四大国有银行的集体降息惊动市(shì)场，存(cún)款利率正迎(yíng)来(lái)新一轮“降息(xī)潮”？

　　消息(xī)显示(shì)，5月(yuè)15日（下周一(yī)）起银(yín)行协定存款及通知存(cún)款自律上(shàng)限(xiàn)将下调，四大国(guó)有银行协定存款和(hé)通知存款自律上限(xiàn)下(xià)调幅(fú)度为30BP，其它金融机构降幅为50BP。

　　记者注(zhù)意到，今年以来银行业已有三波存款利率下(xià)调，此前两次分别是(shì)：4月，多家(jiā)中小银行人民币(bì)存(cún)款利率下调；5月5日，浙商、渤海、恒丰三家股份行跟进“补降(jiàng)”。至(zhì)此，4月以来已有至少20家中小银行（含农村信用合作(zuò)联社(shè)）下调人民币存款利率(lǜ)，调降(jiàng)幅度(dù)不一。

　　货币政策牵一(yī)发而动全身，与经济、就业、投(tóu)资以及老百姓“钱袋子”都息(xī)息相关(guān)。那么，如何理解(jiě)此次(cì)下调通知和协定存(cún)款(kuǎn)利(lì)率？今年“降息潮(cháo)”迭起(qǐ)是否等同于经济(jì)增速放(fàng)缓的信号？市场上关(guān)于(yú)企业、老百姓手中(zhōng)的钱变“毛”的担忧何(hé)解？

　　从推(tuī)出背景来看，多方观点认为(wèi)，本(běn)次存款(kuǎn)利率新规主要(yào)基于(yú)三重(zhòng)考量。一是符合推进利率市场(chǎng)化改革深(shēn)化(huà)大背景；二(èr)是对银(yín)行而言，存款利率下调(diào)有助(zhù)于减少存款定价的(de)无序竞(jìng)争，降低银行负(fù)债成本；三是促进投资(zī)、消费，本(běn)次降息也被看(kàn)作(zuò)是促进宏观(guān)经(jīng)济复苏的(de)表现。

　　不过也需要看到的是(shì)，本次(cì)调降中协定存款更多是对(duì)公业(yè)务，通知存款则集(jí)中于(yú)短期存款，都是针对特定存取(qǔ)需求的客户，面向范围(wéi)有(yǒu)限。据(jù)民生证券宏观团(tuán)队(duì)测(cè)算，通知存(cún)款和协定存款在银行存款中占(zhàn)比(bǐ)不高(gāo)，以(yǐ)四大行的(de)单位通知存款(kuǎn)为例，常年只(zhǐ)占(zhàn)企(qǐ)业存款总规模(mó)的3％-4％；招商证券(quàn)银行团队的数据显示，协定存款等规模预计为20-30万亿(yì)，占比约(yuē)为10％。

　　关(guān)注一：如何理(lǐ)解此次下(xià)调通知(zhī)和协定存款利率(lǜ)？行车证照片怎么拍标准 行车证照片是几寸的>

　　中国人民银行行(xíng)长易(yì)纲(gāng)在近期公(gōng)开讲话中提(tí)到，从(cóng)过去(qù)二十(shí)年的数据看，我国实际利率(lǜ)总体保(bǎo)持在略低于潜在经济增速这(zhè)一“黄金法则”水平(píng)上，与(yǔ)潜在经济增长水平(píng)基(jī)本匹配。在经济(jì)复苏的关(guān)键时(shí)点(diǎn)上，如何理解(jiě)此次下调通知和协定(dìng)存(cún)款利率(lǜ)？

　　目前，多方观点(diǎn)都提(tí)及的(de)是，本轮(lún)调降(jiàng)更多是出(chū)于推(tuī)进利率(lǜ)市场化改革深化大背景的考虑。

　　招商(shāng)基金研究部首席经济学家(jiā)李湛(zhàn)梳理了这一市场(chǎng)化改(gǎi)革的过程。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率自律机制(zhì)建立了存(cún)款利率市场化调整(zhěng)机制(zhì)，随后，国有大(dà)行同年9月(yuè)下调存款利率，中小银行(xíng)陆续跟(gēn)进下调(diào)存款利(lì)率(lǜ)。

　　2023年4月，市场利率定价自律机制发布《合格审(shěn)慎(shèn)评估实(shí)施(shī)办(bàn)法（2023年修订(dìng)版）》，在相关指标中引入(rù)了存款(kuǎn)定价惩罚措(cuò)施。随之(zhī)而来的是(shì)，此(cǐ)前4月部(bù)分中小银(yín)行、农商(shāng)行存款利率下调，5月5日浙(zhè)商、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行挂牌利率下调。李湛认为，这(zhè)均(jūn)是在利率市场化改革(gé)推(tuī)进背景(jǐng)下(xià)，银行出于自身(shēn)经营(yíng)考虑的自发行(xíng)为。

