尽管周五(wǔ)大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。<小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思/p>

　　以史为鉴(jiàn)今年大概(gài)率演(yǎn)化(huà)为TMT大年 机(jī)构(gòu)预计5月见底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻势”且大(dà)概(gài)率创新高 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕(rào)今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在(zài)4月(yuè)23日(rì)研报中测(cè)算，本(běn)轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点(diǎn)调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计(jì)算机、通信、传媒和(hé)电(diàn)子自年(nián)初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优于万(wàn)得全A的表(biǎo)现。由于今年出(chū)现了以(yǐ)AI+代(dài)表的大型(xíng)产(chǎn)业趋(qū)势，一季度(dù)TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么今(jīn)年演(yǎn)化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史(shǐ)的(de)调整时间和幅度，可能这一轮调(diào)整并没(méi)有结(jié)束。以TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年(nián)通常分为(wèi)“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春季躁(zào)动后往(wǎng)往会有(yǒu)一波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时(shí)间来(lái)看，每年四月份到九、十月份期间会有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年(nián)都是6月底七(qī)月初，到了(le)2014年、2019年(nián)提前到5月(yuè)下旬(xún)六月初，2020年调(diào)整比较(jiào)早，见底也(yě)比较早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学(xué)习效应的推动下(xià)，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来越早。对(duì)此，有业内人(rén)士预计(jì)，基(jī)本在一季报(bào)披露(lù)结束后，假设按此速度再(zài)调(diào)整(zhěng)一段时间(jiān)，估计在(zài)5月基本见(jiàn)底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整，逢低(dī)加仓是最佳策略(lüè)，因为(wèi)往往后续盛夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由(yóu)计算机转电子（从(cóng)应用到硬件） 关注短(duǎn)期(qī)维度业绩可(kě)能超预期的AI赋能消费电(diàn)子板块(kuài)受益标的(de)。

　　今年业绩(jì)密集披露期结(jié)束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大产业趋(qū)势以及(jí)政府支持(chí)力度进一步(bù)加大、资本开支(zhī)增加、订单增加和产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐被市场(chǎng)所确(què)定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛夏攻势(shì)还会创(chuàng)新高(gāo)。考虑今年年初春季(jì)躁动(dòng)是计(jì)算机占优，招商证(zhèng)券张夏认(rèn)为按照历(lì)史经验(yàn)，要么计算机转电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为(wèi)，伴(bàn)随二季(jì)度业绩窗口期(qī)的到来，市(shì)场表现(xiàn)将更贴合业绩的(de)相对优势，维持(chí)TMT是全年主线的(de)判断，并建议(yì)关(guān)注短期维度业绩可(kě)能超预期的部分消(xiāo)费板块(kuài)，电子行(xíng)业(yè)有(yǒu)望体(tǐ)现出(chū)相对优(yōu)势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研(yán)报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服(fú)务器及相(xiāng)关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代(dài)表(biǎo)的大模型进行训练/推理的算力载体(tǐ)和基(jī)础。数(shù)据(jù)量和算(suàn)力的提升明显拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的(de)量(liàng)与价(jià)，给相关电(diàn)子厂商(shāng)带来(lái)了机会。国海证(zhèng)券同样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场主(zhǔ)线(xiàn)的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务(wù)器以及光模块等细分赛(sài)道将陆续迎来基本面的确认(rèn)，估值(zhí)修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐渐越来越广，对(duì)于算力的需求将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国(guó)产(chǎn)替代速度加(jiā)快。建议重点关注景嘉微、海光信(xìn)息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北(běi)证券4月16日研(yán)报(bào)表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重(zhòng)要环节(jié)，相关公司将(jiāng)深度(dù)受益(yì)AI带来(lái)的增量需求。建(jiàn)议关注(zhù)国产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速(sù)光(guāng)引擎(qíng)光(guāng)器件核心供应(yīng)商(shāng)天孚(fú)通信；国产光芯片领军(jūn)企(qǐ)业源杰(jié)科技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远(yuǎn)在(zài)4月21日研报中同样(yàng)看好(hǎo)AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普(pǔ)通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应(yīng)用的落地，市场对AI服(fú)务器的(de)需求(qiú)日益增(zēng)加(jiā)，市场扩容在(zài)即(jí)，建(jiàn)议(yì)关注(zhù)沪电(diàn)股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科(kē)技等企业(yè)。

　　另一(yī)方面(miàn)，对于相关电子产(chǎn)品(pǐn)，广(guǎng)发策(cè)略表(biǎo)示，电(diàn)子(zi)厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的(de)发展(zhǎn)。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外(wài)，东海证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋(fù)能(néng)消(xiāo)费电子(zi)趋势(shì)明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关(guān)注消费(fèi)电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国(guó)信证券4月(yuè)17日研(yán)报建(jiàn)议，AI创(chuàng)新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器(qì)产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思模(mó)型接(jiē)入潜力的AIoT设(shè)备产业链(liàn)，包(bāo)括海康(kāng)威(wēi)视、传音控股、视源股(gǔ)份(fèn)、康冠科(kē)技、歌(gē)尔股(gǔ)份、创维数(shù)字等；2）受益于全球算力(lì)需(xū)求爆发式增(zēng)长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工业富(fù)联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山(shān)精(jīng)密、闻泰(tài)科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐(jiàn)歌尔股(gǔ)份、三利谱(pǔ)、创维数(shù)字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费(fèi)复(fù)苏预期强化(huà)的智能(néng)手机产(chǎn)业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰(tài)科技、传音(yīn)控股(gǔ)、顺络(luò)电子、东山(shān)精(jīng)密等(děng)。

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