5月(yuè)以(yǐ)来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国(guó)基金、南(nán)方基金等(děng)多家头部(bù)公募基(jī)金密集申报了跟踪海(hǎi)外半(bàn)导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半(bàn)导体市(shì)场，引(yǐn)发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来(lái)看，在经历一季(jì)度(dù)的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自(zì)4月中下(xià)旬(xún)以来又(yòu)开始(shǐ)持续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买，区(qū)间份(fèn)额增幅最高(gāo)达40％。拉长时(shí)间(jiān)看，年内超半数半导体主题ETF产品份额(é)出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资(zī)金(jīn)对半导体主题ETF的(de)越跌越买，主要是基于对板块中长期投资价(jià)值的(de)肯(kěn)定。尽管半导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现震荡，但随着国产(chǎn)替(tì)代持(chí)续推进，以及(jí)近期AI行情的带(dài)动(dòng)下，板块细分领域仍(réng)有较多投(tóu)资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度(dù)的持续回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以来(lái)又开始(shǐ)持续下跌。以中证全(quán)指(zhǐ)半导体指数表现为(wèi)例(lì)，该指数(shù)在4月6日攀(pān)至年内高位后便开始不(bù)断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本周板(bǎn)块(kuài)表现上，半导体(tǐ)与半导体生产(chǎn)设备(bèi)板(bǎn)块周跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级(jí)行(xíng)业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的(de)是，尽管板块持(chí)续下(xià)跌，但资金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至5月12日，月(yuè)内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨(zhǎng)。其中，工银瑞(ruì)信国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额(é)增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年(nián)内半(bàn)导(dǎo)体芯片(piàn)主题(tí)ETF产品(pǐn)份(fèn)额(é)变化(huà)，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯(xīn)片产业(yè)ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三(sān)只产品份额出现(xiàn)下降(jiàng)外，其余产品份额均(jūn)有大幅增长。其(qí)中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额(é)涨(zhǎng)幅位列(liè)第(dì)一，年内份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续(xù)下跌，嘉实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前(qián)半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业复苏不及预期(qī)主要原(yuán)因，一是国产替(tì)代进程不及预(yù)期，国内(nèi)半导体企业(yè)相比(bǐ)海外(wài)半导体大(dà)厂起步(bù)较晚，在技术和人才等(děng)方面存(cún)在差(chà)距，在国产替(tì)代过(guò)程(chéng)中产(chǎn)品研发和(hé)客户导(dǎo)入进程可能不(bù)及预期(qī)；二是下游(yóu)需(xū)求不及预(yù)期，在(zài)边缘(yuán)政治和(hé)全球(qiú)经济疲(pí)软(ruǎn)背景下，全球电(diàn)子(zi)产(chǎn)品等终(zhōng)端需求可(kě)能不(bù)及(jí)预期，从而导致对(duì)半导体(tǐ)产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认(rèn)为(wèi)有望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田光(guāng)远表(biǎo)示(shì)，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类要看芯片下游(yóu)的景气度，有创新属性和份(fèn)额提升属(shǔ)性的(de)环节会率(lǜ)先回暖。一(yī)方面中国经济体重要(yào)的构(gòu)成央国(guó)企(qǐ)对资产(chǎn)回(huí)报提出要求，民营企业的竞争力提升也会更加(jiā)依赖数(shù)字化，成本效(xiào)率提(tí)升是数字化的长期(qī)关键驱动(dòng)力，另一方面短周期维度(dù)数字经济有顺周期(qī)属性，经济(jì)复苏(sū)会加大企业数字化(huà)投(tóu)入力度。

