本(běn)周(zhōu)，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃一(yī)枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多(duō)是受中概股拖累(lèi)，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中概(gài)股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市(shì)走过3个(gè)月行程(chéng)，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔子尾巴长(zhǎng)不(bù)了(le)”之(zhī)叹(tàn)。其(qí)实，4月下旬行情(qíng)看似(shì)疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围(wéi)股市下跌的风(fēng)险输入。作为同(tóng)股同(tóng)权的两地上(shàng)市指数，恒(héng)生AH股(gǔ)A指数和H指数(shù)兔年涨(zhǎng)幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显示，截(jié)至周四(sì)，香(xiāng)港中企指数和恒生指数过去3个(gè)月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数周二盘中低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是美联储加(jiā)息(xī)在(zài)即，市场避(bì)险情绪上升，国际(jì)资金从新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行日前(qián)将(jiāng)中国股票评级从(cóng)高配下调(diào)为中性。从宏观面看，今(jīn)年(nián)首季(jì)，美(měi)国(guó)GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，较(jiào)上季放(fàng)缓1.5个百分(fēn)点。剔(tī)除(chú)食(shí)品和能源(yuán)的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)首季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据(jù)预(yù)示着美国滞胀隐忧未(wèi)减(jiǎn)，加息势在(zài)必行(xíng)。英(yīng)为财情的美联储利率观(guān)测器最新数据(jù)显示(shì)，5月4日加(jiā)息25个(gè)基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国(guó)对(duì)策是：以1930年大(dà)萧条以(yǐ)来最快速度紧(jǐn)缩货币(bì)供(gōng)应。美国3月M2货币供应量（未经季(jì)节性调整(zhěng)）为20.7万亿美(měi)元(yuán)，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅(fú)，且(qiě)是连续第四个(gè)月收缩(suō)。美(měi)联储(chǔ)加息导(dǎo)致金融资(zī)产盈利缩水，缩表则令流动性(xìng)折价效(xiào)应加(jiā)剧，在全球金融市(shì)场催生戴大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年维斯双杀(shā)现象。

　　中(zhōng)特(tè)估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股(gǔ)

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银行(xíng)股价周三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至(zhì)一季度末，其实际(jì)存(cún)款较去年末(mò)减少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让A股机构不再抱团(tuán)银行股，银(yín)行部(bù)分龙(lóng)头股招行等承压(yā)，相(xiāng)较而言，工商银(yín)行兔(tù)年(nián)以来表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅(fú)透支(zhī)了盈利增(zēng)速；二是(shì)“中国特(tè)色估(gū)值体系”开始风(fēng)行，市场风格(gé)转换。但(dàn)二者市净率远高于行业均(jūn)值，难以赋予中(zhōng)特估概念中的回购预期。

　　通达信数(shù)据(jù)显示，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而(ér)沪深京(jīng)三市A股的市盈(yíng)率和市净(jìng)率中(zhōng)位数分(fēn)别(bié)为49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让(ràng)央企(qǐ)国企估值回归市(shì)场均(jūn)值，已是国家资本新战略。国家(jiā)外汇局日前表示：“无(wú)论从市盈率(lǜ)还是市净(jìng)率等指标看，当前(qián)A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值取代贵(guì)州茅台(tái)成为市(shì)值“一(yī)哥”的中国(guó)移动(dòng)，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念让(ràng)其(qí)成为中特估龙头。

　　五月(yuè)预(yù)期下跌空间不(bù)大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源(yuán)自井喷式牛(niú)市带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开(kāi)15只股票(piào)的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股(gǔ)主导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以(yǐ)来的(de)32年(nián)里(lǐ)，沪指全年和5月(yuè)份上涨的年份分别为(wèi)18次和(hé)17次(cì)，二者(zhě)同时上涨的年份有11次。自2008年(nián)至(zhì)去年的15年里，红五月出现7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期间(jiān)5月和全年同步(bù)飘红4次，5月份这(zhè)个风(fēng)向标已(yǐ)不太灵光。相比之下，自(zì)从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红(hóng)概(gài)率不低。

　　以(yǐ)科(kē)技股为主题的(de)红五月(yuè)行情能否再现(xiàn)？关键在要看两点：一是年内上涨逾(yú)53％的互联网指(zhǐ)数能否(fǒu)维持强势行情。二是作为A股(gǔ)第二大行业指数，电气设备板块能(néng)否企稳(wěn)。该指数年内跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪(hù)深两(liǎng)市单日成交始终维持在万亿元之上，市场人气并未(wèi)退(tuì)潮，只是风格轮换在(zài)加速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整理(lǐ)格(gé)局(jú)，后市即使考验(yàn)3200点(diǎn)附近的(de)半年(nián)线大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年和年线关(guān)口，下跌(diē)空间亦不大(dà)。

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