年3月8日成立的博道盛兴一年持(chí)有(yǒu)期混合是(shì)首只采用“类(lèi)QFII结算(suàn)模式”的基金(jīn)。而目(mù)前正在(zài)发行的易(yì)方达中证软件服(fú)务ETF也(yě)将采用“类QFII结算模式”，上述两只(zhǐ)基金分(fēn)别由博道、易方达两家基金公司与(yǔ)广(guǎng)发证券、兴业银行合作发(fā)行。

　　“在证券公司中(zhōng)，广发证(zhèng)券(quàn)是率(lǜ)先有落(luò)地基(jī)金(jīn)产品的券商，据了解，其(qí)他券商(shāng)也在积极研究这一新的(de)业务(wù)。”一位业(yè)内人士透(tòu)露。

　　据博道基(jī)金介绍，所(suǒ)谓的“类QFII结算(suàn)模式”是指，公募基(jī)金(jīn)参照QFII模式，通过证(zhèng)券(quàn)公(gōng)司进(jìn)行交易申报(bào)，由托管(guǎn)银(yín)行进行(xíng)结算，在这种模式下，资金存放(fàng)在托管银行的(de)托管账户，无须银证转账(zhàng)到证券公司。这也成(chéng)为类QFII模式的与一般券结模式的最大不同点。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，类QFII模式中产品(pǐn)资(zī)金集中存放(fàng)在托管银行，在券商开立的资金账户无需实际上的银证转账存入资(zī)金，每(měi)个交易日基金公(gōng)司采用申报交易额度，使(shǐ)用虚头(tóu)寸资(zī)金(jīn)的方式进行场内(nèi)交易，券商根据已申报的(de)交(jiāo)易额(é)度每日滚动计算产品(pǐn)资金账户虚头寸资金余(yú)额，以实(shí)现对产品场内交易额(é)度的前端(duān)验资控制。

　　类QFII模式下基金场内交易通过经(jīng)纪券商完成(chéng)，仍然保留了原先券商交易结算模式的交(jiāo)易前端控(kòng)制、验资验券的优点，同时(shí)资金(jīn)结算由托管行完成，解决了部分托管行比较(jiào)关(guān)注的托管资金归属保管问题，一定程度上调动了托管行的积(jī)极性。

　　在(zài)博(bó)时基金券(quàn)商业务部副总经理王鹤锟看来，类QFII结算模式(shì)，丰富(fù)了公募(mù)基金与证(zhèng)券公司结算模式的(de)选择，更好地满足(zú)各方差异化的(de)需求，也印证了券商财富管理转型(xíng)已经进入更加(jiā)成熟和高速(sù)发展阶段 ，多样的结(jié)算模式备选(xuǎn)可以(yǐ)有(yǒu)助于降低运(yùn)营风险 、提升效率，促进公募基金、券商渠道、基金投资人共赢发展(zhǎn)。

　　“尤其(qí)是对(duì)于ETF产品，类(lèi)QFII结算模式(shì)可以保证(zhèng)较好运营效率带(dài)来的优质(zhì)交易体验的(de)同时(shí)，兼顾券商与基金公(gōng)司的商业(yè)利益深度捆绑。随着“买方投顾业务(wù)，产品(pǐn)工具化配(pèi)置”的趋势逐渐形成，该模式将(jiāng)进一步促进，金融机构为广大投资人提供更多的交易工具选(xuǎn)择。”他进一步分析指出。

　　类QFII结算模式突破了(le)现行客户交易(yì)结算资(zī)金(jīn)的(de)三方存管框(kuāng)架，谈及这类(lèi)模式的(de)创新点(diǎn)，平安基金总结为三大方面：“一是虚头(tóu)寸：实现(xiàn)虚头寸(cùn)指令对(duì)接，资金无需三方存管；二是交易交收分(fēn)离：证券公司对产品场内交易进行前端(duān)验资(zī)验券；三是日终(zhōng)资(zī)金对账：实(shí)现证券公司与托管人系统对接对账(zhàng)。”

　　加强交易前(qián)端验(yàn)资验券功能

　　兼顾与(yǔ)券商(shāng)渠道的商业模(mó)式创(chuàng)新(xīn)

　　作为一(yī)种新的(de)交(jiāo)易结算模式，投(tóu)资者(zhě)对类QFII结算(suàn)模式(shì)还是比较陌生。相比过往的结算模(mó)式，公募基金采用类QFII结算模式有哪些(xiē)优(yōu)劣势？也是投资者关(guān)注的(de)问题(tí)。