　　九泰(tài)基金战略投(tóu)资部副总(zǒng)监(jiān)、九泰泰富(fù)灵活配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半(bàn)导体(tǐ)板块上涨的原(yuán)因(yīn)，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度较大(dà)，行(xíng)业估值处于(yú)底部位置(zhì)；另(lìng)一方面市场预期基本面(miàn)即将见底，再加上(shàng)有(yǒu)AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月初半导体(tǐ)指(zhǐ)数出(chū)现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其(qí)中许多(duō)个(gè)股(gǔ)的股价(jià)其实是(shì)过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体(tǐ)一(yī)季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因素引起行业近(jìn)期的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半(bàn)导体投(tóu)资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年(nián)内表现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表(biǎo)示，长期看(kàn)好(hǎo)半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基(jī)金(jīn)田(ti三公里是多少米，三公里是多少米án)光远表示，从基本面上，人工智能给(gěi)半(bàn)导体带来了(le)新的需求增量，从周期视(shì)角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一(yī)定业(yè)绩的压力，但一方面需求会重新复(fù)苏，另一方面(miàn)中国半(bàn)导体企业有国产替代的中期逻(luó)辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半(bàn)导体(tǐ)板块估值波动(dòng)较大，且子板块和(hé)细分线索较(jiào)多，始终有估值合理甚至(zhì)低估的机会出(chū)现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很多优质的公(gōng)司处(chù)于历(lì)史估值分位低位区间，随着需求回(huí)暖或(huò)者新产品的突破(pò)，会(huì)有形(xíng)成很(hěn)好的投资机会。他进一步表示，人类历史经(jīng)历(lì)了三次工业革命，前两次都(dōu)是以能源(yuán)为对(duì)象进行创(chuàng)新，第三次是信息为对(duì)象进(jìn)行创新，当(dāng)前阶段的人工智(zhì)能(néng)从感知智能走向认知智能(néng)后(hòu)，将对人类生产力的提(tí)升(shēng)产生巨大的影响，也会开启(qǐ)新一轮的工(gōng)业(yè)革命，它是信(xìn)息革(gé)命(mìng)经历(lì)了个人电脑、互联网革命(mìng)和移动互联网革命后在万物智(zhì)联(lián)层面的延伸，将会在经济、社(shè)会、政治、军(jūn)事(shì)等方面全面(miàn)影响人类社会。当(dāng)前仍处于新(xīn)一轮产(chǎn)业(yè)革命爆(bào)发的早(zǎo)期的阶(jiē)段(duàn)，在人工智能带来的技术(shù)变(biàn)革浪潮下，人工(gōng)智能对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最(zuì)为显著(zhù)，很(hěn)多(duō)环(huán)节(jié)发生(shēng)了改变，产生了新的投(tóu)资方向，如(rú)算(suàn)力芯片的GPU、存(cún)储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人(rén)工智(zhì)能应(yīng)用的落地，端(duān)侧(cè)和网侧的新硬件也会(huì)产生(shēng)新的投资机会。因此我们长期看(kàn)好半导体的投(tóu)资(zī)价值(zhí)。”田(tián)光远建(jiàn)议投(tóu)资者(zhě)长期(qī)关注(zhù)该板(bǎn)块(kuài)投资(zī)机会，他认为可以重(zhòng)点配(pèi)置(zhì)的主(zhǔ)线包括(kuò)以AI为代表(biǎo)的创新线、周期(qī)见(jiàn)底后的复苏线、以(yǐ)及以(yǐ)半导体设(shè)备材料国产化为代(dài)表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科(kē)技(jì)组基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全(quán)面看(kàn)好整个半导体板块，其中，从半(bàn)导体国产化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的(de)芯片设(shè)计都会在今年(nián)都有(yǒu)非常好(hǎo)的机(jī)会。首先，基本面(miàn)上，美国对中国的极(jí)限(xiàn)制裁(cái)将加速中(zhōng)国芯片的国产替(tì)代，党的二(èr)十大对于科(kē)技安全的强(qiáng)调(diào)为芯片的国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片(piàn)设(shè)计(jì)板(bǎn)块经过(guò)近一年的充分(fēn)调整，股价已经充分(fēn)反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个(gè)芯片设计板块有望正式迎来反(fǎn)转。三公里是多少米，三公里是多少米

　　“站在当前(qián)，我(wǒ)们将(jiāng)持续(xù)跟踪和调研半导体行业库(kù)存、动销数(shù)据和重点公司的边(biān)际变化，同时动态跟踪(zōng)电子消(xiāo)费品的复(fù)苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练需要(yào)大(dà)量算力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基(jī)石，算力(lì)芯片等(děng)核心环节预期将会受益，后续(xù)有望驱动半导(dǎo)体行业持续(xù)增长。此外，半导体设(shè)备公(gōng)司(sī)的(de)一季报业绩(jì)相对(duì)较强，国产化趋势(shì)仍在加速(sù)推进，后续半(bàn)导体设备(bèi)、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存储作为半导体中最大的周(zhōu)期品种，也可能在(zài)年内迎来(lái)边际变化，需要持续动(dòng)态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势比较确定，但改(gǎi)善的(de)过程中股价有可能波动(dòng)较(jiào)大，要(yào)结合基本面变(biàn)化综合判断配(pèi)置价值，我们也会(huì)通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道(dào)。

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