　　此外，从减轻银(yín)行息差压力的必(bì)要性来看，民生(shēng)证券宏观团队(duì)也倾向于认为，本次调整更多(duō)仍是(shì)延续去年9月这一轮存款(kuǎn)利率下调，并且(qiě)完成存款利率调(diào)整的闭环(huán)，改善银行利润空间。存款利率(lǜ)机制创设以来，两轮利率调降都集中(zhōng)在活期和定期存款，实际上忽略了这些介(jiè)于活期和(hé)定期存(cún)款之(zhī)间(jiān)的(de)存款的利率(lǜ)调(diào)整，“当(dāng)下有必要一次性(xìng)调整通知存款和协定存款利率，保证存款(kuǎn)利率下(xià)调的有效性。此外，数(shù)据显示，国(guó)有银行一季度净息差(chà)水平均(jūn)创(chuàng)历(lì)史新低，当下(xià)调利率有助于降(jiàng)低银行(xíng)负债成本，推动银(yín)行(xíng)投放信贷的积极(jí)性。”民生证券认为(wèi)。

　　除利(lì)率市(shì)场化(huà)改(gǎi)革及银行净息(xī)差压(yā)力(lì)增大外，某大型银行金融市场研(yán)究员还关(guān)注(zhù)到(dào)的是国内存款(kuǎn)市(shì)场的供需变化——近年(nián)来国内经(jīng)济受多重因(yīn)素冲击(jī)，居民消费场(chǎng)景受制(zhì)约，预(yù)防性储蓄有所增(zēng)加及风险偏好下(xià)降等，导致居(jū)民(mín)储蓄(xù)存款上升(shēng)较快，部分(fēn)银行根据市场供需变化，综合指(zhǐ)数(shù)经(jīng)营(yíng)情况，灵活调节存款利率(lǜ)，只(zhǐ)是不(bù)同银行在(zài)调(diào)整节奏、时机方(fāng)面存在差(chà)异。

　　关注二(èr)：本次存(cún)款(kuǎn)利率下调带(dài)来哪些(xiē)影响？

　　4月28日中央政治局会议强调，要有效防范化(huà)解重点(diǎn)领域风险，统筹做好中小(xiǎo)银行、保险(xiǎn)和信托机构(gòu)改革化险工作。一(yī)锤定音之下，本(běn)次调降利(lì)率(lǜ)也被认为维护金融稳定(dìng)的一大举措。

　　呵(hē)护(hù)动作具(jù)体(tǐ)体现(xiàn)在(zài)哪些方面？招商基金李湛(zhàn)认为，本次调降通知主(zhǔ)要释放(fàng)了两大信(xìn)号，一是减(jiǎn)轻银行息差(chà)压力。本次下调将引(yǐn)导银行的对公活期成本下降，存款(kuǎn)降价(jià)叠(dié)加资产端让利(lì)压力趋缓，银(yín)行息差、盈利将(jiāng)合(hé)理修复，有利于增强银行内生资(zī)本补(bǔ)充能力；二是减(jiǎn)少企业及居民的短期(qī)存款意愿、促进企业投资(zī)、居民消费。

　　粤开证券首席(xí)经(jīng)济学家罗志恒的(de)观点是(shì)，调降协(xié)定存款(kuǎn)和(hé)通知存款的利率(lǜ)上(shàng)限，主(zhǔ)要目的是规范银(yín)行业(yè)存(cún)款(kuǎn)定价(jià)秩(zhì)序(xù)，减少存款定价的无(wú)序竞争，合力压降银(yín)行负债成(chéng)本。当前银行净利差空间较小，压降负(fù)债端成本，有(yǒu)助于改善(shàn)银行盈利、补充净资本、降(jiàng)低金融风险。此(cǐ)外，银行负债端成本下降，也(yě)为资(zī)产端(duān)的贷款利(lì)率(lǜ)下调、降低实(shí)体经济融(róng)资成本进一步(bù)打开空间。

　　国泰(tài)君安(ān)宏观(guān)首席分析师董琦也认为，存款利率调降，既有助于缓解(jiě)商业银行净息差(chà)收窄趋势，特别(bié)是中小行高(gāo)息揽储的成本压力，又有(yǒu)利于引导超(chāo)额储蓄向消费投(tóu)资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘(pán)活存量(liàng)资金”的定位。

