如(rú)果要论(lùn)二季(jì)度迄今，全球股票市场中最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进(jìn)一(yī)步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候(hòu)，东证指(zhǐ)数已经率(lǜ)先创下(xià)了1990年8月3日以来的最(zuì)高收(shōu)盘(pán)点位(wèi)。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以显(xiǎn)示出(chū)日股今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄(qì)今(jīn)的短短一(yī)个半月，日股的涨(zhǎng)幅(fú)更是在(zài)全(quán)球(qiú)主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球(qiú)？对于许多国际(jì)市场的投资者而言(yán)，近来提(tí)到日股(gǔ)的优(yōu)异表(biǎo)现，脑海中(zhōng)第一时(shí)间浮现(xiàn)出的，无疑都(dōu)是“股神(shén)”巴菲特在上月对日本市(shì)场(chǎng)表现出的(de)强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一(yī)步增持了日(rì)本五(wǔ)大商社仓位，令越来越多的业(yè)内人士开始注意到这(zhè)一(yī)全球第(dì)三大经济体(tǐ)的巨(jù)大(dà)投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发(fā)背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然(rán)没那(nà)么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到(dào)的（机会）其实(shí)也(yě)正是(shì)其(qí)他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因(yīn)素在推动着日股上涨？“干(gàn)货(huò)”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示(shì)，外国投资者目(mù)前已经连续第六周成为了日(rì)本股票(piào)的净(jìng)买家。在此期间，外国投(tóu)资者大(dà)举涌入(rù)了日股股(gǔ)票(piào)和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿(yì)美(měi)元，是(shì)过去(qù)10年最大规(guī)模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交易(yì)者又净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元(yuán)）的股票和期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时(shí)代初(chū)期(qī)以(yǐ)来，他(tā)就从未见过外国(guó)投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统(tǒng)不稳定和信(xìn)用紧缩风(fēng)险的笼(lóng)罩(zhào)下，越来(lái)越多的海外投资者似乎看到了日本(běn)股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本(běn)股票(piào)给人的长(zhǎng)期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及股(gǔ)神巴(bā)菲(fēi)特对日本五大商社的增持，也令不少海外投资者对投资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司就表示，近(jìn)来已受到了(le)越来越(yuè)多平(píng)时(shí)不太(tài)关注日本市场的海外投资者的咨询(xún)。不少海(hǎi)外投资者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅(fú)超过美股后，开始调(diào)查其中(zhōng)的原(yuán)因(yīn)，他们的建仓(cāng)买(mǎi)入(rù)又进一步(bù)促使(shǐ)股市上涨，形成了(le)目前的良性循(xún)环。