　　博(bó)道基(jī)金(jīn)站(zhàn)在ETF的(de)角(jiǎo)度分析(xī)指(zhǐ)出，从(cóng)销(xiāo)售端上看，ETF的募集和(hé)日(rì)常(cháng)申购赎回都通过券(quàn)商完(wán)成。若ETF采用类QFII模式，其(qí)投资端业务也(yě)是通(tōng)过券商(shāng)完成，可以(yǐ)全方位的跟券商(shāng)合作。

　　“类QFII的优点是证券公司对产品场内交易(yì)进行前端(duān)验资验券，可有效(xiào)防控异常(cháng)交(jiāo)易和超(chāo)买风(fēng)险(xiǎn)。”博道基金表示。

　　“对(duì)于公募基金管理(lǐ)人而(ér)言(yán)，公募(mù)类QFII结算模式，较传统托管银行(xíng)结算模式，有两方面好处：一是，加强了(le)交易前端验资(zī)验券功能，优化(huà)交易(yì)监控(kòng)和头寸透支风(fēng)险管理(lǐ)；二是(shì)，兼顾了与券(quàn)商渠道商业模式(shì)的(de)创新，类似(shì)与券商结算模式，捆(kǔn)绑了商(shāng)业利益，有利于券(quàn)商代(dài)买市(shì)占率(lǜ)的提升。博时(shí)基金券商业务部副(fù)总经理王鹤(hè)锟也谈了自己的看法(fǎ)。

　　他进一步分析称(chēng)，“相(xiāng)较券商结算模式，公募类QFII结算模式，也有两方面好处：一是(shì)，无需银证转(zhuǎn)账即可调整场(chǎng)内外资金分布，效率有所(suǒ)提(tí)升；二是，简化(huà)了开户环节，免去了三方存(cún)管(guǎn)登记确认。”

　　此外，还有基金(jīn)人士认为，对于基金(jīn)管理人而言(yán)，ETF采用类QFII结算模式，可以兼顾资金使用(yòng)效(xiào)率(lǜ)与(yǔ)风(fēng)险控(kòng)制(zhì)两方面的需求，相？过往的(de)结算模(mó)式体现出(chū)了？定(dìng)优(yōu)势。相比(bǐ)券商结算模式(shì)，类QFII结(jié)算(suàn)模(mó)式下(xià)无需银证(zhèng)转账即(jí)可调整场内外(wài)资(zī)金分布(bù)，效(xiào)率(lǜ)有所提升，同时也简(jiǎn)化了开户环(huán)节，免去(qù)了三？存管登记(jì)确认；而相比托(tuō)管人(rén)结(jié)算模式，类QFII结算(suàn)模式下(xià)加强了(le)交(jiāo)易(yì)前端(duān)验资验券功能，可优化交易(yì)监控和头寸透(tòu)支风险管理。

　　平安基金将ETF采用类(lèi)QFII结(jié)算模(mó)式(shì)的主要优势归结为(wèi)以(yǐ)下几点：

　　一是(shì)，类QFII结算模式(shì)下，产品资金不(bù)是(shì)集中于原来的证券(quàn)公司资金账(zhàng)户，仍然存放(fàng)在托(tuō)管行账(zhàng)户(hù)，实现(xiàn)的(de)方式是需要将托管行和(hé)券商打(dǎ)通。通过“虚头寸”将托管(guǎn)行和券商打通，免去银证转账(zhàng)的步骤，解(jiě)决了(le)普通券结模(mó)式下(xià)资(zī)金(jīn)分散(sàn)管理(lǐ)，资金划拨(bō)时间受(shòu)银证(zhèng)转(zhuǎn)账时间范围限(xiàn)制的(de)痛点。日常(cháng)投(tóu)资运作(zuò)过程(chéng)，减少(shǎo)银证转账(zhàng)资金(jīn)划(huà)拨(bō)工作(zuò)，例如，定(dìng)期费用支付、新股(gǔ)新债缴款与(yǔ)银行间账户之(zhī)间(jiān)划拨等；