　　招商证券(quàn)银行团(tuán)队(duì)同样提到，新规对于(yú)规范协定存款定价秩序作用较大，减少存款定价的无(wú)序竞(jìng)争，合(hé)力压降银行(xíng)负(fù)债成(chéng)本。该团(tuán)队(duì)预计，协定(dìng)存款(kuǎn)等规模20-30万(wàn)亿，占总存款比例10％左右，由(yóu)此来看，新规将降低银行总存款付息率(lǜ)2BP左右。

　　对于股债市场的影响方面(miàn)，民生证券宏观(guān)团队表(biǎo)示，现实中，存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调有(yǒu)助于压低(dī)全社会利(lì)率(lǜ)水平，利好债券；同时股票市场中，对流动性敏(mǐn)感(gǎn)的股票也将因此(cǐ)受(shòu)益(yì)。

　　川(chuān)财证(zhèng)券(quàn)首席(xí)经(jīng)济学家陈雳则(zé)表示，在当前整个经(jīng)济复(fù)苏的大背(bèi)景(jǐng)下(xià)，进一步释放市场(chǎng)流动(dòng)性、活跃消费是一个重要的、阶(jiē)段(duàn)性目(mù)标(biāo)，存款降息调(diào)节行车证照片怎么拍标准 行车证照片是几寸的，对促销费(fèi)无疑(yí)有一定的引导作用(yòng)。

　　关注三：压降银(yín)行存款(kuǎn)成(chéng)本是否大势(shì)所趋？

　　2022年四季度货(huò)币(bì)政策执行报告以及2023年一季度货(huò)政(zhèng)例会均表明，当前(qián)货币政策基调未变(biàn)，“精(jīng)准有力”仍是(shì)第一要求，而在此基础上也强调“着力支(zhī)持扩(kuò)大内需，为实体经(jīng)济提供更有力支持”。从本次降息(xī)释放的(de)信号来看，是否意味着货币政(zhèng)策进一步宽(kuān)松？

　　对此，招商基金李湛的(de)看(kàn)法是，货币(bì)政策充裕延续，但解读为(wèi)边际(jì)再宽松(sōng)为时尚早。“本次调降(jiàng)意味着当(dāng)前长端利率(lǜ)仍有下行空间，但这一调降是针对银行协定存款及通(tōng)知存款利率自律(lǜ)上限，而非直(zhí)接调降挂牌存(cún)款(kuǎn)利率，存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调并不等于政(zhèng)策利率就必须(xū)进行对等(děng)下调，市(shì)场(chǎng)不(bù)应(yīng)视为降(jiàng)息的(de)确定(dìng)性(xìng)信号。”李湛称。

　　在“精准有力”的(de)货币政(zhèng)策之下(xià)，也有多方观点(diǎn)提(tí)到，压降(jiàng)存款成本(běn)仍是大势(shì)所(suǒ)趋。国泰(tài)君安董(dǒng)琦关注到(dào)，当前经济修复内生动力(lì)依然(rán)不强(qiáng)，外需压力没有完全(quán)缓解，货币政策将(jiāng)继(jì)续(xù)对经济(jì)修复带来支撑(chēng)作用，未来伴随经济修复，利率水平的调降还没有结束。

　　招商证券(quàn)银行团队的(de)观点也不谋而合(hé)——长期来看(kàn)，存款(kuǎn)利率下(xià)行仍是大势所趋。2023年经济有(yǒu)所(suǒ)复苏，进一步降低贷款利率的(de)紧迫性(xìng)不高，但银行普(pǔ)遍以量补价，使(shǐ)得(dé)贷款价格(gé)战激烈，贷款利率(lǜ)很(hěn)难上(shàng)行。考(kǎo)虑到存(cún)量贷款重定价(jià)等(děng)影响，2023年银行息(xī)差压(yā)力增大(dà)，控制存款(kuǎn)成本成为当(dāng)务之急。中(zhōng)小银行(xíng)或有(yǒu)动(dòng)力(lì)主(zhǔ)动跟进下调(diào)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率。

　　展望未来货币政策的走向，上述大型银行金融市场研究员认为，需要(yào)看到的是，目前(qián)经(jīng)济(jì)处(chù)于修复性(xìng)复苏阶(jiē)段，经(jīng)济恢复仍(réng)需(xū)要适度货(huò)币环境支持，同时，国内经济复苏不平衡(héng)问(wèn)题依然突(tū)出，要求货币政策支持精准有(yǒu)力。预计下半年(nián)货币政(zhèng)策不会出现急转(zhuǎn)弯，延续稳健货币政(zhèng)策基调，在保持信贷总量适度增长(zhǎng)，市(shì)场流动性合理充裕情况(kuàng)下，更加倚重结构性工(gōng)具，加大实(shí)体经济薄弱环节，重点新(xīn)兴(xīng)领域支持，提升政(zhèng)策精准质效。