　　一(yī)个值得留(liú)意的现象是，在巴菲特(tè)上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街(jiē)资本也已(yǐ)相继(jì)造(zào)访日本。这些海外资金有(yǒu)意复(fù)制巴菲特的(de)策(cè)略，通过低成本日元融资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存(cún)在着在国际市(shì)场上分散投资对象的(de)想法。虽然(rán)巴菲特相信美(měi)国(guó)的增长潜力，但过度(dù)集中会(huì)产(chǎn)生风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投资策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本股(gǔ)市的(de)回报率是在波动(dòng)性远低于美国科技股的情况下实现的。这意味着日本(běn)股(gǔ)市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对(duì)美国债务上限(xiàn)的担忧可能也(yě)刺激了一些(xiē)“末日(rì)准(zhǔn)备者”涌入日(rì)本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也表(biǎo)示，“外资(zī)的(de)回归(guī)是(shì)日本股市复苏的重要标志。（我们(men)）将(jiāng)继续对日本股票维持超(chāo)配，并偏向(xiàng)银行、金融(róng)和(hé)价(jià)值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然(rán)，在海外投资者今(jīn)年对日(rì)本产生兴趣之前(qián)，他(tā)们此前在这片“失(shī)落地(dì)带(dài)”曾经历过长达数十年虚假的(de)曙(shǔ)光(guāng)和令人(rén)失(shī)望的低(dī)回报。那么这一次，即便有着避(bì)险和多元化分(使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思fēn)散投资的需求(qiú)，他们又为何铁了(le)心一(yī)定要来日本市场？日本市场的(de)吸引力就一定远超(chāo)全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的主要原因还源于治理标准的(de)提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部门(mén)推动向股东返还现金(jīn)。日本多年(nián)的公司(sī)治(zhì)理(lǐ)改革已开始(shǐ)见效，这项改革最初(chū)由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息(xī)已大幅增(zēng)加，在截至今年3月的财年中，日本使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思企业宣布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的日本公司资产负债表上(shàng)有净现金，而(ér)美国的这一比例只(zhǐ)有20％多(duō)一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约(yuē)有54％的公司(sī)股价(jià)低于每股账面价值，而标(biāo)普500指数成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等估(gū)值指标(biāo)来(lái)看，这(zhè)就(jiù)为日(rì)本股市提供(gōng)了更(gèng)坚实的(de)底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了(le)改变股(gǔ)价跌破每(měi)股净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请(qǐng)求上市企业在意识到资本成(chéng)本的前提下推(tuī)进经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动(dòng)已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早日实(shí)现市净率超(chāo)过1倍”的中期经营计划和股票回购(gòu)，股价随后大(dà)涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购(gòu)和积极压缩政策(cè)性(xìng)持股的方(fāng)针，该公司(sī)股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱(líng)商事在内的日本龙(lóng)头(tóu)企业在近(jìn)期公(gōng)布财报时，也(yě)均宣(xuān)布了新的(de)股(gǔ)票回(huí)购(gòu)计划。不少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本(běn)上(shàng)市(shì)公司的回购规模将进一步创(chuàng)下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始看到这(zhè)方(fāng)面的有(yǒu)利(lì)证据。在交(jiāo)易所这些变(biàn)化的推动(dòng)下(xià)，许多(duō)公司正在回购股(gǔ)份(fèn)，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉持股，并(bìng)在(zài)定(dìng)期公开(kāi)会议之前与股(gǔ)东进行(xíng)更密切的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日(rì)本(běn)股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去两年(nián)在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一(yī)原因。他们(men)对提高股本回报(bào)率(lǜ)有着坚定(dìng)的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经(jīng)济(jì)

　　最(zuì)后，日(rì)本(běn)央行目前依然宽松(sōng)的货币政策(cè)和日本相对稳健(jiàn)的经(jīng)济基本(běn)面，显然也(yě)对(duì)日股的(de)表现(xiàn)构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已走马上任，但日本央行(xíng)暂时仍未改变其大规模的货币宽松路(lù)线。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但植(zhí)田和(hé)男依然强调，“还不能(néng)放心地说通(tōng)胀（达(dá)到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上半(bàn)年还在(zài)持续加息，并(bìng)已被迫在物价(jià)与经(jīng)济稳定之间(jiān)作出艰难抉(jué)择。继续宽松的日(rì)本央行眼下依然(rán)处(chù)于能(néng)让海外投(tóu)资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也相对更(gèng)为稳健。日(rì)本(běn)内阁(gé)府17日公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年前三(sān)个月日本国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外国(guó)游客(kè)人数从(cóng)此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在报告(gào)中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资(zī)本支出计(jì)划(huà)和日(rì)本央行持续宽松等积极因(yīn)素，日(rì)本(běn)这个世界(jiè)第(dì)三大经(jīng)济体的前景十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一提(tí)的是，从(cóng)经济(jì)合作与发展组(zǔ)织的经济前景(jǐng)指(zhǐ)数来(lái)看，日本(běn)目前是七国(guó)集(jí)团中唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日(rì)本第三大(dà)在线经纪(jì)商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的(de)业绩(jì)似乎(hū)相(xiāng)当(dāng)不错，重(zhòng)要的汽(qì)车(chē)行(xíng)业(yè)预(yù)计(jì)利润将增长(zhǎng)。以(yǐ)内需为(wèi)导向(xiàng)的企业(yè)正受益于(yú)入境游增长的前景，而大(dà)型银行也获(huò)得(dé)了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年年底(dǐ)将(jiāng)进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂(áng)证券也(yě)认为(wèi)，日(rì)本(běn)股市(shì)今年的涨势或将延续(xù)下(xià)去，因盈利(lì)增长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和估值仍处于(yú)低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善(shàn)均(jūn)提(tí)振了市场，而企业财(cái)报的不俗表现或(huò)有(yǒu)望成为最新(xīn)的上行催化(huà)剂。

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