　　二(èr)是，对比券商结算模式，一定量减少(shǎo)了(le)证券(quàn)资(zī)金账户开户与银证关联挂钩(gōu)环节工作；

　　三是，更(gèng)有利于明确各方职(zhí)责所在，以(yǐ)及完善业(yè)务风险管理。通过交(jiāo)易(yì)交收分离，证(zhèng)券(quàn)公司前(qián)端(duān)验资验券可有效防(fáng)控(kòng)异(yì)常(cháng)交(jiāo)易(yì)和(hé)超买风险，托(tuō)管人负责交收；日终资金对账实现(xiàn)证(zhèng)券公司与(yǔ)托管人(rén)系(xì)统对接对账，可防(fáng)范资金结算风险。

　　平安基金同时也谈到了ETF采用类QFII结算模式的几点不足之处：一方面，类似(shì)托(tuō)管人结算模(mó)式，该模式与(yǔ)托管人结算模式一(yī)致(zhì)，对投(tóu)资组(zǔ)合而言(yán)需按月计算缴纳最低结(jié)算备(bèi)付金与(yǔ)保证机(jī)制；另一(yī)方面，虚头寸机制下，管理(lǐ)人、托管人与券商(shāng)三(sān)方需(xū)每日确立场内(nèi)/外(wài)资金(jīn)分配比例。取决于投资组合(hé)交易特征，将增加日常投(tóu)资运营管理工作。

　　起步(bù)阶段或吸引(yǐn)头部(bù)基金公司跟(gēn)随

　　实现(xiàn)基金、券商、银行(xíng)三方共赢

　　从业内观察(chá)看，不少基金公司(sī)对类QFII结算模(mó)式(shì)的关(guān)注度较高，也在筹备(bèi)或(huò)启(qǐ)动相应的合作(zuò)。不过(guò)，参与这类业务还涉(shè)及系统改(gǎi)造(zào)，以及固收、QDII等复杂型(xíng)公募产品的限制仍有待解决等问题，初期或更多是头(tóu)部基金公司参与。

　　“近(jìn)期也在公司内部对(duì)这一业务进(jìn)行了探(tàn)讨，业务操作上的障碍(ài)并不大。”一家基金公司(sī)人士表(biǎo)示，这(zhè)类业务具备(bèi)一定(dìng)吸(xī)引力，相比较(jiào)托管行结算(suàn)模式和券商结算模(mó)式，这一模式可以同时(shí)激(jī)发银行、券商双(shuāng)方(fāng)的销售(shòu)力度(dù)，同时在(zài)此类模式刚(gāng)刚起步阶段阶(jiē)段参与，存在明显的先发优势。

　　博时券(quàn)商业务部副总经理王鹤锟(kūn)也表示(shì)，关于(yú)类(lèi)QFII结(jié)算(suàn)模式仍(réng)处(chù)于(yú)发展(zhǎn)初期，该模式特(tè)点鲜明(míng)。但是(shì)，对(duì)于固(gù)收、QDII等(děng)复杂型公募产品的限制仍有待解(jiě)决，成(chéng)为主(zhǔ)流结算模式仍不具(jù)备条件(jiàn)。展望未来，预计相关金(jīn)融(róng)机构对(duì)该模式会保持高度(dù)关注，会成为选择之一。

　　平安基(jī)金(jīn)相关人士更有信(xìn)心，认为这是一个基金、券(quàn)商(shāng)、银行(xíng)三方(fāng)共赢的模式，有望成为新的(de)行业发展趋(qū)势。对(duì)管理人而言，类QFII结(jié)算模(mó)式较传统券(qu好好记住我在你体内的感觉àn)结模(mó)式、托管人(rén)结算模式均有(yǒu)比(bǐ)较(jiào)优(yōu)势；对托管(guǎn)人(rén)而言，产品资金全额留存在托管(guǎn)账户(hù)，无需银(yín)证转账(zhàng)；对证券公司提高服务(wù)机构客户的能力，也(yě)加(jiā)强了公司(sī)品牌影响(xiǎng)力。

　　目前(qián)已经实现的(de)模式来看，主要是(shì)广(guǎng)发证券(quàn)、兴业银行、基金公司三方参与。而记者从业内了解(jiě)到，也有(yǒu)一些银(yín)行、券商(shāng)对此(cǐ)也抱有积极态度，愿意(yì)布局此类业务(wù)。

　　从单一模式走向三类模(mó)式

　　基(jī)金(jīn)行业(yè)发展25年以来(lái)，结算模式发生了重要变(biàn)化，从(cóng)单一模式走(zǒu)向券商结算、银行结算、类QFII结(jié)算(suàn)模式三类模式(shì)的时(shí)代。