　　关(guān)注四：老百姓和企业手中(zhōng)的钱会不会变“毛”？

　　协定存款、通知存款利(lì)率(lǜ)自(zì)律上限将(jiāng)迎调(diào)整(zhěng)的同时，有市场(chǎng)观点担心，降息(xī)一方面有利于刺激消费以及缓和银(yín)行经营压(yā)力，但另(lìng)一方面(miàn)老百姓、企业手(shǒu)里的存款收(shōu)益缩水了。在评(píng)价双方(fāng)博(bó)弈观点之前(qián)，不妨先厘清通知存款及协定存款两个概念的定义(yì)。

　　通(tōng)知和协定(dìng)存款介于定(dìng)活期存款之间(jiān)，利率高于活期存款(kuǎn)，但比定期存(cún)款存取灵活，两者的共同优(yōu)点是，在(zài)保持资金(jīn)灵活使用的同时，提高利息回报。其(qí)中：

　　通知存款是活期存款的(de)一种(zhǒng)，主要有1天和7天两(liǎng)个期(qī)限，支取时(shí)需提前1天或7天通知银行，即可按实际存期及支取日相应币种(zhǒng)档次利率(lǜ)计付利(lì)息，个人和企业均可以办(bàn)理。当前1天和7天期通知存款(kuǎn)的基(jī)准利率(lǜ)分别为0.80％和1.35％。

　　协定存(cún)款(kuǎn)指企事业单位在银行开立(lì)一个具(jù)有结算(suàn)和协定存款双重(zhòng)功能的协定存款账户，并约定(dìng)基本存款额度，由(yóu)银行将协定存款账(zhàng)户(hù)中超过该额度(dù)的部分按(àn)协定存款(kuǎn)利率(lǜ)单独计息的一种存款(kuǎn)方(fāng)式(shì)。协定(dìng)存款性质介于活期和定期存(cún)款之间，只面(miàn)向企(qǐ)业办理，期限最长为1年。当前，协定存款的基(jī)准利(lì)率为1.15％。

　　协定存款(kuǎn)属于(yú)对(duì)公(gōng)业务，通知存款既有(yǒu)对公业务，也有个(gè)人业(yè)务，但都有一(yī)定的存款门槛。基于此，粤开证(zhèng)券(quàn)首席经济学家罗志恒提出的观(guān)点是，总(zǒng)体(tǐ)来(lái)看，协(xié)定(dìng)存款和通知(zhī)存款基本上以(yǐ)对公活(huó)期存(cún)款为主，对一般老(lǎo)百姓的影响(xiǎng)不(bù)大。对于企业来说，会(huì)有(yǒu)一定的利息损失，但若(ruò)存贷款利率都能有所下调，也有助于刺激企业投(tóu)资并降低融资成本(běn)。

　　此外记者也注意到(dào)，央行最新数据显示(shì)，4月份人民币存(cún)款减少4609亿(yì)元，同比多减(jiǎn)5524亿元，其中，住户存(cún)款(kuǎn)减少(shǎo)1.2万亿(yì)元，非金融企(qǐ)业(yè)存款(kuǎn)减少1408亿元(yuán)。进一步来看(kàn)，存款利率(lǜ)调(diào)降是否会刺激超额储蓄流出？

　　国泰(tài)君安董(dǒng)琦表示(shì)，这(zhè)一传导(dǎo)过程并非一蹴而就，且(qiě)需要总(zǒng)量政(zhèng)策继续支撑。经济(jì)当前依然需要休养(yǎng)生息，特(tè)别是在(zài)前期服务业修复(fù)后，与制(zhì)造业产生(shēng)循环(huán)，带动收入预期改善，最终才会带(dài)动居民(mín)与企业储蓄流出。

　　长远(yuǎn)来看，招商基金(jīn)李湛的建议是，应辩证(zhèng)看(kàn)待(dài)本次降息。疫情以来，企业及(jí)居民(mín)形(xíng)成(chéng)了(le)一(yī)定规模的(de)超额储蓄，降息可以(yǐ)降低企业、居民的储蓄意愿，引导企(qǐ)业(yè)加大(dà)投资、居民(mín)增加消(xiāo)费，促(cù)进经济复苏。“只有经(jīng)济复苏斜率提(tí)升(shēng)，企业、居民对后续的收入信(xìn)心才会(huì)回升，进(jìn)而形(xíng)成储蓄转(zhuǎn)化为投资、消费，再形成增(zēng)厚企业、居民收入的良(liáng)性循环。”李(lǐ)湛表示。