　　自公募(mù)基金诞生起，采(cǎi)取的就是(shì)银(yín)行托管人结(jié)算模式(shì)，到目前已25年(nián)了，仍然是目(mù)前公(gōng)募基(jī)金结算的主(zhǔ)流模式(shì)。这一模式(shì)是，基金管理人租用券商(shāng)的交(jiāo)易席位直连报盘交易所，托管人(rén)作为特(tè)殊结算参(cān)与人与中国结(jié)算进行资金(jīn)和证券(quàn)的清算交收。

　　券商(shāng)结(jié)算模式在2017年启动试点，并于2019年初(chū)由(yóu)试点转常规，至今(jīn)已(yǐ)历时5年有余(yú)。随着运作(zuò)机(jī)制渐稳(wěn)、结算效(xiào)率(lǜ)改善及券(quàn)商财富管理业务高(gāo)速发展，券结模(mó)式自2021年迎来爆发，根(gēn)据Wind数(shù)据，2021年全(quán)年一共有144只新成(chéng)立基金采(cǎi)用了券结(jié)模式。根据中(zhōng)金(jīn)公司(sī)统计(jì)，截(jié)至2023年2月(yuè)24日(rì)，券结基(jī)金数量(liàng)与规模分(fēn)别为616只和5709亿元(yuán)，占(zhàn)据全部基金规模比重为2.2％。

　　随(suí)着(zhe)公募基金2022年(nián)开(kāi)启(qǐ)类QFII交易结算模式(shì)，基(jī)金结(jié)算(suàn)模式(shì)也正式进(jìn)入了新时(shí)代。

　　博道(dào)基金相关人士就表示，券商结算、银行结算、类QFII结(jié)算模式，每(měi)种结算模式各有优劣，基金管(guǎn)理人可以根据不同情(qíng)况，选(xuǎn)择(zé)不同(tóng)的结算模式(shì)，最大限度的调动(dòng)各(gè)方资源(yuán)，为持有(yǒu)人提供更(gèng)好的服务。

　　“随着券结(jié)模式的持续推行，尤其是(shì)类(lèi)QFII结算模式的创(chuàng)新发展，伴随着(zhe)权益(yì)市场(chǎng)行(xíng)情修复及券商(shāng)财富管理业务高速发展，在(zài)主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)基(jī)金、ETF在(zài)内的指数型基金(jīn)等产品类型上(shàng)，券结(jié)模式将(jiāng)有较大(dà)发展空间。”上述平(píng)安基金相关人士表示(shì)。

　　不少人士也看好(hǎo)券(quàn)结模式的发(fā)展。据一位业内人士表示，现阶段券商结算模式在中小基金公司(sī)中更加普(pǔ)遍(biàn)。中小(xiǎo)基金(jīn)相对(duì)来说(shuō)获得银行渠道的营销支持(chí)难度较大，券结模式能有效推动券商(shāng)和基金公(gōng)司的合作关(guān)系，有(yǒu)助(zhù)于中小基(jī)金新(xīn)产品开拓市场。

　　不过，上述(shù)人士(shì)也表示(shì)，券(quàn)结(jié)模式保有(yǒu)量会更稳(wěn)定一些，对于托管行有一(yī)个(gè)制衡的作用。以前是小公(gōng)司(sī)为(wèi)主，现在也(yě)有一些(xiē)大公司陆(lù)续开始试水，以后会是一(yī)个趋势。

　　博时(shí)基金券(quàn)商业(yè)务部(bù)副总经理王鹤锟(kūn)也表示(shì)，券(quàn)商结(jié)算模式的发展，已经(jīng)从(cóng)“拼数量”时代进入“拼质量”时代：发展(zhǎn)的边际制(zhì)约因(yīn)素，也从“投入成本较大、技术系统探索较困难”转(zhuǎn)变为“产品策略(lüè)与市(shì)场环境(jìng)及(jí)需(xū)求的匹(pǐ)配度、业绩表现(xiàn)与客户体验的舒适度(dù)、销售服(fú)务与渠(qú)道陪(péi)伴(bàn)的(de)契(qì)合度”。券(quàn)商结算模式，将基金公司、基金产品与券商(shāng)渠(qú)道的中长期利益深度绑定；在此模式下，竞争格局会(huì)发生分化，回(huí)归“买方投顾陪伴模式”的服(fú)务本质，”持(chí)续提供“好(hǎo)产品(pǐn)、好服务”的基金公司和证券公司会受益于这(zhè)一发展变化(huà)。

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 好好记住我在你体内的感觉